企業(yè)、專業(yè)投資者以及特殊法人機(jī)構(gòu)等是目前我國期貨市場主要的機(jī)構(gòu)投資者，他們的發(fā)展壯大離不開流動性充裕的市場以及相關(guān)政策的配套與支持。

　　

　　實(shí)體企業(yè)參與環(huán)境有待優(yōu)化

　　

　　盡管各類機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求迫切，但我國期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者占比依然較低。據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到11月7日，我國期貨市場開戶數(shù)約130萬戶，其中機(jī)構(gòu)投資者賬戶僅有約4萬戶，占比僅為3%。如何使機(jī)構(gòu)投資者“進(jìn)得來、留得住”成為期貨行業(yè)的重要課題。

　　一位行業(yè)人士對期貨日報(bào)記者表示，目前企業(yè)利用期貨市場的內(nèi)外部環(huán)境均有待優(yōu)化。外部環(huán)境方面，企業(yè)的會計(jì)、稅收、金融等政策與企業(yè)參與期市套保的實(shí)踐還有不一致，需要配套發(fā)展；內(nèi)部環(huán)境中，期貨市場一些制度對于保值企業(yè)而言過于嚴(yán)格，抑制了企業(yè)對期貨市場的需求，其中涉及期貨交割、保證金比例和持倉限額等方面。

　　

　　期權(quán)缺位  企業(yè)“缺課”

　　

　　當(dāng)前，我國的價(jià)格避險(xiǎn)市場還比較單一，如果企業(yè)僅僅利用期貨市場，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也失去了獲得超額利潤的機(jī)會，市場人士呼吁盡快在國內(nèi)推出期權(quán)市場。

　　“企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)，一旦期貨賬戶發(fā)生浮虧，資金壓力就相當(dāng)大?！敝袊鴩H期貨總裁陳冬華表示，如果有期權(quán)市場，企業(yè)做賣出保值時(shí)如果擔(dān)心短期內(nèi)期價(jià)上漲太快，還可以買入看漲期權(quán)，因?yàn)樵谶@種情況下期權(quán)漲幅一般會超過期貨。

　　“有人統(tǒng)計(jì)過，當(dāng)LME推出相關(guān)期權(quán)品種后，中國企業(yè)在這里的交易就變得很難盈利?！苯鹑鹌谪浛偨?jīng)理盧贛平表示。據(jù)介紹，期貨與期權(quán)之間以及不同期權(quán)之間的組合策略特別多，操作期權(quán)的專業(yè)性較期貨更高，對于不熟悉期權(quán)市場的中國企業(yè)來說，敢于走出去參與國際期權(quán)市場并能用好的只是鳳毛麟角?！捌髽I(yè)學(xué)習(xí)期權(quán)理論總感覺是在隔靴搔癢，不妨國內(nèi)先推出期權(quán)，為企業(yè)將來利用國際期權(quán)市場練兵?！北R贛平表示。

　　

　　專業(yè)投資者需要陽光化

　　

　　盡管目前我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，但自然人專業(yè)化和法人機(jī)構(gòu)化的良性轉(zhuǎn)變正在出現(xiàn)。

　　一些富有多年成功操盤經(jīng)驗(yàn)的自然人或私募，交易資金已頗為巨大?！拔覈谪浭袌鼋Y(jié)構(gòu)正在快速接近海外市場以機(jī)構(gòu)投資者為主的狀態(tài)，投資水平也在快速接近國際水平?！瘪R文勝認(rèn)為。　　但是，當(dāng)前出臺的一些意在防范市場操控的監(jiān)控措施對上述專業(yè)投資者形成了一定“干擾”。不久前，上海一家小有名氣的套利投資公司就因觸碰實(shí)際控制關(guān)系賬戶的紅線而受罰。此外，期貨公司也不被允許參與期貨交易。

　　“期貨公司投資咨詢和CTA業(yè)務(wù)有利于推動企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者入市?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示。當(dāng)前期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)已“開閘”，但是CTA業(yè)務(wù)的進(jìn)展似乎遭遇停頓?！捌谪浭袌稣嬲膶I(yè)投資者應(yīng)源于期貨公司?！瘪R文勝認(rèn)為。但目前問題在于，期貨市場最專業(yè)的機(jī)構(gòu)——期貨公司不能做期貨。對此，胡俞越表示，應(yīng)把期貨公司打造成最專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。馬文勝也認(rèn)為，期貨市場上的專業(yè)投資者擅長研究期貨價(jià)格鏈變化，發(fā)現(xiàn)市場投資機(jī)會，而擁有這種潛能的機(jī)構(gòu)主要在期貨行業(yè)，所以，應(yīng)設(shè)計(jì)機(jī)制允許期貨公司做資產(chǎn)管理或自營。

　　

　　清除開戶障礙  推動特殊法人入市

　　

　　為對沖股票風(fēng)險(xiǎn)和提供更加多樣化的產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)對股指期貨有著先天的需求，業(yè)界也一直在努力推動特殊法人入市。如今，券商自營與資管、基金專戶已經(jīng)開始在市場上施展拳腳，但是信托、QFII等機(jī)構(gòu)雖持有“門票”但仍無法“入場”。據(jù)了解，不能順利、快捷地新設(shè)證券和期貨賬戶成為不少機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期市的現(xiàn)實(shí)障礙。

　　今年6月銀監(jiān)會公布了信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引，但是信托公司和陽光私募的積極性普遍不太高。從2008年起證監(jiān)會暫停了信托產(chǎn)品新證券賬戶的設(shè)立，由于賬戶資源稀缺，大多數(shù)信托公司將有限的證券賬戶用在了更為成熟的證券信托產(chǎn)品上，而不愿意嘗試股指期貨等新業(yè)務(wù)。此外，指引對信托產(chǎn)品參與股指期貨套保比例的限制，也抑制了陽光私募對于對沖產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作效果的預(yù)期。

　　基金專戶參與商品期市也面臨著開戶障礙。今年10月1日起實(shí)施的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》中明確，基金公司特定客戶資產(chǎn)可以投資于商品期貨，但至今交易所還沒有出臺特殊法人交易編碼設(shè)立的相關(guān)辦法，基金專戶參與商品期貨交易難以成行。

　　QFII參與股指期貨則面臨著開戶難的問題。一家期貨公司機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人告訴記者，由于QFII主要的資金托管行與我國五大期貨結(jié)算行不完全一致，限制了QFII的入市，資金托管上的技術(shù)備用方案還在斟酌與比較中。與此同時(shí)，QFII開立股指期貨賬戶所需提供的材料與QFII自身情況也有一些不符之處。

　　“希望監(jiān)管部門盡快明確相關(guān)機(jī)構(gòu)的開戶原則和規(guī)章，從制度上推動期貨市場機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大。”一家期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說。