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2014年8月，七禾網(wǎng)期貨中國果圓在上海浦東某酒店約見了言程序團隊代表兼總經(jīng)理言程序（陳總）及團隊首席風控官兼法人、董事長丁啟書先生，并與他們深入交談。以下內(nèi)容是期貨中國對本次【走進私募圈——言程序】的體驗和總結(jié)。

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言程序：為程序化交易代言

在2013年之前，當人們提到“言程序”，第一反應便是那部響徹全國的偶像劇“流星花園”里的“高富帥”F4,然后，漸漸地，“言程序”代替了“言承旭”，當人們提起“言程序”的時候，我們的第一印象是：2013第七屆全國期貨實盤交易大賽冠軍、程序化團隊。

“言程序是為程序化交易代言的意思，目前我們團隊有15人，主要是四個部門，比如量化證券投資部門，主要負責產(chǎn)品里面的股票投資，期貨期權(quán)策略投資部門主要負責期貨方面的投資，技術(shù)部門等，團隊代表、技術(shù)總監(jiān)、首席風控官保持最上層的一個運作，有工程師駐派在上海，幫我們維持機器運行的穩(wěn)定性，香港、新加坡和臺灣也都有工程師，在美國我們聘請了當?shù)氐囊粋€工程師，負責維持機器運轉(zhuǎn)，因為我們也有交易美國市場的品種，一般我們的電腦24小時不間斷地全自動交易?！?/p>

言程序團隊組織架構(gòu)（圖片來源于言程序團隊）

與大部分公司架構(gòu)不同，言程序團隊沒有唯一核心領導人的概念，他們的管理形式類似國外的議會制度。團隊按不同功能分成了4個部門，每個部門有自己負責的權(quán)限范圍，每個人在特定領域里就是最大的，不是集權(quán)于一人，而是有需要決策的話，團隊就會開一場會議，大家舉手表決。言程序團隊開會，一般有7人參加，言程序幽默地把這個比作成“7人政治局常委”： 高頻量化部門負責人、期貨期權(quán)策略投資部門負責人、量化證券投資部門負責人、財務總監(jiān)、技術(shù)總監(jiān)、團隊代表、首度風控官?！斑@樣的團隊制度充分尊重了團隊每個人的意見，有利于他們的長期發(fā)展，加上我們待遇比較高，所以團隊成員的流失率幾乎為零，”言程序說：“我們尊重專業(yè)，而且每個人對各自的領域負責，這樣可以讓每個人充分發(fā)揮他們的優(yōu)勢和專長?！?/p>

言程序表示：“量化只是工具，不是神話，不是為了量化而做量化交易，量化后面是要有思想的，量化是需要建立在對市場了解的基礎上的，量化背后其實是人在交易，其實人才是核心。”言程序是團隊代表，顧名思義代表言程序交易團隊，替團隊來發(fā)聲，他平時出現(xiàn)在大家面前的形象都是深色的西裝，頭發(fā)疏得整整齊齊，每次連表情貌似都差不多，他表示：“我認為這是對每個人的尊重，也比較適合自己目前這個身份，我們在做的事情是比較專業(yè)化的服務。”相比于言程序，丁啟書就會相對休閑一點，但每次見他，裝束也極其雷同----襯衫、牛仔褲、沒有太多的表情，非常內(nèi)斂，平時也不怎么講話，但毫無疑問，他也是一個帥氣的大男生。

言程序團隊：危機意識讓我們走在一起

是故君子有終身之憂，無一朝之患也?！睹献印?/p>

在投資這個舞臺上,沃倫?巴菲特可謂獨占鰲頭。他從零開始，僅僅從事股票和企業(yè)投資，積聚起巨額財富，成為20世紀世界大富豪之冠，他的成就難道就是個意外嗎？6歲時，他挨家挨戶賣可樂；10歲，他開始股票投資；12歲，他發(fā)誓30歲前成為百萬富翁；13歲，他兼職賣報，能賺到一個白領的錢；大學時，讀了格雷厄姆的《聰明的投資人》，他體悟到真正的投資之道是價值投資，從此開始在股市里穩(wěn)步突進。

“和巴菲特相比，我們的危機意識太弱了！”言程序說：“我是在高中接觸這個行業(yè)的，在大學里，其他同學還在想去哪里玩的時候，我就已經(jīng)在研究交易了，我覺得危機意識很重要，現(xiàn)在就得趕緊做?！毖矍斑@位84年的大帥哥看上去年紀輕輕，可是掐指一算，接觸期貨已經(jīng)有十多年了。

丁啟書說：“我是大學里接觸這個行業(yè)的，我們團隊成員之前都相互不認識，但后來在一起聊起各自的經(jīng)歷后才發(fā)現(xiàn)，我們有個共同點就是危機感，團隊中的人都早早地有了危機感，所以每個人都很努力地奮斗。做我們這一行的，付出和回報是不成正比的，我們付出會很多，但最重要的是發(fā)自內(nèi)心的喜歡期貨?！?/p>

