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2011 年社會融資總量數據簡評

中國人民銀行 1 月 18 日公布的社會融資規(guī)模數據顯示：2011 年社會融資規(guī)模累計 12.83 萬億元，比上年同期少 1.11 萬億元，同比下滑 10.1%。

從各分項數據來看：首先是銀行表內融資：去年人民幣貸款累計增加 7.47 萬億元，同比少增 3901 億元，但是占社會融資總量的比例從 2010 年的55.6%上升到 58.3%；外幣貸款折合人民幣增加 5712 億元，同比多增 857 億元，占比從 2010 年的 2.9%上升到 4.5%。

其次是銀行表外融資：委托貸款增加 1.30 萬億元，同比多增 4205 億元，占比從 2010 年的 7.9%上升到 10.1%；信托貸款增加 2013 億元，同比少增 1852 億元，占比從 2010 年的 2.7%下滑到 1.6%；未貼現的銀行承兌匯票增加 1.03 萬億元，同比少增 1.31 萬億元，占比從 16.3%驟降至 8%；

最后是其他直接融資方式：企業(yè)債券凈融資 1.37 萬億元，同比多正 2595 億元，占比從 8.4%上升到 10.6%；非金融企業(yè)境內股票融資 4377 億元，同比少 1409億元，占比從 4.1%下滑到 3.4%。

歸納起來，2011 年的社會融資總量數據呈現出如下特點：

第一，社會融資總量規(guī)模同比下滑明顯，因在于今年通脹形勢嚴峻，央行回收流動性的強度增加，社會融資規(guī)模相應受到波及，顯示出在緊縮貨幣政策下國內貨幣環(huán)境出現收緊態(tài)勢。

第二，銀行表內外融資業(yè)務規(guī)模均出現收縮，但表內融資占社會融資總量的比例較去年有所上升，表外融資占比下降。數據顯示：2011 年銀行表內融資規(guī)模為 8.04 萬億，比 2010 年下降 4%，其中人民幣貸款同比下降 5%，但人民幣貸款依然占據半壁江山（58.3%）；新增外幣貸款規(guī)模同比增長 18%。

銀行表外融資規(guī)模為 2.5 萬億，同比下降 3%，主要是新增信托貸款和銀行承兌匯票規(guī)?；芈漭^為明顯：表外融資在社會融資總額中的占比（19.7%）比 2010 年下降 6 個百分點；新增信托和新增未貼現銀行承兌匯票累計規(guī)模較2010年分別下滑48%和56%，其在社會融資總額中的占比分別比2010年下滑1.1%和 1.3%。主要是由于房地產調控導致與房地產開發(fā)關系密切的信托貸款增速下降，

央行和銀監(jiān)會對商業(yè)銀行票據的清理和將票據保證金存款納入存款準備金繳存范圍導致三季度承兌匯票融資增速劇降到千分之七。

第三，間接融資比重持續(xù)回落，直接融資表現不盡如人意。間接融資規(guī)模（包括本外幣貸款和銀行承兌匯票）占比約為 70.8%，同比回落 6.1 個百分點。從圖 4可見，股市融資下降，但迅速上升的企業(yè)債規(guī)模推動直接融資（包括債券和股票融資、信托貸款、委托貸款）占比上升從 21%上升到 25.7%。

滬深300指數技術視角

節(jié)前最后一個交易日，滬深 300 指數艱難收陽，這是一個相當重要的信號，顯示市場逐漸向多頭控盤局面轉化，因為在一個經濟如此動蕩的背景下，該跌不跌，理應短期看漲。

從自然法則之遺傳密碼原理的角度看，反彈的壓力位已經從 2504 點抬升到2539 點附近，我們預期市場會在 2539 點附近出現一次較大的盤中振蕩。

但從短期趨勢的角度看，我們傾向于認為反彈的強阻力位已經抬升到 2600 點附近，這個位置的回落會有一次對 2539 點受壓后的振蕩低點的擊穿，以對跟風散多形成震懾。

從周線的角度看，此波反彈的目標謹慎看到 2809 點，也可能攻到 2832 點附近，并出現一次對下降趨勢線突破后的回撤確認。 

自然法則與股指期貨

節(jié)前周五股指期貨振蕩走高，收出小陽，上攻意愿較強，但無奈節(jié)前的入場資金有限，不能形成強勢態(tài)勢，勉強收陽。

從自然法則的角度看，周四周五雖然振蕩走高，重心有所抬升，但走的并不穩(wěn)固，有可能在節(jié)后第一個交易日出現一次回撤洗盤。技術上看，回撤的支持位在 2479 點附近，隨后會快速拉起，并且從自然派的角度看應該快速拉起，否則將破位下跌，雖然不至于創(chuàng)出新低，但多頭信心會受挫，影響后期走勢的形態(tài)。

若周一直接上攻，關鍵的壓力位在 2555 點附近，早盤最高比較難以逾越 2575點的壓力位。但我們傾向于認為，回落的低點會在節(jié)前反彈高點附近或的支持，并拉起突破上升通道上軌的壓力位。

若周一強勢上攻，周二收盤前的關鍵壓力位在 2667 點和 2729 點，中途會在2603、2638、2707 點附近受壓振蕩。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中線多頭 2442 點附近加碼，中線多頭持有到 2700 點附近，長線多頭持有到2832 點附近。

股指期貨日內交易策略

日內交易策略僅供日內短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周一（1 月 30 日）建議IF1202 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  2479 點買入，止損設置在 2469 點，止盈 2530 點，目標 2600 點。

空頭策略

1)  2575 點賣出，止損設置在 2585 點，止盈 2531 點。

2)  2667 點賣出，止損設置在 2677 點，止盈 2638 點。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設置在 20 點位置。超過 20 點后，止盈設置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設置在 2點位置。