[導(dǎo)語]8月PTA寬幅下滑，并且刷新2024年價格新低。主因8月PTA庫存積累較為明顯，并且在沒有大型裝置停車減產(chǎn)的情況下，很難扭轉(zhuǎn)庫存積累格局。此外國際原油行情下跌，未能給予PTA有效的成本支撐，因此8月PTA行情下跌。供需利空在前期行情下跌中有所釋放，市場情緒有所回暖，PTA或?qū)⑦M(jìn)入弱勢震蕩的格局。

供應(yīng)因素：PTA產(chǎn)能運行率高位運行，貨源供應(yīng)充裕。

2024年P(guān)TA月度產(chǎn)量均比去年同期有所增長，同時2024年月有望創(chuàng)下PTA月度產(chǎn)量歷史新高，并且使得PTA社會庫存也再創(chuàng)新高。歷史數(shù)據(jù)顯示，PTA社會庫存是PTA現(xiàn)貨價格最重要的負(fù)相關(guān)因素，雖然下游聚酯高開工一定程度上抑制了PTA累庫存的速度，當(dāng)前如果沒有大型PTA裝置集中檢修減產(chǎn)，很難扭轉(zhuǎn)PTA供應(yīng)過剩的格局，因此市場對PTA后續(xù)悲觀情緒仍存，使得PTA行情下跌。

下跌因素：需求不及預(yù)期

由于前期聚合成本的不斷上移，使得部分聚酯產(chǎn)品利潤持續(xù)下滑，導(dǎo)致部分聚酯工廠使用減產(chǎn)挺價的措施，造成了聚酯開工的不斷下移，月內(nèi)多數(shù)聚酯工廠不斷加入減產(chǎn)行列，使得8月份聚酯開工持續(xù)位于低位運行，根據(jù)聚酯檢修邏輯來看，直接帶來的是對于PTA需求的降低，聚酯工廠接貨意向一般，多以消耗庫存及長約貨源為主，PTA需求降低，PTA產(chǎn)能運行率高位但聚酯開工低位，8月PTA預(yù)計累庫30萬噸附近，價格寬幅下跌。

后續(xù)PTA市場供應(yīng)壓力仍存，矛盾點越來越集中于需求，后續(xù)PTA或?qū)⑦M(jìn)入弱勢震蕩的格局。

下跌因素-供應(yīng)壓力較大

后續(xù)PTA供應(yīng)壓力仍然較大，主因是PTA可集中檢修的裝置不多，多數(shù)大型PTA裝置已經(jīng)完成年內(nèi)檢修， 后續(xù)PTA月產(chǎn)量極有可能會維持600萬噸/月以上，PTA將進(jìn)入庫存變化的新階段，即便下游聚酯開工回升，也難以消化PTA高產(chǎn)量，供應(yīng)壓力將始終貫穿到PTA價格運行中，使得PTA行情上漲乏力。

利多因素-成本支撐尚在

宏觀方面，衰退擔(dān)憂促使商品價格普跌，降息預(yù)期持續(xù)升溫。供應(yīng)方面，地緣風(fēng)險存在較大的不確定性，OPEC+減產(chǎn)延續(xù)。需求方面，原油仍有去庫預(yù)期。綜合來看，油市多空消息交織，短期行情寬幅震蕩，而PTA加工費在300-400元/噸區(qū)間震蕩，國際原油仍然成本支撐PTA。

整體來看，后續(xù)PTA市場面臨較大的供應(yīng)壓力，主要由于可集中檢修的裝置較少。隨著PTA月產(chǎn)量超過600萬噸/月，PTA將進(jìn)入新的累庫存階段，但是國際原油仍然給PTA行情帶來一定支撐。因此后續(xù)PTA或?qū)⑷鮿菡鹗帯?/p>

（卓創(chuàng)資訊 趙甲強）