七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話(huà)僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

王建斌：

永安期貨資產(chǎn)管理總部和財(cái)富中心負(fù)責(zé)人，別名“小石頭”。

1994年畢業(yè)于南昌航空大學(xué)，北京航空航天大學(xué)碩士。期貨從業(yè)20年，曾擔(dān)任中航期貨經(jīng)紀(jì)有限公司公司總經(jīng)理，并創(chuàng)立“小石頭基金”量化交易，指導(dǎo)客戶(hù)交易，被期貨日?qǐng)?bào)連續(xù)刊載四年。

長(zhǎng)期致力于程序化交易的研究，在策略研發(fā)、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄：

我們這一代人的特點(diǎn)是都能吃苦耐勞、肯于鉆研，做任何崗位都認(rèn)真負(fù)責(zé)。

目前，量化交易是我們最主要的方向。

設(shè)計(jì)類(lèi)似CTA的股票擇時(shí)對(duì)沖型的產(chǎn)品，這是我們未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向。

人才全面是第一位，產(chǎn)品線(xiàn)也要全面。

我希望能把我們投資團(tuán)隊(duì)的每個(gè)人帶成具備：誠(chéng)信、謙遜、包容、豁達(dá)、感恩、陽(yáng)光、自信等七個(gè)優(yōu)秀品質(zhì)和素養(yǎng)的人。

很多證券公司的產(chǎn)品靠天吃飯，盈利虧損都看大盤(pán)行情，信托的產(chǎn)品則大多是以固定收益為主，而銀行則以?xún)?yōu)先資金為主，所以期貨公司在絕對(duì)收益上是有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的。

我認(rèn)為期貨公司最需要的就是期權(quán)，同時(shí)期權(quán)也能增加對(duì)散戶(hù)的保護(hù)力度。

如果金融市場(chǎng)“閉關(guān)鎖國(guó)”，就無(wú)法樹(shù)立正確的投資理念，也培養(yǎng)不了優(yōu)秀的企業(yè)。

以后（期貨公司）第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)、第三梯隊(duì)的距離肯定會(huì)拉得更遠(yuǎn)。

實(shí)行一戶(hù)一碼制度，保證金封閉運(yùn)行及保證金監(jiān)控中心的成立，以及實(shí)施凈資本監(jiān)管等，期貨行業(yè)可謂是發(fā)生了質(zhì)的變化。

在整個(gè)金融行業(yè)中，包括銀行、保險(xiǎn)、信托、證券和期貨，我認(rèn)為期貨是最干凈的行業(yè)，是管理的最好的行業(yè)。

今年的股災(zāi)事件和期貨行業(yè)沒(méi)有很大的關(guān)系，股指期貨本來(lái)就是被用來(lái)保值對(duì)沖的，大家預(yù)期下跌，就會(huì)多拋股指期貨，股指期貨就會(huì)出現(xiàn)貼水。

任何國(guó)家都希望股票上漲，但是必須是有質(zhì)量地上漲。

開(kāi)始設(shè)計(jì)的時(shí)候是趨勢(shì)模型，運(yùn)行中發(fā)現(xiàn)在震蕩行情中會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，后來(lái)就加入一些過(guò)濾指標(biāo)，慢慢穩(wěn)定下來(lái)，虧損也逐漸減少。當(dāng)趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)進(jìn)入，沒(méi)有趨勢(shì)就觀望。

我會(huì)根據(jù)趨勢(shì)大小和強(qiáng)弱程度分為多頭強(qiáng)烈、多頭中等、多頭偏弱，空頭強(qiáng)烈、空頭中等、空頭偏弱，震蕩分為偏多、中性、偏空，共九個(gè)狀態(tài)。

