七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

蔡擁政

南京鋼鐵股份有限公司證券部主任，現(xiàn)負(fù)責(zé)公司股票、期貨投資工作。在鋼廠工作近二十多年，熟悉了解黑色產(chǎn)業(yè)，自2009年開始負(fù)責(zé)公司及下屬貿(mào)易公司期現(xiàn)套保工作，有多年鋼廠及貿(mào)易商期現(xiàn)結(jié)合套保操作經(jīng)驗。多次受鋼協(xié)及國內(nèi)培訓(xùn)機構(gòu)邀請講解黑色產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)套保實踐應(yīng)用經(jīng)驗。

核心觀點：

鋼鐵行業(yè)仍然是國民經(jīng)濟支柱行業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置，尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導(dǎo)作用。

考慮到今年經(jīng)濟下行的壓力，政府先后出臺了一系列減稅減費措施，并且貨幣政策也相對寬松，這對于鋼鐵行業(yè)是偏利多的。

考慮到行業(yè)供給側(cè)改革已接近尾聲，環(huán)保限產(chǎn)也因鋼鐵行業(yè)的裝備水平提高而空間有限，在行業(yè)利潤利潤水平較好的狀況下，優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)能釋放動力仍在，而需求方面，除建筑鋼材受益于基建和地產(chǎn)增長需求較好，其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀，因此行業(yè)后期還是存在一定的供給壓力。

面對目前的宏觀環(huán)境，鋼企應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進(jìn)行行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，比如從成本端看，對一些直接影響企業(yè)效益的原燃料品種進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和投資；或利用金融衍生品進(jìn)行對沖，同時利用金融衍生品進(jìn)行銷售、庫存等傳統(tǒng)運營模式進(jìn)行優(yōu)化和創(chuàng)新。

開展套期保值的經(jīng)驗可以概括為四個字，“防”，防范極端風(fēng)險，做好庫存和價格管理。"穩(wěn)"，鎖定訂單毛利，穩(wěn)定企業(yè)合理經(jīng)營利潤，保護上市公司股東利益；"變"，期現(xiàn)結(jié)合，構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)管理體系，革新銷售模式，優(yōu)化庫存管理；"合"，緩解產(chǎn)業(yè)鏈上下游矛盾，維護好市場秩序，實現(xiàn)合作共贏。

未來鋼廠做套保的空間會進(jìn)入相對穩(wěn)態(tài)，但也會在產(chǎn)業(yè)政策和供需基本面的影響下，發(fā)生較大的期現(xiàn)基差偏離狀況，仍然會給鋼廠創(chuàng)造一些套保機會。

目前看市場呈現(xiàn)供需雙強的局面，接下來二季度可能進(jìn)入供給偏強，需求偏弱的格局，鋼材價格有承壓下行的可能，螺卷方面看，螺紋鋼價格可能有所回落，熱卷進(jìn)入相對的消費旺季，價格走勢或略強于螺紋，但還要看其今年新增產(chǎn)能釋放時點和釋放量。

目前的礦價已擠壓了不少鋼廠利潤，需求端若回落，不排除鋼廠通過停產(chǎn)檢修來應(yīng)對，對礦價而言將難在堅挺和瘋漲。

今年也需要對成本端的煤焦品種高度關(guān)注，防止后期因產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整或擾動帶來的價格上漲。

目前看黑色系最大的基本面影響因素或權(quán)重在鐵礦石，鐵礦石價格的大漲既影響鋼廠的成本和利潤，也會影響鋼廠的產(chǎn)能釋放和銷售定價，后期二季度重點在鋼材的需求和庫存狀況。

從行業(yè)層面觀察，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)電商平臺和期現(xiàn)管理公司的涌現(xiàn)，使得行業(yè)的競爭也不再是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈金融的競爭，迫切需要借助資本市場，借助新技術(shù)、新工具，如大數(shù)據(jù)、金融衍生品工具來提升內(nèi)部運營管理，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力，助力企業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。因此越早熟悉介入這個市場，對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展越有利。

