七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

鮑大海

網(wǎng)絡(luò)昵稱(chēng)“鐵元”，江蘇無(wú)錫人，做過(guò)電臺(tái)主播、電視記者。1996年接觸股票，1997年起開(kāi)始交易股票，2009年開(kāi)始做期貨，2000年職業(yè)交易至今。

分析大勢(shì)參考基本面、政策面，具體進(jìn)出場(chǎng)純粹用技術(shù)面方法，做短線和波段交易。認(rèn)為“市場(chǎng)如自然，榮枯換季自有節(jié)律，周而復(fù)始，生生不息?！?/p>

精彩觀點(diǎn)：

“鐵元”這個(gè)名字于我的交易乃至整個(gè)人生意義重大，它跟著我18年了，并時(shí)時(shí)提醒我：要硬一些，要硬一些，要做硬通貨，要做好的曲線。

金元、銀元，貴重；鐵元，不貴，但是鐵比金銀硬，能扛。

作為職業(yè)交易員，我命由天更由我。

利用股票（期貨）所具有的價(jià)格的波動(dòng)性和籌碼的流動(dòng)性，賺取對(duì)自己有利的差價(jià)。

股票市場(chǎng)很簡(jiǎn)單，統(tǒng)計(jì)一下上市公司融資額、印花稅、交易費(fèi)、資本大鱷收入囊中的，股市是負(fù)和游戲。

股票市場(chǎng)難以盈利更多的其實(shí)還在于投資者自身，還是自身的交易思想和盈利能力有問(wèn)題。

期貨市場(chǎng)相比于股市要相對(duì)好些，除了交易成本，沒(méi)有市場(chǎng)本體之外的抽血，博弈特征更明顯，也更公平，更容易讓人認(rèn)賭服輸。

期貨市場(chǎng)難賺錢(qián)，還因?yàn)楸茸约焊斆鞲懘蟮娜烁唷?/strong>

A股生態(tài)特點(diǎn)再疊加T+1制度缺陷，使得股市老手也面臨難題。如何防雷？防不勝防。

期貨的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)主要還是來(lái)自于自身的能力和心性。很多新手怕期貨是因?yàn)樗懈軛U會(huì)爆倉(cāng)，其實(shí)杠桿不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)位控制即可。

我以為：未來(lái)股市一定是政府樂(lè)見(jiàn)、主流資金會(huì)去的最大的流動(dòng)性最好的蓄水池，是能夠讓大象洗澡的大池子。

2020年股市最大的機(jī)會(huì)還是在這三個(gè)方面：政策導(dǎo)向和扶持的產(chǎn)業(yè)、重組和注冊(cè)制等股市制度受益板塊以及超跌之后具有足夠彈性的博弈性機(jī)會(huì)。

2020年最大的風(fēng)險(xiǎn)是A股擴(kuò)容后港股化帶來(lái)的個(gè)股分化，齊漲共跌的現(xiàn)象不復(fù)存在，結(jié)構(gòu)性、波段性會(huì)成為常態(tài)。

2019年，指數(shù)漲，千只股票新低，部分股票退市只是未來(lái)的預(yù)演。

潮漲潮落，月圓月缺，花開(kāi)花謝。自然界生物界的這種現(xiàn)象和規(guī)律我們都看得到。

股指和個(gè)股“十年一橫線”，但是在這十年中，大波段的機(jī)會(huì)很多，上來(lái)下去恰如月圓月缺，每一個(gè)波段就是一個(gè)榮枯換季。

市場(chǎng)榮枯換季自有節(jié)律，是客觀存在的。我不承認(rèn)隨機(jī)漫步。

我不會(huì)簡(jiǎn)單套用歷史規(guī)律，不會(huì)簡(jiǎn)單猜測(cè)市場(chǎng)的頂?shù)缀椭芷?，不?huì)刻意讓自己長(zhǎng)線或短線，不會(huì)去預(yù)想未來(lái)，不會(huì)因?yàn)橥獠康男畔⒂绊懙經(jīng)Q策。

