CPI連續(xù)3個月回落，本輪通脹拐點應已出現(xiàn)

經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預期，后市需關注股市成交量和熱點持續(xù)性

為緩解企業(yè)資金壓力，四季度貨幣政策松動概率較大，利好股指

當前，我國正處在2000年以來的第三輪通脹周期中，第一輪是在2004年，第二輪是2007—2008年。通過觀察歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，我國的通脹周期大致符合“9+3”規(guī)律，即當通脹啟動9個月左右時達到峰值，再經(jīng)過3個月左右的高位徘徊后開始回落。國家統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份通脹率同比增速降至5.5%，已經(jīng)連續(xù)3個月回落，目前來看本輪通脹的拐點應該已經(jīng)出現(xiàn)。

政策松動有望形成持續(xù)利好

自10月下旬開始，我國信貸閘門已出現(xiàn)松動跡象，在10月21—27日間，新增信貸猛增600多億元，大大高于10月中上旬的平均水平。與此同時，央行11月8日發(fā)行的100億元1年期央票利率較前一期下行1.07基點至3.5733%。市場人士認為，作為“利率風向標”的1年期央票利率下行，可能意味著緊縮周期的終結。結合央行在10月20日下調(diào)三年央票發(fā)行利率和隨后暫停三年央票發(fā)行的操作，央行在4周時間內(nèi)已累計3次向市場釋放微調(diào)信號。伴隨著貨幣政策微調(diào)信號的不斷增多，預計未來M2-M1剪刀差自目前高位逐步回落將是大概率事件，加之12月份通脹同比增速可能繼續(xù)大幅回落，市場對于貨幣政策進一步微調(diào)的預期也在增強，后期A股市場有望展開新一輪反彈。

弱市癥結有待消除

雖然市場的整體氛圍依然支持A股和期指反彈的延續(xù)，不過從基本面和資金面情況來看，市場依然存在不確定性因素。首先，歐債問題仍然困擾著包括A股在內(nèi)的全球金融市場，盡管意大利總理希望通過辭職來換取其國內(nèi)財政改革方案的順利通過，但是其國內(nèi)政權的不穩(wěn)定和高額的財政負債仍難以為市場樹立信心。其次，資金面緊張的問題一直未得到有效解決。銀河證券監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2011年2月至今，平均每周新股發(fā)行凍結的資金額在4499億元左右，占目前存量保證金的比例達46%，可見A股市場“重融資、輕投資”的特點仍將制約A股的上行空間。但總體來看，隨著上述負面因素的逐漸消失或減弱，A股市場的反彈趨勢仍將延續(xù)。

就短線市場而言，目前滬深300指數(shù)和期指依舊處于2700點附近的頸線上方，盡管本周前3個交易日部分空頭資金入場，但是期指下行幅度非常有限，預計本周后兩個交易日多空雙方還將在頸線位置上方展開爭奪，而后市隨著外圍市場情況和貨幣政策微調(diào)預期的進一步明朗化，期指新一輪上漲仍可以期待。