國泰君安期貨研究所常務(wù)副所長吳泱認(rèn)為，2012年，歐美經(jīng)濟將呈現(xiàn)美強歐弱的格局，國內(nèi)經(jīng)濟的驅(qū)動因素面臨結(jié)構(gòu)與方向調(diào)整。在宏觀面綜合影響下，近期包括大宗商品在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩調(diào)整，美元則有望階段性走強。中長期來看，貨幣長期貶值還將推高商品價格，首推黃金與原油。

美元走強抑制風(fēng)險資產(chǎn)

“把握全球經(jīng)濟走勢，重點要從美國、歐元區(qū)及中國三大經(jīng)濟體著手。目前，美國經(jīng)濟相對健康，歐洲由于債務(wù)問題整體低迷，而中國的經(jīng)濟形勢則較為復(fù)雜?！眳倾蠓Q。

對于明年歐美經(jīng)濟前景，吳泱表示，歐美經(jīng)濟近期將呈現(xiàn)美強歐弱的格局。美國在2008年金融危機后，由于政府的大量救助，私人部門的債務(wù)轉(zhuǎn)到了美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表。中微觀層面看，公司的盈利水平有所回暖，部分行業(yè)的景氣度也已回升。盡管宏觀面上失業(yè)率仍舊偏高，政府也面臨債務(wù)上限困擾，但擁有美元這一全球貨幣的鑄幣權(quán)意味著美國能通過貨幣化消化債務(wù)問題，寅吃卯糧的經(jīng)濟政策得以維系。

“在美國經(jīng)濟回暖帶動下，近期資金將繼續(xù)回流美國，而美元、美債作為避險資產(chǎn)，價格上行的趨勢仍將維持?jǐn)?shù)月，這對于大宗商品價格將形成明顯壓制?！眳倾笳J(rèn)為。

另一方面，歐債問題的不斷爆發(fā)將加劇國際金融市場的波動。吳泱稱，與美國不同，歐債危機最終將轉(zhuǎn)移到持有主權(quán)債的金融機構(gòu)，兌現(xiàn)成為實際虧損。歐元區(qū)國家債務(wù)普遍較高，缺乏統(tǒng)一財政政策，危機最終由誰買單、發(fā)展路徑取決于政治博弈。歐債問題是國際金融市場最大隱患，但不致于造成類似2008年那樣的雪崩行情。

同時，國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)外部環(huán)境還都面臨一定困難。“整體看，出口和投資對于中國經(jīng)濟的拉動作用在放緩，部分地方政府的地方債問題、企業(yè)的資金鏈問題也可能造成負(fù)面影響?！?吳泱認(rèn)為明年商品總體震蕩調(diào)整的概率更大，價格或?qū)⑦M一步修正。

長期仍看好黃金原油

然而，中長期而言，吳泱仍舊看好商品企穩(wěn)回升，尤其是黃金、原油。

“更長遠(yuǎn)來講，資源類商品價格還會上漲，這是貨幣整體貶值的長期趨勢所決定的。基于這樣的內(nèi)生原因，黃金作為具有貨幣屬性的保值資產(chǎn)，未來仍存在上漲動力?！眳倾笫淄泣S金，他認(rèn)為，9月初黃金從高點回落，是市場風(fēng)險偏好變化后投資者選擇落袋為安的正常表現(xiàn)。

吳泱同樣看好原油市場的未來表現(xiàn)。他表示，原油供需基本面較好，在全球經(jīng)濟不出現(xiàn)大級別衰退的前提下，原油市場總體供需仍將偏緊。此外，伊朗核問題等地緣政治風(fēng)險對于油價也會形成中短期支撐。一旦市場情緒改善，油價對以上利好因素會更加敏感。

談到國內(nèi)股市，吳泱認(rèn)為，單從政策面與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前指數(shù)已處于底部區(qū)域，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)開啟有助股市企穩(wěn)。但整體表現(xiàn)仍取決于投資者的預(yù)期，如果沒有穩(wěn)定的回報預(yù)期，市場中長期投資價值很難體現(xiàn)。此外，真正的市場底部一般都會出現(xiàn)恐慌性殺跌后的快速反彈，目前來看還需要更多強有力的利好刺激，才能確認(rèn)底部。