期貨中國(guó)15：對(duì)投資者而言，一套好的交易系統(tǒng)和一種好的交易執(zhí)行，哪一項(xiàng)更難掌握？

　　朱淋靖：當(dāng)然是一種好的交易執(zhí)行更困難。我有一種觀點(diǎn)，凡是容易復(fù)制的東西，它一定不是核心競(jìng)爭(zhēng)力，核心競(jìng)爭(zhēng)力所體現(xiàn)的最核心的因素是它不能被輕易復(fù)制。換句話說(shuō)，并不是投資者有一套好的交易系統(tǒng)，他就可以在期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利了，其實(shí)他還要經(jīng)歷一個(gè)非常漫長(zhǎng)的心路歷程，也就是他要擁有強(qiáng)大的執(zhí)行力。即便是使用程序化交易方法，這段路程也無(wú)法直接跨越。

　　期貨中國(guó)16：一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的投資者，應(yīng)該具備哪些特質(zhì)？

　　朱淋靖：我覺(jué)得大概需要具備3個(gè)方面的因素：

　　第一要擁有較為雄厚的資本，如果他沒(méi)有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的話，我覺(jué)得他很難在期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利，為什么呢，這涉及到我后面說(shuō)到的2個(gè)因素；

　　第二個(gè)是心態(tài)，失敗的投資者他的心態(tài)往往處在一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，無(wú)論他做主觀交易還是程序化交易，他都很難去持續(xù)；

　　第三點(diǎn)就是執(zhí)行力或者說(shuō)是毅力、紀(jì)律，他必須堅(jiān)持。

　　這三點(diǎn)，我覺(jué)得是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的投資者應(yīng)該具備的特質(zhì)。

　　期貨中國(guó)17：在客戶使用程序化交易產(chǎn)品的過(guò)程中，有沒(méi)有出現(xiàn)某些人用到一半就放棄了程序化交易，重新回到人工交易甚至主觀交易的情況？出現(xiàn)這種情況的主要原因是什么？

　　朱淋靖：這種情況還是比較普遍的，核心原因我覺(jué)得還是因?yàn)樗麤](méi)有具備嚴(yán)格的紀(jì)律這種核心競(jìng)爭(zhēng)力，這種原因?qū)е铝怂麩o(wú)法堅(jiān)持下去，我覺(jué)得這種現(xiàn)象也是期貨市場(chǎng)當(dāng)中為什么大多數(shù)人注定不能成功的原因。

　　期貨中國(guó)18：“程序化交易4S店”和“期貨金融超市”都是上海中期在開(kāi)發(fā)了系列程序化交易產(chǎn)品之后推出的“新概念服務(wù)”，請(qǐng)朱總介紹一下“程序化交易4S店”和“期貨金融超市”分別是怎樣的服務(wù)？

　　朱淋靖：“程序化交易4S店”是我們?cè)谌ツ甑诙诔绦蚧灰着嘤?xùn)之后，應(yīng)投資者的要求，辦的一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)演示基地。這個(gè)基地在中山北路的中期大廈，主要是給投資者演示應(yīng)該如何使用程序化交易產(chǎn)品，給他們做現(xiàn)場(chǎng)的介紹，也可以做現(xiàn)場(chǎng)的程序化交易下單的現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)，這個(gè)“程序化交易4S店”推出之后，也得到了投資者的歡迎。

　　“期貨金融超市”這項(xiàng)服務(wù)也是我們?cè)?8年推出的，主要是提供我們上海中期程序化交易產(chǎn)品服務(wù)，現(xiàn)在我們也推出了程序化交易的短信服務(wù)。這種服務(wù)可以縮短投資者程序化交易的比較漫長(zhǎng)的入門(mén)之路，并不是說(shuō)每一個(gè)投資者他都擁有計(jì)算機(jī)編程的能力，但是這部分投資者有程序化交易的需求，所以我們要滿足他們的需求。

