由大連商品交易所與馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所舉辦的第十屆國際油脂油料大會(huì)于11月12日在廣州舉行。

以下為永安期貨股份有限公司總經(jīng)理施建軍講演實(shí)錄：

剛才兩位老師做了很好的演講，我講一下實(shí)踐中的體會(huì)。剛才鄭老師講了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，我們期貨市場也是在中國和中國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密相關(guān)。鄭老師講的中國的改革開放和美國的做法產(chǎn)生很大的影響，最近我腦子里面對(duì)期貨行業(yè)、對(duì)衍生品的看法有兩個(gè)角度的思考。一方面是我們十八屆五中全會(huì)習(xí)總書記的講話、黨中央、國務(wù)院很多文件、改革開放、發(fā)展等等的主題。另外一方面看看我們這個(gè)行業(yè)還有很多不足之處，我們是2014年9月18號(hào)開的中國期貨創(chuàng)新大會(huì)，我們對(duì)這個(gè)現(xiàn)實(shí)與方向之間到底應(yīng)該怎么走有些不解和困惑。不管怎樣，有這么多年的工作體會(huì)，我就講三個(gè)方面：

第一，從衍生品的市場來看，我們已經(jīng)具備了加強(qiáng)發(fā)展的政策。為什么這樣講呢？其實(shí)發(fā)展是很不容易的，因?yàn)樗母軛U很大，很容易發(fā)生問題。我們從1991年到現(xiàn)在26年，這么多年不斷的完善，終于出來一個(gè)基本的框架，而且這個(gè)框架我認(rèn)為比其他市場的堅(jiān)實(shí)很多，所以我們衍生品市場具備幾個(gè)方面的特點(diǎn)。第一我們的大方向?qū)α耍覀兤谪浭袌鲇泻芏嗟膬r(jià)格沒有放開，連現(xiàn)貨市場都沒有，更不要說期貨市場，期貨市場就要探索，像當(dāng)年那些小品種，或者大品種的那些，那個(gè)時(shí)候也不懂為產(chǎn)業(yè)服務(wù)。但是這幾年我們上的品種都是大眾的，不易操控的。我們現(xiàn)在有47個(gè)商品期貨，在全球來說不是太多，像美國農(nóng)產(chǎn)品、原油。英國有色金屬，中國我們有化工、黑色金屬等等，但是全世界其他的國家沒有，或者說沒有那么活躍。我們這個(gè)品種體系的健全是全世界沒有的，這幾年有的品種，我看了一下二十多個(gè)品種的功能發(fā)揮是很好的。我們還要再探索，所以我想這個(gè)大的方向能讓我們?cè)谄谪浭袌鰹閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、為產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)，我們這幾年一直在強(qiáng)調(diào)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，我們大商所每年要搞四場產(chǎn)業(yè)大會(huì)，這也是其他沒有的。你說股票市場有這樣的大會(huì)嗎？好象沒有那么多。這個(gè)我們這幾年走的比較多。

大品種跟小品種完全不一樣，這個(gè)就像股票市場一樣的大股票、小股票，小股票沒有辦法弄，一個(gè)發(fā)行兩千萬股可以交易，所以這個(gè)來說我認(rèn)為我們的方向是對(duì)的，而且我們每年都有堅(jiān)持，這是很重要的。第二我們通過這么多年的努力，我們明白了一個(gè)東西，就是我們的價(jià)格機(jī)制，我們期貨市場看著衍生品的價(jià)格，這里面我想說一下價(jià)格方面的問題，我們國家的價(jià)格改革很不容易，像農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格的歷史，是一部不斷探索的歷史。

價(jià)格由什么決定呢？我自己認(rèn)為由四個(gè)層次決定，第一個(gè)是體制，現(xiàn)在很多產(chǎn)品是政府定價(jià)的，這些轉(zhuǎn)軌有很長的時(shí)間要做，你政府定多少錢就多少錢。第二是由機(jī)制決定的，就是你市場有市場的機(jī)制。比如現(xiàn)貨市場現(xiàn)在有市場就可以，石油的價(jià)格是一個(gè)機(jī)制，跟老外報(bào)多少價(jià)格，中國算一下石柴油的價(jià)格，這個(gè)不是每天變的。我們知道期貨的利率，中國不讓你變，十天二十天都是這個(gè)價(jià)格。農(nóng)產(chǎn)品也是一樣，所以機(jī)制有影響，你有什么樣的機(jī)制就有什么樣的價(jià)格。像股票在香港A股也有，但是不同的價(jià)格。永安的股票如果在創(chuàng)業(yè)板市值可能幾百億。第三個(gè)才是供求，第四你有衍生品就有預(yù)期，這四個(gè)方面里面現(xiàn)貨市場比較完善，期貨市場建設(shè)就比較容易，有的品種比較多、進(jìn)出比較方便。

