胡軍  天馬期貨（浙商期貨）總經(jīng)理

2002年涉足期貨管理工作，曾任天馬期貨董事、董事長，兼任浙江期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長，大連商品交易所會(huì)員資格審查委員會(huì)會(huì)員。

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訪談精彩語錄：

大家都準(zhǔn)備了好幾年，應(yīng)該說是準(zhǔn)備得很充分了。但我個(gè)人的感覺而言，越充分越是覺得自己沒準(zhǔn)備好。

最后階段重點(diǎn)要做的是投資者教育方面的準(zhǔn)備。

我們現(xiàn)在和浙商證券醞釀成立股指期貨專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)。

股指期貨注重的是宏觀研究，股票以及各個(gè)股票板塊的研究，這是期貨公司相對比較弱的。

（股指期貨方面）現(xiàn)在比較短缺的是研究的人員和做金融工程的人員。

金融衍生品占80-90%，商品占10-20%，這個(gè)比重應(yīng)是今后的一個(gè)發(fā)展方向。

從發(fā)展的眼光來看，我相信股指推出后，會(huì)有利于商品期貨的發(fā)展。

期貨公司自己會(huì)去改變，會(huì)去尋找自己的定位，另外市場可能也會(huì)逼著你去找自己的定位。

股指期貨出來以后，我估計(jì)浙江人參與的熱情也是很高的。

上海有的優(yōu)勢、北京有的優(yōu)勢、深圳有的優(yōu)勢，同樣可以變?yōu)槲覀冋憬说膬?yōu)勢。

浙江期貨行業(yè)能不能一直領(lǐng)先下去取決于我們的努力程度，取決于我們期貨公司老總的經(jīng)營思路。

今后機(jī)構(gòu)投資者參與期貨的量會(huì)不斷地上升。

你可以不參與期貨交易，但是你一定要懂得期貨。

剛開始（股指期貨套利）的機(jī)會(huì)是非常多的，只要你搞明白了，獲利的空間也是非常大的。

套期保值的重點(diǎn)是針對不同的客戶制定不同方案。

股指套期保值的原理和商品的套期保值一樣。

我們更期盼期權(quán)的推出，對于散戶投資者來說，參與期權(quán)比參與股指風(fēng)險(xiǎn)低。

逼倉的行情和容量有關(guān)，和交割倒不一定有很大的關(guān)系。

最大的風(fēng)險(xiǎn)在于你不知道風(fēng)險(xiǎn)是什么。

實(shí)際上機(jī)遇就是挑戰(zhàn)，你能不能夠在市場上隨著機(jī)遇拿到自己的份額，就是最大挑戰(zhàn)。

天馬的理念是讓客戶盈利，以客戶盈利為我們的目的，為客戶做更好的后續(xù)服務(wù)，用服務(wù)來吸引客戶，這個(gè)是我們的營銷理念。

我們最大的挑戰(zhàn)在于怎樣把我們在商品期貨上的優(yōu)勢進(jìn)一步移植到股指期貨上去。

期貨中國1：胡總您好，1月8日證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨。1月12日　中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于同意中國金融期貨交易所開展股指期貨交易的批復(fù)》通知，同意中金所組織股指期貨交易。這說明正常情況下股指期貨將在2010年上半年上市，您覺得國內(nèi)各家期貨公司是否已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備迎接股指期貨？

胡軍：大家都準(zhǔn)備了好幾年，應(yīng)該說是準(zhǔn)備得很充分了。但我個(gè)人的感覺而言，越充分越是覺得自己沒準(zhǔn)備好。

從整體的準(zhǔn)備上來看，我們分為幾個(gè)階段來：1、去年之前，整個(gè)行業(yè)在股權(quán)制度改革上進(jìn)行了準(zhǔn)備，到目前為止，有60多家券商控股了期貨公司。2、從08年開始，證監(jiān)會(huì)在各項(xiàng)制度上進(jìn)行準(zhǔn)備，比如凈資本監(jiān)管、保證金安全存管、首席風(fēng)險(xiǎn)官、投資者保障基金、統(tǒng)一開戶等一系列市場基本制度的建設(shè)。3、09年一年整個(gè)行業(yè)從技術(shù)上進(jìn)行了準(zhǔn)備，去年年底，全國技術(shù)等級(jí)的評定已經(jīng)開始，整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平提升很大。所以我覺得從階段上來說，這三階段的準(zhǔn)備相對比較充分。

另外從準(zhǔn)備的內(nèi)容來看，也是分為三塊內(nèi)容的準(zhǔn)備；1、技術(shù)上的準(zhǔn)備，交易所進(jìn)行了準(zhǔn)備，還有期貨公司，全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、交易會(huì)員分別進(jìn)行了準(zhǔn)備。2、風(fēng)控層面的準(zhǔn)備，風(fēng)控準(zhǔn)備在整個(gè)行業(yè)分成3塊內(nèi)容：1）交易所和期貨公司自身的風(fēng)控。2）全面結(jié)算會(huì)員對交易會(huì)員的風(fēng)控。3）IB業(yè)務(wù)、IB網(wǎng)點(diǎn)的風(fēng)控。3、最后階段重點(diǎn)要做的是投資者教育方面的準(zhǔn)備。

