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資金面偏緊可能待 24 日  將準后改善

截至 19 日，四大行 2 月新增人民幣貸款投放約 700 億左右，其中一大行新增貸款數(shù)為負，顯示信貸投放乏力局面仍未明顯緩解。

2 月的前兩周，四大行新增人民幣貸款投放僅有 300 多億，少得出人意料。隨后的一周，四大行顯然加大了信貸投放力度，一周投放量基本等同前兩周投放量，但仍未呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

Shibor 及定盤回購利率隔夜、1 周、兩周品種均繼續(xù)上揚，幅度在 9 至 30 個基點之間，顯示資金面仍繼續(xù)偏緊。

除了有效需求顯不足外，新增貸款相比以往投放表現(xiàn)乏力也部分與地方融資平臺貸款、房地產(chǎn)貸款投放相關(guān)。比如地方融資平臺貸款在過去的三年曾一度為銀行信貸投放的主力領(lǐng)域，目前正在逐步到期，且這一領(lǐng)域的新增信貸供給也被嚴格限制，銀行暫時又沒有找到更多可替代的信貸投放領(lǐng)域，增長自然乏力。

局面的形成原因來自多方面，認為信貸投放不足原因之一是春節(jié)之后銀行加大了存款考核力度，部分大行春節(jié)后開始按分行新增存款的 45%-50%配置信貸額度。

原因之二，日均貸存比考核的監(jiān)管環(huán)境下，銀行傾向于將信貸投放集中在月底。

原因之三，需求較弱。部分沿海區(qū)域企業(yè)對經(jīng)濟預(yù)期較差，節(jié)后企業(yè)開工時間較晚，有效信貸需求有所推后。

不過，上周六央行宣布自 2 月 24 日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣貸存款準備金率 0.5 個百分點，主流觀點認為這將刺激銀行的貸款投放。

央行降準的一個原因即是增加銀行可貸資金，降低存款乏力對信貸投放的約束，避免出現(xiàn)信貸投放低于計劃的局面，并預(yù)計 2 月存款回流樂觀，2 月至 3 月新增貸款規(guī)模為 1.5 萬億至 1.7 萬億。

盡管目前四大行信貸投放不及預(yù)期，目前市場主流觀點仍認為 2 月信貸投放量將超 1 月，申銀萬國預(yù)計 2、3 月份信貸投放量為 8300、8400 億；中金預(yù)計，2 月新增貸款為 7500 億至 8500 億，但四大行新增低于 1 月。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)終于放量突破下降趨勢線的壓制，并且在盤中深幅振蕩后高收于日內(nèi)高點附近，顯示市場做多意愿較強。

從大級別行情的均線束的扭轉(zhuǎn)態(tài)勢和扭轉(zhuǎn)特點來看，周三的突破應(yīng)該能夠延續(xù)至少 1-2 天才出現(xiàn)回撤確認，中期目標看到 2809 點，極限目標看到 2832 點附近。

走到周三，市場掉頭向下的可能性已經(jīng)大幅降低，但在沖擊 2809 點之前，會在 2694 點和 2726 點受壓出現(xiàn)較大幅度的振蕩，周四則可能沖擊 2641 點。

走到周三，基本上可以確認是一波跨度達到 3 個月以上的中級行情，建議逢低吸納。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨終于突破近期振蕩形成的窄幅平臺的上沿，但突破力度不夠，幸運的是，沖擊 2606 點受壓回落的幅度和力度明顯小于近期振蕩沖頂時的幅度和力度，顯示拋壓明顯減弱，空頭對周四走勢有所顧忌。

從自然法則的角度看，周四早盤振蕩后繼續(xù)沖高的可能性較大，現(xiàn)貨成立有繼續(xù)放大的可能，股指期貨短期目標看到 2698 點，中期目標看到 2785 點，也可能在 2715 點附近受壓振蕩。

若現(xiàn)貨早盤放量，股指期貨周四可能收出中陽。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中線多頭建議持有到 2700 點附近，長線多頭持有到 2832 點附近。中線空頭應(yīng)該振蕩中伺機減持。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周四（2 月 23 日）建議IF1203 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  2572 點買入，止損設(shè)置在 2562 點，止盈 2624 點，目標 2698 點。

空頭策略

1)  2698 點賣出，止損設(shè)置在 2705 點，止盈 2662 點，目標 2626 點。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設(shè)置在 20 點位置。超過 20 點后，止盈設(shè)置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設(shè)置在 2點位置。