“當初，第一支基金產(chǎn)品發(fā)出來的時候，我們很困難，但是我們很享受這個危機感，一旦沒有危機感，那我們就安逸了，而危機感讓我們清醒，然后危機會變成轉(zhuǎn)機，進而變成契機。一個克服了，接著又遇到一個，然后我們不斷突破、進步，”言程序說：“前面經(jīng)歷的都是播種，后續(xù)我們就會豐收。”

言程序團隊的來歷：苗人制蠱

《隋書?地理志》謂：“其法以五月五日聚百種蟲，大者至蛇，小者至虱，合置器中，令自相啖，余一種存者留之， 蛇則曰蛇蠱，虱則曰虱蠱，行以殺人，因食入人腹內(nèi)，食其五臟，死則其產(chǎn)移入蠱主之家?！眰髡f放蠱是我國古代遺傳下來的神秘巫術(shù)，曾經(jīng)鬧得非常厲害，大家談蠱色變，尤其是苗族女子，尤其擅長此術(shù)，蠱即集大毒于一身，成為百毒之王。

“團隊早期是以一個研討會的形式存在的，只有做交易的人才能參與，參與者每個人都需要上臺做一個報告，主要是和大家分享一下他的交易理念和心得，報告會多的時候有100多人呢，很久以后我們發(fā)現(xiàn)能持續(xù)上臺、持續(xù)分享、持續(xù)盈利的只有五位，于是在2007年這五個人成立了言程序交易團隊，”言程序感嘆道：“要成立一個團隊沒那么簡單的，我們這個過程持續(xù)了好多年，中間參會者來來去去的，淘汰得很快，能持續(xù)一直下來的，上千人里也只有那么幾位?！?/p>

從2007年五人團隊成立至今，這個研討會一直還繼續(xù)著，他們會通過研討會和行業(yè)內(nèi)的交易人員交流，另一方面，他們會選擇活到最后的“蠱”加入團隊，補充團隊新力量，但他們表示研討會的人員成活率很低，很多人見了幾次后就被無情退出了這個市場，或者主動放棄期貨，這或許就是整個期貨江湖的縮影吧。

期貨投資方法：量化交易，保持最優(yōu)秀的自己

和市場中絕大部分交易者一樣，言程序在剛接觸期貨的時候也是主觀交易，但因為自身的一些瓶頸無法突破，最后以虧錢結(jié)束，不過幸運的是他和市場中絕大部分失敗者不一樣，他是一個善于發(fā)現(xiàn)問題、理性分析問題并積極解決問題的勇者。

“我父親也是做主觀的，也賺到過很多錢，但最后我父親還是破產(chǎn)了，然后我結(jié)合自己的經(jīng)歷，加上自己擅長技術(shù)分析這一優(yōu)勢，于是我覺得自己可以轉(zhuǎn)做程序化，”言程序分析道：“第二個原因是100萬和1億在我們心里感覺是不一樣的，能夠做主觀交易而且還做得好的，那這個人真的是很厲害，可我們自己清楚地知道我們做不到，所以最后決定通過程序化來做，通過量化交易能把規(guī)模相對比較容易地擴大，20萬和2000萬對我們來說是一樣的，因為我們依靠的是程序、是科學?！?/p>

“量化交易相當于隨時有一個最聰明的我在交易，以最好的狀態(tài)在做交易，不管我今天心情怎么樣，身體狀況怎么樣，狀態(tài)有高低起伏，情緒需要去控制等等很多問題，對量化交易來說都不是問題，另外風控對主觀交易員來說比較困難，而量化則能方便實現(xiàn)”丁啟書說：“量化交易的利潤來自于大規(guī)模地去執(zhí)行，我們成不了市場上的神話，我們只希望成為贏家，市場上什么是贏家呢？持續(xù)幫客戶賺到錢就是贏家，贏家就夠了，我們也不希望成為神話、明星，因為那是不可持續(xù)發(fā)展的?！?/p>

在2011年進入大陸市場之前，他們一直接觸的是國外市場，“我們擁有全球化的資產(chǎn)管理的經(jīng)驗，采用全球量化交易策略，以多元化投資策略模組分散投資風險。策略模組是由團隊經(jīng)過完善的投資分析所挑選出來的，再依照各個策略間的低相關(guān)特性，組合出適合的投資組合?！保拔覀兊牟僮鞑呗园諆?nèi)、隔夜、價差、期現(xiàn)套利、Alpha策略、價值型投資等”，“我們目前的產(chǎn)品皆以套利策略為主、趨勢策略為輔，區(qū)別于傳統(tǒng)的Alpha策略，我們的動態(tài)Alpha策略是：尋找能夠跑贏滬深300 標的的一籃子股票，通過買入現(xiàn)貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤。動態(tài)剩余資金在可控風險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。在趨勢模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對沖，在長期策略和日內(nèi)交易中互相制衡?！?/p>

