寶通科技(300031)

事件：公司控股子公司易幻網(wǎng)絡(luò)與北京提塔利克科技有限公司簽署增資協(xié)議，易幻以自有資金300 萬向提塔利克增資，占增資后總股本3%。

提塔利克立志成為國際化的領(lǐng)先游戲研發(fā)商，核心成員來自暢游。提塔利克成立于2016 年，現(xiàn)有成員45 名，主創(chuàng)來自國內(nèi)知名游戲研發(fā)商暢游，其中創(chuàng)始人黃永鋒是暢游《刀劍》、《古域》運營總監(jiān)，行業(yè)經(jīng)驗豐富。公司成立以來已經(jīng)推出兩款產(chǎn)品《刀塔聯(lián)盟》和《三國吧兄弟》，其中《三國吧兄弟》覆蓋大陸、港臺、韓國、日本、東南亞等地區(qū)和國家，全版月流水突破1700 萬人民幣即超過200 萬美金，是一款S 級的海外游戲產(chǎn)品。公司立志為全球玩家提供優(yōu)質(zhì)的游戲內(nèi)容，成為一家國際化的領(lǐng)先游戲研發(fā)企業(yè)。

加碼游戲研發(fā)，定位符合公司發(fā)展。公司在中報業(yè)績預(yù)告中就明確提出，要“加快建設(shè)研運一體新模式”，公司此次增資入股提塔利克就是在手游研發(fā)業(yè)務(wù)上的重大突破，標(biāo)志公司向研運一體的進(jìn)一步邁進(jìn)。同時，并購的標(biāo)的公司是一家立志于國際化的游戲研發(fā)團(tuán)隊，核心成員的暢游背景為公司研發(fā)實力帶來保障，而國際化又與易幻的海外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)天然結(jié)合，易幻可以利用自己豐富的海外發(fā)行經(jīng)營為標(biāo)的公司的產(chǎn)品研發(fā)提供數(shù)據(jù)和經(jīng)驗支持，為雙方合作產(chǎn)生“1+1>2”的效果。未來公司將繼續(xù)加大游戲內(nèi)容的投資和整合，在研發(fā)端不斷做大做強(qiáng)，為發(fā)行業(yè)務(wù)提供充足優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備。

海外手游發(fā)行繼續(xù)突破，《天下3D》表現(xiàn)搶眼。易幻上半年《誅仙》（東南亞）、《夢幻誅仙》等產(chǎn)品繼續(xù)保持穩(wěn)定表現(xiàn)，同時去年下半年上線的《劍俠情緣》也維持穩(wěn)定排名。7月易幻正式在港臺上線網(wǎng)易的《天下3D》，8 月2 日在臺灣蘋果免費榜排名第5，谷歌免費榜排名第6，在香港蘋果免費榜排名第一，谷歌免費榜排名第2，表現(xiàn)搶眼，為下半年游戲發(fā)行開了好頭。后面隨著《權(quán)力與榮耀》、《誅仙》（韓國）、《倩女幽魂》等的陸續(xù)上線，公司下半年游戲發(fā)行業(yè)務(wù)有望加速增長。

維持“增持”評級，看好公司長期業(yè)務(wù)發(fā)展。公司預(yù)告2017H1 歸母凈利潤同比增長10%—40%達(dá)8457.26 萬元-10763.79 萬元,業(yè)績增長保持穩(wěn)定。2017Q2 大股東連續(xù)增持上市公司1.35%股份顯示大股東對公司未來發(fā)展信心。目前公司在研發(fā)和發(fā)行上均動作頻頻且有不錯表現(xiàn)，基本面持續(xù)向好。目前公司股價倒掛大股東增持價28.2 元/股、員工持股價25.71 元/股和定增價20.41 元/股，具有極高安全邊際。我們維持17-19 年2.93/3.99/5.01 億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)17-19 年EPS 為0.74/1.01/1.26 元，對應(yīng)PE 為23/17/14X，估值有吸引力，維持“增持”評級。