七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

張?jiān)隼^：

浙江壁虎投資管理有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。十余年企業(yè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，在投資管理、營(yíng)銷管理及企業(yè)全面經(jīng)營(yíng)管理方面有深刻獨(dú)特的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。扎實(shí)的投資實(shí)戰(zhàn)及理論研究，個(gè)人近五年投資業(yè)績(jī)堪稱創(chuàng)造性裂變。此外出版著作《散戶的革命》?！秱ゴ蟮臅r(shí)代——深度解讀價(jià)值投資》聯(lián)合出品人。

旗下管理的產(chǎn)品“國(guó)信壁虎1號(hào)”榮獲2017年度七禾基金獎(jiǎng)“最佳證券基金獎(jiǎng)”。

精彩觀點(diǎn)：

我覺(jué)得現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，是未來(lái)長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

不看好經(jīng)濟(jì)就不看好股市這個(gè)邏輯通常是錯(cuò)誤的。

指數(shù)的上漲，并不依賴于經(jīng)濟(jì)的全面上漲，而是依賴于上市公司，尤其是那些能夠帶動(dòng)指數(shù)的成分股。

在一個(gè)長(zhǎng)期的牛市里面，才能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏。

事實(shí)上，我認(rèn)為價(jià)值投資元年應(yīng)該是2017年。

因?yàn)閲?guó)內(nèi)的投資者基本上都喜歡去炒新，科創(chuàng)板作為一個(gè)新生事物，在啟動(dòng)之初極有可能復(fù)制創(chuàng)業(yè)板當(dāng)年高開(kāi)低走的走勢(shì)。

整體估值、市場(chǎng)的整體情緒過(guò)于高漲的時(shí)候，往往就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候。

我是支持現(xiàn)在的5G行業(yè)，但我個(gè)人選擇謹(jǐn)慎性看好。

茅臺(tái)的生命力以及品牌價(jià)值，不亞于中國(guó)任何一家企業(yè)，甚至不亞于可口可樂(lè)。茅臺(tái)現(xiàn)在離頂點(diǎn)還遠(yuǎn)，它是唯一一家基本能確定在100年后還會(huì)繼續(xù)存在的公司。

中國(guó)的時(shí)代正在悄悄來(lái)臨。縱看東西方的經(jīng)濟(jì)和政策，市場(chǎng)正在巧妙地從西方向東方轉(zhuǎn)移。

光看財(cái)務(wù)報(bào)表是做不好投資的。

如果把醫(yī)藥放到消費(fèi)里面，我們的消費(fèi)布局幾乎占了任何一個(gè)基金的50%的持倉(cāng)。

國(guó)內(nèi)在未來(lái)十年都不可能放棄房地產(chǎn)。

我們更愿意兼顧成長(zhǎng)和價(jià)值，堅(jiān)定地做一個(gè)成長(zhǎng)型價(jià)值投資者。

從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的角度來(lái)講，現(xiàn)在僅僅只是開(kāi)始。我們還在山底，未來(lái)的征途是星辰大海。

高端制造業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)是會(huì)大幅受益（于減稅政策）的，還有傳統(tǒng)領(lǐng)域的原材料行業(yè)可能也會(huì)受益。

未來(lái)路上跑的車，新能源車很可能要占到一半以上，甚至?xí)咳〈加蛙?，這是不可逆轉(zhuǎn)的歷史進(jìn)程。

要想長(zhǎng)期在這個(gè)市場(chǎng)中獲得回報(bào)，進(jìn)入價(jià)值投資領(lǐng)域成功的概率更大。

七禾網(wǎng)1、張總您好，在今天這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，還是想先問(wèn)您一個(gè)大家都比較關(guān)心的問(wèn)題，A股進(jìn)入2019年以后可以說(shuō)一掃頹勢(shì)，滬指漲幅超過(guò)了25%，“牛市來(lái)了”一時(shí)成為市場(chǎng)熱詞，那么在您眼中，目前的市場(chǎng)是否已經(jīng)進(jìn)入“牛市”？

張?jiān)隼^：我覺(jué)得按照海外的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，漲幅超過(guò)20%就已經(jīng)是牛市了。在美國(guó)的定位，如果漲幅超過(guò)20%就已經(jīng)是事實(shí)上的牛市，而不用再去判斷是不是牛市。另外，如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到三至五年，那么2400-2600這個(gè)點(diǎn)位，就是底部區(qū)域。有沒(méi)有可能創(chuàng)新低？除非是發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我覺(jué)得現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，是未來(lái)長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