我覺(jué)得自己就是市場(chǎng)上一塊不起眼的小石頭，就起了“小石頭”這個(gè)名字。

沒(méi)有思想是指在交易中要客觀，按照自己的交易規(guī)則去做，而不要主觀去隨意改變交易策略和規(guī)則。

資金管理和行情級(jí)別有關(guān)。

一般我不輕易去預(yù)測(cè)行情，也不鼓勵(lì)預(yù)測(cè)。

倉(cāng)位要與行情的級(jí)別對(duì)等，大級(jí)別行情做重倉(cāng)，小級(jí)別行情做小倉(cāng)位。

做程序化交易盈利概率大，而主觀交易的高手收益率應(yīng)該會(huì)超過(guò)程序化交易。

按絕對(duì)收益來(lái)說(shuō)，日內(nèi)高頻套利是最高的，其次就是波段趨勢(shì)收益比較好。

按管理規(guī)模來(lái)說(shuō)，量化對(duì)沖管理的規(guī)模大，國(guó)內(nèi)單只量化對(duì)沖產(chǎn)品最大規(guī)?？赡苓_(dá)到50億，而高頻套利和波段趨勢(shì)管理規(guī)模有限，幾個(gè)億或許已是極限。

技術(shù)分析在程序化中的應(yīng)用主要是趨勢(shì)策略、波段策略和震蕩策略。

我現(xiàn)在運(yùn)用的指標(biāo)主要有K線(xiàn)、均線(xiàn)、布林通道、MACD指標(biāo)。

波動(dòng)率是隨著行情變化而變化的，當(dāng)趨勢(shì)行情到來(lái)，波動(dòng)率會(huì)加大，當(dāng)趨勢(shì)收縮震蕩，波動(dòng)率就會(huì)減小。

從絕對(duì)價(jià)格來(lái)說(shuō)，大多商品已經(jīng)處于低位，像黃金、銅等可能還有下跌空間。

雖然農(nóng)產(chǎn)品和黑色確實(shí)觸底，但是并不意味著會(huì)上漲，這個(gè)底有可能會(huì)很漫長(zhǎng)。

今年是區(qū)間震蕩模型最有效，運(yùn)用通道做高拋低吸，或是畫(huà)出每個(gè)品種的傾斜角，把握其相對(duì)高點(diǎn)和相對(duì)低點(diǎn)。

“永動(dòng)機(jī)”肯定是不存在的，市場(chǎng)有其自適應(yīng)的機(jī)制。據(jù)說(shuō)有一種交易方式，他能檢測(cè)出市場(chǎng)正在進(jìn)來(lái)的單子，搶在別人前面進(jìn)場(chǎng)并迅速平掉。

程序化交易其實(shí)來(lái)源于主觀交易，主觀交易做得好才可能寫(xiě)出好的程序和量化策略。

一般進(jìn)入一個(gè)成熟的市場(chǎng)交易半年后，如果你的策略參數(shù)沒(méi)有修改，機(jī)會(huì)就會(huì)變少。

如果你在交易過(guò)程中去干預(yù)，就不是完全的程序化交易。而一段時(shí)間過(guò)后的更新淘汰，這是正常且必須的。

干預(yù)應(yīng)是對(duì)模型上下架的選擇，而不是對(duì)信號(hào)和進(jìn)出場(chǎng)的選擇。

七禾網(wǎng)1、王建斌先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話(huà)。我們從您的履歷中看到，您進(jìn)入中航期貨后，是從一個(gè)金屬交易員做到了公司的總經(jīng)理，非常勵(lì)志，請(qǐng)您分享一下您從基層人員到公司管理層的大概的歷程和感悟？

王建斌：現(xiàn)在較多老牌期貨公司的總經(jīng)理都是90年代初入行，多年沉淀下來(lái)的老前輩，包括施總（施建軍）、羅總（羅旭峰）、馬總（馬文勝）。像我是從交易員做起，馬總（馬文勝）是從經(jīng)紀(jì)人做起，施總是從管理做起。我們這一代人的特點(diǎn)是都能吃苦耐勞、肯于鉆研，做任何崗位都認(rèn)真負(fù)責(zé)。
 

當(dāng)時(shí)，我上午做交易員，下午做結(jié)算員，做了兩年，還給公司（中航期貨）編了結(jié)算軟件，為公司節(jié)約不少成本。正好那時(shí)我們的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理調(diào)到深圳任副總，我作為一個(gè)剛畢業(yè)兩年的新人被破格提升為上海營(yíng)業(yè)部經(jīng)理，當(dāng)時(shí)壓力很大，畢竟太年輕也沒(méi)有幾個(gè)客戶(hù)。但是，我比較喜歡鉆研，看了一些技術(shù)分析方面的書(shū)，指導(dǎo)我僅有的四個(gè)客戶(hù)操盤(pán)做交易，也因?yàn)?996年的行情也比較大，當(dāng)年就讓客戶(hù)賺了五六倍。就這樣招來(lái)很多客戶(hù)，營(yíng)業(yè)部從我接手時(shí)的300萬(wàn)保證金到年底增長(zhǎng)為3000多萬(wàn)，八個(gè)月內(nèi)，在公司的排名從七個(gè)營(yíng)業(yè)部中的倒數(shù)第一變?yōu)橛谝弧?br/> 