壓力不是情緒問題而是風險控制問題

“饑餓的人最清醒”，言程序說：“我們工作也經(jīng)常廢寢忘食，這是一種狀態(tài)，人什么時候最清醒，適度饑餓的時候，所以我們吃東西也是，不會吃到飽，這個已經(jīng)成為習慣?！毖矍斑@位氣宇軒昂的年輕人說出此話的時候，我不禁贊嘆不已。星云法師曾經(jīng)說過：“財色名食睡，地獄五條根?！必?、色、名、食、睡這是人類的原欲，而眼前這位年輕人卻擅于克制自己。他接著說：“這樣讓我們保持清醒，現(xiàn)在是打拼的階段，有選擇有犧牲，這只是一個階段而已，我們要對自己負責，面對壓力的時候，我就聽聽音樂、打打德州，比如我有時間就會找沈良一起打德州，這么多次下來平均值是正的，嘿嘿?！?/p>

而在身邊一直默默坐著的丁啟書，雖然是1981年的，可是兩鬢已略有斑白，言程序調(diào)皮地說：“這位施主熬夜想事情，是一夜白發(fā)，白發(fā)總比掉發(fā)好，嘿嘿。”丁啟書笑了笑，然后馬上理性地補充到：“對于我們做量化交易的來說，壓力來自于風險，只要把風險控制好了，壓力其實都不會這么大，所以壓力其實不是情緒問題而是風險控制問題，而這個我們需要事前設置好，事中看管好，事后總結(jié)好。壓力我肯定是有的，一般喜歡通過跑步來緩解壓力，其實我以前脾氣不好，這么多年做期貨下來，我已經(jīng)沒什么脾氣了?！?/p>

言程序團隊的策略風控（圖片來源于言程序團隊）

他們的風險控制非常嚴格，會根據(jù)市場風險情況和持有資金情況計算下單量，進行嚴格的控制風險：

一、倉位控制，趨勢模型隔夜倉位不超過操作本金的一倍杠桿，隨盈利額的增加而提高倉位的上限，隨虧損的增加降低倉位的上限，額度為虧損部位的100%。套利交易額外提供20%的上限。日內(nèi)模型日內(nèi)倉位不超過40%的上限，隨盈利額的增加而提高倉位的上限，隨虧損的增加降低倉位的上限，額度為虧損部位的100%。套利交易不在此限。

二、停單措施，趨勢模型連續(xù)回撤5%，將減倉一半，并停止開新倉三天。總回撤超過10%，將停用該模型。日內(nèi)模型日內(nèi)回撤超過2%，將清倉了結(jié)所有頭寸?？偦爻烦^10%，將停用該模型。當只有單一模型進行交易時，后備模型進入熱身實戰(zhàn)，倉位控制在總資金的10%以內(nèi)。隨盈利額的增加而提高倉位的上限，額度為盈利部分的50%，隨虧損的增加降低倉位的上限，額度為虧損部位的100%。套利交易額外提供20%的上限 (額度為盈利部分的50%：例如本金100萬，盈利了10萬，則另外會有5萬的虧損空間)。

三、額外措施，程序化交易在自動交易的同時必須全程人工監(jiān)控，風險管理團隊作為第一道風險監(jiān)控，首席風險官監(jiān)督管理。趨勢模型連續(xù)回撤5%，日內(nèi)模型日內(nèi)回撤超過2%，出現(xiàn)未減倉和未清倉的情況。必須立即按照停單措施執(zhí)行。

言程序的交易理念：賺該賺的，虧該虧的

在上海中期期貨2013年度大將軍百萬實盤大賽中，言程序團隊獲得了程序化重量級組冠軍，可就在比賽結(jié)束前一天他們還是第二名，他們靠什么在最后一天一躍成為冠軍呢？

風控總監(jiān)丁啟書說：“比賽結(jié)束那天行情很盤整，很多人虧錢了，我們比原來的第一名虧的少了我們就成了第一名，所以說交易經(jīng)常不是比誰賺的多，而是比誰虧的少，因為我們是量化交易，在交易之前我們已經(jīng)設定好了所有的條件和規(guī)范，虧到哪里就止損，贏到哪里就止贏，不要因為覺得說加一手獲利更加多而去加一手，這是干預，那么總有一天我們會為此買單，我們寧可十步遙，不行一步險?！?/p>

