降息信號？非也！

11 月 15 日中國人民銀行發(fā)行了 520 億元的一年期央票，且中標(biāo)利率由上周的 3.5733%降至 3.4875%。10 月 20 日三年期央票發(fā)行利率回落就曾引發(fā)了市場對降息的猜想，而本月內(nèi)一年期央票中標(biāo)利率已經(jīng)兩次下行，是否表明降息窗口即將打開，寬松貨幣政策逐步確立？我們認(rèn)為，目前的貨幣市場仍不具備降息信號，加上，成品油價格上調(diào)的可能性增加，預(yù)計貨幣政策仍將以穩(wěn)定物價為基本前提。

一年期央票發(fā)行利率連續(xù)下滑

10 月 20 日，三年期央票發(fā)行利率回落 1 個基點至 3.96%，并引發(fā)了市場對央行有望實施降息措施的猜想。時隔三周，11 月 8 日，一年期央票發(fā)行利率回落1.07 個基點之 3.5733%，本周二一年期央票發(fā)行利率再次回落 8.58 個基點至3.4875%。我們認(rèn)為，由于央票發(fā)行是以投標(biāo)方式進行的，因此，央票發(fā)行利率首先反映的是市場資金面的寬裕程度以及商業(yè)銀行參與購買央票的意愿。今年 5 月初至今，央行首次發(fā)行如此大規(guī)模的一年期央票，這是二級市場央票到期收益率快速回落下的結(jié)果；從央票發(fā)行利率連續(xù)回落的事實來看，市場資金面仍然處于寬松狀態(tài)。那么，央票發(fā)行利率的持續(xù)回落是否意味著央行將啟動降息措施，實行寬貨幣政策呢？

降息信號尚未出現(xiàn)

比較一年期央票發(fā)行利率與一年期定期存款利率，我們發(fā)現(xiàn)，一年期定期存款利率往往是要高于一年期央票發(fā)行利率的，當(dāng)然，由于央票發(fā)行利率的變化相對存貸款利率而言更為靈活，因此，二者關(guān)系只是趨勢上的。但目前一年期定期存款利率為 3.5%，一年期央票發(fā)行利率為 3.4875%，二者之間僅存在 0.0125%的差值。由于目前存貸款利率的調(diào)整幅度為 0.25%（及其倍數(shù)），因此，目前的一年期央票發(fā)行利率水平并不足以成為降息的預(yù)期條件，當(dāng)然，若該參考指標(biāo)回落并穩(wěn)定于 3.25%下方，則降息可能性會隨之增加。

另外，目前石油輸出國組織、國際能源署和美國能源情報署等三大機構(gòu)，都表明未來原油需求高漲。11 月 11 日，紐約商品交易所 12 月交割的原油期貨已增長至每桶 99.2 美元，同時三地原油移動加權(quán)變化率也已達到 3.29%，如果再沖高到 4%，成品油上調(diào)窗口有望再次開啟。由于原油的下游產(chǎn)品非常豐富，幾乎覆蓋了生產(chǎn)生活中的各類商品，因此，原油價格的上行所影響的并不僅僅是成品油價格的走勢，更將對整個社會消費者物價指數(shù)造成影響。我們認(rèn)為，在這樣的局面下，為了保持貨幣政策的連貫性，央行將推遲降息及其他寬貨幣政策的時點，短期來看，我們保持對央行貨幣政策的原有判斷——短期內(nèi)貨幣政策仍以從緊為主，適當(dāng)放松僅是相對的寬松，而非絕對的寬松。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)微波不驚，但平靜的表面下暗流涌動，該變盤了！

從波浪理論的角度看，若周三強勢上攻，則確認(rèn)形成奔騰型調(diào)整小 2 浪，爆發(fā)小 3 浪，目標(biāo)直接看到 2888 點附近。若周三跌破周二低點，則在走之字型調(diào)整小 2 浪的 2c 浪，目標(biāo)看到 2664 點附近。浪形的劃分，參見附圖中的局部放大圖。

靜觀其變，順勢跟進！上攻途中，會在 2816 點展開激烈爭奪。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨左沖右突，走勢蹊蹺。走勢中所有點位都是點到為止，與我們的“凱利倉位及影線閥值策略”給出的點位往往就差 1 點，算法真是獨到，勝過神仙，大有將 ABC 基金一網(wǎng)打盡的架勢。ABC 基金全面應(yīng)戰(zhàn)，周三起建倉策略做了修改，放棄突破加碼策略，任由主力洗盤，首次建倉后耐心飄到逆市加碼位，看你主力奈何得我們。

從自然法則的角度看，已經(jīng)沒有時間供主力洗盤，周三必有方向，波動幅度放大的可能性非常大。若向上突破，首先攻擊 2810 點，稍微振蕩后將再創(chuàng)新高，目標(biāo)看到 2831 點，短期目標(biāo)看到 2872 點附近。 

若周三早盤弱勢，則將出現(xiàn)跳水，強支撐位在 2689 點附近。隨后的反彈將快速回升到 2740 點附近，也可能直接攻到 2747 點附近。     

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線空頭止盈或止損，中長線多頭 2645 點買入，止損 2600 點。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周三（11 月 15 日）建議 IF1111 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  開盤點下方 14.5 點買入，止損設(shè)置在開盤點下方 19.0 點。

2)  突破開盤點上方 19.0 點買入，止損設(shè)在開盤點上方 14.5點。

3)  2689 點買入，止損設(shè)在 2679 點，止盈 2740 點，目標(biāo) 2810 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

空頭策略

1)  開盤點上方 14.5 點賣出，止損設(shè)置在開盤點上方 19.0 點。

2)  跌破開盤點下方 19.0 點賣出，止損設(shè)置在開盤點下方 14.5 點。

3)  2831 點賣出，止損設(shè)在 2841 點，止盈 2782 點。

4)  2872 點賣出，止損設(shè)在 2882 點，止盈設(shè)在 2831 點，目標(biāo) 2797 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設(shè)置在 20 點位置。超過 20 點后，止盈設(shè)置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設(shè)置在 2點位置。