市場(chǎng)榮枯換季在原因上應(yīng)該是歸結(jié)于人性。極度樂(lè)觀和極度悲觀，催生出力竭而帶來(lái)的多頭或空頭的一輪終結(jié)，不是在大周期上就是在小周期上。

資金進(jìn)出、K線組合等等就是股市榮枯的表征。

人性有理性的一面，有非理性的一面，但是在市場(chǎng)上絕大多數(shù)人總會(huì)有非理性的一面。

主要是做短線和波段。周線、日線判斷方向，日線為王，60分鐘為進(jìn)出細(xì)節(jié)。特殊情況如股票處于下跌趨勢(shì)，也會(huì)用30分鐘甚或更短。

以股票為例，一筆單子最短是收盤(pán)前買(mǎi)進(jìn)，隔日早盤(pán)即可能賣(mài)出。長(zhǎng)則十日或半月。

基本面信息主要是解決投資中的風(fēng)控問(wèn)題和方向?；久嫘畔⒅凶钪匾氖悄切┯邢胂罅δ軒?lái)彈性或者是絕對(duì)耐力的信息。

趨勢(shì)理論，波浪理論以及纏論，用這些來(lái)解決方向和結(jié)構(gòu)問(wèn)題。Macd、均線、k線和組合形態(tài)等解決細(xì)節(jié)問(wèn)題。

基本面同政策面和市場(chǎng)熱點(diǎn)的匹配度如何也是重點(diǎn)考慮的，它能解決資金利用率即收益率大小快慢的問(wèn)題。

基本面和技術(shù)面相反時(shí)，一定是按技術(shù)面來(lái)處理。

股市如戰(zhàn)場(chǎng)?？梢苑e小勝為大勝，但切不可積小敗為大敗，或一次失誤葬送全局。

順勢(shì)過(guò)程中的三角形整理，旗形整理結(jié)束；逆勢(shì)過(guò)程中的雙底或雙頭，我會(huì)重點(diǎn)操作。其余時(shí)間順勢(shì)而為。

期貨比較專(zhuān)注或者專(zhuān)一（專(zhuān)二）吧，只做螺紋和白糖。

股票品種是隨著市場(chǎng)變化而變化大，我喜歡有彈性的品種。

主觀上沒(méi)有特別喜歡或厭惡的。去掉代碼，一樣。

股票一個(gè)品種控制在半倉(cāng)范圍內(nèi)，整個(gè)倉(cāng)位如果是和指數(shù)同向，一般滿倉(cāng)。

主趨勢(shì)中的整理結(jié)束形態(tài)，或者趨勢(shì)中，重倉(cāng)。否則輕倉(cāng)甚至空倉(cāng)。

成功率和盈虧比不好的時(shí)候會(huì)少做。股票在技術(shù)面上的主趨勢(shì)下跌階段會(huì)空倉(cāng)。

無(wú)風(fēng)控不入場(chǎng)，無(wú)預(yù)案不入場(chǎng)。

一步錯(cuò)步步錯(cuò)，不會(huì)止損不能有效風(fēng)控，遲早會(huì)出大事的。

“確定性投機(jī)，截短虧損，組裝利潤(rùn)”是我們系統(tǒng)的核心邏輯，也是特點(diǎn)。

力求在混沌的股市中尋找確定性強(qiáng)的東西，尋找能有線性特征的因果關(guān)系的東西。短線交易、波段交易就是有確定性和線性?xún)?yōu)勢(shì)的方法。

在量化模型化程式化之后，這兩年強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)的制度化，即完全按系統(tǒng)來(lái)做，一般情況下盡量做到完全客觀交易。

把人性的、個(gè)性的東西考慮進(jìn)系統(tǒng)，這才是真正的交易系統(tǒng)。

無(wú)短期退市的180天股價(jià)砍掉近一半的超跌股在年報(bào)預(yù)披露前后，可以關(guān)注，彈性和幅度應(yīng)該都不錯(cuò)。