接下來(lái)在期貨行業(yè)最低迷的五年里，我作為中航期貨上海營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人，在七個(gè)營(yíng)業(yè)部里連續(xù)五年都是第一，保證金穩(wěn)定在7000萬(wàn)左右，后來(lái)甚至有幾個(gè)營(yíng)業(yè)部被迫關(guān)閉，我接任總經(jīng)理時(shí)只剩下三個(gè)，包括深圳總部、上海部和常州部。1998年底到1999年，公司原總經(jīng)理離職，當(dāng)時(shí)公司有三個(gè)營(yíng)業(yè)部，但是只有上海部是盈利的，深圳和常州都屬于虧損狀態(tài)，所以2000年中就讓我直接從一個(gè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)理升為總經(jīng)理。我當(dāng)年28歲，成為了行業(yè)中最年輕的總經(jīng)理。經(jīng)過(guò)了一年半時(shí)間，調(diào)整深圳和常州的人員，清算賬務(wù)，后來(lái)就以上海為中心。2001年到2013年，我正式上任后做了13年的總經(jīng)理，在證劵公司沒(méi)有大舉控股期貨公司之前，我把公司從第149位的排名帶領(lǐng)到第59位，進(jìn)入了第二梯隊(duì)。
 

但是國(guó)有企業(yè)增資困難，2009年才辦完手續(xù)增到6500萬(wàn)，再加上證劵公司挖人才，當(dāng)時(shí)我培養(yǎng)出來(lái)的很多投資高手和管理人員有的出去單干有的被挖走了，所以又開(kāi)始退步，從59位退到80多位。
 

到2013年，中航和江南期貨合并，增資到2個(gè)億后，股東單位想做現(xiàn)貨子公司，因?yàn)楫?dāng)時(shí)做資產(chǎn)管理要5個(gè)億，而做現(xiàn)貨子公司只要1個(gè)億，但我其實(shí)希望大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)。做現(xiàn)貨業(yè)務(wù)經(jīng)常需要喝酒應(yīng)酬，我并不擅長(zhǎng)。所以2013年8月我就提出了辭職，到11月、12月基本辦完手續(xù)就離開(kāi)了中航期貨。
 

七禾網(wǎng)2、您現(xiàn)在是任永安期貨資產(chǎn)管理總部負(fù)責(zé)人，請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)時(shí)為什么會(huì)放棄期貨公司總經(jīng)理的職位轉(zhuǎn)投永安期貨的資管部？這一轉(zhuǎn)變，對(duì)您的事業(yè)和人生來(lái)說(shuō)來(lái)有何重要意義？

王建斌：我做了13年的總經(jīng)理，但我感覺(jué)自己為人太和善，不太適合大公司業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)方面的管理。2001年到2008年期間的上升是由于原來(lái)營(yíng)業(yè)部的七八個(gè)人小班底升為公司骨干，又新招進(jìn)來(lái)一批市場(chǎng)上的人才，靠這種帶動(dòng)作用，由七八個(gè)人擴(kuò)張到四五十人，后來(lái)是70多人。這七八年間，都屬于小作坊方式的運(yùn)營(yíng)，雖然后來(lái)增設(shè)了汕頭營(yíng)業(yè)部和武漢營(yíng)業(yè)部，但是營(yíng)業(yè)部都相對(duì)獨(dú)立，只要布置好任務(wù)，指導(dǎo)他們做好就可以。我的主要精力還是放在管理總部上，而且總部就幾十人，相對(duì)比較好管理，也靠大家的自覺(jué)，跟著我一起加班加點(diǎn)干。

