七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

黃俊

上海人，近20年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，趨勢(shì)交易的忠誠(chéng)信徒。始終將風(fēng)險(xiǎn)管理放在首位，保持在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行資本增值。以基本面預(yù)期為錨，通過對(duì)當(dāng)下政策、供需及盤面信息的解讀，在達(dá)到客觀設(shè)定的條件下，對(duì)所研究的品種進(jìn)行單一或多個(gè)品種投資運(yùn)作。

2008年參加第一屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開賽，在歷年七屆比賽中獲獎(jiǎng)，在第十四屆（2022年）“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理公開賽中獲得年度先鋒勛章（基金組第二名）、榮獲晉銜獎(jiǎng)“五星上將”頭銜。

精彩摘要：

從2005-2009年期間，無論農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品漲跌方向幾乎是同頻的，趨勢(shì)跟蹤在這段時(shí)間內(nèi)很有效。

我從2014-2018年研究程序化，不過整體來說并不成功。

2018年下半年開始向以基本面為基礎(chǔ)的交易體系邁出了第一步。

成熟的交易者有個(gè)共同的標(biāo)志：就是找到了適合他自己性格并在一個(gè)市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存發(fā)展的一套模式。

一個(gè)有堅(jiān)定信念，具備完善的投資體系，執(zhí)行力強(qiáng)，交易不僅賺錢，還能幸福的賺錢的交易員、基金經(jīng)理或者投資人是我所欣賞的。

我們這個(gè)職業(yè)實(shí)際上很重要的一個(gè)能力是能容得下不同的觀點(diǎn)和看法。

少受盤面的干擾，給更多時(shí)間讓邏輯發(fā)酵。

（A股）潮起的快，落的也快，所以投資者很容易“裸泳”。

趨勢(shì)實(shí)際是內(nèi)在矛盾的外在表現(xiàn)，上漲或者下跌趨勢(shì)，是這一矛盾的極端化表現(xiàn)，盤整則是非極端化表現(xiàn)。

在商品期貨來說，（趨勢(shì)運(yùn)行的）核心動(dòng)力來自于供需矛盾預(yù)期；在股票來說，（趨勢(shì)運(yùn)行的）核心動(dòng)力來自于估值和業(yè)績(jī)預(yù)期。

如果看錯(cuò)，最大的底線是永遠(yuǎn)給自己一個(gè)交易的代價(jià)，這是在交易之前必須要設(shè)置的。

從基本面交易者的角度來說，1.從看到到做到，要解決的是矛盾認(rèn)知深度上的問題；2.從做到到賺到，要解決的是邏輯周期發(fā)展認(rèn)知上的問題；3.從賺到到守住，要解決的是財(cái)富觀的問題。

我控制交易風(fēng)險(xiǎn)的方法，主要是控制單筆風(fēng)險(xiǎn)和賬戶總體風(fēng)險(xiǎn)，最后還需要始終有筆錢在場(chǎng)外。

有一些技術(shù)面上的信號(hào)和特征，會(huì)讓交易立于更有利的地位。

比較偏愛生豬、股指、鐵礦、蘋果，因?yàn)槠珢鄣钠贩N充滿了美好的回憶。

七禾網(wǎng)1、黃俊先生您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對(duì)話。您有近20年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，如果要把您的期貨交易生涯分為幾個(gè)階段，您會(huì)怎么劃分？您在不同階段的投資方法、交易心境、人生狀態(tài)是否有所不同？

黃?。?/strong>這個(gè)問題問的非常好，這讓我有時(shí)間可以理性的回顧過去的職業(yè)生涯，而這是平時(shí)很少去思考的部分。

仔細(xì)想來大致分為三個(gè)階段：

1.我是2005年開始交易期貨的，很幸運(yùn)的是在入行初期就接觸了趨勢(shì)跟蹤的理念。伴隨著中國(guó)加入WTO對(duì)世界產(chǎn)業(yè)格局的影響，中國(guó)對(duì)大宗商品的巨大需求引發(fā)了大宗商品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)，以及2008年金融危機(jī)引發(fā)的全球信用體系動(dòng)蕩，從2005-2009年期間，無論農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品漲跌方向幾乎是同頻的，趨勢(shì)跟蹤在這段時(shí)間內(nèi)很有效。這也是為什么那段時(shí)期市場(chǎng)最佳的交易員都是趨勢(shì)跟蹤者，反倒是按產(chǎn)業(yè)基本面交易的通常是市場(chǎng)利潤(rùn)的供給者的原因?；A(chǔ)性的供需結(jié)構(gòu)改變和巨大的金融動(dòng)蕩讓傳統(tǒng)意義上的供需定價(jià)系統(tǒng)出現(xiàn)階段性失效。

2.2011年開始到2014年，市場(chǎng)各個(gè)品種大類開始分化，程序化興起。我從2014-2018年研究程序化，不過整體來說并不成功，交易效率并沒有得到預(yù)期的提升，摸了很多石頭，但河卻沒有過去。

