美國高盛集團近日在一份報告中將未來12個月的商品收益預(yù)期由20%削減至15%，摩根大通也發(fā)布報告將全球大宗商品市場的投資級別由此前的“中性”下調(diào)至“減持”。越來越多的投資機構(gòu)和大宗商品交易商站到了看空行列。當(dāng)前，期貨市場投資者最關(guān)注的莫過于兩大問題，大宗商品市場已經(jīng)進入熊市了嗎？市場投資者可以放手做空了嗎？

熊市已定

“商品期貨市場的拐點在今年第三季度已經(jīng)出現(xiàn)，商品市場已經(jīng)進入熊市，而且可以肯定這只熊不是小熊，而是大熊。”光大期貨研究所所長葉燕武在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“2011年奠定了未來一至三年商品市場熊市格局?！北本┲衅谄谪浹芯吭涸洪L王駿也表示認同：“商品市場價格重心正在不斷下移中。”在他看來，三大因素導(dǎo)致商品熊市形成。

“全球性經(jīng)濟增速放緩，以及局部地區(qū)經(jīng)濟衰退是最大因素?！比~燕武說。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織發(fā)布最新報告，預(yù)測今年全球經(jīng)濟增長率為3.8%，低于5月預(yù)測的4.2%，同時把明年增長率自4.6%大幅下修至3.4%。經(jīng)濟放緩直接沖擊大宗商品的需求。全球性礦業(yè)集團力拓就擔(dān)憂大宗商品需求，稱面對全球經(jīng)濟不確定性，其客戶正變得越來越謹慎。安信證券航運業(yè)周報指出，由于來自于中國的需求疲弱，波羅的海航運指數(shù)上周較前一周回落4.6%。

葉燕武還指出：“其次歐債危機、中東政局動蕩等區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險也打壓大宗商品價格。最后，全球市場去杠桿都導(dǎo)致了流動性收縮?！蓖躜E還提醒投資者：“明年，美元指數(shù)維持上行態(tài)勢概率較大，這也將給大宗商品市場造成壓力。”

空頭布局

光大期貨分析師李琦指出：“在對美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周商品持倉數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤中，我們發(fā)現(xiàn)，不少商品期貨品種已經(jīng)從凈多頭轉(zhuǎn)向凈空頭?！比~燕武也認為：“如果打比方，目前空頭投資人占據(jù)山頭有利地位，而多頭投資者則在山谷，多頭要發(fā)起反攻并不容易。”

據(jù)美國商品期貨交易委員會最新持倉周報來看，投機基金增持了美國農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭部位，最為抗跌的農(nóng)產(chǎn)品期貨也面臨空頭資金的包圍。

報告顯示，截至11月22日當(dāng)周，大型投機客增持9420手芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥空頭部位，并減持2444手多頭部位，使得凈空頭倉位達86620手，為2006年1月以來的最高水準(zhǔn)。截至11月22日當(dāng)周，芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米合約累計跌幅達7.2%，而大豆期貨下跌3.9%。CBOT小麥期貨合約當(dāng)周錄得6.1%的跌幅。

小心反彈

不過，市場人士也提醒投資者，目前大宗商品市場不會出現(xiàn)2008年國際金融危機爆發(fā)后大幅急跌的局面，市場將在震蕩中不斷下移重心。

“下跌并不會一瀉千里，預(yù)計反彈折返的幅度也比較大，未來商品期市有望振幅拉大。”葉燕武表示。

對于明年市場節(jié)奏，王駿預(yù)測，2012年第一季度，由于意大利債務(wù)集中到期，歐債危機可能進一步深化，大宗商品市場向下概率較大。如果此輪爆發(fā)被控制住，那么第二季度市場有望企穩(wěn)反彈。第三季度市場方向取決于上半年經(jīng)濟形勢，如果不盡如人意將下跌，第四季度可能再度反彈。“當(dāng)然這只是初略的預(yù)測，其中還有很多不確定因素?！蓖躜E說。

葉燕武表示：“短線來看，目前市場正在等待反彈。而反彈可能基于以下因素。如國內(nèi)市場目前準(zhǔn)備金率下跌預(yù)期強烈，一旦政策靴子落地，利多期市。再如歐債危機處于不斷出問題不斷補漏洞的狀況，只要有解決方案出臺，也將利好市場。另外，美元指數(shù)反彈至10月高點附近，突破阻力較大，如果不能突破前期高點，美元將下跌，這將使大宗商品下跌放緩甚至出現(xiàn)反彈。”

因此，葉燕武指出，短線投資者不宜過分看跌市場。