2011年，國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策凜冽寒風(fēng)襲來(lái)，石油焦及其下游行業(yè)經(jīng)歷了一場(chǎng)史無(wú)前例的洗牌。面對(duì)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，石油焦及其下游行業(yè)經(jīng)歷著無(wú)數(shù)的變革，面對(duì)“資金危機(jī)”，國(guó)內(nèi)石油焦市場(chǎng)不堪重負(fù)持續(xù)下滑，而進(jìn)口市場(chǎng)亦受到拖累。

貨幣政策收緊，2011年炭素企業(yè)困難重重

盡管緊縮的貨幣政策對(duì)抑制通脹蔓延起到了一定作用，但在收緊政策的同時(shí)，也加劇國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的生存困境。今年可謂是中小企業(yè)的災(zāi)難之年，尤其炭素企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡劣情況更甚于08年的金融危機(jī)。勞動(dòng)力成本上升，生產(chǎn)原材料價(jià)格高企，電荒、油荒不斷侵襲，外圍市場(chǎng)萎縮，內(nèi)需不振，人民幣不斷升值，稅負(fù)過(guò)重，融資難度加大等等因素在考驗(yàn)著炭素企業(yè)。而緊縮的貨幣政策成了壓倒駱駝的最后一根稻草。企業(yè)倒閉，老板自殺出逃的新聞屢見報(bào)端。

    我們知道，中小企業(yè)歷來(lái)就在國(guó)內(nèi)的信貸結(jié)構(gòu)中不受重視，貨幣信貸從來(lái)就是嫌貧愛富，欺小媚大。國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)在貨幣政策不斷收緊的局面下，從銀行獲得貸款更是難上加難。調(diào)查顯示，盡管銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在最近3年中大力發(fā)展中小企業(yè)金融服務(wù)，但銀行業(yè)仍只能說(shuō)是中小企業(yè)官方融資渠道中的主流渠道，絕大多數(shù)的中小企業(yè)仍然無(wú)緣于官方融資渠道，而是依靠自我積累以及民間借貸解決經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需的資金。

由于中小企業(yè)從銀行貸款基本堵死，民間借貸便乘機(jī)行風(fēng)作浪。據(jù)估計(jì)民間借貸規(guī)模已達(dá)3萬(wàn)億，由于借貸范圍擴(kuò)大，信息不對(duì)稱嚴(yán)重，資金持續(xù)“空轉(zhuǎn)”時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，2011年的借貸風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性遠(yuǎn)勝往昔；影子銀行游離于監(jiān)管之外的風(fēng)險(xiǎn)尚未充分認(rèn)識(shí)，其問題的暴露、出現(xiàn)與解決，還有很長(zhǎng)的路要走。融資難，融資成本高，已使得中小企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不能承受。而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜，未來(lái)內(nèi)需外需走弱雙重疊加，中小企業(yè)困境遠(yuǎn)甚08年。

 2011年實(shí)體企業(yè)資金壓力對(duì)國(guó)內(nèi)各類產(chǎn)品市場(chǎng)形成較大制約，國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)緊縮，石油焦難以獨(dú)善其身。我們知道，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，最重要的政策工具不是利率，不是存款準(zhǔn)備金率，不是財(cái)政開支，而是信貸。信貸收放對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，是其他工具所不能比擬的?？梢哉f(shuō)國(guó)內(nèi)貨幣政策的收緊寒風(fēng)，正在讓石油焦及其下游行業(yè)經(jīng)歷一場(chǎng)史無(wú)前例的洗牌。受到資金壓力制約，石油焦下游企業(yè)對(duì)高價(jià)位均望而卻步，并且承兌銷售從地?zé)捯恢甭又林鳡I(yíng)單位，可見，資金壓力才是制約2011年石油焦市場(chǎng)萎靡不振的根本原因。

解讀經(jīng)濟(jì)會(huì)議貨幣政策，石油焦及下游行業(yè)何去何從

通過(guò)解讀經(jīng)濟(jì)會(huì)議關(guān)鍵字來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)多變，不同階段調(diào)控主題不一樣，一二季度去泡沫是核心，三季度可能會(huì)穩(wěn)增長(zhǎng)。穩(wěn)健貨幣政策的工具實(shí)際上是有一定差別，今年存款準(zhǔn)備金率持續(xù)上升，明年可能處于下行，貨幣發(fā)行渠道可能有所調(diào)整，但宏觀審慎監(jiān)管力度可能有所提高，因?yàn)槭袌?chǎng)秩序和金融秩序整頓非常重要，明年貨幣政策，無(wú)論是從總量控制，還是季度調(diào)控節(jié)奏，還是工具使用，和今年都有重要區(qū)別。

穩(wěn)健的貨幣政策本身也包含一個(gè)度的問題，2011是穩(wěn)健的貨幣政策，但2012年貨幣政策可能在穩(wěn)健情況下偏于中性，甚至中性偏松。具體操作來(lái)講，在明年的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作上將靈活調(diào)整，釋放一定流動(dòng)性，存款存準(zhǔn)金率將適度下調(diào)，但現(xiàn)在不急于調(diào)整利率。貨幣政策可以定向?qū)捤?，針?duì)中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然在監(jiān)管上應(yīng)給予靈活適度調(diào)整，使銀行提供必要資金支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

 如果今年年末出來(lái)的2012年信貸目標(biāo)能超過(guò)8萬(wàn)億，那將意味著政策導(dǎo)向是“正?！倍恰摆吘o”，因此不需要憂慮2012年的貨幣政策前景。但如果信貸目標(biāo)定在7.5萬(wàn)億以下，那就意味著決策者仍然把2012年的政策基調(diào)定位在“調(diào)控”上，業(yè)者需要對(duì)未來(lái)政策的走向保持警惕。當(dāng)然，我們認(rèn)為后一種情況是小概率事件。從信貸目標(biāo)來(lái)看，預(yù)計(jì)2012年石油焦以及下游市場(chǎng)將逐步迎來(lái)久違的春天。