七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

林軍：

2009年創(chuàng)辦上海鴻凱投資有限公司，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事。比利時(shí)聯(lián)合商學(xué)院EMBA工商管理碩士，上海常然投資有限公司執(zhí)行董事，香然會(huì)金融俱樂(lè)部會(huì)長(zhǎng)，上海億信偉業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司董事。上海鴻網(wǎng)供應(yīng)鏈股份有限公司董事長(zhǎng)。

第八屆（2015-2016）“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)，軍銜“上將”。第九屆（2016-2017）“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽獲得基金組第1名，晉銜獎(jiǎng)，軍銜“五星上將”。

精彩觀點(diǎn)：

獨(dú)木難支，靠一個(gè)人打天下的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。

我們研究任何商品的第一個(gè)維度就是供需，第二個(gè)維度是邏輯，第三個(gè)維度是情緒和想象。

人性就是金融屬性，就會(huì)造成波瀾壯闊的大漲和大跌行情。

現(xiàn)在草根逆襲的難度提高了，但不代表沒(méi)有機(jī)會(huì)。

要想7-10年內(nèi)完成原始積累，做到財(cái)務(wù)自由，除了期貨，似乎沒(méi)有其它機(jī)會(huì)了。

我覺(jué)得股市肯定在底部區(qū)域，但是否已經(jīng)到了最低點(diǎn)，這誰(shuí)也不知道。我是比較看重右側(cè)的。

在底部區(qū)域立馬做大手筆的投資，我覺(jué)得不太妥當(dāng)。

我覺(jué)得新的牛市，不再是傳統(tǒng)意義上的博傻，至少牛市的前半段都是價(jià)值投資。

如果有實(shí)質(zhì)性的減稅，不只是對(duì)商品，對(duì)股市都是一個(gè)非常大的利好。

現(xiàn)在最大的問(wèn)題在于投資者，包括企業(yè)家信心的恢復(fù)。

我們一般都只投資大概率上漲和大概率下跌的機(jī)會(huì)，沒(méi)有百分之百的確定，只有相對(duì)的確定。

股票自身會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，期貨賺的錢(qián)完全是博弈得到的，所以，比起股票，期貨有更多的不確定。

我發(fā)現(xiàn)做期貨真正能發(fā)財(cái)?shù)娜?，也不是不?huì)賠錢(qián)，他也經(jīng)常賠，但他更大的本事是在一個(gè)大概率賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)上牢牢把握住了，不斷增加下注頭寸。而且在事態(tài)變得不好的時(shí)候，及時(shí)收手離場(chǎng)，把風(fēng)險(xiǎn)控制住，保住本金。

我們?cè)诿總€(gè)品種上都有特定的研究員，因?yàn)槊總€(gè)品種有各自的產(chǎn)業(yè)邏輯和特性。

眼前的價(jià)格基本上已經(jīng)反映了眼前的事實(shí)，所以更多要看未來(lái)，這就要看自己的想象了。

供需是能夠確定的，所以方向是能夠確定的，但是行情的級(jí)別是無(wú)法確定的，波動(dòng)的節(jié)奏更加無(wú)法確定。

當(dāng)基本面不確定時(shí)，我很少用技術(shù)面去參與。技術(shù)上有陷阱，有時(shí)候是假底部，有時(shí)候是假突破，會(huì)虧損不少。

最舒服的情況是你建了一個(gè)很重的頭寸，而且是特別有信心，隨后價(jià)格朝著你預(yù)期的方向走，甚至都不用去看盤(pán)。

美元指數(shù)應(yīng)該會(huì)長(zhǎng)期上漲。

看好一種貨幣，首先，要看好這個(gè)國(guó)家，從大方向來(lái)看，很難找到比美國(guó)更好的國(guó)家。

做股票的話，我能看清一年到兩年后的事情，但是對(duì)于期貨，我認(rèn)為能看清一兩個(gè)月已經(jīng)很不錯(cuò)了。

股權(quán)投資的過(guò)程“投融管退”，最難的是退出。

現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)環(huán)境不太好。

股票、期貨只是投資的手段和工具，不能把投資手段當(dāng)成目的。

我現(xiàn)在很少去買(mǎi)藏品，真正喜歡的東西貴得讓我買(mǎi)不起，而且擁有太多東西也會(huì)被東西所累。

不能因?yàn)楣善北阋硕?gòu)買(mǎi)，要看后期的成長(zhǎng)。

研究人員更多是一個(gè)出謀劃策的助理角色，只提供建議和信息，最終的決策還是由基金經(jīng)理來(lái)做。

期貨交易跟股票有本質(zhì)上的不同，期貨是反人性的。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，一個(gè)正常的人是做不好期貨的。

