今日宏觀主題

實(shí)際通脹提前回落

12 月 9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)及生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)。結(jié)果顯示：2011 年 11 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲 4.2%。其中，城市上漲 4.2%，農(nóng)村上漲 4.3%；食品價(jià)格上漲 8.8%，非食品價(jià)格上漲 2.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲 5.0%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲 2.4%。全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比下降 0.2%。其中，城市下降 0.2%，農(nóng)村下降 0.2%；食品價(jià)格下降 0.8%，非食品價(jià)格上漲 0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降 0.2%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格下降 0.3%。1-11 月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲 5.5%。 

剔除翹尾因素后，我們觀察 11 月的實(shí)際通脹水平為 3.7%，較 10 月的 4.0%回落了近 3 個(gè)百分點(diǎn)，且為今年 3 月以來(lái)該指標(biāo)的首次回落，較我們預(yù)期的回落時(shí)點(diǎn)提前了一個(gè)月。我們認(rèn)為，11月CPI大幅回落的主要?jiǎng)恿κ鞘称穬r(jià)格的下行，環(huán)比數(shù)據(jù)顯示，11 月食品價(jià)格較 10 月回落 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。此外，從 CPI 同比分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，除娛樂(lè)教育外，其余分項(xiàng)價(jià)格對(duì) CPI 的拉動(dòng)作用都較 10 月回落，也就是說(shuō)，11 月期間國(guó)內(nèi)物價(jià)水平實(shí)現(xiàn)了全面回落。

同時(shí)公布的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）同比增速回落至 2.7%，環(huán)比回落 0.7 個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）同比增速為 5.1%，較上月增速回落近 3 個(gè)百分點(diǎn)。CPI、PPI、PPIRM 的同步下滑顯示了國(guó)內(nèi)通脹水平的全面回落，從國(guó)內(nèi)外形勢(shì)來(lái)看，12 月 CPI 或繼續(xù)回落至 4%下方，則全年 CPI 水平將不超過(guò) 5.4%。進(jìn)一步來(lái)看，在不降息的前提下，明年一季度國(guó)內(nèi)實(shí)際利率水平也有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，應(yīng)該說(shuō)這樣的局面給貨幣政策騰出很大的空間，但近期人民幣匯率快速貶值的現(xiàn)實(shí)，將令貨幣政策繼續(xù)處于兩難當(dāng)中。

不僅如此，通脹回落所反映的不僅是合理物價(jià)水平的回歸，也隱含著流動(dòng)性緊張和需求不振等問(wèn)題，但釋放流動(dòng)性提振需求是否會(huì)帶來(lái) 2008 年金融危機(jī)之后高通脹的惡果？在復(fù)雜多變的局勢(shì)下，通脹回落給我們帶來(lái)的喜悅之中也多少夾雜著些憂(yōu)慮。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深低開(kāi)，但未能引發(fā)恐慌拋盤(pán)，這種走勢(shì)只能期待天道，在一種神秘力量的推動(dòng)下才會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

周二回溯 80、121 和 169 均是較大級(jí)別的中級(jí)拐點(diǎn)，而且 81、121 和 169 均是自然神學(xué)尊崇或敬畏的平方周期，其中 169 是整數(shù) 13 的平方，按照自然神學(xué)的觀點(diǎn)，這個(gè)周期往往帶來(lái)不祥的結(jié)果。事實(shí)上，我們注意到，2011 年 7 月 18 日回溯 168 個(gè)交易日是去年 11 月 11 日高點(diǎn)，因此，7 月 18 日的下跌是對(duì)原有趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，是 2010 年 7 月 2 日以來(lái)新一輪熊市的展開(kāi)（之前的調(diào)整仍然屬于對(duì) 2010年 7 月 2 日上漲以來(lái)的技術(shù)調(diào)）。類(lèi)似的共振還有 2011 年 11 月 11 日回溯 168 個(gè)交易日，2010 年 9 月 30 日回溯 169 個(gè)交易日，2010 年 4 月 15 日回溯 170 個(gè)交易日。

根據(jù)自然神學(xué)及新自然派的理念，周二前后變盤(pán)的概率達(dá)到近期最大。 

自然法則與股指期貨

周五股指期貨雖然下挫，但未引發(fā)恐慌盤(pán)涌出。從形態(tài)上看，急拉起來(lái)打回原位，若能直接再拉到前次拉抬的高位，則意味場(chǎng)外資金的介入。但若周一再不啟動(dòng)，則 30 分鐘圖的矢量目標(biāo) 2418 點(diǎn)見(jiàn)到的概率將大增，至少也要?dú)⒌?2448點(diǎn)才能走強(qiáng)。

綜合分析，我們傾向于認(rèn)為應(yīng)該能夠打壓到2448點(diǎn)附近，隨后出現(xiàn)快速反彈，第一壓力位 2504 點(diǎn)，隨后的調(diào)整只要守穩(wěn) 2475 點(diǎn)，則將創(chuàng)出反彈新高，目標(biāo)在2543 點(diǎn)。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略?xún)H供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

中短線多頭入場(chǎng)博雙底反彈空間，止損設(shè)在 2493 點(diǎn)。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略?xún)H供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉(cāng)。長(zhǎng)線交易者請(qǐng)遵循趨勢(shì)交易策略。周一（12 月 12 日）建議 IF1112 觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

多頭策略

1)  開(kāi)盤(pán)點(diǎn)下方 8.9 點(diǎn)買(mǎi)入，止損設(shè)置在開(kāi)盤(pán)點(diǎn)下方 13.2 點(diǎn)。

2)  突破開(kāi)盤(pán)點(diǎn)上方 13.2 點(diǎn)買(mǎi)入，止損設(shè)在開(kāi)盤(pán)點(diǎn)上方 8.9 點(diǎn)。

3)  2448 點(diǎn)買(mǎi)入，止損設(shè)在 2438 點(diǎn)，止盈 2504 點(diǎn)，目標(biāo) 2543 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤(pán)策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

空頭策略

1)  開(kāi)盤(pán)點(diǎn)上方 8.9 點(diǎn)賣(mài)出，止損設(shè)置在開(kāi)盤(pán)點(diǎn)上方 13.2 點(diǎn)。 

2)  跌破開(kāi)盤(pán)點(diǎn)下方 13.2 點(diǎn)賣(mài)出，止損設(shè)置在開(kāi)盤(pán)點(diǎn)下方 8.9 點(diǎn)。

3)  2575 點(diǎn)賣(mài)出，止損設(shè)在 2585 點(diǎn)，止盈 2520 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤(pán)策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過(guò) 30 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 20 點(diǎn)位置。超過(guò) 20 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 10 點(diǎn)位置。超過(guò) 10 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 2點(diǎn)位置。