七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

馬智飛

上海八十一鼎投資管理有限公司 董事長

1996年16歲就開始做股票，2003年大學(xué)畢業(yè)做證券研究員。2005年9月開始做期貨，2006年開始在期貨市場持續(xù)盈利，除了2009年15%左右的收益，其他年份都是100%以上的收益。

以對沖套利為主，單邊投機為輔，最大回撤控制在10%左右。

訪談精彩語錄：

市場具有周期性的一面深深地吸引了我。

期貨市場要比股票市場公平，但操作成功率并不比股票高。

9年的投資生涯使得自身對于市場周期的理解進一步加深。

在出現(xiàn)虧損后開始瘋狂學(xué)習(xí)資金管理方面的知識，這樣才使得自己得以在短時間內(nèi)出現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

操作大資金趨勢單邊倉位最好不要超過35%，而單個品種持倉最好不要超過10%。

控制風(fēng)險最好的方法就是控制倉位，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做。

投資組合中主要以風(fēng)險小、穩(wěn)定回報的品種為主，快速盈利的品種為輔。

期貨市場可以通過控制風(fēng)險的方式實現(xiàn)復(fù)利增長。

隨著資金的增長，我發(fā)現(xiàn)單邊交易對于大資金而言風(fēng)險有點大，所以主動選擇了對沖交易。

兩者（單邊投機和雙邊對沖）最大的差別是波動率不同，對資金曲線的影響也不同。

我在把握十分大的時候會做10%以下倉位的單邊交易。

單邊投機作為總資金的騎兵，對沖套利則作為步兵。

我認(rèn)為做套利也是存在風(fēng)險的，介入的時機十分重要。

主要關(guān)注各個品種的供需關(guān)系，如歷年庫存、庫存消費比以及最新的動態(tài)變化等。

主要對形態(tài)和歷史走勢研究較多，對于量能關(guān)注的并不是很多。

主要是通過基本面研究確定市場大方向，確定機會后通過技術(shù)面來選擇市場入場點。

我們當(dāng)前的套利持倉周期一般都在一個月左右。

當(dāng)前我所做的對沖套利主要是有內(nèi)在聯(lián)系的套利。

程序?qū)嶋H上是把人的思想轉(zhuǎn)變?yōu)闄C器語言。

希望能成為一家誠信、持續(xù)、堅韌、分享的中國投資公司。

當(dāng)前期貨行業(yè)的規(guī)模越來越大，管理層對于其支持程度也在增加。

八十一鼎接下來會向機構(gòu)合作方向發(fā)展，但規(guī)模不想做的太大，控制在合理的規(guī)模就好。

若要聯(lián)系馬智飛-八十一鼎投資，與其探討資金合作，期貨中國網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：021-37699891（該電話中午、下午和晚上有人接聽）

期貨中國1、馬總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您從16歲開始就做股票了，當(dāng)時您是在怎樣的境遇下接觸到股票的？金融市場哪些方面的魅力吸引了您？

馬智飛：當(dāng)時我初中剛畢業(yè)，我父親是經(jīng)緯紡機職工，經(jīng)緯紡機上市給我提供了進入股市參與投資的機會。主要是感覺到這個行業(yè)能賺錢，同時市場具有周期性的一面深深地吸引了我。使我到目前為止一直在感悟周期。

期貨中國2、您從接觸、參與股票市場到現(xiàn)在已經(jīng)16年了，您感覺在中國的股市獲得盈利難度大不大？對普通投資者來說，股市更公平還是期市更公平？

馬智飛：我認(rèn)為在證券市場，對于普通中小投資者每年獲益的難度很大。首先沒有機構(gòu)投資者第一手的調(diào)研資料，其次對于股市內(nèi)在的運行機制基本上完全不知道，所以很難獲得利潤。期貨對于股票來說，具有雙邊效應(yīng)，多頭和空頭均有市場主力，所以期貨市場被長期操縱的概率并不是很大，這一點上講，期貨市場要比股票市場公平，但操作成功率并不比股票高。

