期貨市場取得的成績固然令人欣喜,但國內多家大型企業(yè)深陷衍生品交易“泥沼”,無疑大大沖淡了這種美好的氛圍。

　　2008年,以深南電、中信泰富、中國遠洋、三大航空公司為代表的多家大型企業(yè)先后曝出重磅新聞,公司因進行衍生品交易,導致巨額浮動虧損的消息不絕于耳。非常巧合的是,上述驚現(xiàn)巨虧的公司都參與了海外市場的OTC衍生品交易。業(yè)內人士指出,國內期貨市場品種偏少、規(guī)模偏小,難以滿足現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值需求,是導致企業(yè)頻頻“出?！苯灰椎闹匾?。

　　東航內部人士在接受媒體采訪時表示,東航、國航之所以進入場外金融衍生品市場(OTC),是由于國內航空公司沒有期貨牌照。據(jù)悉,從2003年開始,東航一直在向國家有關部門提出申請,要求獲得開展航油期貨交易業(yè)務的資格。但是直到現(xiàn)在,監(jiān)管部門頒發(fā)的31張期貨牌照名單中,只有生產型央企的身影,航空公司等消費型央企依然沒份。為了固化成本,東航不得不通過高盛、摩根、瑞銀、匯豐等國際著名投行,買入航油期權進行航油套保,也就是通常所說的OTC場外交易。

　　事實證明,現(xiàn)貨企業(yè)套保,往往在場外交易上出問題。由于流動性缺失,且缺乏監(jiān)管,場外交易風險極大。一旦出現(xiàn)單邊行情,處于不利地位的交易商難以平倉,只能眼見虧損成倍放大。

　　“實際上,正因為我們國內沒有原油期貨,企業(yè)只有到國外去做。你只能借別人的品種,借別人的跑道,如果你又什么都不懂,就只能聽別人忽悠?！睒I(yè)內人士指出,這種情況就如同“客場作戰(zhàn)”,屢屢敗北;而如果國內有相應的期貨品種,事情也就變得簡單了。專家因此建議,國內應該盡快推出關系國計民生的期貨品種,絕不能因為有企業(yè)在國外OTC市場做虧了,就反過頭來,紛紛譴責正規(guī)的國內期貨市場,讓正規(guī)的期貨市場蒙受不白之冤。

　　必須指出的是,少數(shù)公司對外宣稱“套期保值”,實際卻在參與期貨投機,事發(fā)后試圖以套保的名義掩蓋投機事實;部分公司缺乏專業(yè)期貨人才,盲目崇拜外資投行,結果花大價錢買入了含有投機成分的所謂套期保值方案,最終導致巨虧;還有部分公司因現(xiàn)貨訂單推遲或取消而被打亂了保值節(jié)奏,以至出現(xiàn)虧損。

　　遺憾的是,一系列虧損事件出現(xiàn)后,不少市場人士認定期貨交易必然導致企業(yè)虧損,因而反對企業(yè)參與期貨交易。部分銀行也談“期”色變,甚至暗示企業(yè)客戶盡量少碰期貨。這一切,都源自于整個社會對期貨市場認同度的嚴重不足。

　　有鑒于此,專家建議在期貨市場大力發(fā)展專業(yè)化的機構投資者,進一步完善市場結構,提高市場定價效率和市場流動性,滿足廣大現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的需要;并積極研究探索適應期貨市場發(fā)展需要的中介服務體系,充分提高全社會對期貨市場的認同度,同時也給期貨市場“正規(guī)軍”提供一個適合成長的空間。