七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

楊煥增：

河北滄州人，1996年接觸股票交易，2004年進入期貨市場，經(jīng)過十幾年的投資歷練，形成了較為穩(wěn)定的短線交易盈利模式，他深諳人性的貪婪與恐懼規(guī)律，既能在日內(nèi)爆發(fā)快進快出重倉操作，也能克己復(fù)禮堅持盈利出金、虧損不加倉的原則，并善于把握對手心態(tài)，用資金控制來克服人性缺陷。2013大將軍-中國對沖基金經(jīng)理選拔賽輕量組除第一賽季外的所有分賽冠軍及年終總冠軍，也是所有組別參賽者中收益率最高的，凈值達到10.99。

訪談精彩語錄：

（銅）從1萬多漲到8萬多，這樣的行情根本就不是所謂的價值發(fā)現(xiàn)，完全是投機，這樣的行情出現(xiàn)，對中國最不利。

我是喜歡重倉的，基本上我沒有不滿倉的時候。我認(rèn)為在期貨市場上一定要盡可能地提高資金利用率，如果你只是用十分之一的倉位去做，那相當(dāng)于你就把杠桿取消了。

來到這個市場就要利用它的優(yōu)勢，期貨市場的優(yōu)勢就是通過杠桿作用提高你的資金利用率，短期之內(nèi)資金增長速度可以比沒有杠桿快很多。

現(xiàn)在的市場基本上每天都有秒殺行情，沒有任何人能夠躲得過去，不管你多么快，程序化交易也無法避免這種秒殺。

賬戶的回撤只是潛在的波動，實際收益率并沒有轉(zhuǎn)化成真正的風(fēng)險。

市場每2、3年會有一個非常明顯的變化，參與市場的投資者的操作風(fēng)格都會發(fā)生變化。

品種活躍不活躍，都是能通過數(shù)據(jù)看到的，但是同時也存在很多陷阱，期貨市場的難點就在這里。

市場可能因為一個參與者的出逃，造成大規(guī)模的出逃，尤其現(xiàn)在還有一群所謂的程序化交易投資者，他們會對這種行情起到推波助瀾的作用，因為達到了止損線，他們會不計成本地止損。

對股指來說，投機還是不太合適，不能達到利益的最大化，所以我不選擇交易股指期貨。

短線的優(yōu)勢就在這里，它就好像墻頭上的草隨風(fēng)倒，你發(fā)現(xiàn)不對隨時可以離場，沒有人約束你離場。

未來2、3年可能做短線的日子都不是很好過。

高頻交易、短線交易都是有致命缺點的，成功率非常低，它們的進場其實和閉著眼睛進場是沒有區(qū)別的。

我沒有辦法理解既然在不利的情況下為什么還要繼續(xù)朝不利的方向加倉。既然虧損了，證明你的判斷有很大的可能性是錯誤的，方向存在錯誤你還去加倉，這是不明智的。

止損隨之帶來的是交易頻率的加快，可能開了倉后你就止損了，所以說短線的風(fēng)控自然而然也就形成了。

有一些止損可能你止完損它就是最低價，但你還得要止損，我不會去賭，不管下一分鐘行情會怎么樣。

我沒有加資金的習(xí)慣，除非虧完了，當(dāng)然我還沒有虧完的情況，這么多年從來沒有一次爆倉。

盤感是你在交易中盤面出現(xiàn)變化的時候會提前想到之前經(jīng)歷過的行情然后做出反應(yīng)，就是一種經(jīng)驗的積累，沒有經(jīng)驗肯定談不上盤感。

當(dāng)達到極限的時候你不交易，那可能下一次交易你是對的，是有可能讓你獲得暴利的交易。

作為一個初入市場的投資者，基本面和技術(shù)面的分析都是必須掌握的。做了十年交易以后，技術(shù)面和基本面都融入你的盤感中去了，你看一眼行情就知道怎么回事。

