當我們討論頭寸管理的時候，應該有一個前提，那就是：首先系統(tǒng)應該是一個正向盈利的系統(tǒng)。因為頭寸管理要么是為了增強系統(tǒng)的盈利能力，要么是為了減少資金的回撤率。如果是一個虧損的系統(tǒng)，那么不應該討論頭寸管理，而應該研究如何把它變成正向盈利系統(tǒng)。

我們在為不同的系統(tǒng)優(yōu)化頭寸管理時，應該根據(jù)各個系統(tǒng)自身的特征分別對待。下面我們來討論針對以下三種特征的系統(tǒng)，如何進行頭寸管理。

1、“連虧幾筆小錢、賺一筆大錢”如此循環(huán)的系統(tǒng)。

2、“連賺幾筆小錢、虧一筆略大的錢”如此循環(huán)的系統(tǒng)。

3、盈虧穿插，盈虧循環(huán)無明顯規(guī)律的系統(tǒng)。

假設第一個系統(tǒng)在運行時，虧一次、虧兩次、虧三次之后盈利的情況比較多，虧四次、虧五次之后盈利的情況很少，虧六次或六次以上之后盈利的情況在回測中沒有遇到過。再假設初始頭寸20%倉位，最大頭寸設計為50%倉位。那么，在頭寸管理方面可以如此設定：

連續(xù)虧三次之后，下一次進場加10%倉位的頭寸，即開倉30%倉位的頭寸；連續(xù)虧四次之后，下一次進場再加10%倉位的頭寸，即開倉40%倉位的頭寸；連續(xù)虧五次之后，下一次進場再加10%倉位的頭寸，即開倉50%倉位的頭寸；連續(xù)虧六次之后，下一次進場保持50%倉位的頭寸……直到盈利一次，則下一次進場恢復20%倉位的頭寸。

假設第二個系統(tǒng)在運行時，贏一次、贏兩次、贏三次之后虧損的情況比較多，贏四次、贏五次之后虧損的情況比很少，贏六次或六次以上之后虧損的情況在回測中沒有遇到過。再假設初始頭寸50%倉位，最小頭寸設計為20%倉位。那么，在頭寸管理方面可以如此設定：

連續(xù)贏三次之后，下一次進場減10%倉位的頭寸，即開倉40%倉位的頭寸；連續(xù)贏四次之后，下一次進場再減10%倉位的頭寸，即開倉30%倉位的頭寸；連續(xù)贏五次之后，下一次進場再減10%倉位的頭寸，即開倉20%倉位的頭寸；連續(xù)贏六次之后，下一次進場保持20%倉位的頭寸……直到虧損一次，下一次進場恢復50%倉位的頭寸。

假設第三個系統(tǒng)在運行時，初始頭寸30%倉位。那么在頭寸管理方面可以如此設定：總資金的盈利小于30%、虧損小于15%時，開倉手數(shù)不變；總資金賺30%時，調整手數(shù)，調為新的資金總量的30%倉位；總資金虧15%時，調整手數(shù)，調為新的資金總量的30%倉位。

如此，針對這三個不同的系統(tǒng)設計的頭寸管理體系，應該能夠為各個系統(tǒng)增強盈利能力或減少資金回撤率。一味的加倉、一味的減倉或是始終保持頭寸不變的模式都只是想當然的模式，只有根據(jù)自己的系統(tǒng)特征找到一個最合適的頭寸管理模式才是最好的。

沈良：期貨中國網(wǎng)www.levitate-skate.com期貨之家網(wǎng)站www.7hhome.com創(chuàng)辦人

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