后來(lái)證劵公司大舉進(jìn)攻，開(kāi)始高薪挖人，我們很難靠感情留人，不少骨干都因?yàn)榇鰡?wèn)題跳槽，人才流失非常嚴(yán)重。中航是航空軍工集團(tuán)，很少涉足現(xiàn)貨，集團(tuán)公司不太需要期貨功能，因此被同時(shí)期成立的中糧、金瑞期貨拉開(kāi)距離。那時(shí)，我指導(dǎo)出一批忠誠(chéng)度很高的客戶(hù)，年年盈利，以此完成經(jīng)營(yíng)任務(wù)，養(yǎng)活公司（當(dāng)然，當(dāng)時(shí)的任務(wù)也不是很重），但也并沒(méi)有像永安這種大公司有突飛猛進(jìn)的發(fā)展和蛻變。

2012年底資管剛公布出來(lái)，我就想讓中航布局資管，因?yàn)橐恢币詠?lái)我們指導(dǎo)客戶(hù)交易并廣受好評(píng)，不過(guò)股東的戰(zhàn)略不在這方面。他們認(rèn)為公司的無(wú)形資產(chǎn)已從幾百萬(wàn)增長(zhǎng)到一兩個(gè)億，加上買(mǎi)的一些房產(chǎn)也增值了，還是想按照原來(lái)的思路運(yùn)作。

而我自身喜歡投資，也有指導(dǎo)客戶(hù)做套利和投機(jī)方面的經(jīng)驗(yàn)，所以下了很大的決心放棄管理崗位，投入到我所喜愛(ài)的交易中。我做出這個(gè)決定，也是希望工作的前二十年和后面的十年能有不一樣的發(fā)展。

七禾網(wǎng)3、從一位公司高管到一位投資經(jīng)理和一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)的主管，角色的轉(zhuǎn)變對(duì)您來(lái)說(shuō)意味著什么？

王建斌：俗話(huà)說(shuō)：做一行，愛(ài)一行。我以前做高管的時(shí)候，盡職盡責(zé)地管理公司，中航期貨這么多年來(lái)也一直發(fā)展得很穩(wěn)定，但是也沒(méi)有很大的進(jìn)步，監(jiān)管評(píng)級(jí)一直是2C和3C。

轉(zhuǎn)變到投資經(jīng)理，本身是愛(ài)好，而且鉆研得比較深，早期做交易員時(shí)，有一定的基礎(chǔ)，接下來(lái)的七八年指導(dǎo)客戶(hù)做套利和套期保值，也積累了很豐富的經(jīng)驗(yàn)，再后來(lái)研究幾年投機(jī)策略，文華財(cái)經(jīng)等推出了程序化交易，我就把自己的研究經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)成程序化模型。我認(rèn)為自己在這方面有一定的思路，所以下定決心做投資經(jīng)理，更直接地給客戶(hù)指導(dǎo)操盤(pán)，希望能在資管上做出成績(jī)。

我現(xiàn)在管理一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，做交易也要做管理，施總希望我能多帶領(lǐng)出一些人才。今年上半年，我既管理量化對(duì)沖、主觀交易和CTA的產(chǎn)品，又給新的投資經(jīng)理培訓(xùn)講課，這是一個(gè)艱難而充滿(mǎn)樂(lè)趣的過(guò)程。我只能將二十多年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來(lái)，傳達(dá)給他們，但成功與否還是看個(gè)人的悟性和努力。

七禾網(wǎng)4、哪些類(lèi)型的人才，或者是符合哪些條件的人才，是您想要引入永安期貨資管團(tuán)隊(duì)的人才？

王建斌：一個(gè)優(yōu)秀的投顧最基本的是要簡(jiǎn)單、善良、負(fù)責(zé)任、好學(xué)而有進(jìn)取心。我希望能把我們投資團(tuán)隊(duì)的每個(gè)人帶成具備：誠(chéng)信、謙遜、包容、豁達(dá)、感恩、陽(yáng)光、自信等七個(gè)優(yōu)秀品質(zhì)和素養(yǎng)的人。目前在量化對(duì)沖、程序化交易、基本面、套利、趨勢(shì)投機(jī)、股票債券等這些方面的人才都很需要。