日內(nèi)短線交易還要看交易什么品種，比如交易鐵礦石、焦炭這些品種，拿幾千萬一個億去做短線都不太夠用。

所謂的“勢”就是這樣，當(dāng)有行情的時候，會有一種征兆，讓你感覺到行情要來了，說白了就是你交易積累了很多經(jīng)驗。

做期貨就是要利用它的杠桿，輕倉交易就沒有必要來這個市場。用倉位來控制風(fēng)險，算不上控制風(fēng)險的方法。

貪婪和恐懼在期貨市場是被放大的，期貨市場每時每刻都充滿著貪婪和恐懼，每個參與者都很難避免，你只要盡量地去避免就行了，恐懼的時候保持冷靜，貪婪的時候保持理智。

資金大不用怕，資金大就說明給你送錢的人越來越多。

機構(gòu)投資者可能會成為一種主流，它會成為主導(dǎo)市場的主要力量。

5年前、10年前的市場和現(xiàn)在的市場相比，現(xiàn)在的市場是最不理智的市場，投機氣氛越濃，它就越不理智，行情的演變往往最讓人意想不到。

在我眼里，自己做和機構(gòu)做沒有本質(zhì)的區(qū)別，如果你自己有3億、5億的資金，你自己就是機構(gòu)。

若要聯(lián)系楊煥增，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

期貨中國1、楊煥增先生您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)期貨中國的專訪。我們了解到您做期貨已經(jīng)有10年了，那么您當(dāng)初是如何接觸到期貨的？通過10年的期貨交易生涯，您眼中的期貨是什么？

楊煥增：最初我的工作與貿(mào)易還是有點關(guān)聯(lián)的，所以開了個期貨賬戶做保值。期貨無非就是一個定價的工具，發(fā)現(xiàn)價格的工具，也具備投機的特點。每個人對期貨的理解都不一樣， 2006年之前，商品市場還沒有大幅波動的時候，期貨還是有發(fā)現(xiàn)價值的定價機制或是合理的定價功能。但是到了2006年之后，投機的氣氛就更濃了，像大宗商品翻5倍6倍的行情不就是出現(xiàn)在銅上嗎？從1萬多漲到8萬多，這樣的行情根本就不是所謂的價值發(fā)現(xiàn)，完全是投機，這樣的行情出現(xiàn)，對中國最不利。國內(nèi)商品，只要是中國出口的東西，都跌的慘不忍睹，這個現(xiàn)象很奇怪。期貨還有一個功能就是價格的發(fā)言權(quán)，中國期貨市場的定價權(quán)比華爾街要差很多，也涉及到國家利益，中國出口的東西都是不值錢的、便宜的，比如鋼材、焦炭、煤炭這些，都是廉價的商品，而中國進口的東西都是高價的，比如大豆、豆粕這些農(nóng)產(chǎn)品，從美國進口，價格都是人家說了算。美國年年創(chuàng)記錄的豐收，這10年，但是大豆的價格翻了至少3倍，今年的大豆又是創(chuàng)紀(jì)錄的豐收。所以說價格跟它的產(chǎn)量也不一定是有直接關(guān)系，有一句話是：你控制了金融你就控制了全世界。所以中國推出期貨市場，但是話語權(quán)上還是和西方市場有不小的差距。
。

期貨中國2、您在2013大將軍-中國對沖基金經(jīng)理選拔賽中的的賬戶收益表現(xiàn)非常出色，以10.99的凈值獲得了輕量組年度冠軍，但是我們發(fā)現(xiàn)回撤也相對較大，出現(xiàn)這樣幅度回撤的原因是什么？在您的承受范圍內(nèi)嗎？

楊煥增：在我看來，這樣的回撤是正常的，這涉及到倉位問題，有的人喜歡重倉，有的人喜歡輕倉，我是喜歡重倉的，基本上我沒有不滿倉的時候。我認(rèn)為在期貨市場上一定要盡可能地提高資金利用率，如果你只是用十分之一的倉位去做，那相當(dāng)于你就把杠桿取消了，期貨市場比較明顯的優(yōu)勢就是杠桿交易，如果我們用10%或者15%的資金去做，那跟做證券市場沒有區(qū)別，拿10%的資金投資期貨和拿100%的資金投資股票是一樣的。所以來到這個市場就要利用它的優(yōu)勢，期貨市場的優(yōu)勢就是通過杠桿作用提高你的資金利用率，短期之內(nèi)資金增長速度可以比沒有杠桿快很多。正是因為我持有這個觀點，所以我不會拿資金的10%、20%去做，基本都是滿倉交易。

