今日宏觀主題

元旦以后流動(dòng)性堪憂

1 年期央票連續(xù)第三周縮量發(fā)行。昨天，央行在公開市場(chǎng)發(fā)行了 40 億元 1 年期央票，發(fā)行量較上周的 260 億元大幅縮減 220 億。參考收益率再度持平于3.4875%。昨日央行并未進(jìn)行正回購(gòu)操作，這已經(jīng)是央行連續(xù)第三期暫停此項(xiàng)操作。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，銀行年底需要更多資金以滿足貸存比要求，因此壓制了對(duì)央票的需求，故央行適時(shí)壓縮了發(fā)行規(guī)模。如無(wú)意外，近期除了跨年因素以外沒(méi)有其他因素會(huì)影響到資金面，資金面在元旦之前會(huì)維持現(xiàn)有的水平?！霸┣皶?huì)比較松，元旦后就看不準(zhǔn)了?！币晃簧虡I(yè)銀行交易員如此表示。

據(jù)WIND 統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)到期資金包括 3 個(gè)月央票 20 億元、1 年期央票10 億元和 100 億元的 28 天正回購(gòu)，合計(jì) 130 億元，較上周減少 40 億。此前，央行連續(xù)四周在公開市場(chǎng)凈回籠資金，共計(jì)回收流動(dòng)性 2080 億元。

而數(shù)據(jù)顯示，上周央行凈回籠資金共計(jì) 100 億元，大大低于此前兩周的凈回籠量，市場(chǎng)將其歸結(jié)于因?yàn)榕R近節(jié)日，央行要確保貨幣供應(yīng)量。分析人士指出，若要滿足節(jié)日需求，應(yīng)該還需要后續(xù)的凈投放。至于具體的投放資金的方式，目前市場(chǎng)上比較傾向的觀點(diǎn)是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)估計(jì) 1 月里會(huì)降準(zhǔn) 0.5%，大概能釋放3500億元資金?；蛘吲浜弦欢ㄒ?guī)模的逆回購(gòu)操作。又或者下調(diào)存準(zhǔn)1.0%，加上少量逆回購(gòu)操作。

年關(guān)將至，年末資金緊張的效應(yīng)昨日也在公開市場(chǎng)利率中得到了體現(xiàn)。周二，上海銀行同業(yè)拆借利率（SHIBOR）全線上揚(yáng)。隔夜 SHIBOR 利率本日上漲 7.83個(gè)基點(diǎn)至 3.0775%，一舉突破 3%關(guān)口；7 天資金因跨年而需求上漲，昨日繼續(xù)上漲 28.84 個(gè)基點(diǎn)至 4.3842%，該品種在過(guò)去一周的時(shí)間內(nèi)累計(jì)漲幅已近 140 個(gè)基點(diǎn)；14 天 SHIBOR 以上漲 39.67 個(gè)基點(diǎn)位居本日最大漲幅，錄得 11 月以來(lái)該項(xiàng)目最高點(diǎn)位 5.4842%；其余期限 SHIBOR 皆有不同程度上漲。

存準(zhǔn)率可能不會(huì)很快下調(diào)

物價(jià)和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）近期回落明顯，但不足以促成存準(zhǔn)率的下調(diào)。

最近兩個(gè)月，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）雙雙下行趨勢(shì)顯著，但物價(jià)下降在歷史上不是存準(zhǔn)率調(diào)整的核心原因。2008 年 12 月 25 日下調(diào)存準(zhǔn)率后，直至 2010 年 1 月 8 日存準(zhǔn)率才又一次上調(diào)，而 2009 年整年存準(zhǔn)率并沒(méi)有相應(yīng)的動(dòng)作?？梢灶A(yù)見，PPI 與 CPI 方面的變化，并不能在春節(jié)前引起存準(zhǔn)率調(diào)整方面的相關(guān)動(dòng)作。

另外，明年 1 月份 CPI 又將面臨一定的上行壓力，這主要來(lái)自兩個(gè)方面，春節(jié)前消費(fèi)品漲價(jià)的季節(jié)性因素，以及 1 月份的翹尾因素，經(jīng)計(jì)算，1 月份的翹尾因素將達(dá) 2.7%，相比去年同期雖有所減弱，但與近幾年相比，依舊處在相對(duì)高的水平。因此從 CPI 與 PMI 數(shù)據(jù)去判斷，春節(jié)前降存準(zhǔn)的可能性還是非常小的。 