七禾網(wǎng)5、2014年，永安的資管產(chǎn)品的總規(guī)模大約占據(jù)國(guó)內(nèi)期貨資管業(yè)務(wù)的三分之一，同時(shí)業(yè)績(jī)也是出類(lèi)拔萃的。您覺(jué)得永安期貨在資管業(yè)務(wù)上無(wú)可非議的領(lǐng)頭羊地位是憑借哪些方面取得的？

王建斌： 首先是因?yàn)橛腊财谪涍@個(gè)公司品牌，在商品期貨中處于龍頭地位。
 

資管和財(cái)富業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展離不開(kāi)公司的肖總和葛總，當(dāng)然更得利于總經(jīng)理施總的支持和戰(zhàn)略布局，以及全公司在財(cái)富和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)上的努力。還有很多公募基金、私募基金和老總們的接觸密切，因?yàn)槭┛傋畛醯亩ㄎ唬覀兊呢?cái)富業(yè)務(wù)服務(wù)在前兩年也一直走在前列。但現(xiàn)在像中信、海通期貨，他們依靠著大券商資源，在財(cái)富業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)比我們更明顯。
 

資管業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)主要是重視研發(fā)，以肖總為代表，永安培養(yǎng)出很多研究人才，從研發(fā)轉(zhuǎn)做資管，操盤(pán)水平高，產(chǎn)品受客戶(hù)歡迎，也能取得很好的收益，口碑良好。
 

七禾網(wǎng)6、永安資管主要的投資策略有哪些？除期貨交易外，是否還會(huì)配置證券、債券、期權(quán)等市場(chǎng)或工具？

王建斌：第一部分是商品對(duì)沖和宏觀對(duì)沖，或者說(shuō)是期現(xiàn)基差交易，這是主要的投資策略策略；第二部分是在整個(gè)永安資管業(yè)務(wù)包括永安國(guó)富和永安資管中占50%比重的量化對(duì)沖策略；第三部分是占5%比重的程序化交易、主觀交易、CTA交易。

現(xiàn)在各種產(chǎn)品的策略多為混合型的，也涉及了股票，股票大概占永安國(guó)富和永安資管60億權(quán)益的60%左右，其余的40%權(quán)益在期貨上。永安國(guó)富已經(jīng)招募了債券方面的人才，而我們資管部也準(zhǔn)備和債券高手合作發(fā)產(chǎn)品。

期權(quán)方面，目前ETF50期權(quán)做的人不多，成交量小，流動(dòng)性也比較差，我們的產(chǎn)品還沒(méi)有涉及ETF50期權(quán)，但以后股指期貨和商品期貨的期權(quán)出來(lái)以后，肯定在期權(quán)方面的產(chǎn)品會(huì)比較多。
 

七禾網(wǎng)7、您擅長(zhǎng)程序化交易，目前掌舵永安資管，量化交易是否會(huì)成為永安資管的主攻方向？

王建斌：目前，量化交易是我們最主要的方向，包括永安國(guó)富的富旭文老師做的“永期”系列，永安資管許俊杰做的股指期現(xiàn)全復(fù)制對(duì)沖套利和跨品種套利，還有我做的股指跨期套利，都以量化的形式執(zhí)行，另外幾個(gè)同事也開(kāi)始在量化上略有起色。目前，量化交易占永安資管業(yè)務(wù)的一半以上，不管是成交量、權(quán)益，還是給公司帶來(lái)的收益分成。像CTA策略、趨勢(shì)交易畢竟在商品市場(chǎng)容量不大，所以我們也在設(shè)計(jì)類(lèi)似CTA的股票擇時(shí)對(duì)沖型的產(chǎn)品，這是我們未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向。
 

七禾網(wǎng)8、在您眼中，期貨公司資管業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展路徑會(huì)是什么樣的？期貨資管在整個(gè)資管行業(yè)的地位又會(huì)發(fā)生如何的變化？

