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2016年7月20日，上海力道資本被中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)列為異常機(jī)構(gòu)，詳情點(diǎn)擊：這4000多家私募機(jī)構(gòu)被協(xié)會(huì)列入異常機(jī)構(gòu)名單

逯智勇

上海力道資本創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行總裁

畢業(yè)于上海交通大學(xué)。2003年進(jìn)入期貨行業(yè)，具有多年期貨從業(yè)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，從事過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)、研發(fā)、投資管理、現(xiàn)貨企業(yè)套保等多種行業(yè)崗位，善悟期貨市場(chǎng)運(yùn)作之道。推崇從宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值失衡的投資品種和領(lǐng)域，研判大趨勢(shì)，捕捉大機(jī)會(huì)，從戰(zhàn)略高度進(jìn)行資本運(yùn)籌。曾多次參加全國(guó)性期貨實(shí)盤(pán)大賽且屢獲佳績(jī)，最近一次獲得2012年第六屆《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽輕量級(jí)7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）。

相關(guān)鏈接：逯智勇：做趨勢(shì)交易就要去精存粗http://www.levitate-skate.com/article/116011-1.html

訪談精彩語(yǔ)錄：

期貨有很大的魔力和魅力，很能吸引人，但對(duì)很多人也可能有反面作用。

它就像一把雙刃劍一樣，關(guān)鍵看誰(shuí)在用或者是怎樣去使用它。

就國(guó)內(nèi)目前來(lái)講，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。

有些投資者還沒(méi)考慮清楚自己在市場(chǎng)中是一個(gè)什么樣的角色，走什么樣的路。

個(gè)人投資者在市場(chǎng)中仍然有生存空間，但是空間有限。

希望自己從一個(gè)有階段性成功經(jīng)歷的個(gè)人投資者向?qū)I(yè)的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

作為投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。

每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。

這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。

把自己該做的能做的做好，剩下的就交給老天吧。

正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)。

我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)。

在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。

盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。

對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。

個(gè)人投資者能夠成功的一個(gè)路徑，就是專(zhuān)注。

未來(lái)比較大的機(jī)會(huì)還是在農(nóng)產(chǎn)品里面。

國(guó)內(nèi)的股市有時(shí)候?qū)r(jià)值投資理念可能不適用，商品期貨市場(chǎng)里反而有用武之地。

過(guò)去幾年長(zhǎng)期被壓抑的品種可能存在潛在的機(jī)會(huì)。

在市場(chǎng)中隨波逐流，最終竹籃打水一場(chǎng)空。

有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。

中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。

我們看到的可能是1000點(diǎn)的波動(dòng)，我們希望追逐這樣的利潤(rùn)，幾十個(gè)點(diǎn)我們可以忽略。

隨著時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)空間增大的可能性也越來(lái)越大。

只能盡量將等候期縮短而永遠(yuǎn)都不可能消滅它。

我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)。

所謂的大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素。首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二幅度要足夠大，第三可參與性要足夠強(qiáng)。

做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。

如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專(zhuān)注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。

我希望未來(lái)力道資本能夠在國(guó)內(nèi)成為優(yōu)秀對(duì)沖基金這樣專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。

讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運(yùn)作。

做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。

我們的投研、決策和執(zhí)行是分開(kāi)的，投研為決策服務(wù)，決策下達(dá)的指令由執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來(lái)做，而不是既做運(yùn)動(dòng)員的人又做裁判。

比賽是一個(gè)特殊的交易過(guò)程，在倉(cāng)位的控制、交易的手法上會(huì)有所不同。

能在幾個(gè)月里面凸顯其實(shí)也是一種命運(yùn)的安排，因?yàn)槲也恢肋@幾個(gè)月里面我播的種就會(huì)收獲。

與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是對(duì)自己交易方法、策略的專(zhuān)注，不輕易受外界所動(dòng)。

廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。

 若要聯(lián)系逯智勇-力道資本，與其開(kāi)展資產(chǎn)管理合作，期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約，聯(lián)系電話：0571-85803287

期貨中國(guó)1、逯智勇先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專(zhuān)訪。2003年，您偶然間看到一則期貨公司的培訓(xùn)廣告，然后一頭栽進(jìn)期貨行業(yè)，請(qǐng)問(wèn)，當(dāng)時(shí)期貨哪些方面的魅力吸引了您？