PMI 指數(shù)方面，從歷史看，2008 年 10 月-12 月的連續(xù) 3 次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率都是在 PMI 數(shù)據(jù)大幅下滑的背景下操作的。因此，PMI 數(shù)據(jù)相對(duì)于 CPI 及 PPI 來(lái)說(shuō)對(duì)于存款準(zhǔn)備金率動(dòng)向的預(yù)示作用更大。但通常只有連續(xù)兩個(gè)月或以上的 PMI數(shù)據(jù)低迷之后，降存準(zhǔn)的預(yù)期才會(huì)更為強(qiáng)烈。因此僅憑上月一個(gè)月的 PMI 數(shù)據(jù)去預(yù)測(cè)降低存準(zhǔn)，是較為偏頗的。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三終于磨嘰到神秘的支撐位 2273 點(diǎn)附近，雖然瞬間擊穿，但迅即拉起，隨后振蕩盤升至尾聲，沒(méi)有給空頭二次探底的平倉(cāng)位置。

從周線的情況看，短期不見周線矢量目標(biāo) 2217 難以逆轉(zhuǎn)，因?yàn)殡x此目標(biāo)已經(jīng)非常接近，引力非常大，因此，從策略的角度看，仍然要觀望。要么等待日線圖出現(xiàn)顧比倒數(shù)線信號(hào)點(diǎn)時(shí)入場(chǎng)搶反彈，要么等待見到自然矢量支持位 2217 點(diǎn)后入場(chǎng)補(bǔ)倉(cāng)。

不過(guò)，若周三低點(diǎn)確認(rèn)為短期底部，反彈的目標(biāo)見到 2511 點(diǎn)附近，中途會(huì)在2386 點(diǎn)附近受壓振蕩。

自然法則與股指期貨

周三再創(chuàng)新低，最低下探到 2293.2 點(diǎn)，接近自然支持位 2285 點(diǎn)，隨后反彈，尾市觸及關(guān)鍵壓力位 2328 點(diǎn)，穿破后最高回升到 2331 點(diǎn)。

從自然法則的角度看，周四慣性沖高的可能性較大，但早盤關(guān)鍵壓力位在2340點(diǎn)，最高也可能上摸到 2347 點(diǎn)的位置。隨后可能再次振蕩走低，目標(biāo)見到 2256點(diǎn)甚至更低的位置，要與滬深 300 指數(shù)周線圖矢量目標(biāo) 2217 點(diǎn)配合。

若周四早盤受壓 2340 點(diǎn)后直接下跌，可能出現(xiàn)跳水，目標(biāo)仍然是 2256 點(diǎn)的位置。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

多頭準(zhǔn)備入場(chǎng)，2260 點(diǎn)之下放量急跌后拉起，3 分鐘圖出現(xiàn)顧比倒數(shù)線買入信號(hào)（不需確認(rèn)點(diǎn)）立刻入場(chǎng)，止損設(shè)在日內(nèi)低點(diǎn)之下 7 個(gè)點(diǎn)。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉(cāng)。長(zhǎng)線交易者請(qǐng)遵循趨勢(shì)交易策略。周四（12 月 29 日）建議 IF1201 觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

多頭策略

1)  開盤點(diǎn)下方 12 點(diǎn)買入，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 23.9 點(diǎn)。

2)  突破開盤點(diǎn)上方 23.9 點(diǎn)買入，止損設(shè)在開盤點(diǎn)上方 12 點(diǎn)。

3)  2316 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2306 點(diǎn)，止盈 2347 點(diǎn)。

4)  2256 點(diǎn)買入，止損設(shè)置在 2246 點(diǎn)，止盈 2298 點(diǎn)，目標(biāo) 2328 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

空頭策略

1)  開盤點(diǎn)上方 12 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)上方 23.9 點(diǎn)。

2)  跌破開盤點(diǎn)下方 23.9 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 12 點(diǎn)。

3)  2347 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2357 點(diǎn)，止盈 2316 點(diǎn)，目標(biāo) 2256 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過(guò) 30 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 20 點(diǎn)位置。超過(guò) 20 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 10 點(diǎn)位置。超過(guò) 10 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 2點(diǎn)位置。