2023年7月21日，碳酸鋰期貨正式登陸廣期所，開始掛牌交易。鋰是新能源產(chǎn)業(yè)鏈重要的金屬，被譽(yù)為“推動(dòng)世界前進(jìn)的金屬”，具有較高的戰(zhàn)略價(jià)值。

我國(guó)鋰資源主要分布在江西，四川及青海等地。其中，江西擁有豐富的鋰云母資源，也是我國(guó)碳酸鋰主要生產(chǎn)地和廢舊電池回收企業(yè)主要集中地之一。本次，我們選擇贛州，宜春，新余等地的七家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，了解江西鋰礦企業(yè)生產(chǎn)復(fù)工的同時(shí)，也對(duì)鋰產(chǎn)業(yè)鏈中一些市場(chǎng)所關(guān)心的問題進(jìn)行考察。

調(diào)研時(shí)間：8月6日-8月10日

鋰鹽廠 A

產(chǎn)能情況： 

一廠：5000t/a 動(dòng)力鋰電池專用 4N 碳酸鋰和6000t/a 電池級(jí)碳酸鋰改建、6000t/a 電池 級(jí)氟化鋰擴(kuò)建項(xiàng)目。 

二廠：年產(chǎn)1.5 萬噸電池級(jí)氫氧化鋰、1 萬噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目。一般通過購買工碳進(jìn)行加工，或者利用自有的碳酸鋰產(chǎn)能進(jìn)行補(bǔ)充。該產(chǎn)線是柔性產(chǎn)線，對(duì)最終碳酸鋰或者是氫氧化鋰產(chǎn)品方案的選擇取決于各自的行情、訂單狀況。并且該廠碳酸鋰與氫氧化鋰的切換較為容易。 

新建產(chǎn)能：年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目，新廠產(chǎn)品不需要進(jìn)行認(rèn)證或者認(rèn)證的速度更快。而且新廠團(tuán)隊(duì)是有成熟經(jīng)驗(yàn)的頭部公司出身，對(duì)產(chǎn)品的熟悉程度很高，相比新進(jìn)企業(yè)新建氫 氧化鋰產(chǎn)能投產(chǎn)與爬坡可能達(dá)到半年到一年的這種情況，該公司是不存在的。 

開工情況：因?yàn)榻ǔ傻漠a(chǎn)能并不大，目前開工尚好，接近滿負(fù)荷，同時(shí)高溫對(duì)該廠生產(chǎn)影響不大。 

原料情況：加拿大的鋰輝石、津巴布韋的透鋰長(zhǎng)石均為集團(tuán)的自有礦石。精礦用的都是 5.5%或者 6.0%左右的，5.5-6%按同一規(guī)格算。目前，非洲礦有很多貿(mào)易商在經(jīng)營(yíng)，由于沒有長(zhǎng)期穩(wěn)定的下游訂單，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。成本大約在11-13 萬左右。 

成品情況及銷售模式：基本沒有成品庫存，與下游客戶簽訂年單長(zhǎng)協(xié)，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價(jià)格，定價(jià)方面，一般參考有色網(wǎng)、亞洲金屬網(wǎng)以及國(guó)外的 Fastmarket， 具體需要看上下游雙方是根據(jù)哪個(gè)網(wǎng)站商談。 

觀點(diǎn)：工廠及貿(mào)易商的碳酸鋰庫存偏低，但下游電池環(huán)節(jié)庫存較高，認(rèn)為四季度車企降價(jià)刺激需求及生產(chǎn)新車型而有較大備貨需求，因此比較期待四季度碳酸鋰價(jià)格的上漲。另外比較好看氫氧化鋰未來發(fā)展，相較碳酸鋰而言其技術(shù)門檻較高且目前產(chǎn)能基數(shù)小，國(guó)內(nèi)外均 有可觀需求。同時(shí)今年的產(chǎn)品重心也放在了氫氧化鋰上，一是因?yàn)橛唵胃臃€(wěn)定，二是因?yàn)橄啾却蟊娀奶妓徜嚠a(chǎn)品，氫氧化鋰具有更高的進(jìn)入門檻。 

