受美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告利空打擊，ICE美棉自2月9日重挫以來，期價便一蹶不振。雖然上周美棉略有反彈，但整體回升幅度有限。在期現(xiàn)價差和內(nèi)外價差均較大的情況下，近期鄭棉行情也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象，1209合約重回22000元/噸下方區(qū)域。受全球供需前景寬松預(yù)期以及下游需求低迷拖累，前期鄭棉漲勢將告一段落，回調(diào)釋放基本面風(fēng)險或?qū)⒊蔀楹笃趪鴥?nèi)棉價運行的主要趨勢。

全球棉花庫存消費比繼續(xù)攀升

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部提供的2月份供需報告顯示，在巴基斯坦棉花產(chǎn)量顯著增長的帶動下，2011/12年度全球棉花產(chǎn)量有望提升50.5萬包。不過受泰國、美國和其他幾個國家消費減弱影響，預(yù)計全球消費量會略有下調(diào)。在供應(yīng)量大幅增加，消費能力略有下降的情況下，美棉期價年度波動區(qū)間上下限或?qū)⒖s小1美分，維持在87—93美分/磅。2011/12年度全球棉花年終庫存將會達到6080萬包，較初始庫存增加近1400萬包。同時，最新預(yù)測的全球棉花庫存/消費比也將由1月預(yù)估的53%繼續(xù)攀升至55%，創(chuàng)2004年度以來最高水平。

需求低迷

紡企產(chǎn)成品庫存堆積明顯

春節(jié)以后，國內(nèi)下游紗布市場價格雖出現(xiàn)回暖，但缺乏成交量支持，暗示目前紡織企業(yè)對訂單形勢仍缺乏信心。由于節(jié)后國內(nèi)棉價出現(xiàn)持續(xù)上漲，使得紡織企業(yè)成本一再提高，加之紡企銷售情況尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致近期紡企紗布產(chǎn)成品庫存積壓明顯。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至2月13日，被抽樣調(diào)查紡織企業(yè)紗產(chǎn)銷率為92.9%，同比下降3個百分點；庫存為16.6天銷售量，同比增加4.8天。布的產(chǎn)銷率為81.2%，同比下降7.8個百分點，比近三年平均水平下降13.5個百分點；庫存為50.3天銷售量，同比增加13.4天，比近三年平均增加8.7天。目前多數(shù)紡企資金緊張、下游訂單有限的局面得不到明顯改善，加上一線工人返廠人數(shù)嚴(yán)重不足，紡企開機率低下，普遍維持在70-80%，部分甚至不足50%，紡織行業(yè)這種低迷態(tài)勢短期內(nèi)仍較難改善。受此影響，紡企對皮棉的采購熱情大幅下降，部分企業(yè)已開始放緩收購行動，收購價格也有所下調(diào)。

內(nèi)外價差過大減弱棉價漲勢

據(jù)悉，目前內(nèi)外棉價差一直居高不下，美棉等進口資源貼水使得進口棉的使用量明顯增加。從近期紡企調(diào)查報告來看，進口棉配比比重已經(jīng)從去年的低點26.42%上升至今年1月的41.51%。由于內(nèi)外棉價差過大，使得部分大型紡企對進口棉情有獨鐘，對國內(nèi)棉花采購熱情不高，在一定程度上抑制了國內(nèi)棉價的上漲勢頭。隨著進口配額的逐漸發(fā)放，后期進口棉的走勢將開始轉(zhuǎn)強，而只有內(nèi)外棉價差出現(xiàn)縮減，國內(nèi)棉價才能有望獲得支撐。

近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格及籽棉價格漲勢出現(xiàn)放緩，交儲成交增加明顯，表明部分加工企業(yè)仍趨于謹(jǐn)慎。節(jié)后紡織企業(yè)減產(chǎn)、限產(chǎn)、停產(chǎn)的情況仍普遍存在，棉花用量呈持續(xù)下滑態(tài)勢，對棉花需求較難提升。短期來看，紡織行業(yè)銷售不暢，產(chǎn)成品庫存較高，內(nèi)需拉動有限，后期棉花仍需回調(diào)釋放基本面風(fēng)險。