七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

范海峰：

大虎交易管理合伙人，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、北京大學(xué)MBA；從事美股交易9年，專注于美國(guó)證券市場(chǎng)的研究和交易。2007年開(kāi)始美股日內(nèi)交易，積累了豐富的操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，并獲得公司“功勛級(jí)交易員”稱號(hào)。2013年開(kāi)始從事中概股研究和交易，2015年1月開(kāi)始操盤(pán)“大虎美股策略一號(hào)”，累計(jì)凈值1.4520（2016年12月23日），最大回撤13%，該策略長(zhǎng)期占據(jù)私募排排網(wǎng)海外基金前列，2016年以來(lái)收益排名第二。

精彩觀點(diǎn)：

美股市場(chǎng)是全球最先進(jìn)的市場(chǎng)，不但可以多空操作、無(wú)漲跌停限制，還有t+0的特點(diǎn)，并且交易成本極低。

美股市場(chǎng)是全球最成熟的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主流，并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司，投資標(biāo)的也十分廣泛。

每當(dāng)想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場(chǎng)共舞就激動(dòng)不已。

是否參與一個(gè)市場(chǎng)跟市場(chǎng)成熟不成熟并沒(méi)有多大關(guān)系，關(guān)鍵是看是否能掌握市場(chǎng)脈搏，搞清楚市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯。

我的投資邏輯就是好行業(yè)，好公司，好機(jī)會(huì)。

美股市場(chǎng)，不是說(shuō)更加適合價(jià)值投資，而是市場(chǎng)機(jī)制決定了價(jià)值投資是必然選擇。

如果投資于爛公司很有可能血本無(wú)歸，只有投資在具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好公司上，與公司共同成長(zhǎng)，才能獲得理想的回報(bào)。

選股策略很簡(jiǎn)單，就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競(jìng)爭(zhēng)力的好公司。

中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國(guó)的新科技，新方向和最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，因此相比于傳統(tǒng)的行業(yè)和成熟型的大公司來(lái)說(shuō)更具投資價(jià)值。

無(wú)論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會(huì)超過(guò)20%，所以分散投資必不可少。

我是通過(guò)逆向方法來(lái)做擇時(shí)操作。主要通過(guò)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的判斷來(lái)衡量一只股票是否出現(xiàn)了買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

本輪中概股下跌是機(jī)會(huì)在醞釀的時(shí)機(jī)，有投資意愿的朋友可以持續(xù)關(guān)注了。

我相信長(zhǎng)期跟隨企業(yè)的成長(zhǎng)才是財(cái)富增值的最佳途徑。

我不認(rèn)為特朗普當(dāng)選是黑天鵝事件。

加息后美股金融板塊，房地產(chǎn)，軍工有利好。另外雖然特朗普一直打壓科技板塊，但是我還是看好的。

兩點(diǎn)忠告：1，不要使用杠桿。2，要有止損的觀念。

我對(duì)投資理念“長(zhǎng)期”這兩個(gè)字也理解更深入，長(zhǎng)期投資并不等于一直持有不動(dòng)。

海外市場(chǎng)始終是我們看好的方向，我們會(huì)堅(jiān)持做下去，培養(yǎng)核心團(tuán)隊(duì)，積累投資策略，未來(lái)朝著海外基金的方向不斷努力。

2017年是不安穩(wěn)的一年，美國(guó)新總統(tǒng)當(dāng)選，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快，歐洲危機(jī)重重。

（2017年）我認(rèn)為大的機(jī)會(huì)還是在美國(guó)。風(fēng)險(xiǎn)我認(rèn)為主要在歐洲和新興經(jīng)濟(jì)體。

七禾網(wǎng)1、范海峰先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您在2007年開(kāi)始做美股交易，那么在做美股投資前，是否有參與過(guò)其他的投資？

范海峰：您好，在2007年畢業(yè)的時(shí)候我就投身到了美股交易行業(yè)，在此之前未參與過(guò)其他投資。2013年以后逐漸把交易重心從短線波段轉(zhuǎn)到中長(zhǎng)線投資。

七禾網(wǎng)2、您為什么會(huì)選擇專職做美股交易？

范海峰：剛開(kāi)始進(jìn)入美股交易行業(yè)是對(duì)美股非常感興趣，中學(xué)時(shí)期就對(duì)索羅斯，巴菲特等美國(guó)投資家充滿興趣，尤其是2007年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，更是對(duì)金融投資非常感興趣，因此在畢業(yè)之后毫不猶豫的加入了美股行業(yè)。