　　期貨中國(guó)19：程序化交易的研究和產(chǎn)品推出，對(duì)上海中期的品牌和業(yè)務(wù)有著怎樣的提升和幫助？

　　朱淋靖：應(yīng)該說(shuō)效果很顯著，上海中期程序化交易的研究和產(chǎn)品推出，得到了期貨行業(yè)各個(gè)層面的認(rèn)同。我們舉辦的程序化交易的培訓(xùn)，不僅僅是投資者來(lái)參與，甚至包括其他期貨公司同仁的參與，我們也抱著開(kāi)放的心態(tài)，愿意和其他期貨公司來(lái)分享上海中期在程序化交易領(lǐng)域的一些成果，共同推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)技術(shù)進(jìn)步的步伐。

　　很多投資者也慕名而來(lái)，現(xiàn)在很多投資者來(lái)上海中期開(kāi)戶，唯一的原因就是上海中期在程序化交易上的服務(wù)；現(xiàn)在幾大交易所也對(duì)中期的程序化交易的研究表示關(guān)注，甚至還準(zhǔn)備要和我們合辦一些活動(dòng)，他們也意識(shí)到程序化交易對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的一些作用；包括監(jiān)管層也非常認(rèn)同上海中期的程序化交易，因?yàn)檫@種差異化競(jìng)爭(zhēng)的服務(wù)可以有效地改善同質(zhì)化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大家比拼技術(shù)服務(wù)，會(huì)有利于行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。所以說(shuō)上海中期的程序化交易研究取得了良好的市場(chǎng)效果和綜合效益。

　　期貨中國(guó)20：目前國(guó)內(nèi)程序化交易的研發(fā)和使用情況是怎樣的？和國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，是否還存在著差距？

　　朱淋靖：目前我們國(guó)內(nèi)程序化交易的研究和使用仍然處于起步階段，國(guó)際成熟市場(chǎng)上應(yīng)該說(shuō)是在上個(gè)世紀(jì)的70年代開(kāi)始的，比較著名的是“海龜派”，我們目前國(guó)內(nèi)的水平應(yīng)該還是處于“海龜派”的水平，也就是說(shuō)以趨勢(shì)跟蹤為主流的系統(tǒng)設(shè)計(jì)理念。那么從國(guó)際成熟市場(chǎng)來(lái)看，趨勢(shì)跟蹤這種理念會(huì)在很長(zhǎng)的時(shí)間里有效，但是包括海龜派的創(chuàng)始人理查德丹尼斯本人也在上世紀(jì)80年代遭遇挫敗，仍然說(shuō)明趨勢(shì)跟蹤不可能持續(xù)有效，至少它面臨一個(gè)比較大的資金回撤的壓力。

　　從國(guó)外成熟市場(chǎng)來(lái)看，他們研究的領(lǐng)域不是趨勢(shì)跟蹤，他們集中在套利交易領(lǐng)域，我個(gè)人認(rèn)為將來(lái)程序化交易的研究方向，不是趨勢(shì)跟蹤，而是以套利交易和風(fēng)險(xiǎn)管理為主。

　　期貨中國(guó)21：《天才機(jī)械操盤(pán)術(shù)》是您的著作，這本書(shū)主要講的內(nèi)容是程序化交易嗎？

　　朱淋靖：拙作出版于2007年5月，內(nèi)容完全是程序化交易方法的集錦。當(dāng)時(shí)我可能處在一種十年寒窗，或者是神農(nóng)氏遍嘗百草的路程，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市面上所有各種各樣、形形色色的交易方式方法，我都把它變成了交易系統(tǒng)模型。這本書(shū)中包括了68個(gè)系統(tǒng)交易模型的源碼，據(jù)我了解，這可能是目前國(guó)內(nèi)程序化交易領(lǐng)域第一本開(kāi)放交易系統(tǒng)源碼的書(shū)。

　　期貨中國(guó)22：您曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：交易方法是可以用“時(shí)代”來(lái)劃分的。那么期貨交易經(jīng)歷了哪些“時(shí)代”，程序化交易屬于哪個(gè)“時(shí)代”？

　　朱淋靖：我前幾天在浙江辦了一場(chǎng)講座，我當(dāng)時(shí)做了個(gè)比喻，就是人類(lèi)文明和交易文明的發(fā)展史。我當(dāng)時(shí)是以天氣預(yù)報(bào)的發(fā)展來(lái)做對(duì)比的：

　　在原始社會(huì)，有些原始部落的人“捏鼻祈雨”，他們認(rèn)為捏一下鼻子，天上就會(huì)下雨，對(duì)照期貨交易，就是一個(gè)在希望中交易，我做多，就希望它漲，我做空，就希望它跌，這屬于原始社會(huì)階段；