逯智勇：當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該不是魅力，而是一個(gè)陰差陽(yáng)錯(cuò)的機(jī)會(huì)。因?yàn)榕嘤?xùn)廣告的標(biāo)題，“未來(lái)的金領(lǐng)之路——期貨從業(yè)人員資格考試培訓(xùn)”，比較有噱頭，吸引了我。那時(shí)我對(duì)未來(lái)的人生、事業(yè)發(fā)展處于彷徨期，處在尋找新的方向的階段。無(wú)意間看到這則廣告就想嘗試、學(xué)習(xí)、了解一下這個(gè)行業(yè)，所以才誤打誤撞進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。剛開(kāi)始的時(shí)候不是做交易而是做經(jīng)紀(jì)人。

期貨中國(guó)2、這些年來(lái)，您一直做著和期貨相關(guān)的工作，對(duì)期貨的理解必然越來(lái)越深刻了。您現(xiàn)在對(duì)期貨的理解和當(dāng)年是否有所不同？

逯智勇：剛進(jìn)入做期貨的時(shí)對(duì)期貨不是很明白，更不會(huì)想通過(guò)交易去賺錢(qián)，只是想做經(jīng)紀(jì)人，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、開(kāi)拓市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)客戶，賺取高額的傭金回報(bào)。入行時(shí)受到高額回報(bào)的承諾，當(dāng)時(shí)的提成比例非常高。那時(shí)理解的期貨，只是一個(gè)普通的金融行業(yè)，自己只是作為中間服務(wù)的從業(yè)人員。對(duì)這個(gè)行業(yè)逐漸有一個(gè)認(rèn)識(shí)以及參與以后，發(fā)現(xiàn)期貨有很大魅力。當(dāng)時(shí)了解到一句話“你愛(ài)一個(gè)人，就讓他去做期貨，你恨一個(gè)人，也讓他去做期貨。”這就說(shuō)明這個(gè)行業(yè)有很大的魔力和魅力，很能吸引人，但對(duì)很多人也可能有反面作用。這個(gè)行業(yè)讓人愛(ài)恨交織。它就像一把雙刃劍一樣，關(guān)鍵看誰(shuí)在用或者是怎樣去使用它。如果水平有限，使用不好，在磨練的過(guò)程中對(duì)自己的傷害會(huì)比較大，隨著技藝的提高以及對(duì)市場(chǎng)理解的深入，包括投資方法、投資理念得到提升，使用它會(huì)更加游刃有余。同時(shí)對(duì)它的認(rèn)識(shí)也會(huì)更加客觀，你會(huì)覺(jué)得期貨不僅僅只是投資工具，首先它起到國(guó)民經(jīng)濟(jì)定價(jià)權(quán)的作用。這些是普遍教科書(shū)的說(shuō)法，但是從我十來(lái)年的從業(yè)經(jīng)歷（曾在企業(yè)里待過(guò)），也知道通過(guò)企業(yè)的角度怎么來(lái)參與期貨市場(chǎng)，它對(duì)企業(yè)是否有必要的作用。隨著期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，它本質(zhì)的、基礎(chǔ)的作用越來(lái)越明顯，而且對(duì)很多相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)起到非常大的作用，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、發(fā)現(xiàn)價(jià)格包括很多現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)，都是來(lái)自于期貨市場(chǎng)。這都是它的基本職能，對(duì)期貨市場(chǎng)的理解就是它本質(zhì)的作用越來(lái)越明顯。另外，期貨這個(gè)投資市場(chǎng)，能夠通過(guò)它實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的增值，認(rèn)識(shí)到它也是一個(gè)很重要的理財(cái)渠道。就國(guó)內(nèi)目前來(lái)講，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。它涵蓋了所有投資的基本要素，多空雙向、保證金交易、T+0等投資工具上好的特性，能夠讓大家充分發(fā)揮自己的能力來(lái)駕馭這個(gè)市場(chǎng)。