3.2016年之后，市場(chǎng)大類中的各個(gè)品種開始出現(xiàn)分化，產(chǎn)業(yè)及機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈框架業(yè)已形成，基本面供需理論開始成為市場(chǎng)大眾交易的主流聲音。出于好奇也是一種探索，2018年下半年開始向以基本面為基礎(chǔ)的交易體系邁出了第一步。此后，將基本面分析法融入交易成為我交易生涯的第三個(gè)階段。

七禾網(wǎng)2、期貨交易是很艱難的行業(yè)，您覺得自己能長(zhǎng)期生存下來并取得良好收益的核心原因是什么？

黃俊：核心原因在于風(fēng)險(xiǎn)控制。

七禾網(wǎng)3、您最欣賞哪些類型的交易者？為什么？

黃?。?/strong>進(jìn)入交易這行，有過很多心目中的英雄，從利文摩爾、科斯塔、斯坦利克羅，到巴菲特、芒格，和現(xiàn)實(shí)當(dāng)中人生不同階段做的比我好的一些交易員。現(xiàn)在來說，我覺得成熟的交易者有個(gè)共同的標(biāo)志：就是找到了適合他自己性格并在一個(gè)市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存發(fā)展的一套模式。每個(gè)在交易領(lǐng)域吃的一口好飯的都值得尊敬。一個(gè)有堅(jiān)定信念，具備完善的投資體系，執(zhí)行力強(qiáng)，交易不僅賺錢，還能幸福的賺錢的交易員、基金經(jīng)理或者投資人是我所欣賞的。

七禾網(wǎng)4、您喜歡旅游，曾到國(guó)內(nèi)外多地游歷。就您看來，到各地欣賞美景、品嘗美食、拜會(huì)好友，是不是一種很美妙的人生體驗(yàn)？

黃?。?/strong>是的，俗話說讀萬卷書不如行萬里路，當(dāng)一個(gè)人走過的地方多了，接觸的文化就多，接觸的文化越多，越能體會(huì)到世界的多樣性，越能從不同角度看世界，看待問題，越有包容性。我們這個(gè)職業(yè)實(shí)際上很重要的一個(gè)能力是能容得下不同的觀點(diǎn)和看法。正如芒格所說的多維度、多角度思考問題。因此，游歷世界各地，不但在人生的問題上，在交易上也讓我受益。

七禾網(wǎng)5、旅游對(duì)您“放松心態(tài)、開拓格局、做好交易”有沒有幫助？

黃?。?/strong>非常有幫助，尤其是以基本面為核心的交易體系中是很有幫助的，因?yàn)檫@讓你可以少受盤面的干擾，給更多時(shí)間讓邏輯發(fā)酵。

七禾網(wǎng)6、您有參與過美股的交易，請(qǐng)問美股和A股最大的差別是什么？哪個(gè)更難做？

黃俊：最大的區(qū)別有幾點(diǎn)：

1.美股的信息披露比A股更為PUBLIC。很多股票，如TESLA、META、英偉達(dá)，近期的拼多多，都是發(fā)布財(cái)報(bào)后大漲，無論市值如何，業(yè)績(jī)好便會(huì)大漲，不會(huì)提前漲跌，更不會(huì)消息出來的時(shí)候利多出盡。

2.美股集合了世界上大部分最優(yōu)秀的企業(yè)，很多企業(yè)都是行業(yè)主賽道龍頭，而A股只有極少數(shù)有真正護(hù)城河的行業(yè)和公司，大部分科技股都是XX概念股，實(shí)際上是美股的影子股，純炒概念的多，潮起的快，落的也快，所以投資者很容易“裸泳”。

3.美股的投資資金不受限，受全球主權(quán)基金和機(jī)構(gòu)青睞，A股的投資資金相對(duì)有限。

4.兩者的退市機(jī)制及其他方面制度建設(shè)上不同。

5.美股可以做多也可以做空，融券對(duì)個(gè)人交易者也很方便。

一定是美股更好做，具備做多做空機(jī)制，趨勢(shì)性強(qiáng)，流動(dòng)性好。

七禾網(wǎng)7、您是趨勢(shì)交易的忠誠(chéng)信徒，就您看來，何為“趨勢(shì)”？

黃俊：這是個(gè)好問題，也是個(gè)非常難回答的開放式問題。

我對(duì)趨勢(shì)的理解也是不斷在迭代的，早期對(duì)趨勢(shì)是沒有感性認(rèn)識(shí)被動(dòng)接受的，經(jīng)歷過2-3輪牛熊，感性上知道了趨勢(shì)的存在，之后對(duì)趨勢(shì)的定義是呈現(xiàn)不斷抬高的高低點(diǎn)，或者是呈現(xiàn)不斷走低的高低點(diǎn)，有明顯的技術(shù)面特征；現(xiàn)階段對(duì)趨勢(shì)的理解如下：趨勢(shì)實(shí)際是內(nèi)在矛盾的外在表現(xiàn)，上漲或者下跌趨勢(shì)，是這一矛盾的極端化表現(xiàn)，盤整則是非極端化表現(xiàn)。至于什么是內(nèi)在矛盾，商品期貨、金融期貨、股票，各有不同的要素組成。