王建斌：我認(rèn)為期貨公司未來(lái)要培養(yǎng)各方面的人才。目前期貨公司相對(duì)來(lái)說(shuō)待遇較低，無(wú)法吸引充足的優(yōu)秀人才，尤其是量化對(duì)沖這方面的。其實(shí)永安算是比較慷慨的公司了，但很多高水平的海歸和博士團(tuán)隊(duì)自己已經(jīng)成立私募公司，獲利也很不錯(cuò)，再讓他們進(jìn)來(lái)是很困難的，而且自己寫(xiě)出的軟件誰(shuí)也不愿和別人分享。培養(yǎng)出優(yōu)秀的量化對(duì)沖人才要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的過(guò)程，首先要告訴他們交易理念和原理，積累出一定的功底能寫(xiě)出軟件，這僅僅實(shí)現(xiàn)了第一步；之后要從管理一個(gè)二三千萬(wàn)的小產(chǎn)品開(kāi)始做起，逐步鍛煉，直到能管理幾個(gè)億甚至更大的產(chǎn)品。期貨公司在資管業(yè)務(wù)上需要各類(lèi)人才，也需要重視各類(lèi)人才，包括商品對(duì)沖、宏觀對(duì)沖、主觀趨勢(shì)交易、程序化趨勢(shì)交易方面，還有在市場(chǎng)低迷年份，能有固定收益的債券人才。

因?yàn)槊恳荒赀m合做的品種是不一樣的，所以產(chǎn)品要全面，如果今年債券好做，就多做些債券，量化對(duì)沖好做，就多做些量化對(duì)沖。今年上半年打新股好做，而現(xiàn)在暫時(shí)不能做了，很多證券和基金公司發(fā)現(xiàn)量化對(duì)沖產(chǎn)品比較穩(wěn)定，于是就又往這方面在轉(zhuǎn)?？傊?strong>人才全面是第一位，產(chǎn)品線(xiàn)也要全面。

現(xiàn)在期貨公司在商品期貨交易、股指期貨交易和對(duì)沖方面都占有一定優(yōu)勢(shì)，但是在互換和固定收益方面有所欠缺，包括銀行間的債券和管理的資金規(guī)模都比不過(guò)證券公司。不過(guò)很多證券公司的產(chǎn)品靠天吃飯，盈利虧損都看大盤(pán)行情，信托的產(chǎn)品則大多是以固定收益為主，而銀行則以?xún)?yōu)先資金為主，所以期貨公司在絕對(duì)收益上是有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的。如果你的投資團(tuán)隊(duì)能控制好回撤，品牌就會(huì)逐漸建立起來(lái)。
 

七禾網(wǎng)9、您十分注重創(chuàng)新，2006年被深圳市政府聘為“深圳市金融創(chuàng)新評(píng)審委員會(huì)委員”，并參加了2006年度深圳市金融行業(yè)200多個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目的評(píng)審工作，您覺(jué)得目前資管行業(yè)乃至期貨行業(yè)還需要做出哪些創(chuàng)新？

王建斌：股災(zāi)出現(xiàn)后，期權(quán)創(chuàng)新步伐明顯放緩。像我這類(lèi)保守型的投資者，看對(duì)行情時(shí)，可能倉(cāng)位太輕，賺不了很多，而如果有了期權(quán)的保護(hù)，就不太會(huì)受波動(dòng)的影響，或許會(huì)發(fā)揮得更好?，F(xiàn)在需要每天盯盤(pán)，有了期權(quán)后，我就會(huì)考慮做更長(zhǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)，產(chǎn)品的收益率也會(huì)隨之增加。因此，我認(rèn)為期貨公司最需要的就是期權(quán)，同時(shí)期權(quán)也能增加對(duì)散戶(hù)的保護(hù)力度。當(dāng)然，期貨行業(yè)推出的創(chuàng)新越多越復(fù)雜，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理能力也有較高的要求。

還有限制性方面，比如給證券和基金公司新業(yè)務(wù)的QDII資格，期貨公司至今還沒(méi)有，希望盡快能放開(kāi)QDII。這次股災(zāi)后，后續(xù)對(duì)引進(jìn)外資可能會(huì)有所顧慮。金融市場(chǎng)泡沫太大，必然會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。像香港就相對(duì)成熟，社會(huì)上靠圈錢(qián)、騙錢(qián)、渾水摸魚(yú)的公司逐漸被淘汰。如果金融市場(chǎng)“閉關(guān)鎖國(guó)”，就無(wú)法樹(shù)立正確的投資理念，也培養(yǎng)不了優(yōu)秀的企業(yè)。