滿倉交易波動肯定會比較大，現(xiàn)在的市場基本上每天都有秒殺行情，沒有任何人能夠躲得過去，不管你多么快，即使是程序化交易，都沒有辦法躲過秒殺行情，因為現(xiàn)在市場里面的大資金太多了，有的資金可能有十幾個盤手在做，如果同時下達一個指令，一筆單子下去可能50個點就沒有了，就算是程序化交易也沒有用，程序化0.1秒反應(yīng)過來之后，價格已經(jīng)低50個點了，所以程序化交易也無法避免這種秒殺。倉位重，市場的短線投機氣氛又濃烈，賬戶權(quán)益的波動肯定比用10%、20%倉位去做的大，從最后的結(jié)果去看，假如我拿20%的資金去做期貨，那結(jié)果大概是漲2倍左右，所以資金的利用率跟你的收益是完全成正比的，如果我用100%去做，增長了10倍，那我用10%就是增長1倍，用20%就是增長2倍。如果我用20%的資金去做，增長2倍的話，我的回撤自然就從50%降到了10%左右，這是成正比的，賬戶的回撤只是潛在的波動，實際收益率并沒有轉(zhuǎn)化成真正的風(fēng)險。如果我最大回撤60%，但是我不會虧到60%，反之我是賺了1000%。如果你用10%、20%去做，雖然說我能夠控制住它的回撤，但是我最終的收益只有1倍到2倍。這么多年我都在追求高收益、波動也大的情況，最終1年做下來都是盈利的。賬戶的波動并不是最終會成為實際的虧損，這樣的波動在重倉的情況下是合理的，最終看的還是收益。

期貨中國3、您對自己比賽的成績滿意嗎？覺得是否還有需要改進的地方？

楊煥增：對比賽的成績還是滿意的。至于改進只能說是隨時的改進，行情隨時在變，期貨市場雖然不是每天都在變，但是市場每2、3年會有一個非常明顯的變化，參與市場的投資者的操作風(fēng)格都會發(fā)生變化，比如說受到交易所調(diào)整手續(xù)費等等因素的影響。現(xiàn)在有很多的投機資金跑進來，盤面跟2、3年前大不相同了。所以說實時都要變化，我們要把握住這種節(jié)奏。

期貨中國4、大賽中取得這樣的成績已經(jīng)遠(yuǎn)高于許多參賽選手了，請問您主要是通過抓住了哪幾波行情才獲得了如此高的收益？

楊煥增：主要是在白銀上面，最初推出夜盤的時候，有一個反彈行情，賺了大概1倍左右，之后的焦炭又做到一波反彈。當(dāng)時很多品種都有很好的機會，日間的機會還是滿多的，盤面比較活躍，對于做短線的來說是一個很難得的行情，只要把握住了，翻個2倍都不是很難。

期貨中國5、您大賽的操作風(fēng)格是否和平時賬戶的操作風(fēng)格會有所不同？如有不同，主要有哪些方面的不同？

楊煥增：不會有不同，完全是一模一樣的，就是按現(xiàn)實中的操作風(fēng)格。

期貨中國6、您參與交易的品種種類繁多，那么您選擇交易品種的依據(jù)是什么？什么樣的品種能夠進入您的投資籃子中來？

楊煥增：活躍品種。只要它活躍，有成交量、有對手盤就可以，不管它是什么品種。

期貨中國7、我們了解到您主要是做日內(nèi)短線交易，交易中又要盯20多個品種，這樣是否會覺得力不從心？在盤中，你如何選擇主要操作的品種？同一天內(nèi)，一般重點操作幾個品種？

楊煥增：20多個品種還好，現(xiàn)在的軟件也比較方便，同時盯20多個品種也沒有問題。盤中還是觀察各品種的活躍程度，活躍的品種會重點關(guān)注。同一天內(nèi)基本還是做3-4個品種為主。

期貨中國8、市場的熱點品種在不斷變化，您在不同的階段，重點操作的品種如何切換？

楊煥增：看市場來做，也就是跟隨市場，它切換過來，你也就只能跟著切換過來。品種活躍不活躍，都是能通過數(shù)據(jù)看到的，但是同時也存在很多陷阱，期貨市場的難點就在這里。

期貨中國9、您在交易時，主要是抓價格在數(shù)字上的跳動？還是抓一波日內(nèi)趨勢的波段行情？

楊煥增：現(xiàn)在更多的是抓一波日內(nèi)趨勢的波段，因為做短線的太多了，隨著時間的推移，短線的操作難度會越來越大。市場是不斷變化的，操作的人多了，資金規(guī)模大了，日內(nèi)細(xì)微的、隨機的波動每天都會發(fā)生，所以有很多秒殺行情，市場可能因為一個參與者的出逃，造成大規(guī)模的出逃，尤其現(xiàn)在還有一群所謂的程序化交易投資者，他們會對這種行情起到推波助瀾的作用，因為達到了止損線，他們會不計成本地止損，所以說會形成現(xiàn)在的秒殺?，F(xiàn)在抓價格的跳動是比較難的，只能忍受一些小的波動。