期貨中國(guó)3、在您所理解的這樣一個(gè)期貨市場(chǎng)上，您給自己的定位是怎樣的？

逯智勇：近兩年出去演講交流的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，以前在企業(yè)的時(shí)候也經(jīng)常出去講課，企業(yè)如何參與期貨市場(chǎng)、套期保值，更多的是從企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度，這一兩年則更多的是以個(gè)人投資者、實(shí)盤(pán)交易者的角度，也涉及這段時(shí)間自己在思考一個(gè)很重要的問(wèn)題，自己如何定位自己的方向。很多投資者不清楚自己在市場(chǎng)中的定位。這其實(shí)比講投資技巧、投資理念更首要。有些投資者還沒(méi)考慮清楚自己在市場(chǎng)中是一個(gè)什么樣的角色，走什么樣的路。這就和爬山一樣，有很多條路，有汽車(chē)可以上去的路，有索道上去的路，有叢林小徑等，每條路上的風(fēng)光都不一樣，走不同的路所要準(zhǔn)備的東西也不一樣?，F(xiàn)在總結(jié)分析后，我認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)，包括從現(xiàn)在開(kāi)始到未來(lái)，主要是三種路徑。第一，個(gè)人投資者。我結(jié)論性的認(rèn)識(shí)就是個(gè)人投資者在市場(chǎng)中仍然有生存空間，但是空間有限。第二，作為現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)。有產(chǎn)業(yè)背景的企業(yè)，結(jié)合自己現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)參與期貨市場(chǎng)。第三，真正專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。我現(xiàn)在希望自己從一個(gè)有階段性成功經(jīng)歷的個(gè)人投資者向?qū)I(yè)的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，結(jié)合現(xiàn)在的政策環(huán)境以及市場(chǎng)發(fā)展，順應(yīng)趨勢(shì)，這條路可以走得更寬、更遠(yuǎn)，成功的概率也會(huì)更大一點(diǎn)，但不是一定能夠成功。個(gè)人投資者也可以成功，但是空間會(huì)有限，路會(huì)越來(lái)越難走，持久性不如專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。這從國(guó)外很多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中可以看出來(lái)。

期貨中國(guó)4、您已投身期貨行業(yè)多年，從事過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)、研發(fā)、投資管理、現(xiàn)貨企業(yè)套保等多種崗位，請(qǐng)問(wèn)不同崗位的工作經(jīng)歷對(duì)您現(xiàn)在的投資理念、操作風(fēng)格的形成有哪些方面的影響和幫助？

逯智勇：簡(jiǎn)單的說(shuō)就是讓自己對(duì)這個(gè)行業(yè)有了全方位的認(rèn)識(shí)。一開(kāi)始連股票是什么都不知道就進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)，更不用說(shuō)期貨了。當(dāng)時(shí)騎著單車(chē)幾乎掃遍了整個(gè)上海灘。從市場(chǎng)中從業(yè)人員的角度來(lái)看待市場(chǎng)，然后去做研發(fā)，從分析市場(chǎng)的邏輯本身去看市場(chǎng)。投資管理就是從資金管理，在這個(gè)市場(chǎng)中獲利為目的同時(shí)作為一個(gè)操盤(pán)手的角度來(lái)理解市場(chǎng)。自己在現(xiàn)貨企業(yè)套保做了三年，通過(guò)企業(yè)如何結(jié)合現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)來(lái)參與期貨市場(chǎng)以及從現(xiàn)貨企業(yè)的角度怎么認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，給我也有很多啟發(fā)。這都讓我對(duì)期貨行業(yè)的本質(zhì)和投資成功需要考慮的因素認(rèn)識(shí)得更深一點(diǎn)，對(duì)我現(xiàn)在的投資理念和自己所經(jīng)歷過(guò)的相對(duì)成功的投資操作，給予了很大的幫助。

期貨中國(guó)5、有人認(rèn)為研發(fā)可以提升投資效果，可以帶來(lái)交易價(jià)值；也有人認(rèn)為研發(fā)是紙上談兵，毫無(wú)用處。您怎么看？

逯智勇：這就像是我前面舉的一個(gè)例子，作為投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。研發(fā)的作用到底有沒(méi)有，要看自己選擇了哪一條路。你走一條路，所要準(zhǔn)備的東西是不一樣的。如果是公路上去，可能需要準(zhǔn)備一輛車(chē)、汽油，如果是走叢林小徑，想要看一些更原始的自然風(fēng)光，可能要準(zhǔn)備手杖或者開(kāi)路的鐮刀等，主要還是選擇的路不一樣。我們做期貨投資，有很多高手，每個(gè)高手做的方法都不一樣。就像江湖上的高手，他們用的武器都不一樣。但不能用一個(gè)否認(rèn)另一個(gè)，每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。