七禾網(wǎng)1、蔡主任您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。據(jù)您了解，目前鋼鐵行業(yè)在中國所有行業(yè)中處于什么樣的地位？

蔡擁政：鋼鐵行業(yè)仍然是國民經(jīng)濟支柱行業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置，尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導(dǎo)作用。

七禾網(wǎng)2、就目前來看，房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)都出現(xiàn)了拐點，這將會對鋼鐵行業(yè)的沖擊大嗎？

蔡擁政：個人覺得有影響，但并未達(dá)到?jīng)_擊級別的影響，由于慣性需求總量較大，加之政策調(diào)控等因素，行業(yè)需求回落相對遲緩，鋼鐵行業(yè)的確受到一些影響。但我認(rèn)為后期政府還是會對這些行業(yè)做些調(diào)整，以利于行業(yè)的平穩(wěn)運行。

七禾網(wǎng)3、在今年的政府工作報告中，減稅降費，加快鐵路和公路水運投資等重點項目的實施，對于鋼鐵行業(yè)來說又是利好。就您了解，2019年的宏觀環(huán)境對鋼鐵行業(yè)是利好多還是利空多？

蔡擁政：考慮到今年經(jīng)濟下行的壓力，政府先后出臺了一系列減稅減費措施，并且貨幣政策也相對寬松，這對于鋼鐵行業(yè)是偏利多的。

七禾網(wǎng)4、但有業(yè)內(nèi)人士表示鋼鐵行業(yè)目前比較好的形勢只是暫時的，未來的挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻，您是否認(rèn)同這個觀點？

蔡擁政：的確目前看行業(yè)形勢相對平穩(wěn)，雖然相比2018年也維持了相對合理的利潤水平。但考慮到行業(yè)供給側(cè)改革已接近尾聲，環(huán)保限產(chǎn)也因鋼鐵行業(yè)的裝備水平提高而空間有限，在行業(yè)利潤利潤水平較好的狀況下，優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)能釋放動力仍在，而需求方面，除建筑鋼材受益于基建和地產(chǎn)增長需求較好，其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀，因此行業(yè)后期還是存在一定的供給壓力。

七禾網(wǎng)5、面對宏觀環(huán)境的變化，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈如何調(diào)整行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)？

蔡擁政：面對目前的宏觀環(huán)境，鋼企應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進(jìn)行行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，比如從成本端看，對一些直接影響企業(yè)效益的原燃料品種進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和投資；或利用金融衍生品進(jìn)行對沖，同時利用金融衍生品進(jìn)行銷售、庫存等傳統(tǒng)運營模式進(jìn)行優(yōu)化和創(chuàng)新。

七禾網(wǎng)6、據(jù)您了解，現(xiàn)在鋼企利用衍生品工具對沖風(fēng)險的參與度高嗎？

蔡擁政：目前看民企相比國企參與度更高更積極。

七禾網(wǎng)7、南鋼在期貨套保業(yè)務(wù)方面具有多年實踐經(jīng)驗，您覺得哪些經(jīng)驗值得分享？

蔡擁政：南鋼作為鋼鐵上市公司，開展套期保值的經(jīng)驗可以概括為四個字，“防”，防范極端風(fēng)險，做好庫存和價格管理。"穩(wěn)"，鎖定訂單毛利，穩(wěn)定企業(yè)合理經(jīng)營利潤，保護上市公司股東利益；"變"，期現(xiàn)結(jié)合，構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)管理體系，革新銷售模式，優(yōu)化庫存管理；"合"，緩解產(chǎn)業(yè)鏈上下游矛盾，維護好市場秩序，實現(xiàn)合作共贏。并且南鋼逐步從早期的防范價格風(fēng)險和機械式套保，過度到利用衍生品工具的特性彌補現(xiàn)貨經(jīng)營上的短板，實現(xiàn) “提高資金使用效率”“優(yōu)化資源配置”“提高銷售服務(wù)質(zhì)量”等經(jīng)營目標(biāo)，真正做到期現(xiàn)結(jié)合，助力鋼企高質(zhì)量發(fā)展。