七禾網(wǎng)2、在一片“牛市”來(lái)了的論調(diào)中，也有不少的機(jī)構(gòu)并不看好股市，那么您對(duì)2019年的市場(chǎng)走勢(shì)持什么樣的態(tài)度？

張?jiān)隼^：我相信大多數(shù)不看好股市的投資者的依據(jù)是經(jīng)濟(jì)沒(méi)有見(jiàn)底。但股市跟經(jīng)濟(jì)有時(shí)候是不同步的，股市會(huì)先于經(jīng)濟(jì)反應(yīng)未來(lái)的預(yù)期。所以，經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)底，不見(jiàn)得股市就沒(méi)見(jiàn)底。這是我的第一個(gè)觀點(diǎn)。第二，我們本來(lái)就很難預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)究竟有沒(méi)有見(jiàn)底，也許2019年一季度就已經(jīng)見(jiàn)底了。加上中美貿(mào)易戰(zhàn)有緩和的希望，一旦和談，股市很有可能會(huì)提前反應(yīng)這個(gè)預(yù)期。事實(shí)上，中美兩國(guó)市場(chǎng)都在反映這個(gè)預(yù)期。

另外，不看好經(jīng)濟(jì)就不看好股市這個(gè)邏輯通常是錯(cuò)誤的。為什么這樣講？其實(shí)經(jīng)濟(jì)不好，有時(shí)候資源反而會(huì)更多的集中到上市公司。這些行業(yè)的領(lǐng)袖或者業(yè)內(nèi)地位很穩(wěn)固的上市公司，正好可以借此機(jī)會(huì)擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)。從這個(gè)角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)不好可能反而會(huì)增強(qiáng)上市公司的生命力。那些行業(yè)地位比較穩(wěn)固的權(quán)重股就會(huì)帶動(dòng)指數(shù)上行。其實(shí)指數(shù)的上漲，并不依賴于經(jīng)濟(jì)的全面上漲，而是依賴于上市公司，尤其是那些能夠帶動(dòng)指數(shù)的成分股。

七禾網(wǎng)3、截至3月15日，今年以來(lái)外資凈買入金額已達(dá)1270億元，成為A股市場(chǎng)重要的增量資金，您如何看待外資的跑步入場(chǎng)？

張?jiān)隼^：這僅僅是一個(gè)開(kāi)始。隨著MSCI和富時(shí)中國(guó)指數(shù)納入A股比例的增加，外資的入場(chǎng)是可以持續(xù)的。今年幾千億，明年可能還有幾千億。而且外資進(jìn)入中國(guó)，一方面，可能是出于被動(dòng)配置的要求；另一方面，他們也是抱著中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資中國(guó)的理念來(lái)的。這會(huì)帶來(lái)兩種情況：第一，資金會(huì)源源不斷地進(jìn)入；第二，未來(lái)的市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)非常嚴(yán)重的兩極分化。外資會(huì)持續(xù)增持優(yōu)質(zhì)的公司，一直忽略垃圾公司。這也使得那些本身就有優(yōu)秀的公司變得更優(yōu)秀。

七禾網(wǎng)4、隨著MSCI開(kāi)放程度加大，以及滬港通、深港通不斷北上，涌入資金的同時(shí)，諸多海外成熟的投資機(jī)構(gòu)也進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，這些專業(yè)的機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)本土的私募機(jī)構(gòu)形成挑戰(zhàn)？您覺(jué)得應(yīng)該如何與這些海外機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)上的博弈？

張?jiān)隼^：首先，挑戰(zhàn)是肯定有的。因?yàn)橥赓Y的投資理念是經(jīng)歷了幾百年的洗禮形成的，是比較成熟的投資理念。其次，外資給投資者的成本很低，他們是按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)吸納客戶的。其實(shí)我們國(guó)內(nèi)的私募收的管理費(fèi)還是偏高的。這是成本上的挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，也不純粹說(shuō)就會(huì)影響到我們內(nèi)地的一些私募，機(jī)會(huì)也是很多的。第一，外資私募的進(jìn)入會(huì)促進(jìn)我們的投資理念的成熟和完善。第二，國(guó)內(nèi)的投資者會(huì)獲得更多的實(shí)惠。我們可能會(huì)更親民的對(duì)待客戶，對(duì)待投資者。從投資者的角度來(lái)講，是明顯受惠的。第三，隨著投資理念的成熟，市場(chǎng)可能會(huì)越走越穩(wěn)。過(guò)去那種“猴市”以及所謂的政策市，會(huì)逐漸發(fā)生變化。未來(lái)，隨著機(jī)構(gòu)投資者的投資理念的不斷成熟和隊(duì)伍的不斷壯大，很有可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)漫長(zhǎng)的中國(guó)牛市，這個(gè)正是我們所期待的。我們在一個(gè)長(zhǎng)期的牛市里面，才能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏。不像以前的中國(guó)市場(chǎng)，好像是一個(gè)零和博弈，一部分人賺的錢一定是某些人虧的錢。一旦進(jìn)入中長(zhǎng)期牛市，可能大家都在賺錢。

