七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

高勇簡(jiǎn)介

上海庸懇資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)。

擁有11年的金融機(jī)構(gòu)及證券期貨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。專注從事鋼鐵行業(yè)研究7年，2008年開始研究黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。曾執(zhí)掌上海黑色金屬流通領(lǐng)域超大型貿(mào)易商的期貨投資部，負(fù)責(zé)公司現(xiàn)貨套保、期貨投資業(yè)務(wù)。

獨(dú)自開發(fā)了CATM模型，詮釋了商品市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)規(guī)律以及相關(guān)套利機(jī)會(huì)。從2010-2013年累計(jì)收益1432.5%，最大回撤16.57%。套利策略的平均年收益達(dá)到37.73%，最大月回撤1.33%。

精彩語錄：

投資水平的提高是一個(gè)不斷自我戰(zhàn)勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。

我認(rèn)為過去在流通領(lǐng)域的經(jīng)歷對(duì)我的幫助是非常大的。很多時(shí)候?qū)?shí)際情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

商品價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的，所以套利的機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都會(huì)存在，至于最后利潤(rùn)的大小要看各人對(duì)機(jī)會(huì)的把握程度。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時(shí)套利策略的同質(zhì)化也是造成這種狀況重要因素之一。

這（捕捉單邊趨勢(shì)機(jī)會(huì)）是市場(chǎng)時(shí)機(jī)來臨時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和收益比的判斷。

（選擇基本面分析還是技術(shù)面分析）就像籃球運(yùn)動(dòng)員打球，每個(gè)人的技術(shù)特點(diǎn)是不一樣的，主要還是做自己擅長(zhǎng)的事情。

套利的關(guān)鍵點(diǎn)就是品種間的相關(guān)性，如果兩個(gè)套利的品種波動(dòng)狀態(tài)是無序的，我就認(rèn)為它套利的邏輯是不存在的。

我的研究邏輯是經(jīng)過多年對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究和理解，結(jié)合現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性，對(duì)未來趨勢(shì)做出判斷，然后進(jìn)行一些投資的操作。

目前市場(chǎng)還沒有到扭轉(zhuǎn)的時(shí)候，所以說這個(gè)模型的優(yōu)勢(shì)就是市場(chǎng)主要還處在這樣的狀態(tài)。

動(dòng)態(tài)調(diào)整也是某些事件發(fā)生改變的過程，所以你要知道當(dāng)今市場(chǎng)最重要的運(yùn)行走勢(shì)是怎么樣的，影響的主要因素是什么。

首先在策略使用之前應(yīng)該知道自己能承受的極限狀況是怎樣的，其次不要將倉位加到超出自己預(yù)定的比例，最后是市場(chǎng)的走勢(shì)要印證自己的觀點(diǎn)，否則就該盡早止損出局，因?yàn)檫@不是你盈利的點(diǎn)。

當(dāng)你花了很多時(shí)間等這個(gè)機(jī)會(huì)，而機(jī)會(huì)又來臨的時(shí)候，就是你盈利的機(jī)會(huì)。

當(dāng)價(jià)值、價(jià)格開始擴(kuò)張的時(shí)候，就是盈利的點(diǎn)，說明你對(duì)這個(gè)判斷是有效的，那時(shí)就需要花比較多的倉位去做。

作為做交易的人來說應(yīng)該是什么情況都遇到和經(jīng)歷過了，所以保持一個(gè)好的心態(tài)和冷靜的頭腦很重要。

實(shí)際投資中，投資者要有嚴(yán)格的紀(jì)律性，同時(shí)也要保持合理的靈活性，來確保風(fēng)格穩(wěn)健。

做風(fēng)控不是你的體系有多么出色，關(guān)鍵還是看你執(zhí)行力到底行不行。

量化對(duì)沖模式有著一定的技術(shù)門檻，作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，其團(tuán)隊(duì)構(gòu)建、系統(tǒng)配置等優(yōu)勢(shì)都是遠(yuǎn)勝于散戶，普通投資者也很難投入大量精力、財(cái)力等去實(shí)踐量化對(duì)沖。

