北京時間9月19日凌晨2：00，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅50個基點，這是美聯(lián)儲2022年3月啟動本輪緊縮周期以來的首次降息。

自今年年初以來，市場開始交易美聯(lián)儲降息，隨后不斷被推遲，如今終于迎來了降息，并且是降息50個基點。雖然本次降息幅度略超市場預(yù)期，但是中秋節(jié)期間海外市場已經(jīng)開始由25個基點向50個基點切換，整體市場氛圍較好，貴金屬和美股均呈現(xiàn)上行態(tài)勢，外盤金價一度站上2600美元/盎司。

美聯(lián)儲降息消息公布后，美元指數(shù)、美股和貴金屬均呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。我們認(rèn)為，短期市場的下挫可以定義為前期的多頭獲利了結(jié)。整體上，美國通脹數(shù)據(jù)向好疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱迫使本次美聯(lián)儲加速降息。一方面，8月通脹超預(yù)期改善一定程度上給予了美聯(lián)儲加速降息的動力；另一方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)月不及市場預(yù)期疊加歷史非農(nóng)數(shù)據(jù)向下修正，失業(yè)率也由年初的3.7%上升至4.2%，這些數(shù)據(jù)均顯示出了美國經(jīng)濟疲軟。美聯(lián)儲貨幣政策的主要目標(biāo)是抗通脹和穩(wěn)就業(yè)，而現(xiàn)在政策開始由抗通脹向穩(wěn)經(jīng)濟傾斜。

圖為COMEX黃金和美元指數(shù)走勢

美聯(lián)儲本輪降息周期的首次降息為50個基點，這一方面可能代表著降息節(jié)奏會比市場預(yù)期的快，但另一方面也可能代表著美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。以史為鑒，以往美聯(lián)儲出現(xiàn)50個基點的降息，市場經(jīng)濟往往處于較差階段。然而無論是交易降息加速還是交易經(jīng)濟下行，均不利于美元指數(shù)及美債收益率，但是利好金價走勢。雖然在議息會議后的發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱美聯(lián)儲并非急于降息，也警告不要將大幅降息視為未來的常規(guī)節(jié)奏，但還是給市場留下了對隨后降息速度的猜想。

中長線看，這在很大程度上將從金融屬性上利好黃金，即美元指數(shù)和美債收益率下行，進(jìn)而推動金價。美元指數(shù)及美債收益率在2022年上半年隨著美聯(lián)儲的不斷加息而走高，預(yù)計也會隨著美聯(lián)儲的不斷降息而走低，進(jìn)而從金融屬性上推升金價。此外，隨著全球地緣政治頻發(fā)以及去美元化不斷推進(jìn)，黃金的避險屬性也被不斷強化。

短期來看，利好兌現(xiàn)后，前期多頭了結(jié)意愿較強，黃金可能會有回調(diào)，需要謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險，滬金關(guān)注前期高點技術(shù)壓力。技術(shù)上可關(guān)注美元指數(shù)在100一線的支撐，這是自2023年以來的低位，也是以往降息預(yù)期較強的時間節(jié)點。隨著美聯(lián)儲降息周期的開啟，美元指數(shù)或破位下行，進(jìn)而利好金價。對于滬金而言，美聯(lián)儲開啟降息周期將使人民幣被動升值，這很大程度上將不利于金價上行。短期可以看金做銀，當(dāng)前金銀比價相對于年中時較高，若黃金維持強勢，白銀或有補漲機會，且白銀受匯率影響較小。