七禾網(wǎng)10、此前深圳期貨業(yè)“地震”的報(bào)道引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，包括袁小文、姜昌武等業(yè)內(nèi)知名領(lǐng)軍人物紛紛離職，當(dāng)中也提及了您轉(zhuǎn)投永安期貨。您覺(jué)得深圳期貨業(yè)“地震”是否意味著深圳期貨業(yè)的繁華已逝？您覺(jué)得現(xiàn)在和未來(lái)哪里才是期貨圈的繁榮之地？

王建斌：1998年到2002年，深圳一直處于領(lǐng)頭羊的地位，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)適度的監(jiān)管，加上給予一些創(chuàng)新上的思路，后來(lái)監(jiān)管逐漸嚴(yán)格，很多人包括馬文勝、陳冬華等就離開(kāi)了深圳。但深圳現(xiàn)在因?yàn)橛兄行牌谪涍@個(gè)大牌支撐，五礦經(jīng)易這種老牌的期貨公司在商品期貨上有一定優(yōu)勢(shì)，另外混沌天成也從廣州遷址到深圳，招商期貨最近的發(fā)展?fàn)顩r也較好，有這些公司支撐，我認(rèn)為深圳的繁榮未逝。

但是整個(gè)行業(yè)的人才總會(huì)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)流動(dòng)，比如大型券商、老牌公司、管理能力強(qiáng)的公司。像永安期貨能在多年經(jīng)營(yíng)中堅(jiān)持下來(lái)，立足在行業(yè)的前列，有利于吸引人才。以后第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)、第三梯隊(duì)的距離肯定會(huì)拉得更遠(yuǎn)，券商也是如此，其他證券公司與中信證券相差甚遠(yuǎn)，國(guó)外也一樣，大公司和小公司的差距會(huì)達(dá)到幾百倍乃至上千倍。

七禾網(wǎng)11、您在2005年曾發(fā)表《繁榮中的傷痛和隱憂(yōu)》，在市場(chǎng)上獲得了較大的反響，10年過(guò)去了，您覺(jué)得之前的“傷痛”和“隱憂(yōu)”還存在嗎？是否又有新的“傷痛”和“隱憂(yōu)”了？

王建斌：2001年以來(lái)，期貨行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，實(shí)行一戶(hù)一碼制度，保證金封閉運(yùn)行及保證金監(jiān)控中心的成立，以及實(shí)施凈資本監(jiān)管等，期貨行業(yè)可謂是發(fā)生了質(zhì)的變化。這是非常好的現(xiàn)象。作為期貨人員，我們深有體會(huì)。雖然手續(xù)費(fèi)逐年降低，但是整個(gè)行業(yè)規(guī)模包括質(zhì)和量都在擴(kuò)展。在整個(gè)金融行業(yè)中，包括銀行、保險(xiǎn)、信托、證券和期貨，我認(rèn)為期貨是最干凈的行業(yè)，是管理的最好的行業(yè)，優(yōu)秀的人才為監(jiān)管機(jī)構(gòu)出謀劃策讓期貨一度死而復(fù)生。在期貨保證金監(jiān)控中心運(yùn)行后，證券公司才開(kāi)始實(shí)行第三方存管，期貨行業(yè)一直走在前列，而且這些制度確實(shí)有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。

當(dāng)時(shí)我寫(xiě)這篇文章是因?yàn)榭吹搅诵庞米C的問(wèn)題，銀行亂放信用證導(dǎo)致國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)資金大量外流，當(dāng)時(shí)據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)期貨資金總共700多億，每年因跨市場(chǎng)套利輸?shù)絿?guó)外的就有170多億，所以我有感而發(fā)。其中的很多觀點(diǎn)也被常青教授采用，他給國(guó)務(wù)院寫(xiě)了一篇關(guān)于限制銀行信用證融資的文章，充分說(shuō)明了銀行無(wú)利不往，很多企業(yè)因?yàn)橘J款利率高，就想盡辦法融資。然而這篇文章也僅僅發(fā)揮了一年的作用，到后來(lái)又逐漸惡化起來(lái)，最終導(dǎo)致2012年和2013年的集中爆發(fā)，包括當(dāng)時(shí)的“青島橡膠”事件、“銅”事件等等都是源于信用證，以至于現(xiàn)在橡膠事件都還沒(méi)有結(jié)束。

