今日宏觀主題

內(nèi)需、利潤雙改善

11 月 9 日國家統(tǒng)計(jì)局公布的 10 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長 17.2%，較 9 月回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)同比漲幅為 5%，較9 月回落 1.52 個(gè)百分點(diǎn)；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比為 8%，較 9 月回落 1.96 個(gè)百分點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)表明：國內(nèi)實(shí)際內(nèi)需增速繼續(xù)加快，工業(yè)部門利潤率水平得以改善。

實(shí)際內(nèi)需增速加快

從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，10 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為 17.2%，較上月回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，但剔除通脹因素后的實(shí)際內(nèi)需則由上月的 11.6%提高至11.7%，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù) 3 個(gè)月的反彈，表明實(shí)際內(nèi)需增速正在加快。

盡管如此，目前國內(nèi)實(shí)際內(nèi)需仍較十一五期間的平均增速 14.2%低了 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要原因如下：1、去年以來通脹形勢(shì)惡化，工資水平的提高不足以彌補(bǔ)物價(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)帶來的影響，因此需求減弱；2、隨著城鎮(zhèn)化率的提高，城鎮(zhèn)化的邊際效應(yīng)發(fā)生了變化，特別是戶籍政策對(duì)非戶籍人口收入的制約進(jìn)一步影響了居民的消費(fèi)能力。

我們認(rèn)為，隨著通脹水平的進(jìn)一步回落以及稅收制度的改革，居民消費(fèi)水平有望得以改善，但只要戶籍制度維持不變，那么實(shí)際內(nèi)需仍將受到極大的制約。但短期來看，實(shí)際內(nèi)需增速將繼續(xù)加快。

工業(yè)部門利潤率逐步改善

公布 9 月數(shù)據(jù)的時(shí)候，我們?cè)趫?bào)告中指出，由于 CPI 和 PPIRM 的同比增幅高于 PPI，因此工業(yè)部門利潤率水平持續(xù)下降，盡管截至 9 月，已經(jīng)出現(xiàn)一定改善，但仍在下滑。

從 10 月數(shù)據(jù)來看，CPI 同比增幅為 5.5%、PPI 同比增幅為 5%、PPIRM 同比增幅為 8%，且三個(gè)指標(biāo)同比增幅分別較 9 月回落 0.6%、1.52%和 1.96%，  PPIRM的同比增幅回落速度明顯快于 PPI，而 CPI 的同比增速回落幅度低于 PPI。特別值得一提的是，我們看到 10 月 PPI 同比已經(jīng)低于 CPI 同比，顯示了工業(yè)部門利潤率水平得到進(jìn)一步的改善。

外部因素仍利空

單從國內(nèi)因素來看，主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)的主要為資金面和工業(yè)部門利潤率水平，若這兩個(gè)方面都在改善，自然會(huì)提振期貨品種價(jià)格。但從外部角度來看，目前的基本面仍然利空，我們?cè)谏现艿暮暧^周報(bào)當(dāng)中已經(jīng)表明目前的歐洲形勢(shì)以及歐洲金融機(jī)構(gòu)對(duì)美元的需求缺口意味著美元將再次顯現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的地位，因此，對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的大宗商品而言將成為重要的利空因素，并間接傳導(dǎo)至到國內(nèi)的商品市場(chǎng)。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

外盤大跌，內(nèi)盤低開振蕩后低走，仍然演繹均線束上沿受壓回落均線束下沿企穩(wěn)的傳統(tǒng)走勢(shì)。

從自然法則的角度看，周五滬深 300 指數(shù)的關(guān)鍵支持位在 2665 點(diǎn)附近，若低開至此點(diǎn)位，可能出現(xiàn)較強(qiáng)的反彈。若跌破 2665 點(diǎn)，則將走到 2637 點(diǎn)附近尋求支持。從循環(huán)周期的角度看，11 月 14 日是時(shí)間之窗，可能形成技術(shù)性低點(diǎn)，按照誤差周五見低點(diǎn)的可能性是存在的。

從時(shí)空的協(xié)調(diào)性的角度看，此波反彈若不見到 2888 點(diǎn)，反彈難言結(jié)束。也就是說，在沒有上摸 2888 點(diǎn)附近的位臵前，滬深 300 指數(shù)三次探底的可能性基本上可以排除。

自然法則與股指期貨

因美股暴跌，滬深 300 指數(shù) 15 分鐘圖的旗形整理被破壞，指數(shù)低開后經(jīng)過激烈爭(zhēng)奪，最終空頭小勝，迫使股指期貨跌破 15 分鐘圖的扇狀線的支持，形成自然扇狀線的破位走勢(shì)，按照自然法則的要求，可能走到大扇狀線的一條支撐線附近獲得支持，簡(jiǎn)單計(jì)算可知，支持位在 2671 點(diǎn)附近。

周五走勢(shì)對(duì)多頭至關(guān)重要，如果多頭主力刻意打壓形成恐慌，也可能跌破 2671點(diǎn)下挫 2645 點(diǎn)，這是多頭生命線，若跌破，則可能形成探底走勢(shì)，下跌目標(biāo)至少看到 2605 點(diǎn)附近。2605 點(diǎn)是行情的標(biāo)志點(diǎn)，跌破該點(diǎn)，則反彈的性質(zhì)將要重新研判。

若周五在 2671 點(diǎn)獲得支持，多頭能量可能爆發(fā)，并借助時(shí)間之窗形成共振效力形成向上快速拉升走勢(shì)。目標(biāo)仍然堅(jiān)定看到 2872 點(diǎn)附近，中途的主要壓力位2666 點(diǎn)和 2810 點(diǎn)。但早盤，可能在 2728-2732 點(diǎn)附近展開激烈爭(zhēng)奪。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線空頭止盈或止損，中長線多頭逢低買入。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請(qǐng)遵循趨勢(shì)交易策略。周五（11 月 11 日）建議 IF1111 觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

多頭策略

1)  開盤點(diǎn)下方 14 點(diǎn)買入，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 18.5 點(diǎn)。

2)  突破開盤點(diǎn)上方 18.5 點(diǎn)買入，止損設(shè)在開盤點(diǎn)上方 14 點(diǎn)。

3)  2671 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2661 點(diǎn)，止盈 2728 點(diǎn)，目標(biāo) 2766 點(diǎn)。

4)  2645 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2635 點(diǎn)，止盈 2673 點(diǎn)，目標(biāo) 2701 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

空頭策略

1)  開盤點(diǎn)上方 14 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)上方 18.5 點(diǎn)。

2)  跌破開盤點(diǎn)下方 18.5 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 14 點(diǎn)。

3)  2810 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2820 點(diǎn)，止盈 2754 點(diǎn)。

4)  2872 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2882 點(diǎn)，止盈設(shè)在 2841 點(diǎn)，目標(biāo) 2791 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過 30 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 20 點(diǎn)位置。超過 20 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 10 點(diǎn)位置。超過 10 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 2點(diǎn)位置。