混沌葛衛(wèi)東：混沌理論與投資市場(chǎng)

什么是混沌理論呢？一提到混沌理論，大家就會(huì)想到神秘的蝴蝶效應(yīng)?；煦缋碚摰木杈褪墙Y(jié)果的不可預(yù)見性和過程的可推導(dǎo)性。如果把混沌理論運(yùn)用于市場(chǎng)，我們可以得出的結(jié)論是市場(chǎng)永遠(yuǎn)按照阻力最小的路徑來運(yùn)行。其次，各種因素導(dǎo)入市場(chǎng)的方式和時(shí)間不動(dòng)，起的作用不同，產(chǎn)生的結(jié)果也是千變?nèi)f化的。即使很小的因素，也可能在系統(tǒng)內(nèi)和其他因素相互作用后形成巨大的、不可預(yù)料的結(jié)果。這就是所謂蝴蝶效應(yīng)。

市場(chǎng)在不同的階段，有不同的主要矛盾和次要矛盾，而且主要矛盾和次要矛盾有可能還會(huì)相互轉(zhuǎn)化。按照我的理解，其實(shí)不管是期貨還是股票只是一個(gè)載體，價(jià)格的形成除了載體的基本價(jià)值以外，還受投資者對(duì)這個(gè)載體價(jià)值的認(rèn)識(shí)，而這兩者按照索羅斯的老師波普爾的觀點(diǎn)是不可能完全重合的，而且還可能產(chǎn)生巨大的差異性。除此之外市場(chǎng)的中短期走勢(shì)還和投資者的情緒有很大的關(guān)系。所謂情緒主要是指對(duì)利潤的貪婪和對(duì)損失的恐懼。這兩種情緒在市場(chǎng)中影響甚至左右著廣大投資者的判斷與操作。加上人類本身所具有的人性上的一些弱點(diǎn)，比如羊群效應(yīng)等等，使得市場(chǎng)的波動(dòng)更加撲朔迷離、難以預(yù)測(cè)。

有人說市場(chǎng)就像主人和狗走在回家的路上。人走的路好比市場(chǎng)的長期趨勢(shì)，由市場(chǎng)的基本價(jià)值變化所決定，而狗的路線好比市場(chǎng)的中短期走勢(shì)。人的路線是比較好預(yù)測(cè)的，而狗的路線則會(huì)隨著狗的其他目的及情緒的變化不那么好預(yù)測(cè)。

根據(jù)混沌理論，市場(chǎng)那么變化無常，那我們是不是就注定無所作為呢？其實(shí)，這才是問題的關(guān)鍵所在?；煦缋碚摻逃覀冇肋h(yuǎn)不要高估自己，永遠(yuǎn)對(duì)市場(chǎng)要有敬畏之心。影響市場(chǎng)的因素太多，任何一個(gè)微小的因素，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)的巨大變化。對(duì)于市場(chǎng)，我們需要評(píng)估的東西太多太多，我想任何一個(gè)有智慧的人都應(yīng)該明白自己面對(duì)市場(chǎng)所決定的角色。但是根據(jù)混沌理論，有兩點(diǎn)是對(duì)我們投資者有利的，一是市場(chǎng)永遠(yuǎn)是沿著阻力最小的方向前進(jìn)，其二，我們雖然不能保證我們目前投資的結(jié)果，但我們能推測(cè)出現(xiàn)這種結(jié)果的大致概率。

對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)有很多種，有的是基本的觀點(diǎn)，比如說現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)怎么樣？GDP增長率是多少，能保持下去嗎？以目前這種經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)狀況市場(chǎng)合理的市盈率區(qū)間是多少？市場(chǎng)目前的資金面的情況怎么樣？后面會(huì)怎么樣？市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在哪里？哪些行業(yè)被高估？應(yīng)該回避；哪些行業(yè)被錯(cuò)誤低估？我們應(yīng)該加大投資的力度。這些基本觀點(diǎn)有助于我們分析判斷“人的路線”，也就是市場(chǎng)的基本價(jià)值。

市場(chǎng)的中短期走勢(shì)其實(shí)是由短期因素和情緒性決定的，難以預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)人的路線比預(yù)測(cè)狗的路線容易得多，而且對(duì)于基本問題的研究也可以幫助我們分析狗離開主人有多遠(yuǎn)了。