在防守問(wèn)題上，大部分人都做不好。

我們現(xiàn)在辦了個(gè)鴻網(wǎng)做現(xiàn)貨貿(mào)易，這個(gè)社會(huì)責(zé)任相對(duì)就大了。我們也確實(shí)對(duì)社會(huì)是有貢獻(xiàn)的，提高了社會(huì)物品的流通效率。

如果你是抱著取得名次的心態(tài)去參賽，會(huì)讓你冒更多不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

藍(lán)海密劍是歷年來(lái)做得非常好的一個(gè)大賽。第一在于它的影響力，第二在于它的規(guī)模，第三在于它的持續(xù)性。

劉福厚、于忠、嚴(yán)圣德、周偉等等，很多高手我都比較認(rèn)可和欣賞。

我覺(jué)得“財(cái)富”這個(gè)東西只是“暫得”而已，這是我在古玩界里學(xué)來(lái)的。因?yàn)槟愕纳芏虝?，你擁有?cái)富的時(shí)間也是很短暫的。

我的錢(qián)都派在什么用場(chǎng)呢？主要都用在鴻網(wǎng)的現(xiàn)貨貿(mào)易鏈上面了。

七禾網(wǎng)1、林總，您好，感謝您和東航金融&七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您做股票27年了，做期貨26年了，回顧這二十多年，您對(duì)投資、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)人生最大的感慨是什么？

林軍：最大的感慨：第一，自己不夠努力，比較偷懶，在交易和研究以外的事情上浪費(fèi)了太多精力。第二，沒(méi)有培養(yǎng)好團(tuán)隊(duì)，獨(dú)木難支，靠一個(gè)人打天下的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。

七禾網(wǎng)2：您為什么覺(jué)得自己不夠努力？在我們眼中，您屬于比較努力的人。

林軍：你們看到的都是我努力的時(shí)候，沒(méi)看到的時(shí)候我都在偷懶。我經(jīng)常思考如何偷懶，就是如何花更少的時(shí)間把事情做好。

七禾網(wǎng)3、從事金融投資對(duì)您的人生最大的改變是什么？

林軍：第一，我對(duì)目前的狀態(tài)比較滿意。

第二，從事金融投資對(duì)我的人生改變太多了。一是我個(gè)人的為人處世和性格都發(fā)生了較大改變，我從非常內(nèi)向的人轉(zhuǎn)變成相對(duì)比較外向的人。在考慮問(wèn)題方面，以前都想得很簡(jiǎn)單，做事情也比較粗心，交易時(shí)間久了，我發(fā)現(xiàn)自己的粗心造成了很多失誤，虧損了很多錢(qián)，因此之后我越來(lái)越仔細(xì)，把事情做明白。

二是讓我從對(duì)物質(zhì)層面的追求轉(zhuǎn)變成對(duì)精神層面的追求。現(xiàn)在市場(chǎng)越來(lái)越成熟，韭菜越來(lái)越少，隨著品種的增多，我從單純的看價(jià)格變化到研究?jī)r(jià)格變化的原因。這個(gè)原因會(huì)讓我去研究產(chǎn)業(yè)，甚至去研究宏觀，包括研究政策、群體和規(guī)章制度等等，到最后我會(huì)思考人生思考人性，這都是一步一步慢慢來(lái)的。所有的漲和跌、貪戀與恐懼，說(shuō)白了都是人性使然。我們研究任何商品的第一個(gè)維度就是供需，第二個(gè)維度是邏輯，第三個(gè)維度是情緒和想象。大家的想法變了，趨勢(shì)就會(huì)變。供需變化是最底層的原因，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)供需變化后，所有的東西都會(huì)改變，因?yàn)槿说那榫w變了，人性就是金融屬性，就會(huì)造成波瀾壯闊的大漲和大跌行情。研究到最后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)還是要從人性的角度去研究去看問(wèn)題。