為什么我會(huì)覺得越到后面越覺得要準(zhǔn)備，主要是現(xiàn)在的投資者越來越理性，對股指的認(rèn)識(shí)比2年前有很大的提升，07年要推股指的時(shí)候，大家的熱情都很高，任何人都想進(jìn)來參與一下，現(xiàn)在很多投資者在和我們接觸的過程中，提出很多專業(yè)的問題。

期貨公司方面，據(jù)我了解，大部分公司籌備股指期貨畢竟已有三年時(shí)期，在交易系統(tǒng)升級(jí)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制上，都已做了有效的工作。就我們公司而言，目前也正在為股指期貨做積極的準(zhǔn)備。公司目前在人員配備和系統(tǒng)改造方面準(zhǔn)備都非常充分；在技術(shù)上，我們完成了系統(tǒng)的升級(jí)和全面的測試，另外我們還將與浙商證券、大有期貨一起合作舉辦股指期貨仿真交易大賽，進(jìn)行股指期貨的宣傳和教育，同時(shí)在研發(fā)上和客服方面進(jìn)行配套完善。

我們希望整個(gè)行業(yè)有更高的自我要求，在深層次方面的準(zhǔn)備我們還要努力。

期貨中國2：天馬期貨是浙商證券的全資子公司，可以共享浙商證券大量的證券客戶，請問，目前天馬期貨與浙商證券之間商品期貨的IB業(yè)務(wù)開展情況如何？將來在股指期貨的IB業(yè)務(wù)方面又會(huì)有哪些舉措？

胡軍：浙江轄區(qū)有一個(gè)特殊的原因，浙江證監(jiān)局一直對IB業(yè)務(wù)何時(shí)開展沒有很明確的態(tài)度，我們天馬到去年11月底才收到正式允許從事IB業(yè)務(wù)的批文。浙江轄區(qū)在制度管理上一直是比較規(guī)范的，之前沒有允許我們做IB，我們基本上都在準(zhǔn)備，沒有具體操作，所以我們公司的IB業(yè)務(wù)還是在準(zhǔn)備階段。上個(gè)禮拜證監(jiān)會(huì)出了個(gè)文件：IB業(yè)務(wù)全部暫停，要重新審核，通過以后才能開始。所以在目前階段，我們也只是準(zhǔn)備階段。

關(guān)于我們和券商之間如何做業(yè)務(wù)方面的準(zhǔn)備，首先是IB網(wǎng)點(diǎn)人員的培訓(xùn)，因?yàn)榈谝浑A段的制度準(zhǔn)備，我們已經(jīng)完成了，現(xiàn)在要做的就是人員的培訓(xùn)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，總部要有5個(gè)專業(yè)從事IB的人員，每個(gè)營業(yè)部要有2個(gè)人員，這些人員主要是開戶和風(fēng)控的崗位，這需要有專業(yè)知識(shí)，所以這些人員我們要進(jìn)行培訓(xùn)，另外證券公司有一些業(yè)務(wù)人員、從業(yè)人員可能會(huì)幫助介紹一些客戶，這些人也需要專業(yè)知識(shí)的了解。第二個(gè)是適應(yīng)股指上市的需求，我們會(huì)開展一些活動(dòng)，比如天馬準(zhǔn)備在3月1日開始一個(gè)仿真交易大賽，這也是鍛煉公司內(nèi)部開戶、風(fēng)控、各方面管理上的銜接。

目前浙商證券成立了IB管理總部，針對IB從業(yè)人員和證券客戶進(jìn)行股指方面的培訓(xùn)，以及技術(shù)方面的升級(jí)改造，同時(shí)也會(huì)加大股指期貨的宣傳力度。我們現(xiàn)在和浙商證券醞釀成立股指期貨專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)，在考慮這個(gè)研究機(jī)構(gòu)采用怎樣的方式組建和運(yùn)作。

期貨中國3：就您預(yù)計(jì)，IB業(yè)務(wù)所帶來的客戶量會(huì)在天馬期貨整體股指期貨客戶中占到多大的比例？

胡軍：現(xiàn)在券商那邊比較樂觀，他們認(rèn)為以后股指期貨的量在2010年可以占到天馬的50%，但是我沒有這么樂觀。浙商證券有600個(gè)億的客戶資產(chǎn)，如果按照50萬客戶的群體來算，我們算5-10%，那就是30-60個(gè)億，按照保證金杠桿來說是3-6個(gè)億，所以我估計(jì)券商這里過來可能只有1-2個(gè)億左右，可能占公司整體股指期貨客戶比例的20%左右。當(dāng)然這是股指期貨初期，后面肯定會(huì)占到很大的比重。我估計(jì)從券商過來的加上從其他渠道過來的有5-10個(gè)億。這還要看中金所的思路，中金所是穩(wěn)健的思路，我擔(dān)心如果過于穩(wěn)健，股指會(huì)不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)初黃金期貨的情況。