進(jìn)入大資管時(shí)代后，我認(rèn)為今年的股災(zāi)事件和期貨行業(yè)沒(méi)有很大的關(guān)系，股指期貨本來(lái)就是被用來(lái)保值對(duì)沖的，大家預(yù)期下跌，就會(huì)多拋股指期貨，股指期貨就會(huì)出現(xiàn)貼水。比如我有500萬(wàn)的股票，保守型的人不一定全拋，而有些甚至?xí)?000萬(wàn)價(jià)值的股指期貨空單，因?yàn)橄碌灿欣蓤D。任何國(guó)家都希望股票上漲，但必須是有質(zhì)量地上漲。如果大家都從銀行、信托公司融資去做，那這個(gè)市場(chǎng)未免太好做了，這是不可能的事情，遲早會(huì)崩塌。金融市場(chǎng)泡沫越吹越大，最后肯定會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
 

我認(rèn)為現(xiàn)在的“傷痛”和“隱憂(yōu)”第一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合和協(xié)調(diào)欠缺，第二個(gè)是中國(guó)市場(chǎng)尚不成熟，造成了很多教訓(xùn)。雖然橡膠、銅、鐵礦石的信用證融資出現(xiàn)問(wèn)題讓他們謹(jǐn)慎起來(lái)，但是死灰復(fù)燃是遲早的。銀行的壞賬可能越來(lái)越多，雖然15年前清理了一次，或許現(xiàn)在又慢慢積累下來(lái)。

七禾網(wǎng)12、您是“小石頭基金”量化策略的開(kāi)創(chuàng)者，同時(shí)推出了“小石頭基金測(cè)市欄目”，在期貨日?qǐng)?bào)連載四年。請(qǐng)您介紹一下這個(gè)“小石頭基金”量化策略的由來(lái)和運(yùn)行情況。

王建斌：開(kāi)始設(shè)計(jì)的時(shí)候是趨勢(shì)模型，運(yùn)行中發(fā)現(xiàn)在震蕩行情中會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，后來(lái)就加入一些過(guò)濾指標(biāo)，慢慢穩(wěn)定下來(lái)，虧損也逐漸減少。當(dāng)趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)進(jìn)入，沒(méi)有趨勢(shì)就觀望，逐漸形成了自己的一套思路，包括我現(xiàn)在做的主觀交易、程序化交易和給永安期貨38家營(yíng)業(yè)部進(jìn)行指導(dǎo)的投機(jī)服務(wù)群，都是以這個(gè)模型為基礎(chǔ)。

現(xiàn)在我被任命為永安投機(jī)委員會(huì)的主任，每天有助手在群里發(fā)布各品種的多空建議，然后營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)發(fā)給客戶(hù)，這和當(dāng)年“小石頭”在期貨日?qǐng)?bào)上的發(fā)布形式大同小異，反響也不錯(cuò)。比如40個(gè)品種包括3個(gè)股指期貨全部都在跟蹤范圍內(nèi)，但是成交量排后20位都持觀望態(tài)度，就算有信號(hào)出現(xiàn)，我也會(huì)建議客戶(hù)不要參與。對(duì)于前20位，我會(huì)根據(jù)趨勢(shì)大小和強(qiáng)弱程度分為多頭強(qiáng)烈、多頭中等、多頭偏弱，空頭強(qiáng)烈、空頭中等、空頭偏弱，震蕩分為偏多、中性、偏空，共九個(gè)狀態(tài)。如果多頭強(qiáng)烈，就持重倉(cāng)；多頭偏弱，就持小倉(cāng)位。震蕩行情不管偏多還是偏空，都是建議觀望。這樣一劃分，有信號(hào)的品種大概十二三個(gè)，這里面空頭可能兩三個(gè)，多頭可能九個(gè)，多頭和空頭又分強(qiáng)烈、中等和偏弱，觀望的可能有七八個(gè)。這就是多品種組合對(duì)沖，是自然形成的對(duì)沖，比如化工行業(yè)有可能全都是多頭，黑色可能全是空頭，所有都是按照信號(hào)而不是刻意形成的，所以是偏技術(shù)面的，唯一的基本面就是結(jié)合了持倉(cāng)量和成交量，因?yàn)檫@里面包含了資金和資源這最本質(zhì)的東西。