現(xiàn)貨市場發(fā)展了，價(jià)格本身有問題，你衍生品也是有問題的。要不不活躍，要不扭曲了，所以這里面的機(jī)制，我們現(xiàn)貨的價(jià)格要做好。我們黨中央國務(wù)院發(fā)的文件，關(guān)于促進(jìn)價(jià)格機(jī)制的決定，這個(gè)里面為我們中國發(fā)揮市場的配制作用，市場在資源配置中起決定行的作用。市場的東西是價(jià)格的東西，你價(jià)格定公道了，你的整個(gè)社會(huì)資源配置就有效了，你價(jià)格不公道就扭曲。像股票走的很高，所有的錢都到里面去了。

今年11月15號(hào)發(fā)布了推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見，這個(gè)意見里面沒有講到衍生品的東西，這個(gè)政府肯定想不到。那么衍生品跟現(xiàn)貨市場價(jià)格的關(guān)系是什么關(guān)系呢？衍生品我們講了，發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能也可以說是發(fā)現(xiàn)的價(jià)格是相對(duì)的價(jià)格，我相對(duì)高還是低，是基差的價(jià)格。當(dāng)然你也可以講是期貨價(jià)格加上現(xiàn)貨價(jià)格就是這個(gè)價(jià)，我們只能說價(jià)格比現(xiàn)貨高了，那么就有一個(gè)套利的機(jī)制?，F(xiàn)在有兩個(gè)東西，我們?cè)偌悠谪浭袌龅?，就是兩條公式是很重要的，第一是實(shí)物交割，讓你的基差回歸。第二是套利的機(jī)制，我們這兩個(gè)保證價(jià)差在發(fā)揮作用，這個(gè)是很重要的。為什么有一些市場的期貨會(huì)出現(xiàn)問題，因?yàn)樗痪邆溥@樣的機(jī)制。

我們商品里面，你說這個(gè)期貨很高，現(xiàn)貨低，那么就可以套，不行就交割。所以這幾年我們這個(gè)里面探索的價(jià)格衍生機(jī)制，我們確實(shí)嘗試了。比如合約的設(shè)計(jì)，我們?nèi)ッ绹戳烁愦蠛霞s，我們也搞大合約，試了一兩年發(fā)現(xiàn)不行。比如說最小變動(dòng)價(jià)位的嘗試，比如有的是兩毛錢的調(diào)整價(jià)。還有漲跌停板，有的說要壟斷7%，7以后就不交易了。我們以前不了解漲跌停板對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。你這個(gè)越搞越小，反而飯碗變小。這個(gè)東西都是我們?cè)谄谪浭袌隼锩孀约禾剿鞒鰜淼?，所以有這樣的認(rèn)識(shí)，是我們對(duì)衍生品市場發(fā)展上，不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的錯(cuò)誤，因?yàn)槟阌羞@些機(jī)制，不會(huì)出大問題。

第三我們從全世界來看，我們中國的監(jiān)管還是可以的，這幾年在期貨市場探索里面也慢慢成熟，像保證金的安全存管。比如我們中國學(xué)別的多少，像美國有什么、英國有什么，我們把他們學(xué)來之后什么東西都往里面放，所以我們的監(jiān)管是全世界最好的。我們這些年中國期貨行業(yè)的糾紛不年，不超過一百起，你說哪一個(gè)行業(yè)是這樣的。比如說我們這幾年除了世界上有一些風(fēng)險(xiǎn)以外，我們這些年根據(jù)市場的特點(diǎn)，也采取了很多的監(jiān)管措施，比如說程序化交易。我們的日常交易行為管理里面，已經(jīng)有比較細(xì)的管理方法，我們根據(jù)自己中國出現(xiàn)的問題進(jìn)行監(jiān)管。包括投資者的教育，在杭州城里面每個(gè)星期都一定有期貨的會(huì)議，但不一定有證券的客戶。這些方面都是期貨上面做的比較好的，也是我們不斷成熟的地方。

第四個(gè)是我們具備快速發(fā)展的條件，我們的投資者、整個(gè)實(shí)體的需求擺在那里，這個(gè)我覺得有兩面性，一方面我們體量很大，還有我們國家的原油價(jià)格比較放開，給我們很大的機(jī)會(huì)。投資者的參與度這幾年的認(rèn)識(shí)也不斷的加深，這個(gè)從油脂大會(huì)的發(fā)展來看也是一個(gè)印證，這是我講的第一個(gè)方面，就是中國衍生品市場具備發(fā)展的情況。

第二個(gè)方面我想講的擔(dān)憂，就是我們盡管有了好的機(jī)制，但是我們業(yè)面臨很多挑戰(zhàn)，如果我們面對(duì)市場的變化，中國也會(huì)面臨一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，我們講的再好，但是中國的衍生品市場還是相對(duì)封閉的。我們說中國有很多生意都還沒有做，現(xiàn)在十年了，棕櫚油8%是進(jìn)口的，我在這里面想講什么觀點(diǎn)呢？就是我們中國不要走日本的路，日本的期貨市場比我們還早，他們自己說一七幾幾年有一個(gè)什么，那個(gè)不是意義上的期貨市場。但是九幾年的時(shí)候我們做日本橡膠，看那個(gè)電話打過去然后寫一個(gè)價(jià)格在那吵，這幾年看看日本怎樣，日本2004年的時(shí)候，他對(duì)期貨市場嚴(yán)格監(jiān)管，現(xiàn)在想修改過來，但是怎么改沒有用了，中國崛起了。你想想他橡膠很厲害，汽車工業(yè)厲害，很多輪胎開始體現(xiàn)出大的需求。但是后來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，中國頂上來了，現(xiàn)在汽車的產(chǎn)量中國也差不多了。