從交易層面來(lái)講，美股市場(chǎng)是全球最先進(jìn)的市場(chǎng)，不但可以多空操作、無(wú)漲跌停限制，還有t+0的特點(diǎn)，并且交易成本極低。另外由于其有獨(dú)特的市場(chǎng)規(guī)則和全面的交易標(biāo)的，也就形成了美股市場(chǎng)獨(dú)有的交易策略。

從投資的角度看，美股市場(chǎng)是全球最成熟的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主流，并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司，投資標(biāo)的也十分廣泛。每當(dāng)想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場(chǎng)共舞就激動(dòng)不已。

七禾網(wǎng)3、國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)您為什么不參與？A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的制度完善逐漸成熟，您是否會(huì)考慮參與或者符合什么樣的條件您才會(huì)參與投資A股市場(chǎng)？

范海峰：A股市場(chǎng)也是剛開(kāi)始參與，之前一直認(rèn)為兩個(gè)市場(chǎng)特點(diǎn)不一樣，再加上時(shí)間和精力的限制一直沒(méi)有怎么參與A股。A股市場(chǎng)近幾年確實(shí)一直在在改變，但是離成熟市場(chǎng)還有不小的距離。是否參與一個(gè)市場(chǎng)跟市場(chǎng)成熟不成熟并沒(méi)有多大關(guān)系，關(guān)鍵是看是否能掌握市場(chǎng)脈搏，搞清楚市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯。不同市場(chǎng)有不同的特點(diǎn)，深入挖掘當(dāng)前市場(chǎng)邏輯比等待市場(chǎng)成熟更重要。

七禾網(wǎng)4、您表示交易美股是想賺公司成長(zhǎng)的錢(qián)，那是否意味著您還是以價(jià)值投資為主？海外市場(chǎng)是不是更適合做價(jià)值投資？

范海峰：價(jià)值投資不敢說(shuō)，但是我的投資邏輯就是好行業(yè)，好公司，好機(jī)會(huì)。尤其是美股市場(chǎng)，不是說(shuō)更加適合價(jià)值投資，而是市場(chǎng)機(jī)制決定了價(jià)值投資是必然選擇。為什么這么說(shuō)呢？我們知道，美股市場(chǎng)沒(méi)有漲跌停限制，并且退市制度非常完善，如果不能投資于好公司，那么有可能在不經(jīng)意間會(huì)導(dǎo)致你的財(cái)富就灰飛煙滅，比如去年的GTAT，VRX等。這個(gè)在中概股公司中更是極為常見(jiàn)，近幾年被強(qiáng)制退市的中概股公司數(shù)不勝數(shù)，因此如果投資于爛公司很有可能血本無(wú)歸，只有投資在具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的好公司上，與公司共同成長(zhǎng)，才能獲得理想的回報(bào)。

七禾網(wǎng)5、您交易美股的選股策略是怎么樣的，能否簡(jiǎn)單給我們描述一下？

范海峰：選股策略很簡(jiǎn)單，就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競(jìng)爭(zhēng)力的好公司。什么是好行業(yè)呢？個(gè)人認(rèn)為，能看懂的，符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的就是好行業(yè)。然后再選擇公司的時(shí)候我主要看以下兩點(diǎn)。第一，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。我認(rèn)為核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該有以下幾個(gè)特點(diǎn)，1，能夠長(zhǎng)期使公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。2，極難被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿和超越。拿新東方（EDU）舉例來(lái)說(shuō)，通過(guò)十多年來(lái)建立起來(lái)的品牌價(jià)值，新東方文化和學(xué)生口碑就是他的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一想到新東方不光會(huì)想到俞敏洪，徐小平等一系列名人，還會(huì)想到《中國(guó)合伙人》一樣一連串激發(fā)你奮斗熱情的勵(lì)志故事，而這也是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也很難模仿和超越。這一點(diǎn)能夠使企業(yè)在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利的位置。第二，企業(yè)有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。這一點(diǎn)非常重要，并且很多時(shí)候是和第一條相關(guān)聯(lián)的。還拿新東方來(lái)說(shuō)，我想無(wú)論誰(shuí)到新東方報(bào)班都極少有和新東方討價(jià)還價(jià)的。A股的貴州茅臺(tái)，東阿阿膠等也是，產(chǎn)品價(jià)格隨著市場(chǎng)的變化可以主動(dòng)調(diào)節(jié)。這點(diǎn)非常重要，這樣的企業(yè)在成本上升和市場(chǎng)環(huán)境惡化時(shí)有更好的生存和長(zhǎng)期發(fā)展能力。以上兩點(diǎn)就是我在尋找好公司時(shí)候著重會(huì)去看的。

