“從2008年初的836.06美元/盎司到年底的866.9美元/盎司，黃金年底升幅為3.69%，如果僅從幅度上來看，這一升幅的確算不上什么，但如果與2008年同受次貸危機(jī)之苦的其他熱門投資品種如股票、基金、房地產(chǎn)、石油、有色相比，黃金算是鶴立雞群了，這一優(yōu)勢一方面來自于黃金是危機(jī)中對沖信用貨幣的最佳工具，另一方面與新興市場國家增加黃金資產(chǎn)的配置不無關(guān)系?！?月9日，在經(jīng)易金業(yè)《2008-2009年度黃金市場研究報告》發(fā)布會上，經(jīng)易金業(yè)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、高級黃金投資分析師柳宇寧從以上的判斷開始談起經(jīng)易金業(yè)對2008-2009年度黃金投資機(jī)會的看法。

　　黃金繼續(xù)扮演避險角色

　　經(jīng)過2008年大宗商品市場火與冰的考驗，國際、國內(nèi)市場的黃金期貨價格每天都會被投資者關(guān)注，比如，紐約商品交易所黃金期貨價格連續(xù)下跌，北京著名的售金商場金價也會跟著下調(diào)。但影響黃金價格的因素非常多，“在影響黃金價格的諸多因素中應(yīng)該關(guān)注兩大主線，一是金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)影響的脈絡(luò)，二是各國挽救經(jīng)濟(jì)所采取的措施的影響?！绷顚幷f。他認(rèn)為應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn)：

　　第一，由于經(jīng)濟(jì)下行、流動性大量注入、國際貨幣體系風(fēng)險上升，黃金市場成為避險資金的天堂，投資需求大幅上升。實際上在金價高居不下的形勢下，消費(fèi)需求受到了一定的遏制。由于經(jīng)濟(jì)形勢短期不可能迅速好轉(zhuǎn)，不確定性依然很大，這使得黃金在2009年大部分時間將繼續(xù)扮演避險的角色，金價也將會因此獲得強(qiáng)勁的支撐。

　　第二，短期國際政治格局相對穩(wěn)定但區(qū)域性沖突隱患仍未消退。短期大國間的政治與軍事格局處于相對穩(wěn)定的制衡階段，但政治對抗依然存在，并有惡化升級的可能，在此背景下黃金的長期價格相對樂觀。

　　第三，自2009年1月1日起，我國在所有地區(qū)、所有行業(yè)推行增值稅轉(zhuǎn)型改革。作為直接影響礦產(chǎn)企業(yè)的稅收變革，兩稅改革將對礦產(chǎn)企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流產(chǎn)生較大的影響，此影響由企業(yè)向黃金價格傳導(dǎo)幅度相對有限。但如果只是簡單的全流程增值稅化，將會有可能造成對國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)與流通體系一系列的影響。

　　第四，預(yù)計2009年全球黃金供應(yīng)總體表現(xiàn)平穩(wěn)。全年總供應(yīng)預(yù)估為3480噸，需求總量可能達(dá)到3696噸，創(chuàng)近年新高。供需缺口273-366噸，較2007年和2008年明顯增加。供需缺口由推斷凈投資吸收，其黃金價格在旺盛的投資需求推動下易漲難跌。

　　第五，人民幣匯率與黃金的關(guān)系不可忽視。通常情況下，國內(nèi)黃金價格跟隨國外黃金價格同漲同跌，但不能忽視人民幣兌美元匯率這一關(guān)鍵因素，雖然人民幣升值不會改變國內(nèi)黃金價格的運(yùn)行方向，但會影響國內(nèi)黃金價格的波動幅度，所以在投資過程中需要注意調(diào)整預(yù)期收益目標(biāo)保持與人民幣匯率相匹配。

　　投資風(fēng)險與防范策略

　　“2008年后半年，受金融市場上去杠桿化進(jìn)程及黃金避險需求推動，黃金與主要商品之間的比價大幅攀升，在資本市場上，黃金的投資收益明顯高于股指及國債。預(yù)計未來一年，黃金市場的強(qiáng)勢仍有望維持，但日均價格波幅擴(kuò)大可能導(dǎo)致短期投資面臨風(fēng)險。”柳宇寧說，“單純從市場走勢分析，需要注意的時間分別是4月、8月和12月。需要特別指出，投資者須對未來可能導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)生的條件及后果保持應(yīng)有的警惕，在投資策略上做好應(yīng)有的準(zhǔn)備?！?/p>

　　這些不確定性表現(xiàn)為：首先，2009年影響黃金價格的因素中存在一個大變數(shù)——政府對市場的干預(yù)；新任美國政府將直接面對政府干預(yù)市場的挑戰(zhàn)。第二，一系列經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實施使主權(quán)信用風(fēng)險在短期內(nèi)快速放大，導(dǎo)致黃金避險需求快速上升，大量實物黃金分流進(jìn)入投資領(lǐng)域，因此在黃金價格上升到一定程度時將激發(fā)投資者獲利兌現(xiàn)從而引發(fā)價格風(fēng)險。第三，市場價格波動頻率與時間不規(guī)律現(xiàn)象明顯增強(qiáng)，對未來黃金投資操作特別是杠桿式交易的資金管理水平提出更高要求。第四，高風(fēng)險情緒的不穩(wěn)定性導(dǎo)致黃金在資產(chǎn)配置比例與調(diào)整策略上更加難以掌控，投資者會面臨更為復(fù)雜多變的調(diào)整風(fēng)險。