今日宏觀主題

中國(guó)制造業(yè)面臨收縮？

本周二中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)與中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布公告稱，中國(guó) 10 月份官方采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從 9 月份的 51.2 降至 50.4。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，新訂單由 51.3 回落至 50.5，新出口訂單由 50.9 回落至 48.6，積壓訂單由 48.9 回落至46.0，產(chǎn)成品庫(kù)存由 49.9 升至 50.3，采購(gòu)量由 51.5 回落至 50.7，進(jìn)口數(shù)據(jù)由 50.1大幅回落至 47，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)由 56.6 大幅回落至 46.2，原材料庫(kù)存由 49.0 回落至 48.5，從業(yè)人員由 51.0 回落至 49.7，供貨商配送時(shí)間由 49.5 回落至 50.7。

國(guó)內(nèi)官方數(shù)據(jù)同匯豐 PMI 出現(xiàn)反差

本周二，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)與中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布的中國(guó) 10 月 PMI出現(xiàn)回落，令市場(chǎng)出現(xiàn)悲觀情緒，并認(rèn)為國(guó)內(nèi)制造業(yè)增速或?qū)⑾禄５俏覀兛吹絽R豐 10 月 PMI 數(shù)據(jù)則較前值反彈，并回升到 50 上方：其中，匯豐 PMI、匯豐PMI 產(chǎn)出、匯豐 PMI 新訂單和匯豐 PMI 就業(yè)指標(biāo)分別由 9 月的 49.9、50.3、49.8、49.9 反彈至 51.0、51.4、52.6、50.0。

無(wú)論是綜合數(shù)據(jù)還是分項(xiàng)數(shù)據(jù)，都顯示出匯豐 PMI 和中國(guó)官方 PMI 的反差：一方面，這種反差所反映的是統(tǒng)計(jì)口徑的差異；另一方面，也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)制造業(yè)增速出現(xiàn)大幅回落甚至收縮的可能性也并不高。

PMI 顯示輸入型通脹形勢(shì)好轉(zhuǎn)

從中國(guó)官方公布的 10 月 PMI 數(shù)據(jù)可以得出如下結(jié)論：1、10 月中國(guó)對(duì)外貿(mào)易增速大幅回落，尤其是進(jìn)口貿(mào)易出現(xiàn)萎縮；2、國(guó)內(nèi)需求增速放緩，產(chǎn)成品庫(kù)存壓力上升；3、輸入型通脹形勢(shì)大有好轉(zhuǎn)，有助于國(guó)內(nèi)通脹水平的回落。

從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)講，PMI 為先行指標(biāo)，而我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中已經(jīng)明確表示，未來(lái) 2～3 個(gè)季度當(dāng)中，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，因此，10 月 PMI 的再次回落并不算是一個(gè)意外，應(yīng)該說(shuō)是符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的結(jié)果；另外，經(jīng)濟(jì)增速又將超前于通脹水平，因此，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的回落對(duì)通脹繼續(xù)保持下行趨勢(shì)既是保障也是前提。從 10 月 PMI 分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，由于 8～9 月全球大宗商品價(jià)格大幅回落，因此購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)出現(xiàn)了 10.4 個(gè)百分點(diǎn)的回落，可以說(shuō)輸入型通脹的形勢(shì)已經(jīng)大有好轉(zhuǎn)，這為國(guó)內(nèi)通脹水平繼續(xù)回落奠定了很好的基礎(chǔ)。

制造業(yè)并非那么糟糕

分析數(shù)據(jù)得出：中國(guó)官方 PMI 及匯豐 PMI 同工業(yè)增加值的相關(guān)水平均在 60%以上，但我們進(jìn)行擬合發(fā)現(xiàn)，擬合優(yōu)度并不高，也就是說(shuō)，PMI 同工業(yè)增加值之間存在相關(guān)性，但關(guān)聯(lián)度并不精確，因此，單從 10 月中國(guó)官方公布的 PMI 數(shù)據(jù)回落的事實(shí)并不能推出工業(yè)部門增速必然顯著放緩。也就是說(shuō)，制造業(yè)并沒有數(shù)據(jù)所反映出來(lái)的那么糟糕。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

完美的突破！中期轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)出現(xiàn)，后期總體策略逢低買入。

從自然法則的角度看，短期上升的目標(biāo)已經(jīng)鎖定 2888 點(diǎn)。但周四可能會(huì)在2802 點(diǎn)附近遇到空頭的反擊。也可能在下周一前后出現(xiàn)一根調(diào)整陰線。調(diào)整的關(guān)鍵支持位在 2727 點(diǎn)附近，守穩(wěn)該點(diǎn)，下周將上攻到 2888 點(diǎn)附近。若跌破 2727點(diǎn)，則可能下跌到 2676 點(diǎn)附近尋求支持。

從中期的角度看，上升的目標(biāo)看到 2983 點(diǎn)附近，也就是說(shuō)會(huì)挑戰(zhàn) 3000 點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨小幅低開，守穩(wěn)后多頭信心大振，股指期貨單邊上漲，尾市逼近自然壓力位 2787 點(diǎn)。

從自然法則的角度看，周四早盤會(huì)在 2800 點(diǎn)稍下位臵遇到較大的阻力，自然壓力位在 2798 點(diǎn)，也可能在 2787 點(diǎn)開始受壓振蕩。若早盤無(wú)力突破 2798 點(diǎn)，則將振蕩走低，關(guān)鍵支持位在 2747 點(diǎn)附近，守穩(wěn) 2745 點(diǎn)，仍然有可能再次拉升，目標(biāo)看到 2835 點(diǎn)附近。若跌破 2745 點(diǎn)，則可能下跌到 2726 點(diǎn)附近尋求支持。

從 15 分鐘 K 線圖看，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的上升通道已經(jīng)形成，未來(lái)幾天在通道上半軌附近爭(zhēng)持的可能性較大。短期來(lái)看，我們傾向于認(rèn)為股指期將上攻到 2897 點(diǎn)附近，這個(gè)位臵對(duì)應(yīng)滬深 300 指數(shù)的 2888 點(diǎn)。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

中長(zhǎng)線空頭止盈或止損，中長(zhǎng)線多頭逢低買入。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉(cāng)。長(zhǎng)線交易者請(qǐng)遵循趨勢(shì)交易策略。周四（11 月 3 日）建議IF1111 觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

多頭策略

1)  開盤點(diǎn)下方 11.5 點(diǎn)買入，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 16 點(diǎn)。

2)  突破開盤點(diǎn)上方 16 點(diǎn)買入，止損設(shè)在開盤點(diǎn)上方 11.5 點(diǎn)。

3)  2798 點(diǎn)回落到 2747 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2737 點(diǎn)，止盈 2835 點(diǎn)，目標(biāo)2890 點(diǎn)。

4)  2726 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2716 點(diǎn)，止盈 2762 點(diǎn)，目標(biāo) 2835 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

空頭策略

1)  開盤點(diǎn)上方 11.5 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)上方 16 點(diǎn)。

2)  跌破開盤點(diǎn)下方 16 點(diǎn)賣出，止損設(shè)置在開盤點(diǎn)下方 11.5點(diǎn)。

3)  2798 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2808 點(diǎn)，止盈設(shè)在 2747 點(diǎn)，目標(biāo) 2726 點(diǎn)。

4)  2835 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2845 點(diǎn)，止盈設(shè)在 2777 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過(guò) 30 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 20 點(diǎn)位置。超過(guò) 20 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 10 點(diǎn)位置。超過(guò) 10 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 2點(diǎn)位置。