七禾網(wǎng)6、美股市場(chǎng)有非常多的中概股，您怎么評(píng)價(jià)？是否屬于美股中比較好的投資標(biāo)的？

范海峰：確實(shí)美股市場(chǎng)有不少中概股公司。由于國(guó)內(nèi)上市政策的原因很多公司只能謀求海外發(fā)展。我用一句話總結(jié)就是真金不怕火煉。無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)上長(zhǎng)期來(lái)看好公司從來(lái)不會(huì)被埋沒(méi)。在過(guò)去幾年隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，確實(shí)中概股中有不少好的投資標(biāo)的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)政策的原因，中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國(guó)的新科技，新方向和最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，因此相比于傳統(tǒng)的行業(yè)和成熟型的大公司來(lái)說(shuō)更具投資價(jià)值。

七禾網(wǎng)7、美股是沒(méi)有漲跌停板的限制的，那么美股投資的資金管理與風(fēng)控手段您是如何來(lái)設(shè)置的？

范海峰：資金管理和倉(cāng)位控制都非常重要。通常無(wú)論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會(huì)超過(guò)20%，所以分散投資必不可少。另外每次進(jìn)倉(cāng)之后都把股票的止損位也設(shè)置好，如果跌破止損位，我會(huì)及時(shí)出場(chǎng)。另外我們有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，都是這么多年總結(jié)的，這里就不一一贅述了。

七禾網(wǎng)8、您主要是做基本面分析的，那么美股投資您主要會(huì)分析哪些基本面信息？

范海峰：靜態(tài)信息挖掘：最基本的基本面就是對(duì)行業(yè)和公司的了解，要能夠挖掘到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)可以長(zhǎng)期投資，但是有些企業(yè)具有一定的短期競(jìng)爭(zhēng)力那就只適合短期投資。

動(dòng)態(tài)信息挖掘：關(guān)注企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)信息，管理層等。這里要強(qiáng)調(diào)一句，對(duì)企業(yè)靜態(tài)信息的挖掘要遠(yuǎn)大于對(duì)動(dòng)態(tài)信息的跟蹤。

七禾網(wǎng)9、通常進(jìn)行美股交易的時(shí)候，一些基本面信息例如公司公告、報(bào)表等都存在語(yǔ)言上的問(wèn)題以及滯后性，您是如何來(lái)解決這些問(wèn)題的？

范海峰：您提到的公司公告，報(bào)表，語(yǔ)言等。一方面我將重點(diǎn)放在了中概股公司，這樣一來(lái)對(duì)于信息挖掘相對(duì)容易一些。另一方面就是正如我回答的上一個(gè)問(wèn)題，靜態(tài)信息的挖掘要大于動(dòng)態(tài)信息的挖掘。只要靜態(tài)信息不變，就不會(huì)有大問(wèn)題。至于有些信息的滯后性，比如公司的突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)要靠風(fēng)控體系來(lái)解決了，畢竟沒(méi)有絕對(duì)的事情。

七禾網(wǎng)10、我們知道國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)受到一些政策的影響，美股市場(chǎng)在政策面上受到的影響大嗎？

范海峰：政策都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成比較大的影響。國(guó)內(nèi)的就不說(shuō)了，咱們都知道，美國(guó)也會(huì)有政策影響，比如醫(yī)保政策的變化對(duì)醫(yī)療行業(yè)有不小影響，希拉里的高藥價(jià)言論對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)有不小的打壓，特朗普當(dāng)選以后，對(duì)其執(zhí)政政策的預(yù)期使得工業(yè)，軍工等板塊大漲，科技板塊大跌。但是美國(guó)的政策和中國(guó)的政策有很大的不同，第一，美國(guó)政府有自己的權(quán)責(zé)范圍，該管的管不該管的不管，但是中國(guó)的情況我們都是清楚，政府就像家長(zhǎng)大小全抓。第二，美國(guó)的政策影響一般是間接影響，通過(guò)政策傳到經(jīng)濟(jì)。中國(guó)除了這個(gè)影響之外還有直接影響，比如上市和退市制度的變化，并購(gòu)重組政策的變化等等。這些政策都直接影響到市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的判斷。第三，美國(guó)是小政府，中國(guó)是大政府。美國(guó)政府擁有的力量遠(yuǎn)小于中國(guó)政府。美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策是分開(kāi)的，換句話說(shuō)聯(lián)儲(chǔ)主席不一定聽(tīng)總統(tǒng)的。而我們的政府權(quán)力比較集中。另外上市企業(yè)中有很多央企和國(guó)企，也掌握著巨量的市場(chǎng)資源，因此有人調(diào)侃炒股要聽(tīng)黨的話也是有一定道理的。