近期，原糖價格在觸及18美分/磅以下區(qū)間后反彈，總體表現(xiàn)偏強，目前已經(jīng)觸及21美分/磅水平。鄭糖主力合約受到外盤帶動，反彈突破5650元/噸壓力線，也在短期內(nèi)開始一段反彈走勢。8月23日南寧基準(zhǔn)價在6260元/噸，當(dāng)前在6280元/噸，上漲幅度遠遠不及期貨2401合約。

“近期價格變動的原因，一是巴西主產(chǎn)地圣保羅干旱及火災(zāi)降低了市場對巴西本產(chǎn)季最終產(chǎn)量的預(yù)估，二是市場對巴西新產(chǎn)季甘蔗生長狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，三是印度取消了糖轉(zhuǎn)乙醇的上限，讓新產(chǎn)季印度糖產(chǎn)量預(yù)估減至2900萬噸左右，印度新產(chǎn)季出口禁令繼續(xù)延長，四季度的國際市場供需邊際轉(zhuǎn)向偏緊。”國海良時期貨白糖分析師胡林軒說。

對于期現(xiàn)反彈幅度不一的原因，永安期貨白糖分析師路安琪告訴記者，期貨價格此前下跌幅度大于現(xiàn)貨，2501合約在7—8月的回調(diào)中自高點6000元/噸下跌至5500元/噸一線，下跌500元/噸，跌幅近10%，同時，現(xiàn)貨自6488元/噸下跌至6260元/噸，下跌228元/噸，跌幅在3.6%左右。本輪白糖期貨的反彈幅度在5.6%左右，近兩個月白糖2501合約的凈下跌幅度在4%左右，期貨反彈的過程中現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨整體調(diào)整幅度不到4%。因此，期現(xiàn)凈回調(diào)幅度相似，節(jié)奏和波幅上有差異。此外，白糖現(xiàn)貨和2501合約對標(biāo)的不是同一批貨，未來2501合約在十一之后新糖集中上市的預(yù)期下仍有下跌空間，老糖現(xiàn)貨即便向新糖靠攏，跌幅或也相比期貨偏小。

記者在采訪中獲悉，當(dāng)前國內(nèi)糖市維持供給偏過剩預(yù)期。新年度廣西增產(chǎn)預(yù)期在100萬～200萬噸，近期臺風(fēng)影響海南以及廣東地區(qū)，兩省占全國供給量比重較小，在5％～6%，對主產(chǎn)區(qū)廣西影響有限。7—8月進口量較大，2023/2024年度累計進口435萬噸，上年同期335萬噸，且遠期有進口放量預(yù)期。整體國內(nèi)供需格局相對寬松。

路安琪告訴記者，全球方面，巴西干旱引發(fā)全球?qū)Π臀髟霎a(chǎn)幅度的擔(dān)憂。由于2023年年底的降雨不及預(yù)期，2024/2025年度巴西中南部產(chǎn)量原本在4200萬噸左右，現(xiàn)在可能下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期至4000萬噸以下，但干旱持續(xù)或?qū)е?025/2026年度產(chǎn)量出現(xiàn)預(yù)期差。國際糖市供給可能有下調(diào)的空間，但當(dāng)前的熊市預(yù)期暫未完全改變。

“目前國際市場處于巴西供給階段，但巴西甘蔗壓榨高峰已經(jīng)進入尾聲，月度產(chǎn)量面臨下降的拐點，北半球印度和泰國兩大產(chǎn)糖國還未進入制糖季節(jié)，全球主要供應(yīng)仍然高度依賴巴西，這時候?qū)Π臀髯罱K產(chǎn)量預(yù)估的調(diào)減會促使市場對糖價重新估值。”胡林軒說。

另外，印度糖廠協(xié)會（ISMA）預(yù)估，2024/2025榨季印度食糖產(chǎn)量將略微下降2％，為3331萬噸，預(yù)計2024年10月1日的庫存為905萬噸，若考慮350萬～400萬噸轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇的糖，則2024/2025年度印度糖供給不足3000萬噸，較此前的增產(chǎn)預(yù)期有200萬—300萬噸的預(yù)期差。

胡林軒介紹，雖然國際糖價回抽帶動了鄭糖的反彈，但是國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍然面臨明顯的壓力，一方面，進口糖到港來到高峰階段，補充了國內(nèi)食糖的供給，另一方面，市場預(yù)期增產(chǎn)的北方甜菜糖也將開始新產(chǎn)季的壓榨，因此國內(nèi)供給量仍然是足夠的，而隨著需求端備貨旺季的尾聲來臨，現(xiàn)貨供需將再次回到偏寬松的狀態(tài)。

對于白糖的后市，路安琪認為，國際方面，中長期看偏空格局不改，短期下方支撐較強。全球糖市供給預(yù)期下調(diào)，但當(dāng)前的熊市預(yù)期暫未完全改變。原糖和白糖價差表現(xiàn)偏弱，且原糖市場的反彈可能激發(fā)北半球的套保力量。短期看，巴西增產(chǎn)持續(xù)不及預(yù)期且中南部庫存偏低，對原糖形成一定支撐。國內(nèi)方面，新年度增產(chǎn)預(yù)期不改，四季度新糖上市形成利空。糖價維持偏空思路。

“國際糖價面臨巴西和印度產(chǎn)量重新預(yù)估的支撐，短期內(nèi)仍然保持偏強的走勢。國內(nèi)糖價面臨更為寬松的供需環(huán)境，因此鄭糖在跟隨外糖震蕩的同時，上方將面臨更加明顯的壓力。另外，國際市場的關(guān)注點將集中在巴西最終產(chǎn)量、印度和泰國新產(chǎn)季產(chǎn)量、印度出口政策三大方面，國內(nèi)市場則關(guān)注進口糖到港節(jié)奏、北方甜菜糖產(chǎn)量的兌現(xiàn)，以及南方開榨前的新產(chǎn)季產(chǎn)量預(yù)估?！焙周幷f。