七禾網(wǎng)4、您覺(jué)得做投資讓您的生活品質(zhì)提高了，還是下降了？

林軍：這要看怎么去看待這個(gè)問(wèn)題，如果我只對(duì)吃喝玩樂(lè)感興趣，賺錢(qián)的目的就是為了吃喝玩樂(lè)，那么我的生活質(zhì)量肯定下降了，因?yàn)槲覜](méi)有太多時(shí)間享受。但從另外一個(gè)層面來(lái)說(shuō)，雖然我在吃喝玩樂(lè)上沒(méi)有多少時(shí)間享受，但是我在衣食住行方面的品質(zhì)提升了。從享受時(shí)間上來(lái)看我的生活品質(zhì)是下降的，從物質(zhì)上來(lái)看我的生活品質(zhì)肯定是提高了。

七禾網(wǎng)5、您被業(yè)內(nèi)稱為“勵(lì)志哥”、“草根逆襲的典范”。有人說(shuō)，現(xiàn)在的股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和以前相比，草根投資者想要逆襲的難度越來(lái)越高了。您怎么看？

林軍：稱我是“勵(lì)志哥”和“草根逆襲的典范”，因?yàn)槲沂歉F光蛋起家的，我們那個(gè)年代幾乎沒(méi)有什么有錢(qián)人，大家都很貧窮。我有一個(gè)朋友，當(dāng)時(shí)他父親給了他8萬(wàn)元，起點(diǎn)比我高，現(xiàn)在也比我強(qiáng)。當(dāng)然，不管是給你1千塊還是8萬(wàn)塊，關(guān)鍵是要看你后面的賺錢(qián)能力，而不是看前面給了你多少本金。

我覺(jué)得現(xiàn)在草根逆襲的難度提高了，但不代表沒(méi)有機(jī)會(huì)。在傳統(tǒng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)，100個(gè)人里有90個(gè)人失敗，而且創(chuàng)業(yè)還需要本金，還需要一定的管理經(jīng)驗(yàn)和閱歷，甚至行業(yè)技術(shù)的積累，沒(méi)有這些積累，很難做出成績(jī)。如果不創(chuàng)業(yè)，從一個(gè)大公司的底層開(kāi)始做，一層一層晉升，要晉升成為企業(yè)的高管甚至合伙人，最少也要15-20年的努力。當(dāng)然，天才不在我的討論之列，這世界99%的人是普通人。普通人要在5年內(nèi)成功，我覺(jué)得可能性不大。要想7-10年內(nèi)完成原始積累，做到財(cái)務(wù)自由，除了期貨，似乎沒(méi)有其它機(jī)會(huì)了。做股票都不可以，因?yàn)槲矣X(jué)得股票的牛熊周期太長(zhǎng)了，至于期貨，只要在7-10年，抓住商品大熊市或大牛市的機(jī)會(huì)，可能就可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。

七禾網(wǎng)6、就您看來(lái)，現(xiàn)在的股市是否處在底部區(qū)域？如果要來(lái)一波牛市，這波新的牛市會(huì)有怎樣的特征？

林軍：我覺(jué)得股市肯定在底部區(qū)域，但是否已經(jīng)到了最低點(diǎn)，這誰(shuí)也不知道。我是比較看重右側(cè)的。我覺(jué)得底部要等上漲后才知道，而且行情處在底部的時(shí)間一般相對(duì)比較長(zhǎng)。不只是中國(guó)股市，全球股市都一樣，包括商品，差別也不大，在頂部停留的時(shí)間都很短，在底部躺著的時(shí)間都很長(zhǎng)。而且在底部區(qū)域立馬做大手筆的投資，我覺(jué)得不太妥當(dāng)，現(xiàn)在只是剛進(jìn)入冬天，到了嚴(yán)寒的時(shí)候，可能在春天沒(méi)有來(lái)以前，你就已經(jīng)凍死了。因?yàn)檎l(shuí)也不知道熊市要持續(xù)1個(gè)月、半年或是1年，在底部橫盤(pán)1年多也很正常，問(wèn)題是你是否能熬過(guò)這1年。有些股票即使在底部，也仍然跌得很慘，不好的股票可能會(huì)越來(lái)越不好，甚至在大牛市里，這類股票不一定會(huì)漲或是漲得很少，當(dāng)然，大熊市里也會(huì)出現(xiàn)牛股。我覺(jué)得新的牛市，不再是傳統(tǒng)意義上的博傻，至少牛市的前半段都是價(jià)值投資，當(dāng)然我所說(shuō)的牛市是指大部分股票從低估的階段到了合理估值階段。

