國(guó)泰君安期貨研究所常務(wù)副所長(zhǎng)吳泱認(rèn)為，2012年，歐美經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)美強(qiáng)歐弱的格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)因素面臨結(jié)構(gòu)與方向調(diào)整。在宏觀面綜合影響下，近期包括大宗商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)震蕩調(diào)整，美元?jiǎng)t有望階段性走強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣長(zhǎng)期貶值還將推高商品價(jià)格，首推黃金與原油。

美元走強(qiáng)抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

“把握全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，重點(diǎn)要從美國(guó)、歐元區(qū)及中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)體著手。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)健康，歐洲由于債務(wù)問(wèn)題整體低迷，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)則較為復(fù)雜。”吳泱稱。

對(duì)于明年歐美經(jīng)濟(jì)前景，吳泱表示，歐美經(jīng)濟(jì)近期將呈現(xiàn)美強(qiáng)歐弱的格局。美國(guó)在2008年金融危機(jī)后，由于政府的大量救助，私人部門的債務(wù)轉(zhuǎn)到了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。中微觀層面看，公司的盈利水平有所回暖，部分行業(yè)的景氣度也已回升。盡管宏觀面上失業(yè)率仍舊偏高，政府也面臨債務(wù)上限困擾，但擁有美元這一全球貨幣的鑄幣權(quán)意味著美國(guó)能通過(guò)貨幣化消化債務(wù)問(wèn)題，寅吃卯糧的經(jīng)濟(jì)政策得以維系。

“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)下，近期資金將繼續(xù)回流美國(guó)，而美元、美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，價(jià)格上行的趨勢(shì)仍將維持?jǐn)?shù)月，這對(duì)于大宗商品價(jià)格將形成明顯壓制?！眳倾笳J(rèn)為。

另一方面，歐債問(wèn)題的不斷爆發(fā)將加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)。吳泱稱，與美國(guó)不同，歐債危機(jī)最終將轉(zhuǎn)移到持有主權(quán)債的金融機(jī)構(gòu)，兌現(xiàn)成為實(shí)際虧損。歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)普遍較高，缺乏統(tǒng)一財(cái)政政策，危機(jī)最終由誰(shuí)買單、發(fā)展路徑取決于政治博弈。歐債問(wèn)題是國(guó)際金融市場(chǎng)最大隱患，但不致于造成類似2008年那樣的雪崩行情。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境還都面臨一定困難?！罢w看，出口和投資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用在放緩，部分地方政府的地方債問(wèn)題、企業(yè)的資金鏈問(wèn)題也可能造成負(fù)面影響。” 吳泱認(rèn)為明年商品總體震蕩調(diào)整的概率更大，價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步修正。

長(zhǎng)期仍看好黃金原油

然而，中長(zhǎng)期而言，吳泱仍舊看好商品企穩(wěn)回升，尤其是黃金、原油。

“更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，資源類商品價(jià)格還會(huì)上漲，這是貨幣整體貶值的長(zhǎng)期趨勢(shì)所決定的?；谶@樣的內(nèi)生原因，黃金作為具有貨幣屬性的保值資產(chǎn)，未來(lái)仍存在上漲動(dòng)力?！眳倾笫淄泣S金，他認(rèn)為，9月初黃金從高點(diǎn)回落，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化后投資者選擇落袋為安的正常表現(xiàn)。

吳泱同樣看好原油市場(chǎng)的未來(lái)表現(xiàn)。他表示，原油供需基本面較好，在全球經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大級(jí)別衰退的前提下，原油市場(chǎng)總體供需仍將偏緊。此外，伊朗核問(wèn)題等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于油價(jià)也會(huì)形成中短期支撐。一旦市場(chǎng)情緒改善，油價(jià)對(duì)以上利好因素會(huì)更加敏感。

談到國(guó)內(nèi)股市，吳泱認(rèn)為，單從政策面與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前指數(shù)已處于底部區(qū)域，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)開(kāi)啟有助股市企穩(wěn)。但整體表現(xiàn)仍取決于投資者的預(yù)期，如果沒(méi)有穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期，市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資價(jià)值很難體現(xiàn)。此外，真正的市場(chǎng)底部一般都會(huì)出現(xiàn)恐慌性殺跌后的快速反彈，目前來(lái)看還需要更多強(qiáng)有力的利好刺激，才能確認(rèn)底部。