券商股，重組題材股，絕對(duì)漲幅不大的科技股都值得關(guān)注。

12月21日，鐵元、沈良、王雷將在無(wú)錫江陰深度解析上市公司投資策略，點(diǎn)擊了解更多詳情及咨詢(xún)報(bào)名！

七禾網(wǎng)1、鮑總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您的網(wǎng)絡(luò)昵稱(chēng)是“鐵元”，請(qǐng)問(wèn)為什么會(huì)有“鐵元”這個(gè)昵稱(chēng)？有什么淵源或含義？

鐵元：非常感謝七禾網(wǎng)提供這樣一個(gè)交流的機(jī)會(huì)！真的沒(méi)想到，沈總會(huì)有這樣一個(gè)問(wèn)題并把它作為第一個(gè)話題提出，作為曾經(jīng)的專(zhuān)業(yè)記者，我很敬佩沈總的敏銳，因?yàn)椋?strong>“鐵元”這個(gè)名字于我的交易乃至整個(gè)人生意義重大，它跟著我18年了，并時(shí)時(shí)提醒我：要硬一些，要硬一些，要做硬通貨，要做好的曲線。

2001年秋天，我管理的資產(chǎn)打到止損線，因?yàn)楦軛U大，我迎來(lái)了人生的第一次破產(chǎn)。湊巧結(jié)識(shí)了一位道家的朋友，他說(shuō)，你心太軟，做金融的要內(nèi)心強(qiáng)大、堅(jiān)硬，不僅心要硬，賺的錢(qián)也要硬，不能把賺的再吐回去。金元、銀元，貴重；鐵元，不貴，但是鐵比金銀硬，能扛。我說(shuō)好吧，就是鐵元了。

老實(shí)說(shuō)，做交易20多年很苦，但是就是一直硬扛著做職業(yè)交易，做交易系統(tǒng)。而且，經(jīng)歷過(guò)幾次資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，我一直在努力的解決這樣一個(gè)問(wèn)題：我希望我的收益率曲線能大方向上始終往右上角走，我希望它的回撤越來(lái)越小，底越來(lái)越高，真的做到像那位道友說(shuō)的，賺的錢(qián)要硬，不吐回去。鐵元這個(gè)名字，確實(shí)給了我很多暗示和激勵(lì)。電影《哪吒》里小哪吒說(shuō)：去他個(gè)鳥(niǎo)命，我命由我不由天。我想說(shuō)的是，作為職業(yè)交易員，我命由天更由我。

七禾網(wǎng)2、您有22年股票交易經(jīng)驗(yàn)，10年期貨交易經(jīng)驗(yàn)。就您看來(lái)，股票投資的本質(zhì)是什么？期貨投資的本質(zhì)是什么？

鐵元：其實(shí)，股票也好，期貨也好，包括任何其他的交易，站在交易員或者具體交易方來(lái)說(shuō)本質(zhì)上都一樣，就是利用股票（期貨）所具有的價(jià)格的波動(dòng)性和籌碼的流動(dòng)性，賺取對(duì)自己有利的差價(jià)而已。能賺到差價(jià)，并能夠即時(shí)兌現(xiàn)。我個(gè)人認(rèn)為，僅此而已。

至于股票（商品）投資價(jià)值分析，或者延伸開(kāi)來(lái)說(shuō)包括技術(shù)分析、心理分析乃至于政策資金等各類(lèi)分析方法，不過(guò)是尋找其波動(dòng)的方向和波動(dòng)幅度的手段而已?；痉治龊图夹g(shù)分析沒(méi)矛盾，投資和投機(jī)沒(méi)矛盾。股票投資和期貨投資在國(guó)內(nèi)，我以為只是交易制度有些差別而已。

七禾網(wǎng)3、您身邊做股票的人，有多大比例的人是盈利的？做期貨的人，有多大比例的人是盈利的？就您看來(lái)，股票難以盈利的核心原因是什么？期貨難以盈利的核心原因是什么？