七禾網(wǎng)5、2018年曾被定義為“價(jià)值投資元年”，然而事與愿違，A股市場(chǎng)巨幅震蕩，甚至跌破了“股災(zāi)底”，您覺(jué)得價(jià)值投資在中國(guó)這樣的土壤上是否適用？符合什么樣的條件才能真正定義中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入了“價(jià)值投資元年”（今年算不算）？

張?jiān)隼^：媒體總是推波助瀾的（笑）。媒體說(shuō)2018年是價(jià)值投資元年，是因?yàn)?017年價(jià)值50和藍(lán)籌股都漲的非常好。事實(shí)上，我認(rèn)為價(jià)值投資元年應(yīng)該是2017年，因?yàn)?017年才是價(jià)值投資真正閃光的一年。我們也知道，國(guó)內(nèi)公募、私募在2017年堅(jiān)持價(jià)值投資的流派都已經(jīng)賺了30%以上的收益。事實(shí)上，2017年已經(jīng)是價(jià)值投資元年了。

另外，你提到在中國(guó)的土壤上是否適合價(jià)值投資。我覺(jué)得肯定是適合的。如果我們做一個(gè)對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在2017年啟動(dòng)的那些藍(lán)籌股，即便在2018年這么大幅下跌的市場(chǎng)中，仍然是非?？沟摹Ｒ簿褪钦f(shuō)，它們并沒(méi)有破2017年啟動(dòng)的底部。如果單獨(dú)把那些價(jià)值股拿出來(lái)看，它們從來(lái)都沒(méi)有跌破股災(zāi)底，甚至價(jià)格還是“高高在上”的。我們?cè)倏唇衲?，那些真正?yōu)質(zhì)的標(biāo)的，大部分都已接近歷史高點(diǎn)，甚至創(chuàng)了新高。這就說(shuō)明，價(jià)值投資還是適合中國(guó)的，只要你選到真正優(yōu)秀的價(jià)值投資標(biāo)的。事實(shí)上，不是市場(chǎng)在犯錯(cuò)，而是投資者的理念可能出現(xiàn)了偏差。

七禾網(wǎng)6、科創(chuàng)板目前是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)，甚至被定義為“A股最大的利好”，您如何看待科創(chuàng)板？也有人把科創(chuàng)板與2012年上市的創(chuàng)業(yè)板做類比，您覺(jué)得科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別在哪里？

張?jiān)隼^：從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，我非常認(rèn)同科創(chuàng)板是一個(gè)重大利好。因?yàn)榭苿?chuàng)板代表了未來(lái)新經(jīng)濟(jì)的方向。在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，都是有一些獨(dú)特的技術(shù)、商業(yè)模式和壟斷的人才的。所以在這些企業(yè)中，有望出現(xiàn)第二個(gè)騰訊，第二個(gè)阿里巴巴或者第二個(gè)亞馬遜?？傮w來(lái)看，科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)。

如果將科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板做類比，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的投資者基本上都喜歡去炒新，科創(chuàng)板作為一個(gè)新生事物，在啟動(dòng)之初極有可能復(fù)制創(chuàng)業(yè)板當(dāng)年高開(kāi)低走的走勢(shì)。加上它又是注冊(cè)制，當(dāng)天不設(shè)漲跌停，就很有可能會(huì)出現(xiàn)開(kāi)始比較瘋狂，然后慢慢回歸平靜的情況。再優(yōu)秀的公司，也不可能把股價(jià)炒上天。最后還是要等業(yè)績(jī)落地才能證明自己的價(jià)值。我的理解就是，我們對(duì)待科創(chuàng)板，既要去期待它、參與它，同時(shí)也要保持一份理性，不能去追漲殺跌，還是要根據(jù)企業(yè)本身的價(jià)值來(lái)衡量投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)7、日前在七禾網(wǎng)主辦的2019私募基金年會(huì)上，包括您在內(nèi)的國(guó)內(nèi)數(shù)位價(jià)值投資大佬暢聊價(jià)投，其中對(duì)價(jià)值投資最重要的是選股還是擇時(shí)展開(kāi)了爭(zhēng)論，今天也借此機(jī)會(huì)請(qǐng)您談?wù)勀鷮?duì)這個(gè)問(wèn)題的看法？

