CCTV證券資訊頻道2013年8月15日期貨時(shí)間欄目在金鷹基金?央視天縱期才期貨電視大賽中精選的一個(gè)賬戶(hù)煌昱資產(chǎn)，主持人做了講解，同時(shí)與煌昱資產(chǎn)的李志康先生做了連線(xiàn)采訪(fǎng)，以下是七禾網(wǎng)?期貨中國(guó)對(duì)部分內(nèi)容的錄音整理：

相關(guān)鏈接：

期貨中國(guó)專(zhuān)訪(fǎng)李志康：交易系統(tǒng)中人的契合度最重要http://levitate-skate.com/article/126524-1.html

煌昱資產(chǎn)簡(jiǎn)介、業(yè)績(jī)、投資理念、投資策略等http://7hcn.com/article/133481-1.html

期貨日?qǐng)?bào)專(zhuān)訪(fǎng)李志康：財(cái)富管理匹配是第一位的http://7hcn.com/article/131855-1.html

李志康：多數(shù)人易現(xiàn)輝煌 難有成就的原因http://levitate-skate.com/article/108702-1.html

精彩語(yǔ)錄：

期貨投資首先要有收益率，其次要對(duì)收益率優(yōu)化。

要想達(dá)到一個(gè)這樣的成果，需要從要素致勝到體系致勝再到系統(tǒng)化致勝。

要定住自己交易的過(guò)程來(lái)達(dá)到持久的收益率。

嚴(yán)格意義上說(shuō)順勢(shì)只是我們交易的關(guān)注要素之一，最重要的還是值博率。

主觀的過(guò)濾是必須的，這一點(diǎn)恰恰是人和機(jī)器不同的地方。

在品種的選擇上，我們首先考慮的是它的流動(dòng)性。

我們考慮的是代償互補(bǔ)和容錯(cuò)，不在于多，主要還是在于能夠適應(yīng)我們的波段操作和倉(cāng)位的調(diào)整。

今日精選的賬戶(hù)是煌昱資產(chǎn)（博瑞泰）。目前累計(jì)收益率是13.14%，但是賬戶(hù)規(guī)模非常龐大，累計(jì)收益額已經(jīng)高達(dá)1693549.54元，顯然是一個(gè)超級(jí)規(guī)模的賬戶(hù)。

目前截取的一個(gè)典型交易是8月13日-14日，順勢(shì)進(jìn)行開(kāi)多的股指多單，在14號(hào)相對(duì)沖高中獲得了平倉(cāng)離場(chǎng)。

這樣一個(gè)大規(guī)模的賬戶(hù)，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，經(jīng)過(guò)一定的震蕩上行之后，近期的盈利穩(wěn)健向上。

主持人：我們看到交易賬戶(hù)的規(guī)模非常龐大，是一個(gè)千萬(wàn)元以上的規(guī)模，在這樣的規(guī)模下想聽(tīng)您介紹一下基本操作的策略和思路。

李志康：期貨投資首先要有收益率，這個(gè)收益率來(lái)自于系統(tǒng)化，其次要對(duì)收益率優(yōu)化，除了絕對(duì)收益的數(shù)額之外，要考慮回撤率、資金的容量、流動(dòng)性、穩(wěn)健性、一致性和可持續(xù)性。要想達(dá)到一個(gè)這樣的成果，需要從要素致勝到體系致勝再到系統(tǒng)化致勝，里面包含了理念、方法和執(zhí)行。而前提是先有保住錢(qián)的能力，這個(gè)“錢(qián)”一個(gè)是本金，一個(gè)是浮動(dòng)利潤(rùn)，為了達(dá)到這個(gè)目的，要不斷建立自己的系統(tǒng)。接下來(lái)要不斷升級(jí)自己的系統(tǒng)，所以要管住自己交易的過(guò)程來(lái)達(dá)到持久的收益率。我們的交易方法、交易策略相比較，系統(tǒng)化程度非常完善，我們的交易結(jié)果還是非常一致的。

 

主持人：目前您這邊主要進(jìn)行大規(guī)模賬戶(hù)交易策略，比如是以順勢(shì)的趨勢(shì)跟蹤為主還是有其它細(xì)節(jié)整體指導(dǎo)的思想？

