為對碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行調(diào)研，對碳酸鋰期貨上市前進(jìn)行市場摸底，7月12日-7月14日，由格林大華期貨組織，私募機(jī)構(gòu)、中德證券、山西證券參與的調(diào)研團(tuán)隊(duì)對四川省兩家鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)走訪和調(diào)研，我們了解到目前國內(nèi)正在紛紛擴(kuò)能，疊加廢舊電池回收的推廣，鋰鹽未來勢必會實(shí)現(xiàn)平衡；此外，儲能未來也將成為重要的鋰鹽使用場景；為更好的實(shí)現(xiàn)規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，對相關(guān)企業(yè)運(yùn)用期貨工具培訓(xùn)、指引還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

一、背景意義

近年來，新能源行業(yè)快速發(fā)展，其原料碳酸鋰價格波動異常劇烈，市場急需金融工具來管理鋰價波動風(fēng)險，碳酸鋰期貨應(yīng)運(yùn)而生。2023年7月11日，廣州期貨交易所發(fā)布通知，碳酸鋰期貨、期權(quán)合約及業(yè)務(wù)細(xì)則已由廣期所董事會審議通過，并報中國證監(jiān)會，意味著碳酸鋰期貨合約即將上市。為對碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行調(diào)研，對碳酸鋰期貨上市前進(jìn)行市場摸底，7月12日-7月14日，由格林大華期貨組織，私募機(jī)構(gòu)、中德證券、山西證券參與的調(diào)研團(tuán)隊(duì)對四川省兩家鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。

二、四川碳酸鋰產(chǎn)業(yè)介紹

中國鋰資源總量占全球總量的7%，國際排名第六名；國內(nèi)來看，鋰資源主要分布在四川、江西、青海、西藏等省份，其中四川省鋰礦石資源量占全國總量一半以上，以鋰輝石為主，國內(nèi)排名第一名，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前四川已擁有鋰電池產(chǎn)業(yè)基地93個，產(chǎn)業(yè)集中度越來越高、產(chǎn)業(yè)鏈配套越來越完備，已成為國內(nèi)重要碳酸鋰產(chǎn)地。

三、A企業(yè)調(diào)研情況

企業(yè)簡介：A企業(yè)是一家從事鋰鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，目前擁有1萬噸電池級氫氧化鋰、0.8萬噸電池級碳酸鋰、數(shù)萬噸電池級磷酸二氫鋰產(chǎn)品年產(chǎn)能，截止目前是全國規(guī)模位居前列的磷酸二氫鋰生產(chǎn)商。

主要業(yè)務(wù)模式：A企業(yè)目前以提供代工服務(wù)為主，依靠自主研發(fā)的技術(shù)，以較低成本為客戶提供將工業(yè)級碳酸鋰、氫氧化鋰加工成為電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰服務(wù)，該種業(yè)務(wù)模式可以有效規(guī)避原材料價格波動大等風(fēng)險。

關(guān)于原材料采購方式：由于貿(mào)易商采購存在采購量不穩(wěn)定、有額外差價等原因，目前A企業(yè)不選擇從貿(mào)易商采購原料，而是上游直接采購，一種方式為采購直銷，另一種方式為替生產(chǎn)廠家做代工，成品可以分?jǐn)備N售。目前A企業(yè)代工業(yè)務(wù)約占公司總訂單九成，去年約占五成。

關(guān)于產(chǎn)能投資計劃：目前A企業(yè)10000噸電池級氫氧化鋰和8000噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目已完成投產(chǎn)，另外還計劃擴(kuò)建10萬噸/年電池級磷酸二氫鋰生產(chǎn)線，預(yù)計7月底投產(chǎn)；23萬噸/年碳酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計明年6月份投產(chǎn)；一期60萬噸、二期300萬噸選礦廠建設(shè)計劃，目前阿壩州礦場開采量很大，但由于環(huán)境因素，選礦設(shè)備無法進(jìn)入、尾礦無法堆放，A企業(yè)選礦廠可以解決其選礦問題，并根據(jù)客戶需要為其提供深加工等服務(wù)。

技術(shù)優(yōu)勢：A企業(yè)具有設(shè)備、技術(shù)專利，擴(kuò)建產(chǎn)能所需用地面積和人工成本相較同行大大減少，A企業(yè)8.1萬噸產(chǎn)能申請用地100畝，實(shí)際用地僅51畝，而同行業(yè)20萬噸產(chǎn)能需用地1000畝；A企業(yè)自主研發(fā)設(shè)備自動化程度高，同等產(chǎn)能生產(chǎn)線，A企業(yè)若需90人，同行業(yè)其他企業(yè)則需4、500人。