七禾網(wǎng)7、有人認(rèn)為目前的大宗商品已經(jīng)步入通脹周期，即大部分商品的價(jià)格會(huì)逐步上漲。您是否認(rèn)同？為什么？

林軍：如果你看好所謂的通脹周期，去做多大多數(shù)商品，我覺(jué)得不一定靠譜。因?yàn)?strong>期貨是杠桿交易，短時(shí)間的行情調(diào)整都會(huì)讓人難受，所以大周期對(duì)你來(lái)說(shuō)意義不是特別大，這太難把握了，一個(gè)調(diào)整就可能讓你栽大跟頭。不同的品種，不同的階段，要具體問(wèn)題具體分析。我比較期待政府承諾的減稅，這非常關(guān)鍵，如果有實(shí)質(zhì)性的減稅，不只是對(duì)商品，對(duì)股市都是一個(gè)非常大的利好。因?yàn)槠髽I(yè)的盈利會(huì)增加，企業(yè)的投資和信心就會(huì)恢復(fù)。我覺(jué)得現(xiàn)在最大的問(wèn)題在于投資者，包括企業(yè)家信心的恢復(fù)。

七禾網(wǎng)8、您做投資，擅長(zhǎng)分析和捕捉高確定性的機(jī)會(huì)。有人說(shuō)市場(chǎng)是可以確定的，也有人說(shuō)市場(chǎng)唯一的確定性就是不確定性。就您看來(lái)，市場(chǎng)能否被確定？或者說(shuō)，什么情況下，市場(chǎng)的哪些層面可以被確定？

林軍：我覺(jué)得沒(méi)有確定一說(shuō)，只是概率大和小的問(wèn)題，我們一般都只投資大概率上漲和大概率下跌的機(jī)會(huì)，沒(méi)有百分之百的確定，只有相對(duì)的確定。

七禾網(wǎng)9、您一般用怎樣的方法，從哪些角度去分析一個(gè)股票相對(duì)確定性的機(jī)會(huì)？

林軍：首先，找到一個(gè)好的產(chǎn)業(yè)，其次，找到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中比較好的企業(yè)，最后，找到一個(gè)好的管理層，最好是找到有企業(yè)家精神的老板，這才是核心問(wèn)題。

抱著長(zhǎng)期做股東的想法投資一家企業(yè)，你需要對(duì)這家企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、老板，包括企業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)充分了解，這樣我覺(jué)得大概率可以賺錢(qián)。

七禾網(wǎng)10、您一般用怎樣的方法，從哪些角度去分析一個(gè)期貨品種相對(duì)確定性的機(jī)會(huì)？

林軍：期貨找確定性的機(jī)會(huì)相對(duì)比較難，因?yàn)樵谄谪浬夏阗嵉拿恳环皱X(qián)都是別人輸給你的，它不像股票有內(nèi)生性增長(zhǎng)，股票自身會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，期貨賺的錢(qián)完全是博弈得到的，所以，比起股票，期貨有更多的不確定。

要分析期貨比較確定的機(jī)會(huì)，需要分析的角度太多了，但大的方向差不多，第一是研究產(chǎn)業(yè)邏輯，第二是找到這個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，對(duì)行情會(huì)產(chǎn)生短周期還是中長(zhǎng)周期的影響，然后預(yù)測(cè)價(jià)格從哪個(gè)方向走，第三還要操作得當(dāng)，只有很好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理，你才可能賺到錢(qián)。因?yàn)槲乙部吹胶芏嗳丝磳?duì)了行情，但還是賠了錢(qián)。所以，我覺(jué)得這有太多的不確定，無(wú)非是控制下注的大小。

我發(fā)現(xiàn)做期貨真正能發(fā)財(cái)?shù)娜?，也不是不?huì)賠錢(qián)，他也經(jīng)常賠，但他更大的本事是在一個(gè)大概率賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)上牢牢把握住了，不斷增加下注頭寸。而且在事態(tài)變得不好的時(shí)候，及時(shí)收手離場(chǎng)，把風(fēng)險(xiǎn)控制住，保住本金。