中央經(jīng)濟(jì)工作會議于12月12日在北京召開，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議的推遲召開引發(fā)了市場廣泛猜測，觀察人士普遍認(rèn)為，十年來最晚的一次會期，顯示中國經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)雜境地。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、外圍市場不穩(wěn)定的背景下，如何確保明年經(jīng)濟(jì)增長、是否堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策未來走向等問題成為此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議的焦點(diǎn)。目前市場對中央短期內(nèi)放松房地產(chǎn)市場調(diào)控以及貨幣政策加速轉(zhuǎn)向抱有些許期待，但從12月9日中共中央政治局會議透露的信息來看，市場期待恐怕將再次落空。

對于保增長的問題，中央主要強(qiáng)調(diào)保障在建續(xù)建項(xiàng)目建設(shè)，有序推進(jìn)“十二五”確定的重大項(xiàng)目。明年是“十二五”規(guī)劃的第二年，按照“十二五”規(guī)劃，5年間水利、電網(wǎng)、環(huán)保、保障性住房等投資總額將超過20萬億，其中水利投資1.8萬億、電網(wǎng)投資2.2萬億、電力投資5.3萬億、環(huán)保投資3.24萬億，保障房建設(shè)4.7萬億。從今年實(shí)施情況看，由于通脹高企、資金面趨緊等因素影響，總體進(jìn)度相對緩慢，進(jìn)度不超過15%，因此在通脹回落、經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的背景下，加快實(shí)施“十二五”規(guī)劃項(xiàng)目建設(shè)成為中央保增長的首選，但其短期經(jīng)濟(jì)的作用不會立即顯現(xiàn)。

中央政治局會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進(jìn)房價(jià)合理回歸，表明中央不會因?yàn)槎唐诮?jīng)濟(jì)加速下滑改變房地產(chǎn)調(diào)控政策，在房地產(chǎn)市場成交量逐步萎縮的格局下，短期以房地產(chǎn)投資為主的固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)回落趨勢將繼續(xù)。

貨幣政策方面，央行于11月30日首次下調(diào)了商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金比率，但當(dāng)市場預(yù)期貨幣政策將加速轉(zhuǎn)向?qū)捤芍H，央行上周在公開市場回籠資金超過1000億。我們認(rèn)為雖然通脹回落趨勢明顯，但在資源性產(chǎn)品價(jià)格改革等壓力下，并非沒有反彈壓力，而明年全球經(jīng)濟(jì)仍存在滯漲風(fēng)險(xiǎn)，因此央行短期內(nèi)仍將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

總體來看，我們認(rèn)為在“十二五”規(guī)劃加速推進(jìn)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)中期風(fēng)險(xiǎn)相對較小。但短期受房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的態(tài)勢不會改變。雖然貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但轉(zhuǎn)向的速度和節(jié)奏仍將低于市場預(yù)期，加之全球資金繼續(xù)回流美國的趨勢正在形成，市場資金面仍將存在一定壓力。在此情況下，預(yù)計(jì)股指仍將維持弱勢格局，短期難言樂觀。