成本問題：據(jù)了解，澳洲鋰礦石品位高、雜質(zhì)少，真正采購成本僅2萬左右，加工成本約4-6萬，最終鋰鹽產(chǎn)品實(shí)際成本僅10萬元左右，鹽湖鹵水的成本還要更低，而鋰云母由于含雜志較多及環(huán)保政策等原因，加工成鋰鹽成本較高。生產(chǎn)一噸碳酸鋰約需澳洲鋰礦6噸，對應(yīng)國內(nèi)鋰礦則需8噸左右關(guān)于回收提鋰：A企業(yè)規(guī)劃未來回收提鋰產(chǎn)量約占公司總產(chǎn)量30%-40%，來自加工鋰精礦的產(chǎn)量約占20%-30%，其余則來自鹽湖粗鹵。預(yù)計第一批鋰電池壽命約為13-14年，目前廢舊電池提鋰技術(shù)可做到回收90%的鋰，主要形式為硫酸鋰和粗碳酸鋰，A企業(yè)均可為其進(jìn)行進(jìn)一步加工，得到電池級碳酸鋰或電池級磷酸二氫鋰等。

未來鋰鹽使用場景預(yù)測：目前國內(nèi)鋰產(chǎn)業(yè)正在興建產(chǎn)能，A企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，鋰行業(yè)目前正處在起步階段，電車對鋰的需求非常小，未來大儲需求將會超過電車，占鋰需求的大部分，不論是光伏發(fā)電，還是氫能源儲蓄，都繞不開鋰電池。

關(guān)于磷酸二氫鋰：目前市場對于磷酸二氫鋰的需求比較明確，相較碳酸鋰，磷酸二氫鋰的能量密度更高、成本更低，若用生產(chǎn)一噸碳酸鋰的原料生產(chǎn)磷酸二氫鋰，可生產(chǎn)約2.8噸，目前A企業(yè)正在做技術(shù)創(chuàng)新，以求進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。

行業(yè)正常擴(kuò)建速度：鋰鹽廠建設(shè)周期約為2-3年；磷酸鐵鋰生產(chǎn)線建設(shè)周期約為1年；由于四川多高山峽谷、交通不便等因素，四川地區(qū)鋰礦建設(shè)周期約為5-10年，國內(nèi)其他地區(qū)需2年以上，而在非洲，鋰礦開采不需設(shè)備挖掘，建設(shè)周期則更短。

是否計劃使用鹽湖提鋰：一方面受環(huán)境影響，鹽湖提鋰冬季停產(chǎn)，運(yùn)行不穩(wěn)定；另一方面，目前鹽湖提鋰央企、國企參與居多，且投資成本高，故公司目前并無使用鹽湖提鋰計劃。

四、B企業(yè)調(diào)研情況

企業(yè)簡介：B公司為電池正極材料生產(chǎn)廠商，有年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營，項(xiàng)目總投資23億元，占地232畝。

公司產(chǎn)能情況：目前B公司三元正極材料產(chǎn)能3萬噸，年底可達(dá)5萬噸，明年可達(dá)7萬噸，若按每噸需要450公斤氫氧化鋰，7萬噸三元正極材料需2萬多噸氫氧化鋰；磷酸鐵鋰每年約需6-7萬噸，公司每年鋰鹽需求量約10萬噸。目前投產(chǎn)產(chǎn)能均已有意向訂單。

公司正極材料生產(chǎn)時間：公司17年開始試點(diǎn)生產(chǎn)了2萬噸三元正極材料，18年開始量產(chǎn)，19年與相關(guān)公司達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，磷酸鐵鋰板塊從22年10月份開始動工，到今年4月份實(shí)現(xiàn)一期投產(chǎn)10萬噸，目前二期2.5萬噸產(chǎn)能正在建設(shè)中，預(yù)計年底12.5萬噸產(chǎn)能全部建成。