李志康：嚴(yán)格意義上說(shuō)順勢(shì)只是我們交易的關(guān)注要素之一，最重要的還是值博率。我們是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的交易者，當(dāng)然低風(fēng)險(xiǎn)不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。期貨本身有杠桿、雙向、T+0，意味著本身就承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，但是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)必須在嚴(yán)格的要求下，所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，做期貨投資就是在做自己的思想和策略，行情只是把自己的東西顯性化。在這里對(duì)每次交易的風(fēng)險(xiǎn)理解、處理以及最后的轉(zhuǎn)化是非常重要的。簡(jiǎn)單一點(diǎn)的理解就是圖表的處理能力中體現(xiàn)了工具以及運(yùn)用工具的經(jīng)驗(yàn)、規(guī)則，體現(xiàn)在買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)以及試倉(cāng)和盈利加倉(cāng)一致性、標(biāo)準(zhǔn)化、客觀化的過(guò)程。主觀的過(guò)濾是必須的，這一點(diǎn)恰恰是人和機(jī)器不同的地方。我們交易的東西主要有兩個(gè)，一個(gè)是顯性的、明確的規(guī)則、范圍、品種、模式和系統(tǒng)化的原則，即剛性的。其次是有針對(duì)性的隱性的，比如長(zhǎng)期的積累，節(jié)奏和進(jìn)出點(diǎn)的把握，品種個(gè)性化的理解以及每天交易計(jì)劃的制定，一段時(shí)間對(duì)于自己交易方法、交易結(jié)果的回顧，還有就是要不斷的與時(shí)俱進(jìn)，為了達(dá)到可持續(xù)性和長(zhǎng)期性，用升級(jí)的方式來(lái)適應(yīng)變化。這可能和其它東西都一樣，完善型和顛覆型的不同的升級(jí)方法。

 

主持人：咱們這邊是一個(gè)非常大的賬戶(hù)，一般很多交易團(tuán)隊(duì)操作大規(guī)模的賬戶(hù)通常交易多個(gè)品種，因?yàn)槠贩N之間的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到互相對(duì)沖，讓系統(tǒng)性整體的資金曲線(xiàn)比較平滑，咱們這個(gè)賬戶(hù)相對(duì)整體走勢(shì)也比較平穩(wěn)，但我發(fā)現(xiàn)交易品種很少，非常集中，主要就是兩個(gè)，一個(gè)是螺紋鋼，一個(gè)是股指，當(dāng)時(shí)您是怎么考慮的，為什么集中在這兩個(gè)品種上進(jìn)行交易？

李志康：在品種的選擇上，我們首先考慮的是它的流動(dòng)性，因?yàn)?strong>市場(chǎng)的容量既包括了資金的容量也包括了它的穩(wěn)定性。目前我們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)主要是股指、螺紋、銅，還有國(guó)債期貨也馬上要出來(lái)了（會(huì)考慮參與）。在品種的組合考慮上，與周期都是要相匹配的，基于此在品種的組合和周期的組合從三個(gè)方面考慮，為了平滑最終的資金曲線(xiàn)，提供高質(zhì)量的收益率，我們考慮的是代償互補(bǔ)和容錯(cuò)，也就是在組合這個(gè)方法的過(guò)程中，品種的波動(dòng)特性、波動(dòng)大小、互補(bǔ)性都要考慮，不在于多，主要還是在于能夠適應(yīng)我們的波段操作和倉(cāng)位的調(diào)整。這是我們主要考慮的方向。 

主持人：也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)一定深入的篩選之后，目前只是以這兩個(gè)品種為主了。

李志康：由于交易機(jī)會(huì)和交易風(fēng)險(xiǎn)控制的便利性，目前這兩個(gè)品種好一點(diǎn)。

 

主持人：聽(tīng)過(guò)煌昱資產(chǎn)詳細(xì)介紹的操作風(fēng)格之后，我們同時(shí)還在連線(xiàn)的是來(lái)自于興證期貨的高級(jí)分析師龍玲，她對(duì)于這樣的投資者有過(guò)一定的觀察。我們知道你通過(guò)一些帳戶(hù)的數(shù)據(jù)對(duì)“煌昱資產(chǎn)”這個(gè)參賽賬戶(hù)的李先生有一些基本的認(rèn)知，請(qǐng)您從數(shù)據(jù)方面來(lái)點(diǎn)評(píng)一下。