這個(gè)就像日本人一樣，他有很好的東西基礎(chǔ)，創(chuàng)造良好的法律和環(huán)境，我們?cè)倏纯从?，英國是世界上第一個(gè)工業(yè)化國家。我們銅的消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于他，中國現(xiàn)在有，但是英國沒有。但是交易中心為什么還在這里，英國盡管現(xiàn)在賣給香港，也是中國了。他這個(gè)地方盡管工業(yè)衰退，但是金融中心很好。為什么？這個(gè)值得我們好好反思。我們應(yīng)該要抓住機(jī)遇學(xué)英國，要先學(xué)教學(xué)，我們很多全球的商品要不是消費(fèi)第一位、要不進(jìn)口第一位什么的，全球沒有這樣的國家，所以我們?nèi)绻荒茏プC(jī)遇、不能把黨中央國務(wù)院的政策貫徹好，我們中國就是失落的十年，不是黃金的十年。

第二個(gè)例子我想講的，我們現(xiàn)在已經(jīng)到非開放不可的時(shí)候，為什么這樣講？我們現(xiàn)在大部分產(chǎn)品的消費(fèi)、出口、進(jìn)口，不可能再像前面那樣賺10%。這樣經(jīng)濟(jì)起來，它不是講大小，而是講增長，這樣的大環(huán)境下如果不抓住機(jī)遇、不適應(yīng)全球的投資來做的話，我的想法是兩條，一個(gè)是滿足發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，第二是相對(duì)增長。

第三如果中國要抓住這個(gè)機(jī)遇的話，我們要怎么變革。不管怎么變革，我認(rèn)為就是開放，開放是兩種，一種是走出去，一種是引進(jìn)來。我認(rèn)為我們現(xiàn)在是引進(jìn)來，不是走出去，你走出去到美國，誰到你們這里。但是你走出去也可以，改革的方式，但是重要的是引進(jìn)來，吸進(jìn)來不用怕，因?yàn)殄X、規(guī)格什么都在我們這里，在這里本身就是自由貿(mào)易。以開放來促改革。

改革就包括很多，比如說交易所的改革，在三十年過程中，國際交易所發(fā)生很大變化，國際交易所我大概總結(jié)了一下，第一交易所的公司化，從會(huì)員到公司都是那樣的。第二是收購、兼并，交易所的競爭是很復(fù)雜的，國際的交易所競爭是很殘酷的。我們的交易所是事業(yè)單位，體現(xiàn)不出競爭；第三是交易所的技術(shù)，技術(shù)越來越快是趨勢，是不能改變的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，如果你這個(gè)有什么影響，你要找關(guān)鍵點(diǎn)。對(duì)技術(shù)來說，你說一定要用PCE，不能用移動(dòng)互聯(lián)，左邊11.11節(jié)我們看多少量，你說做期貨交易不能移動(dòng)交易？這個(gè)只能怪我們國家的技術(shù)跟不上世界交易的步伐，如果交易所不改革，肯定不行。交易所一定要充滿活力、競爭。

交易公司我們看全世界的，像美國的期貨公司，05年的時(shí)候有170多家，現(xiàn)在只有70多家了。那么往哪兩個(gè)方向發(fā)展？第一是做自己的人脈，像美國的芝加哥有很多自營的交易；第二是資產(chǎn)管理，自己做交易也不錯(cuò)；第三是期貨與現(xiàn)貨的結(jié)合，這是市場主體發(fā)展的方向。從國外投資者的結(jié)構(gòu)來看也一樣，我們這幾年這方面也在增加，第四我們中國還要走場外市場發(fā)展的路，加強(qiáng)對(duì)場外衍生品的監(jiān)管，必須場外場內(nèi)化，把場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化成為通過中介機(jī)構(gòu)的努力，這些成為個(gè)性化的產(chǎn)品，可以成為服務(wù)客戶個(gè)性化的東西。而且這幾年我們的不斷努力，也取得不錯(cuò)的成績。

這個(gè)我們中國要不失去后面的十年，我認(rèn)為要有一個(gè)更加公開、公平、公正、透明的監(jiān)管機(jī)制。我們現(xiàn)在有一個(gè)問題，我們要把自己的法律、文件處理好，尤其是法律，你說要開放，首先就必須要法律，這樣才能使我們中國的期貨市場有更好的發(fā)展。我不是說我們作為期貨的公司，每天在那為了自己做生意大一點(diǎn)而說的，我是覺得我們中國人的做不好實(shí)在是太可惜了，謝謝大家！