PMI超預(yù)期

市場(chǎng)仍不買(mǎi)賬

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好之下股指不漲反跌

政策面仍為主導(dǎo)但前景出現(xiàn)分歧

市場(chǎng)資金緊張，央行近期“降準(zhǔn)”可能性加大。目前市場(chǎng)正在修正節(jié)前“紅包”行情，但上行基礎(chǔ)仍在。

隨著央行外匯資產(chǎn)的連續(xù)下降和逆回購(gòu)的陸續(xù)到期，市場(chǎng)對(duì)于“降準(zhǔn)”的利好預(yù)期繼續(xù)升溫，期指經(jīng)歷了修正行情之后仍有望走高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)

周三公布的1月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.5%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期1月PMI低于榮枯線，但實(shí)際情況要好于預(yù)期。PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月小幅回升，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)。

從分項(xiàng)指標(biāo)看，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)上升，反映工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)準(zhǔn)備狀況有所恢復(fù)；新出口訂單指數(shù)回落，則反映外需仍在萎縮，外圍經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇。

從行業(yè)角度看，生產(chǎn)指數(shù)高于50%的主要是輕工業(yè)如煙草制品業(yè)、飲料制造業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)等，而重工業(yè)如金屬制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)指數(shù)仍在50%以下。不過(guò)，行業(yè)指數(shù)的失衡只是暫時(shí)的，隨著春節(jié)假期的結(jié)束，各行業(yè)將會(huì)陸續(xù)開(kāi)工生產(chǎn)，生產(chǎn)指數(shù)將會(huì)陸續(xù)回升到50%以上。

流動(dòng)性偏緊

“降準(zhǔn)”可能性加大

對(duì)中國(guó)股市影響更大的是流動(dòng)性因素。造成近期國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏緊的主要原因是外匯資產(chǎn)的連續(xù)減少和央行逆回購(gòu)的到期。

央行發(fā)布的“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”顯示，去年12月末外匯資產(chǎn)余額232388.73億元，環(huán)比下降310.6億元，連續(xù)第3個(gè)月出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)，且降幅遠(yuǎn)超之前兩個(gè)月下降幅度之和。外匯占款的連續(xù)降低，造成國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給的減少。

此外，央行在春節(jié)前實(shí)施了4000多億元的逆回購(gòu)，代替“降準(zhǔn)”來(lái)補(bǔ)充春節(jié)期間的流動(dòng)性，本周逆回購(gòu)陸續(xù)到期，投放市場(chǎng)的這部分資金將被抽走，使得短期內(nèi)市場(chǎng)資金再次緊張。如果1月份外匯占款情況沒(méi)有明顯改善，央行近期很有可能再次下調(diào)存準(zhǔn)率。

周三PMI數(shù)據(jù)的利好并沒(méi)有引發(fā)相應(yīng)的上漲行情，相反滬深300指數(shù)沖高回落，但近期的回調(diào)只是對(duì)節(jié)前“紅包”行情的修正，且期指市場(chǎng)量能依然充足，持倉(cāng)量仍處高位，未來(lái)上行的基礎(chǔ)仍在。