我個(gè)人認(rèn)為研發(fā)能給個(gè)人帶來(lái)很大幫助，這基于我做趨勢(shì)模式。這就需要在投研上花很大的力氣，去抓住一些比較大的機(jī)會(huì)。純粹從技術(shù)上就很難判斷這種大的機(jī)會(huì)，這是我的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)。有的純粹做日內(nèi)短線，一天幾十個(gè)來(lái)回，甚至上百個(gè)來(lái)回，研發(fā)就很難對(duì)他起到作用，甚至他根本就不需要去看。所以這個(gè)市場(chǎng)上就會(huì)有技術(shù)分析派、基本面分析派。關(guān)鍵還是看你選擇了哪一個(gè)投資策略，你的投資思路是什么，這是很重要的。首先確定你的投資思路之后才能看研發(fā)是否能起到作用。

期貨中國(guó)6、您推崇從宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值失衡的投資品種和領(lǐng)域，擅長(zhǎng)研判大趨勢(shì)，捕捉大機(jī)會(huì)。2012年您操作了豆粕這個(gè)明星品種，請(qǐng)問(wèn)您是在什么時(shí)候發(fā)現(xiàn)豆粕的投資價(jià)值的？什么時(shí)候開(kāi)始操作的？在這個(gè)品種上您的綜合收益如何？

逯智勇：大家關(guān)注到我主要是通過(guò)期貨日?qǐng)?bào)實(shí)盤(pán)大賽。實(shí)盤(pán)大賽有四個(gè)月時(shí)間，主要的收益集中在6、7月份。如果放到更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，不僅僅是前面等候兩個(gè)月時(shí)間，我們公司網(wǎng)站現(xiàn)在有一個(gè)賬戶公開(kāi)展示，可以看到我將近有一年時(shí)間的守候。我在去年第五屆實(shí)盤(pán)大賽之后，就開(kāi)始關(guān)注它，然后逐步操作。當(dāng)時(shí)操作的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)于一個(gè)大機(jī)會(huì)的判斷，它的整個(gè)估值比較低，一方面要有宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，實(shí)際在操作上還要有落地的措施。首先要從價(jià)值上判斷，有沒(méi)有低估。當(dāng)時(shí)我的邏輯也比較簡(jiǎn)單，先判斷整個(gè)期貨投資品種池，排除投資價(jià)值不具操作性的品種，比如小麥，從流動(dòng)性上考慮或者品種本身的基本面上有缺陷。然后在剩下的品種中我再去考察它在歷史上的表現(xiàn)，就是在最近的牛市中有沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)比較大的價(jià)格波動(dòng)，最后發(fā)現(xiàn)豆類(lèi)整個(gè)領(lǐng)域價(jià)值明顯偏低了，而且豆粕又在整個(gè)豆類(lèi)里往往起到領(lǐng)頭羊的作用，當(dāng)時(shí)就是大致在一個(gè)比較粗的邏輯框架下準(zhǔn)備參與豆粕。從另外一個(gè)角度，時(shí)間周期上觀察發(fā)現(xiàn)，大豆、豆粕有四年左右周期性的波動(dòng)規(guī)律。我認(rèn)為去年開(kāi)始就可以潛伏了，只是當(dāng)時(shí)運(yùn)氣不好或者說(shuō)時(shí)間點(diǎn)位的節(jié)奏處理的不好，遇到了歐債危機(jī)，所以去年下半年進(jìn)去的時(shí)候并不是很順利，在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)行了一些風(fēng)險(xiǎn)控制，逐步減倉(cāng)，等候它的轉(zhuǎn)機(jī)。大趨勢(shì)角度上而言，倉(cāng)位比較合適，可以一直持有不動(dòng)，但是這會(huì)有時(shí)間成本或者資金上會(huì)有一些問(wèn)題。所以當(dāng)時(shí)就進(jìn)行了減倉(cāng)操作，到最后有一段時(shí)間是全部清倉(cāng)的。到去年年底見(jiàn)了底以后，大概2700多點(diǎn)漲到2900多點(diǎn)、3000以下的時(shí)候又逐步開(kāi)始介入。這個(gè)過(guò)程始終在關(guān)注它，沒(méi)有放棄。雖然偶爾倉(cāng)位暫時(shí)放棄了，但對(duì)它的關(guān)注以及機(jī)會(huì)的把握始終在我的品種池里沒(méi)有離開(kāi)過(guò)，所以才會(huì)有今年6、7月份比較高的收益的回報(bào)。實(shí)際在這個(gè)品種上的操作延續(xù)了一年甚至更多。今年年初的2、3月份一直到4月份的那波上漲，從底部一直到3400-3500，將去年下半年的虧損全部彌補(bǔ)回來(lái)之后還有一些盈利。今年大部分的利潤(rùn)主要來(lái)自于6、7月份一直到8、9月份。比賽結(jié)束之后它還在上漲，后面的倉(cāng)位仍然持有了很大的一部分。參賽的是一個(gè)單賬戶，加上比賽中計(jì)算規(guī)則的問(wèn)題，顯得超高，實(shí)際上并沒(méi)有這么多，綜合其它賬戶，個(gè)人的收益在這個(gè)品種上有7、8倍，具體的沒(méi)有去計(jì)算?？蛻艋驹谶@一波上的操作是收益翻倍。

