七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

馬智飛

上海八十一鼎投資管理有限公司 董事長(zhǎng)

1996年16歲就開(kāi)始做股票，2003年大學(xué)畢業(yè)做證券研究員。2005年9月開(kāi)始做期貨，2006年開(kāi)始在期貨市場(chǎng)持續(xù)盈利，除了2009年15%左右的收益，其他年份都是100%以上的收益。

以對(duì)沖套利為主，單邊投機(jī)為輔，最大回撤控制在10%左右。

訪談精彩語(yǔ)錄：

市場(chǎng)具有周期性的一面深深地吸引了我。

期貨市場(chǎng)要比股票市場(chǎng)公平，但操作成功率并不比股票高。

9年的投資生涯使得自身對(duì)于市場(chǎng)周期的理解進(jìn)一步加深。

在出現(xiàn)虧損后開(kāi)始瘋狂學(xué)習(xí)資金管理方面的知識(shí)，這樣才使得自己得以在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

操作大資金趨勢(shì)單邊倉(cāng)位最好不要超過(guò)35%，而單個(gè)品種持倉(cāng)最好不要超過(guò)10%。

控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方法就是控制倉(cāng)位，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來(lái)做。

投資組合中主要以風(fēng)險(xiǎn)小、穩(wěn)定回報(bào)的品種為主，快速盈利的品種為輔。

期貨市場(chǎng)可以通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)的方式實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。

隨著資金的增長(zhǎng)，我發(fā)現(xiàn)單邊交易對(duì)于大資金而言風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)大，所以主動(dòng)選擇了對(duì)沖交易。

兩者（單邊投機(jī)和雙邊對(duì)沖）最大的差別是波動(dòng)率不同，對(duì)資金曲線的影響也不同。

我在把握十分大的時(shí)候會(huì)做10%以下倉(cāng)位的單邊交易。

單邊投機(jī)作為總資金的騎兵，對(duì)沖套利則作為步兵。

我認(rèn)為做套利也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，介入的時(shí)機(jī)十分重要。

主要關(guān)注各個(gè)品種的供需關(guān)系，如歷年庫(kù)存、庫(kù)存消費(fèi)比以及最新的動(dòng)態(tài)變化等。

主要對(duì)形態(tài)和歷史走勢(shì)研究較多，對(duì)于量能關(guān)注的并不是很多。

主要是通過(guò)基本面研究確定市場(chǎng)大方向，確定機(jī)會(huì)后通過(guò)技術(shù)面來(lái)選擇市場(chǎng)入場(chǎng)點(diǎn)。

我們當(dāng)前的套利持倉(cāng)周期一般都在一個(gè)月左右。

當(dāng)前我所做的對(duì)沖套利主要是有內(nèi)在聯(lián)系的套利。

程序?qū)嶋H上是把人的思想轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)器語(yǔ)言。

希望能成為一家誠(chéng)信、持續(xù)、堅(jiān)韌、分享的中國(guó)投資公司。

當(dāng)前期貨行業(yè)的規(guī)模越來(lái)越大，管理層對(duì)于其支持程度也在增加。

八十一鼎接下來(lái)會(huì)向機(jī)構(gòu)合作方向發(fā)展，但規(guī)模不想做的太大，控制在合理的規(guī)模就好。

若要聯(lián)系馬智飛-八十一鼎投資，與其探討資金合作，期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：021-37699891（該電話中午、下午和晚上有人接聽(tīng)）

期貨中國(guó)1、馬總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您從16歲開(kāi)始就做股票了，當(dāng)時(shí)您是在怎樣的境遇下接觸到股票的？金融市場(chǎng)哪些方面的魅力吸引了您？

馬智飛：當(dāng)時(shí)我初中剛畢業(yè)，我父親是經(jīng)緯紡機(jī)職工，經(jīng)緯紡機(jī)上市給我提供了進(jìn)入股市參與投資的機(jī)會(huì)。主要是感覺(jué)到這個(gè)行業(yè)能賺錢，同時(shí)市場(chǎng)具有周期性的一面深深地吸引了我。使我到目前為止一直在感悟周期。

期貨中國(guó)2、您從接觸、參與股票市場(chǎng)到現(xiàn)在已經(jīng)16年了，您感覺(jué)在中國(guó)的股市獲得盈利難度大不大？對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，股市更公平還是期市更公平？