　　到了封建社會(huì)，天氣預(yù)報(bào)的發(fā)展走向了“看云識(shí)天氣”的階段，出現(xiàn)諸如“朝霞不出門(mén)、晚霞行千里”的諺語(yǔ)，對(duì)照金融市場(chǎng)的交易，也有很多類(lèi)似于“順勢(shì)而為”之類(lèi)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，但仍然處于經(jīng)驗(yàn)判斷的層面；

　　17世紀(jì)的天氣預(yù)報(bào)，出現(xiàn)了氣壓表這種工具，我對(duì)照期貨交易產(chǎn)生了一個(gè)技術(shù)指標(biāo)，投資者根據(jù)技術(shù)指標(biāo)做交易，這就是處于近代的狀態(tài)；

　　再往后，天氣預(yù)報(bào)發(fā)展到了氣象衛(wèi)星時(shí)代，氣象衛(wèi)星可以自動(dòng)的發(fā)出天氣的識(shí)別，對(duì)于我們的交易文明，它就是進(jìn)入了程序化交易時(shí)代，它通過(guò)計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)交易。

　　從人類(lèi)文明的發(fā)展史來(lái)看，程序化交易它會(huì)是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

　　(交易方法會(huì)經(jīng)歷“在希望中交易”到“經(jīng)驗(yàn)判斷”、“根據(jù)技術(shù)指標(biāo)交易”再到“通過(guò)計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)交易”的歷程)

　　期貨中國(guó)23：您覺(jué)得，在中國(guó)未來(lái)的期貨市場(chǎng)，比如5年后，在各種各樣的交易方法中，程序化交易將占據(jù)怎樣的地位？

　　朱淋靖：從國(guó)外情況來(lái)看，套利交易領(lǐng)域的程序化交易占據(jù)了80%的份額，中國(guó)目前的期貨市場(chǎng)，投機(jī)資金還是比較龐大的，拿國(guó)外的一句話來(lái)說(shuō)，凈頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露是比較嚴(yán)重的。但是我相信，這種狀況會(huì)隨著2009年國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的發(fā)展，CTA業(yè)務(wù)的推出，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者入市的鼓勵(lì)，中國(guó)期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。

　　5年之后我覺(jué)得程序化交易在期貨市場(chǎng)的成交量當(dāng)中至少有30-40%的份額。現(xiàn)在根據(jù)我的了解，真正在用程序化交易的有1000人左右，大概占到活躍交易者總數(shù)不到1%的水平。

　　技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展我覺(jué)得是有加速度的，其實(shí)我們很難估計(jì)5年之后金融市場(chǎng)會(huì)怎么樣。我覺(jué)得金融市場(chǎng)的發(fā)展速度是非?？斓模翘摂M經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度我們可以用GDP來(lái)衡量，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度就好像網(wǎng)絡(luò)的普及和推廣一樣非常迅速甚至出乎意料，所以30-40%的占比我可能還是低估了。

　　最后，我希望通過(guò)期貨中國(guó)網(wǎng)提醒廣大投資者，希望大家對(duì)程序化交易有個(gè)正確的理解和認(rèn)識(shí)，在業(yè)內(nèi)，對(duì)程序化交易一直有一種謬誤，就是認(rèn)為程序化交易是搖錢(qián)樹(shù)、印鈔機(jī)，這是錯(cuò)誤的。

　　我覺(jué)得投資者想要在市場(chǎng)當(dāng)中成功的話，必須找到自己的優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)可能就包括了采用了程序化交易方法，可以實(shí)現(xiàn)你交易行為的前后一致性，一般的主觀交易者是很難是去復(fù)制他的交易動(dòng)作的。除非是經(jīng)過(guò)5年10年的歷練，大浪淘沙的幸存者是罕見(jiàn)的，這種道路的性?xún)r(jià)比也是很低的。

　　(中國(guó)程序化交易的發(fā)展會(huì)越來(lái)越快，但是不要過(guò)分迷信程序化交易)

期貨中國(guó)網(wǎng)levitate-skate.com

主持：沈良  記錄：劉健偉

2009年03月25日