鐵元：這個(gè)問(wèn)題要看時(shí)段。以五年為期，或者以十年來(lái)看，并除掉極端底部和頭部入市的，股票盈利的人不超過(guò)三成，期貨不會(huì)超過(guò)一成五。股票市場(chǎng)很簡(jiǎn)單，統(tǒng)計(jì)一下上市公司融資額、印花稅、交易費(fèi)、資本大鱷收入囊中的，股市是負(fù)和游戲。股指十年零漲幅，或者以滬深上市超過(guò)十年的，全樣本或者抽樣來(lái)看，不少股票也是十年零漲幅。股票難以盈利有客觀的原因，A股有其特殊性，包括設(shè)立的初心和目標(biāo)，包括它相比于歐美日，還是個(gè)新興市場(chǎng)，監(jiān)管制度，交易制度都還有其完善的一個(gè)過(guò)程。股票市場(chǎng)難以盈利更多的其實(shí)還在于投資者自身，還是自身的交易思想和盈利能力有問(wèn)題：站在什么角度看A股市場(chǎng)？用什么邏輯去推導(dǎo)起碼是理解股市漲跌的動(dòng)因？如何知？如何行？我個(gè)人覺(jué)得不該怪市場(chǎng)，指數(shù)和個(gè)股十年零漲幅，但是，期間的波動(dòng)性流動(dòng)性很好啊，波動(dòng)幅度也可以啊，賺不到錢(qián)，也還是自己能力不行。

期貨市場(chǎng)相比于股市要相對(duì)好些，除了交易成本，沒(méi)有市場(chǎng)本體之外的抽血，博弈特征更明顯，也更公平，更容易讓人認(rèn)賭服輸。期貨市場(chǎng)難賺錢(qián)，還因?yàn)楸茸约焊斆鞲懘蟮娜烁唷?/strong>

七禾網(wǎng)4、有人說(shuō)“對(duì)新手來(lái)說(shuō)，期貨比股票風(fēng)險(xiǎn)大；而對(duì)老手來(lái)說(shuō)，股票比期貨風(fēng)險(xiǎn)大”。您是否認(rèn)同？為什么？

鐵元：我部分認(rèn)同。主要是交易規(guī)則不同帶來(lái)的。相比于期貨可以T+0,可以平倉(cāng)不隔夜以防范隔夜風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)存在因T+1交易制度帶來(lái)的基本無(wú)解的隔夜風(fēng)險(xiǎn)或者收市前任何時(shí)刻買(mǎi)入的當(dāng)日盤(pán)中風(fēng)險(xiǎn)。特別是自2015年夏天以來(lái)，A股黑天鵝滿天飛，跳空下跌或者直接一字封跌停的太多了。那個(gè)喜歡發(fā)推特的特不靠譜夜間發(fā)個(gè)推特就能造成跳空，誰(shuí)知道這家伙什么時(shí)候又會(huì)失信？上市公司造假特別是兩“康”（康得新、康美藥業(yè)）造成的傷害特別大，長(zhǎng)生疫苗案誰(shuí)能預(yù)見(jiàn)？A股生態(tài)特點(diǎn)再疊加T+1制度缺陷，使得股市老手也面臨難題。如何防雷？防不勝防。需要注意的是，目前A股港股化之外，甚至期貨化了，你看跳空，或者V倒V的越來(lái)越多。當(dāng)然辦法總歸比困難多，大不了看不懂就不做。

期貨的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)主要還是來(lái)自于自身的能力和心性。很多新手怕期貨是因?yàn)樗懈軛U會(huì)爆倉(cāng)，其實(shí)杠桿不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)位控制即可。還是看自己的判斷力和執(zhí)行力。

七禾網(wǎng)5、就您看來(lái)，2020年股市的最大機(jī)會(huì)是什么？最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？