期貨中國(guó)7、您在判斷一個(gè)品種是否具備投資價(jià)值時(shí)，主要分析哪些基本面要素？在具體進(jìn)場(chǎng)時(shí)是否會(huì)應(yīng)用相關(guān)技術(shù)分析手段？是否會(huì)看資金面的變化？

逯智勇：這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。既然是追蹤一個(gè)大的趨勢(shì)，可能先天對(duì)技術(shù)的一些點(diǎn)位要求沒(méi)那么高，因?yàn)榛貓?bào)周期相對(duì)偏長(zhǎng)。同時(shí)我個(gè)人在短線操作上面比較欠缺，所以在技術(shù)上認(rèn)為付出可能與回報(bào)不成正比。在技術(shù)上研究很多，但還是會(huì)像投硬幣一樣，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)被行情誤導(dǎo)的情況。

資金面特別重要，對(duì)行情往往會(huì)有一個(gè)預(yù)兆的提示。如果看到一個(gè)品種有資金在流入，預(yù)示著行情可能會(huì)展開(kāi)，說(shuō)明在這個(gè)品種上有矛盾和分歧。但這也不是絕對(duì)的，有時(shí)候的行情資金反而是后知后覺(jué)的，像10年的棉花。剛開(kāi)始的時(shí)候也是不溫不火，直到行情開(kāi)始演變出來(lái)之后，很多資金才追逐進(jìn)來(lái)。所以這不是絕對(duì)的，最主要還是根據(jù)品種本身是否存在投資價(jià)值，現(xiàn)在是否處在比較低估的狀態(tài)，至于什么時(shí)候爆發(fā)，確實(shí)比較難把控。從我自己的角度總結(jié)：把自己該做的和能做的做好，剩下的就交給老天吧，就相當(dāng)于做農(nóng)民一樣，先選好種子，按節(jié)氣去播種，至于老天下不下雨，天氣好不好，只能交給老天。

個(gè)人投資者未來(lái)有發(fā)展空間，但是發(fā)展空間有限，主要在于精力有限、時(shí)間有限，你能研究的資料、掌握的信息都很有限?；谶@樣的情況我提出一個(gè)理念，要做一些基本面的分析，但只能看一些大的東西，框架性的分析邏輯。第一從歷史上看是否存在潛在的價(jià)格波動(dòng)大的情況。第二從歷史的框架來(lái)看，現(xiàn)在的價(jià)格是否處于低估的狀態(tài)，再根據(jù)經(jīng)驗(yàn)它在相對(duì)低估的狀態(tài)能持續(xù)的時(shí)間以及未來(lái)它可能會(huì)上升的空間。然后再看基本面上有沒(méi)有一些重要變化的端倪，主要還是從供需結(jié)構(gòu)這個(gè)線索上來(lái)看。比如最基本的就是看商品的庫(kù)存消費(fèi)比，在歷史上是否處于比較低的狀態(tài)，或者未來(lái)可能的因素會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)在比較高的庫(kù)存消費(fèi)比變化。第二還要看宏觀金融環(huán)境對(duì)它的影響。比如美元是否還處在弱勢(shì)，從歷史上看如果美元一直處在相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，那么大部分商品是不太可能出現(xiàn)多頭的機(jī)會(huì)。如果處在弱勢(shì)，就算它跌的不是很多，這時(shí)基本面的矛盾主要集中在供需方面，特別是農(nóng)產(chǎn)品，如果天氣出現(xiàn)一些意外的情況，行情可能就會(huì)來(lái)了。