張?jiān)隼^：其實(shí)我也不太擇時(shí)，我只有在覺(jué)得市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候才會(huì)去擇時(shí)。我更著重于選股，因?yàn)楹玫墓臼强梢源┰街芷诘?，基本上不用擇時(shí)。當(dāng)然，因?yàn)槲覀儾粩嘤行沦Y金進(jìn)來(lái)，對(duì)于新進(jìn)的資金，我是要擇時(shí)的。那些好的標(biāo)的，隨著大勢(shì)出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，也正是我們的黃金機(jī)會(huì)。舉個(gè)例子，去年我在茅臺(tái)跌停的那天毫不猶豫地增加了很多倉(cāng)位，因?yàn)檫@是市場(chǎng)給你的千載難逢的機(jī)會(huì)。但這個(gè)“時(shí)”不是我擇出來(lái)的，是我撞上的。我覺(jué)得擇時(shí)其實(shí)是很難的，我們也沒(méi)有這個(gè)水平。但是，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有可能出現(xiàn)的時(shí)候，我認(rèn)為還是有必要去回避一下風(fēng)險(xiǎn)的。所以我們有可能會(huì)利用股指期貨去做空對(duì)沖，也有可能會(huì)選擇放棄一部分持倉(cāng)來(lái)對(duì)待系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，我們要怎么判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？我覺(jué)得整體估值、市場(chǎng)的整體情緒過(guò)于高漲的時(shí)候，往往就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候。

七禾網(wǎng)8、當(dāng)天的會(huì)議上除了有爭(zhēng)論，也有共識(shí)，也就是5G行業(yè)，各位對(duì)5G行業(yè)都非?？春茫裉旖璐藱C(jī)會(huì)也請(qǐng)您談?wù)劄槭裁?G行業(yè)能夠成為價(jià)值投資者的香餑餑？

張?jiān)隼^：當(dāng)天的論壇時(shí)間很短，也不足以表達(dá)我全面的觀點(diǎn)。我是支持現(xiàn)在的5G行業(yè)，但我個(gè)人選擇謹(jǐn)慎性看好。為什么呢？因?yàn)橛?G就會(huì)有6G，我們也看到美國(guó)已經(jīng)在研發(fā)6G，所以5G的生命周期有多長(zhǎng)，是需要謹(jǐn)慎看待的。

今天5G技術(shù)出來(lái)了，手機(jī)要從4G過(guò)渡到5G，可能每個(gè)人手頭的手機(jī)都要換一部。這里當(dāng)然會(huì)給中國(guó)的手機(jī)和零部件的制造業(yè)帶來(lái)相當(dāng)大的機(jī)會(huì)。因?yàn)槿蛴袔资畠|的手機(jī)銷量。尤其是大部分零部件都是在中國(guó)生產(chǎn)的。所以這一定會(huì)給國(guó)內(nèi)的一些相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。但這個(gè)機(jī)會(huì)是三年還是五年，或者更短？我們不知道。一旦美國(guó)推出6G，搞不好5G的生命周期就很短，所以我們還是要謹(jǐn)慎。我當(dāng)然希望美國(guó)研發(fā)6G的速度能慢一些或者華為早就準(zhǔn)備好了6G技術(shù)，但是無(wú)論從哪一個(gè)層面來(lái)講，5G的生命周期都會(huì)更短，因?yàn)橛腥虻母?jìng)爭(zhēng)在這里。

七禾網(wǎng)9、談到價(jià)值投資，大家一定會(huì)講到“茅臺(tái)”，而茅臺(tái)在市場(chǎng)上又備受爭(zhēng)議，您如何看待這個(gè)所謂的“價(jià)值投資標(biāo)的物”？

