【導(dǎo)語(yǔ)】 2023年上半年國(guó)內(nèi)LLDPE市場(chǎng)價(jià)格重心較去年明顯下移，運(yùn)行區(qū)間收窄。上游國(guó)際原油價(jià)格逐步回落，成本端支撐力度減弱，同時(shí)供應(yīng)量的逐步增加，疊加需求端延續(xù)偏弱，PE現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行。下半年國(guó)際原油價(jià)格存震蕩走高的預(yù)期，需求端受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)或?qū)⒂兴厣?，但隨著國(guó)內(nèi)石化部分PE裝置恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)端或?qū)κ袌?chǎng)形成抑制，預(yù)計(jì)下半年LLDPE市場(chǎng)震蕩回落后逐步反彈，但年末受需求淡季影響和新增產(chǎn)能的釋放，市場(chǎng)或存一定壓力，原料價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。

2023年上半年國(guó)內(nèi)LLDPE市場(chǎng)整體呈波浪式震蕩后下跌的趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國(guó)LLDPE市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致，上半年市場(chǎng)在“強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)”的背景下，行情未有較大起色。截止到2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)LLDPE均價(jià)在8194元/噸，較上年同期下跌8.37%。截止到6月27日國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格收于7970元/噸，該價(jià)格較年初下跌3.98%。

2023年上半年LLDPE市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在1月末，價(jià)格達(dá)到8450元/噸。一方面原油價(jià)格跌后反彈帶來(lái)的成本支撐；另一方面春節(jié)前后，市場(chǎng)參與者對(duì)需求復(fù)蘇存在較強(qiáng)的預(yù)期，整體支撐價(jià)格走高。然由于終端需求表現(xiàn)疲軟，加之二季度需求淡季的來(lái)臨，市場(chǎng)氣氛進(jìn)一步偏弱，LLDPE價(jià)格窄幅波動(dòng)，隨后在5月初價(jià)格進(jìn)入明顯的下行通道，并持續(xù)至5月底。5月31日LLDPE價(jià)格收于7900元/噸，達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)。

一．成本利潤(rùn)漲跌不一 對(duì)各環(huán)節(jié)心態(tài)有所影響

2023年上半年不同生產(chǎn)路徑企業(yè)成本較2022年上半年整體不同幅度走低。其中油制LLDPE平均生產(chǎn)成本在8195元/噸左右，較去年上半年同比下降15.08%；煤制LLDPE平均成本8165元/噸左右，較去年上半年同比下降0.93%；外采甲醇制LLDPE平均成本7608元/噸左右，較去年上半年同比下降8.64%。

2023年上半年國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格整體呈先漲后跌走勢(shì)，不同生產(chǎn)路徑企業(yè)成本均有所走低，但轉(zhuǎn)換到利潤(rùn)呈現(xiàn)漲跌不一走勢(shì)。卓創(chuàng)資訊LLDPE利潤(rùn)模型顯示，2023年上半年油制、煤制、甲醇制三種工藝?yán)麧?rùn)分別在10元/噸、-101元/噸、597元/噸，較去年上半年相比，油制利潤(rùn)有所改善，煤制和甲醇制利潤(rùn)縮減。

二．供應(yīng)面：國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口供應(yīng)不同程度增加

1.國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中增加

近年來(lái)，中國(guó)LLDPE產(chǎn)能增速整體呈先增后緩趨勢(shì)。其中2020-2021年大煉化時(shí)代來(lái)臨背景下，疊加農(nóng)用薄膜和包裝膜需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，LLDPE裝置和全密度裝置進(jìn)入集中投產(chǎn)期，裝置集中投產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)能明顯增速。2022年LLDPE品種原計(jì)劃投產(chǎn)裝置普遍延期無(wú)新增產(chǎn)能，2023年上半年廣東石化/海南煉化全密度裝置集中投產(chǎn)，LLDPE品種產(chǎn)能再次投放，較去年環(huán)比增加6.39%。

2.新裝置投產(chǎn)帶來(lái)國(guó)產(chǎn)量增加

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2023年上半年國(guó)內(nèi)石化LLDPE累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在542.10萬(wàn)噸，較去年上半年環(huán)比增加2.21%。其中2月份受春節(jié)假期疊加自然日最少的影響，國(guó)產(chǎn)量處于半年能最低點(diǎn)；3月份LLDPE國(guó)產(chǎn)量達(dá)半年內(nèi)最高點(diǎn)。

