（一）“327”國債期貨事件 　　自1994年10月開始，中國人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復(fù)保值貼補，國債券也同樣享受保值貼補和貼息。由于保值貼補率每月公布一次，具有較大的不確定性，從而為國債期貨的炒作提供了豐富的想象空間。大量的資金開始流入國債市場，國債期貨行情日漸火爆，成交量不斷放大，市場持倉量持續(xù)增加，但多空雙方對峙的焦點，始終是對“327”國債期貨品種到期價格的預(yù)測。

“327”國債期貨合約對應(yīng)的國債現(xiàn)券是1992年發(fā)行的3年期國債。該券票面利率為9.5%，期限3年，到期一次還本付息。如果沒有保值貼補和貼息因素，那么該券的到期價格應(yīng)該為100元面值與3年累計利息28.50元之和，共計128.50元。但由于實行保值貼補和貼息后，到期價格將受到上述兩因素的影響。而在財政部1995年2月26日發(fā)布公告明確規(guī)定保值貼補的具體執(zhí)行辦法之前，市場上對此并未達成過共識，多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉，“327”品種的持倉量不但急劇擴大，而且大部分集中在少數(shù)幾個機構(gòu)手中，市場風(fēng)險一觸即發(fā)。

1995年2月23日，財政部發(fā)布了1995年新國債發(fā)行公告，由于1995年新發(fā)國債中可流通部分較少，再加上對于1992年3年期國債保值貼補和貼息消息逐漸明朗，形勢對多方明顯有利。全國各大國債期貨市場紛紛走出向上突破行情，而上海國債期貨市場上空方主力在“327”合約148.50元的價位封盤失敗，更誘使市場行情大幅颶升，空方損失慘重。

空方主力——原上海萬國證券公司為了減少損失，竟違背市場交易規(guī)則，采取了透支交易的手段，在交易所下午收盤前8分鐘內(nèi)拋出了1056萬手賣單，將“327”合約的價格從150.30元打壓到147.50元?！?27”合約的價格在7分鐘內(nèi)暴跌2.80元，使得當(dāng)日開倉的多方全線爆倉（即交易保證金全部虧掉）。當(dāng)日上交所國債期貨的成交金額達到創(chuàng)紀錄的8536億元，其中“327”合約占去80%左右。 　　空方主力的這一蓄意違規(guī)行為造成了嚴重的后果和惡劣的市場影響，為避免事態(tài)的進一步擴大，上交所宣布最后的8分鐘交易無效，并從2月27日起休市，組織場外協(xié)議平倉。

（二）“319”國債期貨事件

“319”事件是繼“327”事件以后我國期貨交易市場發(fā)生的又一起惡性違規(guī)事件。這一事件發(fā)生的原因和操作手法與“327”事件頗為相似。

1995年5月11日，上海國債期貨交易市場“319”品種以漲停板價格183.88元高開，當(dāng)日收市前虧損嚴重的空方主力采用透支交易及超倉等違規(guī)手段大量拋空，造成當(dāng)日交易行情大幅震蕩?！?19”合約當(dāng)日成交量創(chuàng)下173萬手的天量，持倉量達到57萬手。由于市場風(fēng)險驟增及空方主力的嚴重違規(guī)行為，上交所于5月12日暫停開設(shè)新倉，并按50%的比例對會員單位采取強行平倉的措施，當(dāng)日會員累計平倉46萬手，占11日持倉總量的50%以上。

5月15日，上交所恢復(fù)國債期貨交易，并宣布對五家違規(guī)會員予以停止國債期貨交易并罰款等嚴厲處罰。

5月17日下午，“319”事件發(fā)生后一個星期，中國證監(jiān)會宣布暫停國債期貨網(wǎng)交易。我國的國債期貨交易在歷時404個交易日后，以失敗而告終。