國(guó)內(nèi)期指市場(chǎng)上周跌宕起伏，上周三受國(guó)際板傳言的影響，期指全天低開(kāi)低走創(chuàng)出近期低點(diǎn)，上周四受到央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的刺激強(qiáng)勁反彈，上周五則再度弱勢(shì)回歸。主力合約IF1112最終以2564.8點(diǎn)報(bào)收，全周寬幅震蕩，周K線收出陰十字星。

從外圍來(lái)看，歐債危機(jī)正在向歐元區(qū)核心國(guó)家蔓延。繼11月初意大利、西班牙的10年期國(guó)債收益率逼近7%的理論紅線后，上周二意大利拍賣75億國(guó)債，收益率飆升至7.89%。同時(shí)，標(biāo)普上周三下調(diào)了美英各家大型銀行以及金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，包括美國(guó)銀行、花旗銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通銀行等。借鑒2008年的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)提出與加拿大、英國(guó)、日本、瑞士和歐洲央行聯(lián)合行動(dòng)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并宣布從12月5日起，與五大央行之間現(xiàn)有的臨時(shí)美元流動(dòng)性互換利息下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。但此次六行聯(lián)合降息緩解銀行間的流動(dòng)性問(wèn)題，無(wú)法直接阻止國(guó)債收益率的飆升。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行上周三晚間宣布從2011年12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行自2008年12月25日以來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)，上周四公布的11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，低于預(yù)期的49.9%，環(huán)比下跌1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中當(dāng)月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為53.1%，達(dá)到下半年以來(lái)的高位，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不振，國(guó)內(nèi)制造業(yè)已經(jīng)處于收縮期。我們認(rèn)為，此次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的首先是對(duì)沖國(guó)內(nèi)制造業(yè)指數(shù)(1095.032,0.00,0.00%)的利空數(shù)據(jù)，其次是與六國(guó)央行攜手解決流動(dòng)性問(wèn)題來(lái)對(duì)抗歐債危機(jī)的惡化，最后是緩解年末國(guó)內(nèi)資金緊張的局面。

從期指市場(chǎng)的持倉(cāng)情況來(lái)看，上周持倉(cāng)變化不大，均保持在3萬(wàn)手以上。截至上周五，主力合約總持倉(cāng)較前一周減少3070手至34026手，其中，空頭主力國(guó)泰君安席位持倉(cāng)高達(dá)4396手；從相對(duì)持倉(cāng)來(lái)看，上周五凈空單為4633手，仍然處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)增速正處于緩降期，我國(guó)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式受到挑戰(zhàn)，前期市場(chǎng)受到流動(dòng)性和企業(yè)盈利的“雙殺”影響不斷下行，國(guó)內(nèi)雖然下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響尚未顯現(xiàn)。因此，短期市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)前期弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，繼續(xù)向下尋求支撐。