 若要聯(lián)系【庸懇資產(chǎn)】高勇，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國(guó)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、高總您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)期貨中國(guó)的專訪。據(jù)七禾網(wǎng)了解到您進(jìn)入金融市場(chǎng)已經(jīng)11年了，您覺得金融市場(chǎng)目前發(fā)展到什么階段？從您的角度看證券、期貨市場(chǎng)在這幾年中最大的變化表現(xiàn)在哪些方面？怎樣提升投資能力呢？

高勇：這些年來我們的證券市場(chǎng)不斷在完善和創(chuàng)新的過程當(dāng)中，我們有了創(chuàng)業(yè)板、有了新三版，期貨市場(chǎng)的上市品種不斷在增加，證券市場(chǎng)的體量不斷在增大，隨著未來期權(quán)的推出，我們的投資工具也在不斷豐富。投資水平的提高是一個(gè)不斷自我戰(zhàn)勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。心靈的修煉將是我一生要做的事。

七禾網(wǎng)2、據(jù)七禾網(wǎng)了解到您做過券商以及相關(guān)行業(yè)的研究，請(qǐng)您說一下當(dāng)時(shí)主要研究的內(nèi)容、方向以及結(jié)果如何？您當(dāng)時(shí)做這些研究的目的是什么？

高勇：主要從事宏觀研究，后來專注鋼鐵等相關(guān)行業(yè)研究，并對(duì)市場(chǎng)環(huán)境分析、具體行業(yè)研究有了深入的認(rèn)識(shí)，通過多年的研究工作經(jīng)驗(yàn)的積累，形成了自己獨(dú)有的一套研究理念，也為日后的投資管理打下了較好的基礎(chǔ)。

七禾網(wǎng)3、您從2008年開始專注黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的研究，當(dāng)時(shí)是因?yàn)榭吹搅怂耐顿Y機(jī)會(huì)還是因?yàn)閭€(gè)人的興趣愛好？

高勇：在過往的研究工作中接觸過該領(lǐng)域，同時(shí)針對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷并結(jié)合自身的研究特長(zhǎng)，開始深入對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域進(jìn)行研究分析。

七禾網(wǎng)4、您曾執(zhí)掌上海黑色金屬流通領(lǐng)域超大型貿(mào)易商的期貨投資部，并且取得了一定的成績(jī)，這是否得益于您之前對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究？

高勇：之前的行業(yè)研究給了我較好的理論基礎(chǔ)，所以上手比較快。而公司所從事的業(yè)務(wù)也讓我全方位地更深刻地了解了這個(gè)行業(yè)。我認(rèn)為過去在流通領(lǐng)域的經(jīng)歷對(duì)我的幫助是非常大的。很多時(shí)候?qū)?shí)際情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

七禾網(wǎng)5、您有過做現(xiàn)貨套保的經(jīng)歷，現(xiàn)在在期貨交易中也會(huì)經(jīng)常用套利的模式，請(qǐng)問期貨套利與現(xiàn)貨套保的最大區(qū)別是什么？這兩者的買賣模式和盈利模式是否類似？

高勇：最大的區(qū)別是純期貨套利沒有實(shí)際交割，需要考慮的因素更多，比如說資金的博弈，不能接貨的話到交割月怎么操作等，都得提前想好，不但要考慮價(jià)格，還要有進(jìn)出的計(jì)劃。而現(xiàn)貨套保需要考慮最壞的接貨情況下是否有利潤(rùn)，自己的資金成本和資金鏈情況，地區(qū)間升貼水等，所以區(qū)別還是比較大的。

七禾網(wǎng)6、您表示自己想通過同產(chǎn)業(yè)鏈間商品相互套利及趨勢(shì)追蹤中獲得利潤(rùn)，請(qǐng)問這是否是因?yàn)槟容^擅長(zhǎng)套利以及趨勢(shì)追蹤？還是您覺得從這兩方面能夠獲得的利潤(rùn)很可觀？