張?jiān)隼^：茅臺(tái)的確是一個(gè)備受爭(zhēng)議的標(biāo)的。我談一談自己的看法。首先，從大的周期來(lái)看，100年以后有可能科技類公司都不復(fù)存在了，但茅臺(tái)還在。這是我支持茅臺(tái)的其中一個(gè)觀點(diǎn)。第二，茅臺(tái)的盈利水平還沒(méi)達(dá)到頂點(diǎn)。通過(guò)價(jià)格的上漲，產(chǎn)量的擴(kuò)張，它未來(lái)每年年度利潤(rùn)的頂點(diǎn)很可能會(huì)在一千億甚至兩千億人民幣。所以它的市值還遠(yuǎn)沒(méi)有到天花板。第三，我們?cè)偃タ赐瑯訐碛歇?dú)特配方的可口可樂(lè)。從1989年巴菲特買可口可樂(lè)到現(xiàn)在，它的市盈率一直都是30倍，但是它的市值已經(jīng)從原先的幾百億上漲到了今天的兩萬(wàn)多億人民幣。從這里，我們也可以看出茅臺(tái)的機(jī)會(huì)。其實(shí)茅臺(tái)的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)超可口可樂(lè)，而且茅臺(tái)的生命力以及品牌價(jià)值，不亞于中國(guó)任何一家企業(yè)，甚至不亞于可口可樂(lè)。所以我個(gè)人感覺(jué)，茅臺(tái)現(xiàn)在離頂點(diǎn)還遠(yuǎn)，它是唯一一家基本能確定在100年后還會(huì)繼續(xù)存在的公司，在國(guó)內(nèi)幾乎找不到第二個(gè)這樣的標(biāo)的。這是茅臺(tái)的價(jià)值，也是它的魅力所在。投資要投確定性，投其它的公司，可能它們?cè)?0年后就倒閉了，那還有什么投資價(jià)值呢？有很多人可能只看業(yè)績(jī)，看財(cái)務(wù)報(bào)表就覺(jué)得茅臺(tái)見(jiàn)頂了，我覺(jué)得這是要反思的。

七禾網(wǎng)10、巴菲特指出的價(jià)值投資是4毛買1塊的東西，其實(shí)我們看當(dāng)前的A股市場(chǎng)，似乎充滿了“4毛”，那是否意味著可以無(wú)腦買入做價(jià)值投資？

張?jiān)隼^：我認(rèn)為市場(chǎng)中還是有100個(gè)以內(nèi)的股票是可以無(wú)腦買入的。因?yàn)檫@100個(gè)以內(nèi)的股票可能就包含了十幾個(gè)行業(yè)，每個(gè)行業(yè)也就那么幾個(gè)股票。所以，對(duì)那些真正優(yōu)質(zhì)的上市公司，我認(rèn)為現(xiàn)在無(wú)腦買入，短期可能會(huì)套，長(zhǎng)期一定會(huì)有巨大回報(bào)。我覺(jué)得有很多四毛錢的東西，你可以大膽去買，它一定會(huì)漲回到一塊錢。

七禾網(wǎng)11、您非常推崇巴菲特，我們知道巴菲特今年的告股東書非常有意思，沒(méi)有過(guò)多的去提“中國(guó)元素”，而是來(lái)了一手美國(guó)版的“偉大的時(shí)代”，把自己的投資成功歸功于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車，并指出伯克希爾賴以成功的5個(gè)“小樹(shù)林”，您怎么看？壁虎是否也有類似的5個(gè)“小樹(shù)林”？

張?jiān)隼^：巴菲特沒(méi)有提到中國(guó)元素，但不要因此就認(rèn)為他不重視中國(guó)。事實(shí)上巴菲特的搭檔——芒格，在今年的年會(huì)上大篇幅提到了中國(guó)。我們知道芒格個(gè)人家族的資產(chǎn)是委托中國(guó)人李錄在管理的。李錄幫他買了一大堆中國(guó)資產(chǎn)，而且芒格也從中受益很多。所以，其實(shí)他們是非常看好中國(guó)的。巴菲特說(shuō)過(guò)，中國(guó)便宜的東西比美國(guó)多，所以我覺(jué)得中國(guó)的時(shí)代正在悄悄來(lái)臨。其實(shí)，縱看東西方的經(jīng)濟(jì)和政策，我們可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)正在巧妙地從西方向東方轉(zhuǎn)移。雖然在貿(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題上，我們可能會(huì)覺(jué)得中國(guó)好像有點(diǎn)“弱不禁風(fēng)”。事實(shí)上，從大的歷史周期來(lái)看，未來(lái)中國(guó)的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)超美國(guó)。我們的成長(zhǎng)周期、成長(zhǎng)時(shí)間、成長(zhǎng)速度一定會(huì)優(yōu)于美國(guó)。這也是給我們資本市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

對(duì)于伯克希爾的5個(gè)“小樹(shù)林”，我們?cè)诒ｋU(xiǎn)這一塊基本上是無(wú)法復(fù)制的。因?yàn)槲覀儙缀跬昝厘e(cuò)過(guò)了在中國(guó)投資保險(xiǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，這個(gè)只有中國(guó)平安能做到。壁虎其實(shí)也有很多自己的“小樹(shù)林”。在生物醫(yī)藥上，我們?cè)趪?guó)內(nèi)公私募行業(yè)中一直是做得最頂端的那一類企業(yè)。我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)上也有相當(dāng)不錯(cuò)的布局，包括剛剛提到的大消費(fèi)。