比如，如果市場(chǎng)被很嚴(yán)重低估了，而經(jīng)濟(jì)的基本面勢(shì)頭很強(qiáng)勁，企業(yè)的盈利增長很快；比如股票在2005年最低跌到998點(diǎn)，而那時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)好比剛離開跑道的飛機(jī)騰空而起。在這種機(jī)會(huì)下我們不僅能賺到市場(chǎng)低估的錢，也能賺到經(jīng)濟(jì)增長的錢，那這種機(jī)會(huì)就是戰(zhàn)略性的。而6000點(diǎn)時(shí)，可以比喻為狗太激動(dòng)了，偏離主人太遠(yuǎn)，而且主人明顯是需要歇息一下的時(shí)候了，所以狗最終也不得不回歸。

其實(shí)，對(duì)于我們來說只要保持平常心，越大的機(jī)會(huì)越容易看到，越大的風(fēng)險(xiǎn)你也越容易規(guī)避。只要你保持平常心，不要人云亦云。我們很不愿意給別人談?wù)摴善保驗(yàn)槲覀冎缹?duì)于市場(chǎng)一年的買賣機(jī)會(huì)就那么幾次，一年我能發(fā)掘出幾只牛股已經(jīng)很榮幸了，而且牛股還需要恰當(dāng)?shù)馁I入時(shí)機(jī)和賣出時(shí)機(jī)。所以，我們一年能有明確觀點(diǎn)的時(shí)候可謂少之又少。

投資者千萬不能憑那些在電視上裝模作樣的股評(píng)人士張口即來的看似信心滿滿的投資建議來操作，你要切記再高明的投資家也不可能每天都有投資建議給你的。而我們的股評(píng)人士能做到？！如果你每天都想要確定的投資建議，那你一定會(huì)被一葉障目，只見樹木，不見森林。最終的結(jié)果也好比是瞎子摸象，搞不清整個(gè)市場(chǎng)的狀況。而且，成功的投資者是孤獨(dú)的，他要在大家不關(guān)注市場(chǎng)的時(shí)候關(guān)注市場(chǎng)，在市場(chǎng)沸騰的時(shí)候抵制住誘惑，離開市場(chǎng)。

對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)，我一直是最樂觀的，包括在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，我也提出這樣的觀點(diǎn)。我認(rèn)為這是中國崛起的最好機(jī)會(huì)。這是個(gè)標(biāo)志性的時(shí)期，甚至可以說代表了中國的騰飛和歐美的衰落及大國地位轉(zhuǎn)換的開始。讓大家大跌眼鏡的是，僅僅經(jīng)過一年，人們已經(jīng)從極度的悲觀又到了極度的樂觀。資產(chǎn)價(jià)格又開始大幅度的上漲，很多城市新地王頻現(xiàn)。我這個(gè)當(dāng)初市場(chǎng)上最樂觀的人都感覺有點(diǎn)跟不上形勢(shì)了。我說過，市場(chǎng)研究要明確現(xiàn)在市場(chǎng)的主基調(diào)，也就是當(dāng)前市場(chǎng)的主要因素。主基調(diào)和主要因素是不斷變化的。

在期貨市場(chǎng)我已經(jīng)看到這個(gè)主基調(diào)，在前幾年的商品市場(chǎng)，主基調(diào)是現(xiàn)實(shí)的供需關(guān)系，是商品庫存的變化。通常庫存增加，價(jià)格是下跌的。但現(xiàn)在呢，期貨市場(chǎng)上的大多數(shù)商品明顯供過于求，有的甚至連交易所的倉庫都裝不下了，可是價(jià)格照樣不停上漲，這是為什么？是因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)的主流是“預(yù)期”！通貨膨脹的預(yù)期和2010年供不應(yīng)求的預(yù)期。股票市場(chǎng)呢？由于目前密集發(fā)行新股、大小非最后解禁的余威、創(chuàng)業(yè)板的推出、國際板的醞釀、銀行大規(guī)模融資的擔(dān)心、國家房地產(chǎn)政策的打壓等等，使得中國股市的強(qiáng)度明顯落后于世界上大多數(shù)的市場(chǎng)，但我相信2010年中國經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)是好的，溫總理最近的堅(jiān)持刺激政策的發(fā)言都讓我相信，“預(yù)期”這個(gè)因素最終會(huì)決定股票市場(chǎng)的走勢(shì)，能讓我們2010年期待的牛市變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。當(dāng)然，這個(gè)觀點(diǎn)是感悟當(dāng)前情況下的因素得出的。

市場(chǎng)從來都是多變的，也許明天又會(huì)出現(xiàn)什么狀況來改變市場(chǎng)的基本面和人們的預(yù)期。所以，我們要像索羅斯一樣一方面要傾聽市場(chǎng)的聲音，一方面又要懷疑我們所聽到的是否為幻聽！