期貨中國3、您2005年9月開始做期貨，2006年就實現(xiàn)了盈利，似乎比很多人都少走了彎路，請問，當(dāng)時您為何能在相對較短時間內(nèi)從虧損走向盈利？您感覺自己在哪些方面獲得了突破？

馬智飛：因為在2005年參與期貨時，我已經(jīng)有過9年的股市投資經(jīng)驗，同時在機構(gòu)任職兩年，所以對于經(jīng)濟宏觀面，行業(yè)基本面都有系統(tǒng)的積累。9年的投資生涯使得自身對于市場周期的理解進一步加深。在當(dāng)時最為欠缺的知識是資金管理和數(shù)學(xué)模型方面的知識。在出現(xiàn)虧損后開始瘋狂學(xué)習(xí)資金管理方面的知識，這樣才使得自己得以在短時間內(nèi)出現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

期貨中國4、您做期貨十分注重風(fēng)險管理，請問您如何理解期貨市場的風(fēng)險？就您看來，期貨市場主要有哪些風(fēng)險？

馬智飛：我認(rèn)為期貨市場上的風(fēng)險種類很多，有總體持倉過大的風(fēng)險和單一品種持倉過大的風(fēng)險兩種較為常見。我認(rèn)為操作大資金趨勢單邊倉位最好不要超過35%，而單個品種持倉最好不要超過10%。其他還有對沖套利中被強平的規(guī)則性風(fēng)險等。

期貨中國5、您一般用哪些綜合手段控制風(fēng)險？

馬智飛：我認(rèn)為控制風(fēng)險最好的方法就是控制倉位，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做。投資組合中主要以風(fēng)險小、穩(wěn)定回報的品種為主，快速盈利的品種為輔。給整體資金一個上限。單個品種或?qū)_組合一個倉位不可要過大。這樣主要是為了控制在投資失利時資金回撤的幅度，把其控制在一定范圍內(nèi)，最好不要超過總資本的10%。

期貨中國6、有人說“期貨是高風(fēng)險高收益的市場，想要獲得高收益就必須承擔(dān)高風(fēng)險”，對此觀點您是否認(rèn)同？為什么？

馬智飛：對于這種說法我不是很認(rèn)同。我認(rèn)為期貨市場可以通過控制風(fēng)險的方式實現(xiàn)復(fù)利增長。如索羅斯在除去幾次大型的狙擊活動外其他時間都在做對沖，風(fēng)險是很小的。國內(nèi)也有很多行業(yè)領(lǐng)袖通過穩(wěn)健操作的方式獲得了巨大的收益。

期貨中國7、期貨市場似乎存在兩種賺大錢的模式，一種是長期賺賺虧虧、起起伏伏，一旦抓住一波歷史性行情，就在短時間內(nèi)翻很多很多倍，另一種是風(fēng)險嚴(yán)格控制，資金穩(wěn)步增長，最終靠長時間復(fù)利獲得高收益。這兩種模式都不乏成功者，您如何看待這兩種模式？您覺得哪些人適合做第一種，哪些人適合做第二種？

馬智飛：我覺得兩種方式都非常好，都有可取之處。第一種類似于打牌只愿意贏大的，第二種類似于積小勝成大勝，都有不同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。索羅斯明顯是二者兼具的，而巴菲特和彼得林奇更傾向于后者。我認(rèn)為第一種人一定在個性上是十分霸氣的性格，充分相信自己的判斷。同時對于超級行情的形成機制也十分了解，能夠及時把握。其操作策略也十分成熟，可以分批、分時、分點進場，這樣可以規(guī)避資金同時進場的風(fēng)險。第二種性格更為儒雅理性，操作策略也更多的是投資組合，以組合的方式推進，屬于風(fēng)險厭惡性交易者。