鐵元：很多人覺(jué)得A股現(xiàn)在不斷發(fā)新股，甚至注冊(cè)制，以為這會(huì)造成股市崩盤(pán)，會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。我不這么看，甚至我覺(jué)得有一個(gè)很重要的細(xì)節(jié)：您不覺(jué)得管理層發(fā)新股發(fā)的有些“肆無(wú)忌憚”了嗎？有些事出反常了嗎？為什么？難道管理層不知道2019年指數(shù)漲而很多投資者是虧錢(qián)的嗎？目前的資本市場(chǎng)，風(fēng)投不火了，各類(lèi)資金池、P2P、幣圈被整肅甚至禁止，房地產(chǎn)被嚴(yán)控，各類(lèi)資金未來(lái)會(huì)去哪里？最大可能去哪里？我以為：未來(lái)股市一定是政府樂(lè)見(jiàn)、主流資金會(huì)去的最大的流動(dòng)性最好的蓄水池，是能夠讓大象洗澡的大池子。除非地緣政治軍事巨變，股市不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相反，政府越頭疼越要著力解決的地方，機(jī)會(huì)越多。我們看一下2005年年下半年國(guó)有股減持方案最終出臺(tái)前后股市的變化，或可殷鑒。當(dāng)然這是我一家之言，且有猜測(cè)之意，不夠嚴(yán)謹(jǐn)。具體資金進(jìn)出須根據(jù)市場(chǎng)具體情況。

2020年股市最大的機(jī)會(huì)還是在這三個(gè)方面：政策導(dǎo)向和扶持的產(chǎn)業(yè)、重組和注冊(cè)制等股市制度受益板塊以及超跌之后具有足夠彈性的博弈性機(jī)會(huì)。2020年最大的風(fēng)險(xiǎn)是A股擴(kuò)容后港股化帶來(lái)的個(gè)股分化，齊漲共跌的現(xiàn)象不復(fù)存在，結(jié)構(gòu)性、波段性會(huì)成為常態(tài)。以往死捂股，博一個(gè)回本甚至賺錢(qián)的長(zhǎng)線手法會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。2019年，指數(shù)漲，千只股票新低，部分股票退市只是未來(lái)的預(yù)演。

七禾網(wǎng)6、您以前做過(guò)電臺(tái)主播、電視記者，這些工作經(jīng)歷對(duì)您的投資生涯有何影響？

鐵元：用客觀的視角冷靜的心態(tài)看待發(fā)生的事，探尋紛繁現(xiàn)象背后的本質(zhì)。把復(fù)雜的問(wèn)題簡(jiǎn)單化，也能把貌似簡(jiǎn)單的問(wèn)題復(fù)雜化，既能做新聞，也能做新聞?wù){(diào)查，這是做記者必須有的素養(yǎng)和能力。我做記者的經(jīng)歷對(duì)我做投資影響很大，它會(huì)從思維方法、觀察角度、入手細(xì)節(jié)提醒我如何觀察股市，分析其漲跌動(dòng)因，包括成功和失敗背后更本質(zhì)的原因。可惜，自身悟性原因，也可能是總的積累不夠，包括性格缺陷，也可能是股市本身的復(fù)雜性遠(yuǎn)超我曾經(jīng)所面對(duì)的新聞事件和新聞人物，我對(duì)股市的領(lǐng)悟和駕馭遲遲不到我曾經(jīng)對(duì)記者職業(yè)的領(lǐng)悟和駕馭。所幸的是，我仍如做記者時(shí)一樣，對(duì)股市始終抱有探尋究竟的好奇。這個(gè)很好。

七禾網(wǎng)7、您認(rèn)為“市場(chǎng)如自然，榮枯換季自有節(jié)律，周而復(fù)始，生生不息”。就您看來(lái)，市場(chǎng)的“榮枯換季”規(guī)律是如何體現(xiàn)的？

鐵元：我是這樣認(rèn)為的，但是限于水平，這個(gè)問(wèn)題很難回答啊。我努力說(shuō)清我的想法吧。

潮漲潮落，月圓月缺，花開(kāi)花謝。自然界生物界的這種現(xiàn)象和規(guī)律我們都看得到。對(duì)于其背后的原理，以我們今天的“科學(xué)”來(lái)解釋當(dāng)然說(shuō)得通，但是更為本源的原因是什么？“上帝”之外是什么？終極之問(wèn)或許就沒(méi)有。股市和期貨市場(chǎng)其實(shí)也是一樣，我們或許沒(méi)有終極答案，我們只能在某個(gè)框架之內(nèi)解決自己的疑惑——這恰恰是市場(chǎng)的魅力所在。我之所以扯出這么一段話廢話來(lái)，是因?yàn)槲易约河羞^(guò)我也相信很多做交易的朋友也會(huì)有這樣的思考過(guò)：市場(chǎng)“榮枯換季”的現(xiàn)象是客觀存在的，但原因是什么？它是如何體現(xiàn)的？如何抓住它利用它？上面我們說(shuō)到過(guò)，股指和個(gè)股“十年一橫線”，但是在這十年中，大波段的機(jī)會(huì)很多，上來(lái)下去恰如月圓月缺，每一個(gè)波段就是一個(gè)榮枯換季。我做過(guò)長(zhǎng)線，做過(guò)超短，如果要回答市場(chǎng)的“榮枯換季”規(guī)律是如何體現(xiàn)的，我會(huì)從以下三點(diǎn)來(lái)說(shuō)：