期貨中國(guó)8、您在操作豆粕時(shí)，采用的是逐步建倉(cāng)還是一次性建倉(cāng)？出場(chǎng)時(shí)，是一次性平倉(cāng)，還是逐步減倉(cāng)？操作其他品種是否也是如此？

逯智勇：正常的操作是逐步進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)。作為個(gè)人投資者一般的思路都是以小博大，這就需要逐漸加倉(cāng)的過(guò)程。同時(shí)要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，就算不用盈利加倉(cāng)，靠本金加倉(cāng)也要逐步發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，用倉(cāng)位來(lái)試探這個(gè)市場(chǎng)。這也是對(duì)自己的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。

我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)，最終可能會(huì)加到一個(gè)比較大的地步，反而是在行情突破以后，在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。雖然這個(gè)階段的行情比較明朗，但問(wèn)題是中間隨時(shí)的一個(gè)波動(dòng)，如果是重倉(cāng)的話，都會(huì)讓你前功盡棄，這樣的教訓(xùn)無(wú)論是從我還是其他的交易者，都曾有過(guò)。所以在這個(gè)階段寧愿稍微減少一些盈利，也要把風(fēng)險(xiǎn)控制好，這是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做的。減倉(cāng)要分情況，如果行情突然出現(xiàn)一個(gè)轉(zhuǎn)折的信號(hào)，就需要一次性出場(chǎng)，但我認(rèn)為大多數(shù)的反轉(zhuǎn)行情都會(huì)逐步出現(xiàn)，逐步減倉(cāng)也是讓自己控制風(fēng)險(xiǎn)?；蛟S在自己的操作體系里沒(méi)有出現(xiàn)出場(chǎng)信號(hào)，但是逐步減倉(cāng)的好處就是既可以保住一定的盈利，同時(shí)未來(lái)潛在的盈利也對(duì)你開(kāi)放著，這就是進(jìn)可攻，退可守的一個(gè)策略。操作其它品種，我認(rèn)為道理都是一樣的，尤其是隨著資金規(guī)模、管理幅度越來(lái)越大的時(shí)候，這種策略應(yīng)該更合適。

期貨中國(guó)9、您平時(shí)的倉(cāng)位控制在多大范圍內(nèi)？當(dāng)您看準(zhǔn)一個(gè)機(jī)會(huì)時(shí)，倉(cāng)位最大會(huì)放大到多少？您有沒(méi)有盈利加倉(cāng)的習(xí)慣？

逯智勇：要分兩種情況來(lái)看。第一純粹是個(gè)人投資者、個(gè)人資金。在起步階段，個(gè)人資金需要財(cái)富積累的過(guò)程，倉(cāng)位到最后可能加得比較大，甚至可能超過(guò)50%—70%。隨著財(cái)富積累到一定程度，自然會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)防范，不能讓自己一夜回到解放前，這種前車(chē)之鑒太多了，總是做財(cái)富忽起忽落的游戲，非常傷人，而且對(duì)人的打擊也非常大。雖然我現(xiàn)在并沒(méi)有積累到太多的財(cái)富，還處在發(fā)展過(guò)程中，但我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)防范理念一定要有。第二如果是希望做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)這個(gè)方向的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，更需要對(duì)倉(cāng)位控制嚴(yán)格。像我們現(xiàn)在對(duì)客戶就是按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式來(lái)做，初始倉(cāng)位非常低，在比較有把握的情況下，初次建倉(cāng)也不會(huì)超過(guò)20%。隨著行情順著我們的方向發(fā)展，我們會(huì)逐步加起來(lái)，最終可能會(huì)在30%左右。

我有盈利加倉(cāng)的想法或者意識(shí)，盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。但是也需要分開(kāi)看，存在獲取更大盈利的機(jī)會(huì)，反過(guò)來(lái)看損失的可能也放大了。所以我在盈利的情況下會(huì)讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在播種期反而膽子會(huì)比較大，因?yàn)檫@時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，往往行情波動(dòng)比較小，價(jià)格比價(jià)低，價(jià)格區(qū)間波動(dòng)幅度比較有限。一旦盈利了，行情往往在急速波動(dòng)，倉(cāng)位增加會(huì)越來(lái)越小，讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)。這也是多年來(lái)自己的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。