高勇：出于對(duì)行業(yè)的了解，所以我自認(rèn)為還是非常擅長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。眾所周知商品價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的，所以套利的機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都會(huì)存在，至于最后利潤(rùn)的大小要看各人對(duì)機(jī)會(huì)的把握程度了。

七禾網(wǎng)7、套利是一種風(fēng)險(xiǎn)可控、收益較為穩(wěn)定的期貨投資方式，因此選擇套利的人群也不少，但進(jìn)入2011年以來，有人覺得套利的條件越來越苛刻了，請(qǐng)問您是否也有這種感覺？若有，您覺得這其中的原因是什么？

高勇：做內(nèi)外盤套利品種的會(huì)有這種感覺吧，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時(shí)套利策略的同質(zhì)化也是造成這種狀況重要因素之一。

七禾網(wǎng)8、在套利交易的過程中，如果您遇到了單邊投機(jī)的大行情，您會(huì)選擇怎么處理？

高勇：如果發(fā)現(xiàn)有很好的單邊趨勢(shì)機(jī)會(huì)，我認(rèn)為應(yīng)該主動(dòng)改變策略的配置，做好風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)增加收益。作為專業(yè)的投資者就該有發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的靈敏嗅覺，和做出適時(shí)決斷的魄力。

七禾網(wǎng)、請(qǐng)問在具體交易中您是如何捕捉單邊趨勢(shì)機(jī)會(huì)的？

高勇：這是市場(chǎng)時(shí)機(jī)來臨時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和收益比的判斷。就拿一個(gè)品種來說，比如螺紋鋼和鐵礦石，當(dāng)你認(rèn)為市場(chǎng)趨勢(shì)到來的時(shí)候，你就應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備，你想要怎么做，同時(shí)邏輯判斷市場(chǎng)是往這方面走的，市場(chǎng)如果真往這方面走了，你就應(yīng)該積極參與了。假如這機(jī)會(huì)是你預(yù)期之外的，比如被政策干擾或某被些事件觸發(fā)的，是你完全沒有準(zhǔn)備的，你參與起來就會(huì)比較遲。還是要看人在面對(duì)時(shí)機(jī)時(shí)，前面的判斷和他準(zhǔn)備的是怎么樣的。如果比較突然，沒有什么把握就可以不參與。但是如果你準(zhǔn)備很長(zhǎng)時(shí)間，認(rèn)為市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，新的趨勢(shì)就要形成了，那我覺得如果真是符合你的邏輯、判斷，那你贏的概率還是比較大的。

七禾網(wǎng)9：您在交易中以基本面分析為主，請(qǐng)問您覺得基本面分析較技術(shù)面分析是否更重要？

高勇：我覺得就像籃球運(yùn)動(dòng)員打球，每個(gè)人的技術(shù)特點(diǎn)是不一樣的，主要還是做自己擅長(zhǎng)的事情。有些人擅長(zhǎng)技術(shù)分析，基本面不會(huì)了解那么深刻，或者不能判斷信息來源的真實(shí)性、有效性，那你就沒有必要花太多精力在基本面里，因?yàn)檫@條路本身就不適合你。當(dāng)然如果說你有很豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)金融工具足夠了解和有足夠的掌控力，那你就適合技術(shù)面。以前有句話說得好：“別人的方法，你的毒藥?！边m合的才是最好的。

七禾網(wǎng)10、您做套利時(shí)主要選擇哪些品種？同時(shí)針對(duì)套利而言，您覺得哪些品種是適合做套利的？

高勇：主要以黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈間的跨品種、跨期套利為主，同時(shí)會(huì)根據(jù)具體的市場(chǎng)形勢(shì)并結(jié)合量化模型分析，對(duì)具體套利品種及時(shí)做判斷決策。