結(jié)束交易后，他們會比在交易中更忙，不是忙著算一天交易下來收成如何，而是檢查所有的單子，如果是賺的話，賺了什么錢，虧的話，虧了什么錢，他們不會太在意賺虧多少，反而是更看重賺虧應不應該。

“每個人都會犯錯，我們只要做到比別人少犯錯就好了，所以風控很重要，”言程序說到這里馬上會意身邊靜靜坐著的那位內(nèi)斂的大男生丁啟書，而面對我驚愕的表情，他補充到：“風控是啟書負責的，我只能補充，不能越權(quán)?！?/p>

丁啟書說：“我們的策略會根據(jù)過去三年、十年的數(shù)據(jù)做分析，一般勝率是60%，不會去過度優(yōu)化，40%的虧率是正常的，其實市場上大部分程序化失敗的原因是因為做了過度優(yōu)化。如果你想賺到所有的錢，那最后什么錢都賺不到。所以我們也不會經(jīng)常修改、調(diào)整我們的參數(shù)，但會在大的行情層面上進行考慮是否需要調(diào)整?！?/p>

后記

雖然筆者與言程序的幾位核心成員有過多次接觸，但他們在筆者心中的神秘感一直揮之不去，他們在臺灣、新加坡、美國、上海等都有辦事處，既有工程師、交易團隊，又有市場部門、業(yè)務人員，但由于種種原因我們不能一一走訪及實地考察。百億規(guī)模，雖然是股票和期貨市場同時運行，但也將是個巨大的突變，想做大規(guī)模是好事、是正能量，但能否做到則是另一回事，有沒有本事去管理那么多資金也需要言程序團隊自身的提高和市場的驗證。

附：

言程序交易團隊

臺灣最大財經(jīng)節(jié)目東森金錢爆受邀來賓、以及臺灣各大財經(jīng)媒體專欄作家，同時也是期貨日報專欄作家；曾受邀在大型千人專業(yè)財經(jīng)會談進行演講。

言程序領導的交易團隊橫跨經(jīng)濟、統(tǒng)計、計算機工程及財務工程領域，進行全球量化投資，尤其擅長日內(nèi)交易。參與滬深300股指期貨的日內(nèi)交易以來，保持良好的收益（2011年5月-2012年6月，純?nèi)諆?nèi)個人賬戶，最大回撤15%，以不斷出金的非復利增長形勢，獲得70%的收益，若按復利計算則收益還要高不少）。

團隊榮譽

1.2013年第七屆全國實盤大賽，程序化組第一名：6個月凈值由1至5.25，最大回撤率3.35% （參賽規(guī)模達87億，參賽人數(shù)逾13,000人）

2.2013年永安期貨東方智慧程序化交易實盤大賽第二季第一名：5個月單利142.89%，回撤3.13

3.上海中期程序化交易實盤大賽第一名：7個月單利53.66%，回撤7.46%

4.央視CCTV期貨時間程序交易排名第一名：1年單利78.58%，回撤13.8%

5.2013年永安期貨東方智慧程序化交易實盤大賽月度及短線交易冠軍

6.2012央視CCTV全國期貨實盤交易大賽量化組優(yōu)勝獎

注：以上簡介由言程序交易團隊提供

機構(gòu)主要管理人員介紹

總經(jīng)理、言程序交易團隊代表：言程序

全球量化交易私募基金經(jīng)理、期貨日報專欄作家、央視CCTV期貨時間大賽－策略提供者、第七屆全國期貨實盤賽量化基金經(jīng)理大賽評審，七禾網(wǎng)期貨中國程序化投資顧問。

首席風險官：丁啟書

臺灣大學國際企業(yè)研究所財務（金融）工程組，中正大學物理學系。 物理數(shù)學背景應用于金融工程，擅長領域：風險分析、風險控管理論、負責制訂風險控制標準、負責評定上架及預備策略庫的有效性及強固性、負責管理交易員及策略風險、負責Alpha策略期貨部份的避險擇時系統(tǒng)。

技術(shù)總監(jiān) 黃筱筠

中正大學資訊工程研究所、中正大學資訊工程學系。 負責技術(shù)部門人員的管理，維運內(nèi)容如下：計算機及云端下單系統(tǒng)管理、優(yōu)化計算機運作速度及穩(wěn)定度、優(yōu)化源代碼執(zhí)行速度及穩(wěn)定度、優(yōu)化下單速度及穩(wěn)定度、風險控管系統(tǒng)開發(fā)及管理、從事交易算法的研究、開發(fā)、斷電斷網(wǎng)等突發(fā)事件風險管理。Big Data,搭配云端儲存來研究金融投資策略與總體經(jīng)濟。其股票分析系統(tǒng)涵蓋全球，包括美國、大陸及臺灣等市場。

七禾網(wǎng)期貨中國副總經(jīng)理果圓整理撰寫

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)。

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