對(duì)期貨態(tài)度：不排斥，暫時(shí)偏謹(jǐn)慎觀望，未來會(huì)愿意參與套保。 

電池廠 A

產(chǎn)能及開工情況：江西廠區(qū)總共八條生產(chǎn)線，共計(jì)100 萬枚電池/天，包括四條自動(dòng)化和四條人工，四條自動(dòng)化共計(jì) 86 萬枚電池/天，四條人工共計(jì)14 萬枚電池/天。目前僅開兩條自動(dòng)化生產(chǎn)線，日產(chǎn)量40 萬枚電池/天，開工率40%。 

公司基本情況：集團(tuán)總部位于江蘇（包含儲(chǔ)能電池生產(chǎn)），江西廠區(qū)主要生產(chǎn)動(dòng)力電池，生產(chǎn)需要的正負(fù)極等一系列原材料均外采，產(chǎn)成品銷售模式長(zhǎng)協(xié)為主，設(shè)備核心部件進(jìn)口自韓國(guó)與日本，近期榮獲二級(jí)安全標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)。 

企業(yè)主要生產(chǎn)圓柱三元鋰電池，正極材料使用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料，負(fù)極材料使用石墨，原料配比主要為811與532，電池規(guī)格為21700 與 18650（18 表示直徑為18mm，65 表示長(zhǎng)度為65mm，0 表示為圓柱形電池），合格率可達(dá) 96.5%，另外其表示，電動(dòng)車需要一萬余個(gè)電池串聯(lián)，兩輪電動(dòng)車需要約兩百余個(gè)。 

庫存情況：大約有半個(gè)月左右的庫存，今年整體接單尚好。

下游供應(yīng)：以生產(chǎn)電瓶車及家用電池為主，下游最大客戶為小牛及雅迪電瓶車企業(yè)。 

鋰鹽廠 B

產(chǎn)能及開工情況：江西地區(qū)包括碳酸鋰產(chǎn)能5.5 萬噸/年與氫氧化鋰產(chǎn)能1.5 萬噸/年，碳酸鋰與氫氧化鋰生產(chǎn)轉(zhuǎn)換有難度，氫氧化鋰為危化品，需考慮生產(chǎn)設(shè)備及安全資質(zhì)等；新疆地區(qū)目前已建成3 萬噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年十月再落地3 萬噸/年產(chǎn)能，后續(xù)再落地 6 萬噸/年產(chǎn)能，新疆地區(qū)總計(jì)12 萬噸/年產(chǎn)能。 

原料情況：江西地區(qū)擁有4 個(gè)鋰云母礦區(qū)，包括贛州地區(qū)2 個(gè)礦區(qū)及宜春地區(qū)2 個(gè)礦區(qū)， 宜春地區(qū)礦場(chǎng)目前正在申請(qǐng)采礦權(quán)，也有部分外采非洲鋰礦，到廠測(cè)精度后再?zèng)Q定采買，比重約占百分之三十，另外六氟磷酸鋰等其他中間品會(huì)從外采購，原料庫存目前在7 天左右；新疆地區(qū)自有鋰輝石礦區(qū)。 

下游情況：以正極材料廠為主，下游前十大正極材料廠均是客戶，銷售穩(wěn)定，認(rèn)為目前 材料廠利潤(rùn)不高。 

成品情況及銷售模式：成品由集團(tuán)統(tǒng)一銷售，以銷定產(chǎn)的銷售模式，基本沒有成品庫存， 并反映下游正極材料廠的碳酸鋰庫存也不高，目前成本大致在 9-12 萬左右，其中加工費(fèi)在 四萬左右。銷售基本無零單，與下游客戶簽訂年單長(zhǎng)協(xié)為主，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價(jià)格，定價(jià)方面根據(jù)有色網(wǎng)定價(jià)月結(jié)，但仍表示有色網(wǎng)價(jià)格與真實(shí)情況存在一定偏離。 

觀點(diǎn)：碳酸鋰工廠8 月訂單略少 7 月（估計(jì)少10%左右），但總體來說目前出貨依舊穩(wěn)定，碳酸鋰價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格跌破 20 萬后，可能會(huì)逼停不少小廠，目前三元電池環(huán)節(jié)發(fā)展不景 氣，庫存水平較高，另外還表示鋰電產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展將呈現(xiàn)出一體化趨勢(shì)，目前已存在較多電池廠采購碳酸鋰交由材料廠加工而嚴(yán)重壓縮材料廠利潤(rùn)的情況。 