主要原因：2月中下旬廣東石化以及海南煉化PE裝置陸續(xù)投產(chǎn)，3月份LLDPE產(chǎn)品逐漸流入市場(chǎng)，疊加月內(nèi)自然日有所增加，因此3月份LLDPE國(guó)產(chǎn)量達(dá)半年內(nèi)高位。二季度隨著下游需求淡季，部分企業(yè)停工檢修，供應(yīng)量較3月份有所下滑。

3.上半年LLDPE進(jìn)口同比增加

2023年上半年中國(guó)LLDPE進(jìn)口量預(yù)計(jì)在239.68萬(wàn)噸，較去年上半年增加12.57%。其中受春節(jié)假期延期通關(guān)影響，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)貿(mào)易商進(jìn)口貨源接盤意向較強(qiáng)，2月份進(jìn)口貨源集中到港進(jìn)口量處于上半年最高點(diǎn)；4月份受裝置檢修等因素影響，東南亞地區(qū)整體貨源供應(yīng)減少，疊加國(guó)內(nèi)LLDPE新增裝置產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致中國(guó)PE市場(chǎng)價(jià)格一直處于全球洼地，部分進(jìn)口貨源內(nèi)部消化或流向套利空間更高的其他地區(qū)，進(jìn)口貿(mào)易商接貨意向減弱。

三．需求面：國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)淡 出口支撐有限

1.訂單根據(jù)不暢 下游行業(yè)開工不及去年

2023年上半年下游開工先增后降，整體開工不及去年同期。前期受春節(jié)假期影響，下游各行業(yè)多停工放假，元宵節(jié)后隨著工廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，加之受市場(chǎng)對(duì)年后看漲預(yù)期影響，下游年前訂單多有累積，因此各下游行業(yè)開工迅速回升，但后期新增訂單有限下，終端工廠開工采購(gòu)力度不強(qiáng)，按單生產(chǎn)，消化成品庫(kù)存為主。隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，不同下游行業(yè)開工均呈不同程度下滑。

2.出口量有所提升 但支撐力度有限

2023年上半年中國(guó)LLDPE出口量預(yù)計(jì)在8.97萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)較去年上半年增加1.36%。其中3-4月份LLDPE出口量增加明顯，但整體出口總量依然較少，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)支撐力和影響力度有限。其中出口的主要地區(qū)分別為沙特、中東某國(guó)家、泰國(guó) 、俄羅斯聯(lián)邦及韓國(guó)等。出口增量的主要原因在于目前LLDPE價(jià)格外強(qiáng)內(nèi)弱，中國(guó)PE市場(chǎng)價(jià)格仍處價(jià)格洼地，一定程度上給予出口更多利好支撐，另有人民幣兌美元匯率持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商的接盤積極性受挫，將更多的尋找出口機(jī)會(huì)。

預(yù)測(cè)：供需博弈?價(jià)格先漲后跌

LLPPE價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征，整體呈震蕩下跌后逐步反彈，其中7月、9月和11月上漲概率較大，主要受需求旺季的影響。結(jié)合上游原料價(jià)格變動(dòng)的情況，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷改善，預(yù)計(jì)今年下半年LLDPE市場(chǎng)依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐有所放緩，歐佩克+減產(chǎn)和美國(guó)原油產(chǎn)量均受限，加之夏季來(lái)臨需求端帶來(lái)的支撐，下半年國(guó)際原油的價(jià)格或?qū)⒄鹗幾吒撸A(yù)計(jì)WTI大概率在70-80美元/桶之間運(yùn)行。從供需方面來(lái)看，需求端受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不斷改善的支撐或?qū)⒂兴嘏?，加之“金九銀十”需求旺季來(lái)臨，下半年LLDPE需求或?qū)⒅鸩礁纳?；然?jù)統(tǒng)計(jì)雖然下半年全密度裝置新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在60萬(wàn)噸（考慮到裝置投產(chǎn)慣性延期，產(chǎn)量釋放有限），但存量產(chǎn)能利用率預(yù)期同比提升，國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)較為充裕，或?qū)?duì)價(jià)格回暖形成一定抑制作用。從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，2023年下半年部分行業(yè)參與者或?qū)⒂芍鲃?dòng)降庫(kù)存逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍?dòng)降庫(kù)存，亦是需求回暖的直接體現(xiàn)。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國(guó)LLDPE市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年LLDPE市場(chǎng)震蕩回落后逐步反彈，但年末受需求淡季影響和新增產(chǎn)能的釋放，市場(chǎng)或存一定壓力，原料價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在7900-8150元/噸。從季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)看，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7月份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，全球經(jīng)濟(jì)低迷，出口訂單下滑

（卓創(chuàng)高級(jí)分析師 楊靜 李雪菡）