龍玲：我們可以看到李先生操作的賬戶(hù)基本上就是兩個(gè)品種，一個(gè)螺紋鋼，一個(gè)股指。我們從整個(gè)方向上可以看到主要還是以趨勢(shì)做多為主。從5月底開(kāi)始做，當(dāng)時(shí)股指呈現(xiàn)出小幅震蕩上行的態(tài)勢(shì)，但是這樣的行情看上去比較好做，做起來(lái)并不是特別順暢。所以我們看到在6月4日股指出現(xiàn)一個(gè)破位下行之后先暫停了一段時(shí)間，然后從6月18日開(kāi)始介入到螺紋鋼期貨這個(gè)品種，之后螺紋鋼也展開(kāi)了一波幅度不小的反彈，盈利也是非常客觀的。這是目前我們從數(shù)據(jù)上能夠看到的，李先生目前主要還是以股指和螺紋鋼為主，這兩個(gè)也是與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較大的品種，而且在介入的時(shí)點(diǎn)上可能也是根據(jù)目前宏觀周期的變化，這也是與李先生前面說(shuō)到的在周期上選擇品種有關(guān)。

 

主持人：我們也知道龍玲對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也有一個(gè)深度的研究，不妨從您研究的宏觀角度去看下，比如螺紋鋼、股指基于這個(gè)時(shí)點(diǎn)，您基本的觀點(diǎn)和研究的特征。

龍玲：從李先生的交易中，我們也看到，6月份的時(shí)候很多人認(rèn)為無(wú)論是股指還是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)比較好的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但是之后出的一些數(shù)據(jù)，無(wú)情的粉碎了大家的幻想。股指也出現(xiàn)了破位下行，螺紋鋼也出現(xiàn)了持續(xù)的下行，沒(méi)有立刻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。在交易時(shí)點(diǎn)上我們看到，6月18日李先生介入到螺紋鋼的時(shí)候，股指還是呈現(xiàn)出下跌的狀態(tài)，這樣的情況說(shuō)明螺紋鋼存在一定的領(lǐng)先指標(biāo)。我們經(jīng)常說(shuō)螺紋鋼是一個(gè)小股指，它和股指的關(guān)聯(lián)度確實(shí)非常大，它代表的是中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，也就是我依靠投資，依靠基建項(xiàng)目的拉動(dòng)。從6月中旬之后開(kāi)始有新型城鎮(zhèn)化建設(shè)包括各項(xiàng)財(cái)政政策的出臺(tái)。當(dāng)時(shí)這些財(cái)政政策的出臺(tái)令大家對(duì)螺紋鋼的后市有了比較好的預(yù)期，隨后我們看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸出現(xiàn)回暖，大家樂(lè)觀的預(yù)期也成為市場(chǎng)普遍的共識(shí)。所以螺紋鋼對(duì)股指反而有領(lǐng)先指標(biāo)的作用，對(duì)于后市我們可以從現(xiàn)貨層面了解到的一個(gè)情況，很多現(xiàn)貨貿(mào)易商，比如上海地區(qū)的鋼材貿(mào)易商，原來(lái)他會(huì)覺(jué)得整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況不是很好，他會(huì)不愿意囤貨，不愿意進(jìn)貨，這樣的庫(kù)存都是積壓在鋼廠(chǎng)里，但是現(xiàn)在他的心態(tài)轉(zhuǎn)好了，對(duì)未來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期是增加的，所以他就愿意來(lái)補(bǔ)庫(kù)存了，鋼廠(chǎng)的庫(kù)存壓力不是特別大。我也聽(tīng)李先生說(shuō)可能會(huì)介入銅這樣的周期性品種，目前補(bǔ)庫(kù)存這樣的狀態(tài)，包括螺紋鋼、銅這樣的工業(yè)品是比較普遍的，反應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)比之前有所回暖。這樣的情況無(wú)論是對(duì)螺紋鋼還是股指，應(yīng)該都是一個(gè)比較好的消息。

 主持人：也就是從宏觀角度看也是有略偏多的支持。

龍玲：目前配合資金面的狀態(tài)，資金整體的預(yù)期也偏向積極，從股指的持倉(cāng)也可以看出近期的空倉(cāng)呈持續(xù)減少的狀態(tài)，未來(lái)還是存在一定空間的。只是目前我們看到一些券商背景的會(huì)員增持了空頭，可能是對(duì)現(xiàn)貨頭寸的套保，這可能會(huì)限制股指上行的幅度。

 

主持人：非常感謝來(lái)自于興證期貨期貨的高級(jí)分析師龍玲給大家?guī)?lái)從宏觀角度解讀的螺紋鋼和股指方面的情況，同時(shí)也感謝來(lái)自于煌昱資產(chǎn)的李先生，在參賽中目前已名列34，這樣的一位投資者給我們帶來(lái)他自己的投資思想、投資邏輯的詳細(xì)介紹。

期貨中國(guó)網(wǎng)levitate-skate.com李婷、沈良整理

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