對(duì)期貨態(tài)度：接受度較高，認(rèn)為期貨的上市能讓價(jià)格更為平穩(wěn)一些，該廠已申請(qǐng)兩個(gè)交割庫，公司內(nèi)部也在致力于成立期貨部，未來參與套保意愿較強(qiáng)。 

貿(mào)易商 A

原礦貿(mào)易情況：2021 年開始從事非洲進(jìn)口及國(guó)內(nèi)鋰礦貿(mào)易，進(jìn)口非洲鋰礦貿(mào)易比重約 占百分之七十，為宜春地區(qū)最早的精礦貿(mào)易商之一，月度貿(mào)易體量三千萬元左右，采取品位預(yù)報(bào)預(yù)結(jié)算，后續(xù)再根據(jù)實(shí)際品味多退少補(bǔ)的結(jié)算方式，品位價(jià)格每星期定一次，半度一個(gè)單價(jià)，例如品位 2.00%-2.49% 與品位 2.50%-2.99%的鋰礦單價(jià)就不一樣。 

精礦貿(mào)易情況：依托外部浮選廠選出精礦，精礦主要直供下游，下游客戶包含一些規(guī)模 大的上市公司，有時(shí)也會(huì)從下游客戶那購買碳酸鋰再銷售給正極材料廠賺取差價(jià)。 

銷售模式：與下游合作企業(yè)簽訂長(zhǎng)約，現(xiàn)貨現(xiàn)款，針對(duì)高價(jià)值客戶有時(shí)也會(huì)協(xié)助墊資。 

觀點(diǎn)：估計(jì)目前正極材料廠庫存在 5 天左右，看好未來新能源行業(yè)的發(fā)展，并比較期待 九月時(shí)車企與電池廠簽訂明年合作協(xié)議背景下帶來的產(chǎn)業(yè)鏈正反饋效應(yīng)，從而刺激鋰礦及碳 酸鋰價(jià)格的上漲。 

貿(mào)易商 B

公司背景：某大型企業(yè)江西子公司，主營(yíng)綠電及儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)，大宗礦貿(mào)易，鋰電池回 收以及倉儲(chǔ)物流服務(wù)等 

公司貿(mào)易情況：主要從非洲尼日利亞進(jìn)口，海運(yùn)時(shí)間一般在 40-60 天左右，運(yùn)費(fèi)在 1500 遠(yuǎn)左右，澳礦涉及較少，貿(mào)易量一個(gè)月在三千到五千噸左右，以3.0%以上品位鋰輝石為主， 公司在非洲也有礦山，有加工能力，主要供集團(tuán)使用，鋰渣主要販賣給水泥公司作為水泥摻 合料，可降低水泥成本 30%，與某大型水泥廠合作較多。 

成本：目前宜春工業(yè)用電 7 毛一度左右，宜春地區(qū)成本差異較大，其中最低成本僅需三萬左右，最高也有二十萬以上；鹽湖地區(qū)目前工業(yè)用電四毛一度，生產(chǎn)一噸碳酸鋰至少需要 13000 度以上電力，鹽湖地區(qū)成本大至在四萬左右。 

目前觀點(diǎn)：414 礦目前不出礦，中央督導(dǎo)組還在，基本全停，只能賣一部分尾渣，宜春地區(qū)目前鋰鹽廠目前開工率不足50%，復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況不容樂觀（主要是督導(dǎo)組還在），目前期現(xiàn)價(jià)格還不能聯(lián)動(dòng)，期貨跟著現(xiàn)貨跑，目前情況上下游博弈嚴(yán)重，正極材料廠夾在中間較為難受，認(rèn)為五年以后，21 年新能源車的電池退役回收，價(jià)格會(huì)回歸理性，回到4 萬至5 萬價(jià)格區(qū)間，表示看好電池回收板塊，目前全國(guó)注冊(cè)有三千多家電池回收企業(yè)，可能三年以后，電池回收能提供較大供給。 

某大學(xué)教授

本次調(diào)研貿(mào)易商 B 的過程中，也有幸遇到某大學(xué)教授，與教授一同探討了交割品各成分含量相關(guān)問題。教授主要做鹽湖提鋰和電池回收的相關(guān)研究。 

結(jié)論：認(rèn)為交割品級(jí)對(duì)鉀鈣氟離子等含量的放寬對(duì)下游正極廠影響不是特別大，不太可能存在下游因?yàn)榻桓钇窐?biāo)準(zhǔn)放寬而不接貨的情況，空頭難以因此逼倉多頭。 