關(guān)于新能源汽車發(fā)展趨勢：B公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前各大車企都在建設(shè)、合資配套電池生產(chǎn)廠，目前新能源汽車在中國市場份額占比約38%，在歐洲市場占有率約24%，美國則不足10%，新能源汽車爆發(fā)期第一階段將漸趨平穩(wěn)，未來市占率將緩慢增長至50-60%。B公司相關(guān)負(fù)責(zé)人還認(rèn)為，從能源戰(zhàn)略安全出發(fā)，國內(nèi)必將大力發(fā)展新能源電力，例如沿海核電站、風(fēng)電、光電的建設(shè)，與之相對應(yīng)的儲能均需進(jìn)行配套；供應(yīng)問題逐步解決之后，在應(yīng)用場景方面，電車的需求較大，但目前受制于原材料價格過高，若消費(fèi)者沒有能力買單，需求隨之受限。而隨著鋰礦問題的解決，鋰鹽價格必然回歸正常價位，目前市場正在擴(kuò)張鋰產(chǎn)能，建設(shè)周期約為兩年，其中鋰礦建設(shè)需考慮礦所處環(huán)境、勞工要求及當(dāng)?shù)卣咭蟮取?/span>

關(guān)于采購電碳定價模式：目前B企業(yè)采購電碳以長協(xié)模式為主，基本不會選擇貿(mào)易商，因?yàn)橘Q(mào)易商供應(yīng)量具有不確定性，對于未來大貿(mào)易商，會與之保持接觸，是否進(jìn)行合作將視情況而定。未來碳酸鋰期貨上市后，若碳酸鋰期貨市場價格低于現(xiàn)貨市場價格，也會選擇期貨市場，運(yùn)費(fèi)成本占比較小，公司主要關(guān)心貨物質(zhì)量，公司對交易所設(shè)置的交割庫品質(zhì)較為放心。

關(guān)于儲能發(fā)展空間：儲能目前主要應(yīng)用于發(fā)電側(cè)，主要為風(fēng)電、光伏儲蓄。一方面，目前國家實(shí)行引導(dǎo)性強(qiáng)配，另一方面還會有商業(yè)配儲需求。儲能電池目前使用的鋰鹽為磷酸鐵鋰，相較碳酸鋰價格會低些，同時其續(xù)航周期可達(dá)一萬周，使用壽命可達(dá)十年，目前電車用鋰約占60%，儲能用鋰約占20%，至于儲能未來發(fā)展空間，由于電站建設(shè)受政策影響，建成后很難再有增量，故預(yù)計儲能用鋰量不會超過電車。

磷酸鐵鈉是否可替代：磷酸鐵鈉的續(xù)航較差，在市面上主要用來替代鉛酸電池，適用于低車速、較短續(xù)航場景，僅當(dāng)下來看，磷酸鐵鋰地位無法被替代。

關(guān)于電池回收：目前最大的困難在于上游電池來源，江蘇地區(qū)電子企業(yè)多，產(chǎn)業(yè)鏈相對較為完善，而有些公司回收量不足，為了完成配額則需要從外部購買廢舊極片。從回收率角度來看，廢電池鋰回收率較高，幾乎可做到無限循環(huán)。

公司原料庫存情況：由于鋰鹽價格波動過大，目前公司實(shí)行按需采購策略，僅維持一周左右常備庫存，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險相對可控。

關(guān)于期貨工具應(yīng)用：B公司接觸期貨時間較長，在09年PVC在大商所上市時，B公司就已經(jīng)是PVC免檢品牌，此外，B公司已注冊過PVC標(biāo)準(zhǔn)庫；19年苯乙烯上市時，公司也在參與苯乙烯期貨。負(fù)責(zé)人表示，碳酸鋰期貨上市后，公司也將運(yùn)用碳酸鋰期貨工具進(jìn)行套期保值、基差套利及點(diǎn)價等交易，為現(xiàn)貨市場運(yùn)行做好服務(wù)。

五、總結(jié)

經(jīng)過此次調(diào)研，我們對碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的公司概況、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)劃及行業(yè)發(fā)展等有了更加深刻的認(rèn)識，目前國內(nèi)紛紛擴(kuò)能、開拓鋰礦資源，以求結(jié)束碳酸鋰暴利時代、降低成本，同時廠家也在研發(fā)先進(jìn)技術(shù)，疊加廢舊電池回收的推廣，鋰鹽在未來勢必會實(shí)現(xiàn)供需平衡。在未來鋰的應(yīng)用場景上，除電車外，儲能也將成為較為重要的鋰鹽使用場景。企業(yè)對期貨工具的熟悉程度有所不同，為更好的實(shí)現(xiàn)規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，對相關(guān)企業(yè)的培訓(xùn)、指引還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

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