1、市場(chǎng)榮枯換季規(guī)律在行情走勢(shì)結(jié)構(gòu)上是清晰的，無(wú)論是葛蘭維八大法則，還是波浪理論，或是纏論，都有揭示。通過(guò)具體行情，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)我們也客觀上看得到。市場(chǎng)榮枯換季自有節(jié)律，是客觀存在的。我不承認(rèn)隨機(jī)漫步。

2、市場(chǎng)榮枯換季規(guī)律在具體周期上是相對(duì)模糊的，不能守株待兔刻舟求劍。為什么有的牛市長(zhǎng)有的牛市短？有的熊市三年，有的熊市要五年？市場(chǎng)榮枯自有節(jié)律，所謂節(jié)律是它自身呈現(xiàn)的節(jié)奏和規(guī)律。節(jié)奏不會(huì)是等比，不是復(fù)制時(shí)間和空間。復(fù)制的是內(nèi)在的規(guī)律和節(jié)奏。復(fù)制的是自相似性。我自己的體會(huì)是：認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)很重要，例如，我不會(huì)簡(jiǎn)單套用歷史規(guī)律，不會(huì)簡(jiǎn)單猜測(cè)市場(chǎng)的頂?shù)缀椭芷?，不?huì)刻意讓自己長(zhǎng)線或短線，不會(huì)去預(yù)想未來(lái)，不會(huì)因?yàn)橥獠康男畔⒂绊懙經(jīng)Q策。我猶記得，2015年劉強(qiáng)那令人心痛的一跳。承認(rèn)市場(chǎng)榮枯自有節(jié)律，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)榮枯周期上的模糊性，自相似性，我們能既對(duì)市場(chǎng)有信心，又能清醒。

3、市場(chǎng)榮枯換季在原因上應(yīng)該是歸結(jié)于人性。極度樂(lè)觀和極度悲觀，催生出力竭而帶來(lái)的多頭或空頭的一輪終結(jié)，不是在大周期上就是在小周期上。大規(guī)模資金進(jìn)出是自然而然發(fā)生的，盡管有進(jìn)有出，但是是烏合之眾群體無(wú)意識(shí)進(jìn)的（出的），還是有著主導(dǎo)意識(shí)主控能力的所謂主力進(jìn)的（出的），結(jié)果大為不同。觀察市場(chǎng)情緒變化，正如觀察天氣溫度一樣，40攝氏度到了，秋天不遠(yuǎn)了。資金進(jìn)出、K線組合等等就是股市榮枯的表征。人性有理性的一面，有非理性的一面，但是在市場(chǎng)上絕大多數(shù)人總會(huì)有非理性的一面。對(duì)股市一竅不通的一幫騙子只是用最簡(jiǎn)單的概率法廣散網(wǎng)薦股就能騙到錢(qián)；知道內(nèi)幕不可靠，知道操縱股價(jià)要犯法，很多人還會(huì)擠破頭參與。人的情緒變化是有周期的，時(shí)間能改變一切，所以套的時(shí)間長(zhǎng)套的深了就會(huì)忘了，只要下次行情再暖起來(lái)，一輪韭菜蓬勃生長(zhǎng)。這個(gè)周期大的也在5年或者8年，小一點(diǎn)，三年。在小周期里三五個(gè)月就有一次榮枯轉(zhuǎn)換。取什么樣周期，觀察股市榮枯換季取決于資金規(guī)模和交易趣向。