首先將交割品范圍基于國(guó)標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)放寬是為了盡可能涵蓋各種來源地的貨，因?yàn)椴煌貐^(qū)，不同原料生產(chǎn)的碳酸鋰含量一定會(huì)有區(qū)別，比如鹽湖提鋰，其中的氟離子含量就稍微偏高一些，而云母的氟離子含量就較低。 

另外，標(biāo)準(zhǔn)的放寬不會(huì)影響電池性能太多，對(duì)下游而言，不同的的正極廠對(duì)材料的要求不一樣，并不是碳酸鋰的含量越純?cè)胶茫糠窒掠慰赡苡捎趯?duì)電池要求的不同，對(duì)材料各種雜質(zhì)的含量要求也不同，有些正極廠可能需要雜質(zhì)含量高一些。 

最后，認(rèn)為該交割品級(jí)也是由大廠技術(shù)人員制定，會(huì)考慮相關(guān)的電池性能等因素，不會(huì)過于限制自己。 

鋰鹽廠 C（上市企業(yè)，可公開信息較少）

海外礦山：控股礦山的主要作用是獲得包銷權(quán)以及分紅。包銷權(quán)可以保證原料的供應(yīng)，但是售價(jià)仍是市場(chǎng)價(jià)，沒有內(nèi)部?jī)r(jià)，礦山的分紅在年底進(jìn)行，相當(dāng)于節(jié)省的原料采購成本需要在年底才能實(shí)現(xiàn)。澳洲的貨源只出精礦，有的貨是穩(wěn)定在品位7%左右，但是有的貨品位在3-8%不定，送到國(guó)內(nèi)還需要進(jìn)一步選礦。南美的鋰礦受政府干預(yù)比較少，很多是私人企業(yè)家去控股的一個(gè)鋰礦。 

非洲礦山：海外車企開始陸陸續(xù)續(xù)提出ESG 的要求，非洲的礦山難以滿足。因?yàn)槟壳癊SG 的要求落地比較漫長(zhǎng)且集中于海外汽車。但現(xiàn)貨緊張的時(shí)候，也會(huì)去用非礦生產(chǎn)。 

結(jié)論

本次江西地區(qū)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，主要目的是為了了解碳酸鋰定價(jià)模式以及定價(jià)權(quán)誰更為強(qiáng)勢(shì)，邊際成本的構(gòu)成情況，目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存的情況。 

關(guān)于定價(jià)，從目前來看，鋰鹽廠定價(jià)更為強(qiáng)勢(shì)，但是隨著期貨的上市，部分定價(jià)權(quán)可能會(huì)往下游轉(zhuǎn)移，非頭部鋰鹽廠更多參考有色網(wǎng)及國(guó)外 Fastmarket 定價(jià)，部分廠家及貿(mào)易商表示，下游已經(jīng)開始參考期貨盤面價(jià)格。 

關(guān)于成本，江西地區(qū)成本差異較大，這主要取決于礦石成本及品位，部分大廠自有高品位云母礦，成本僅為3-5 萬區(qū)間，而一些外購低品位云母的成本可能達(dá)到20 萬以上，目前的價(jià)格已經(jīng)接近逼停部分小型鋰鹽廠，青海地區(qū)的成本普遍在4-5 萬左右，進(jìn)口鋰輝石邊際成本在25 萬左右，一體化成本大約在10-15萬區(qū)間，目前情況下，我們參考的成本支撐更多是在15-18萬價(jià)格區(qū)間。 

關(guān)于庫存，從我們走訪的企業(yè)來看，普遍反映江西地區(qū)頭部鋰鹽廠庫存較低，原料庫存也較低，下游正極材料廠庫存也相對(duì)不高，庫存壓力可能更多的凸顯在電池廠以及車企。同時(shí)，我們也了解到目前青海地區(qū)的鋰鹽廠庫存較高，預(yù)估可能在三個(gè)月左右。 

從我們這次走訪來看，目前江西地區(qū)整體矛盾并不突出，產(chǎn)業(yè)鏈整體結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，目前的價(jià)格對(duì)部分小型鋰鹽廠壓力較大，在后續(xù)旺季的預(yù)期下，九月可能現(xiàn)貨會(huì)企穩(wěn)反彈，但能否反轉(zhuǎn)，我們需要看到更多需求端的好轉(zhuǎn)。

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