馬智飛：我認(rèn)為在證券市場(chǎng)，對(duì)于普通中小投資者每年獲益的難度很大。首先沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者第一手的調(diào)研資料，其次對(duì)于股市內(nèi)在的運(yùn)行機(jī)制基本上完全不知道，所以很難獲得利潤(rùn)。期貨對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，具有雙邊效應(yīng)，多頭和空頭均有市場(chǎng)主力，所以期貨市場(chǎng)被長(zhǎng)期操縱的概率并不是很大，這一點(diǎn)上講，期貨市場(chǎng)要比股票市場(chǎng)公平，但操作成功率并不比股票高。

期貨中國(guó)3、您2005年9月開(kāi)始做期貨，2006年就實(shí)現(xiàn)了盈利，似乎比很多人都少走了彎路，請(qǐng)問(wèn)，當(dāng)時(shí)您為何能在相對(duì)較短時(shí)間內(nèi)從虧損走向盈利？您感覺(jué)自己在哪些方面獲得了突破？

馬智飛：因?yàn)樵?005年參與期貨時(shí)，我已經(jīng)有過(guò)9年的股市投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)在機(jī)構(gòu)任職兩年，所以對(duì)于經(jīng)濟(jì)宏觀面，行業(yè)基本面都有系統(tǒng)的積累。9年的投資生涯使得自身對(duì)于市場(chǎng)周期的理解進(jìn)一步加深。在當(dāng)時(shí)最為欠缺的知識(shí)是資金管理和數(shù)學(xué)模型方面的知識(shí)。在出現(xiàn)虧損后開(kāi)始瘋狂學(xué)習(xí)資金管理方面的知識(shí)，這樣才使得自己得以在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

期貨中國(guó)4、您做期貨十分注重風(fēng)險(xiǎn)管理，請(qǐng)問(wèn)您如何理解期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)？就您看來(lái)，期貨市場(chǎng)主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

馬智飛：我認(rèn)為期貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)種類很多，有總體持倉(cāng)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)和單一品種持倉(cāng)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)兩種較為常見(jiàn)。我認(rèn)為操作大資金趨勢(shì)單邊倉(cāng)位最好不要超過(guò)35%，而單個(gè)品種持倉(cāng)最好不要超過(guò)10%。其他還有對(duì)沖套利中被強(qiáng)平的規(guī)則性風(fēng)險(xiǎn)等。

期貨中國(guó)5、您一般用哪些綜合手段控制風(fēng)險(xiǎn)？

馬智飛：我認(rèn)為控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方法就是控制倉(cāng)位，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來(lái)做。投資組合中主要以風(fēng)險(xiǎn)小、穩(wěn)定回報(bào)的品種為主，快速盈利的品種為輔。給整體資金一個(gè)上限。單個(gè)品種或?qū)_組合一個(gè)倉(cāng)位不可要過(guò)大。這樣主要是為了控制在投資失利時(shí)資金回撤的幅度，把其控制在一定范圍內(nèi)，最好不要超過(guò)總資本的10%。

期貨中國(guó)6、有人說(shuō)“期貨是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場(chǎng)，想要獲得高收益就必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)”，對(duì)此觀點(diǎn)您是否認(rèn)同？為什么？

馬智飛：對(duì)于這種說(shuō)法我不是很認(rèn)同。我認(rèn)為期貨市場(chǎng)可以通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)的方式實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。如索羅斯在除去幾次大型的狙擊活動(dòng)外其他時(shí)間都在做對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)是很小的。國(guó)內(nèi)也有很多行業(yè)領(lǐng)袖通過(guò)穩(wěn)健操作的方式獲得了巨大的收益。

期貨中國(guó)7、期貨市場(chǎng)似乎存在兩種賺大錢的模式，一種是長(zhǎng)期賺賺虧虧、起起伏伏，一旦抓住一波歷史性行情，就在短時(shí)間內(nèi)翻很多很多倍，另一種是風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制，資金穩(wěn)步增長(zhǎng)，最終靠長(zhǎng)時(shí)間復(fù)利獲得高收益。這兩種模式都不乏成功者，您如何看待這兩種模式？您覺(jué)得哪些人適合做第一種，哪些人適合做第二種？

馬智飛：我覺(jué)得兩種方式都非常好，都有可取之處。第一種類似于打牌只愿意贏大的，第二種類似于積小勝成大勝，都有不同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。索羅斯明顯是二者兼具的，而巴菲特和彼得林奇更傾向于后者。我認(rèn)為第一種人一定在個(gè)性上是十分霸氣的性格，充分相信自己的判斷。同時(shí)對(duì)于超級(jí)行情的形成機(jī)制也十分了解，能夠及時(shí)把握。其操作策略也十分成熟，可以分批、分時(shí)、分點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)，這樣可以規(guī)避資金同時(shí)進(jìn)場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二種性格更為儒雅理性，操作策略也更多的是投資組合，以組合的方式推進(jìn)，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡性交易者。