今日宏觀主題

中國制造業(yè)面臨收縮？

本周二中國物流與采購聯(lián)合會與中國國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布公告稱，中國 10 月份官方采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從 9 月份的 51.2 降至 50.4。分項數(shù)據(jù)顯示，新訂單由 51.3 回落至 50.5，新出口訂單由 50.9 回落至 48.6，積壓訂單由 48.9 回落至46.0，產(chǎn)成品庫存由 49.9 升至 50.3，采購量由 51.5 回落至 50.7，進口數(shù)據(jù)由 50.1大幅回落至 47，購進價格指標由 56.6 大幅回落至 46.2，原材料庫存由 49.0 回落至 48.5，從業(yè)人員由 51.0 回落至 49.7，供貨商配送時間由 49.5 回落至 50.7。

國內(nèi)官方數(shù)據(jù)同匯豐 PMI 出現(xiàn)反差

本周二，中國物流與采購聯(lián)合會與中國國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布的中國 10 月 PMI出現(xiàn)回落，令市場出現(xiàn)悲觀情緒，并認為國內(nèi)制造業(yè)增速或?qū)⑾禄５俏覀兛吹絽R豐 10 月 PMI 數(shù)據(jù)則較前值反彈，并回升到 50 上方：其中，匯豐 PMI、匯豐PMI 產(chǎn)出、匯豐 PMI 新訂單和匯豐 PMI 就業(yè)指標分別由 9 月的 49.9、50.3、49.8、49.9 反彈至 51.0、51.4、52.6、50.0。

無論是綜合數(shù)據(jù)還是分項數(shù)據(jù)，都顯示出匯豐 PMI 和中國官方 PMI 的反差：一方面，這種反差所反映的是統(tǒng)計口徑的差異；另一方面，也說明了國內(nèi)制造業(yè)增速出現(xiàn)大幅回落甚至收縮的可能性也并不高。

PMI 顯示輸入型通脹形勢好轉(zhuǎn)

從中國官方公布的 10 月 PMI 數(shù)據(jù)可以得出如下結(jié)論：1、10 月中國對外貿(mào)易增速大幅回落，尤其是進口貿(mào)易出現(xiàn)萎縮；2、國內(nèi)需求增速放緩，產(chǎn)成品庫存壓力上升；3、輸入型通脹形勢大有好轉(zhuǎn)，有助于國內(nèi)通脹水平的回落。

從經(jīng)濟周期的角度來講，PMI 為先行指標，而我們在此前的報告中已經(jīng)明確表示，未來 2～3 個季度當中，中國的經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，因此，10 月 PMI 的再次回落并不算是一個意外，應該說是符合經(jīng)濟運行周期的結(jié)果；另外，經(jīng)濟增速又將超前于通脹水平，因此，國內(nèi)經(jīng)濟增速的回落對通脹繼續(xù)保持下行趨勢既是保障也是前提。從 10 月 PMI 分項數(shù)據(jù)來看，由于 8～9 月全球大宗商品價格大幅回落，因此購進價格指標出現(xiàn)了 10.4 個百分點的回落，可以說輸入型通脹的形勢已經(jīng)大有好轉(zhuǎn)，這為國內(nèi)通脹水平繼續(xù)回落奠定了很好的基礎(chǔ)。

制造業(yè)并非那么糟糕

分析數(shù)據(jù)得出：中國官方 PMI 及匯豐 PMI 同工業(yè)增加值的相關(guān)水平均在 60%以上，但我們進行擬合發(fā)現(xiàn)，擬合優(yōu)度并不高，也就是說，PMI 同工業(yè)增加值之間存在相關(guān)性，但關(guān)聯(lián)度并不精確，因此，單從 10 月中國官方公布的 PMI 數(shù)據(jù)回落的事實并不能推出工業(yè)部門增速必然顯著放緩。也就是說，制造業(yè)并沒有數(shù)據(jù)所反映出來的那么糟糕。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

完美的突破！中期轉(zhuǎn)勢信號出現(xiàn)，后期總體策略逢低買入。

從自然法則的角度看，短期上升的目標已經(jīng)鎖定 2888 點。但周四可能會在2802 點附近遇到空頭的反擊。也可能在下周一前后出現(xiàn)一根調(diào)整陰線。調(diào)整的關(guān)鍵支持位在 2727 點附近，守穩(wěn)該點，下周將上攻到 2888 點附近。若跌破 2727點，則可能下跌到 2676 點附近尋求支持。

從中期的角度看，上升的目標看到 2983 點附近，也就是說會挑戰(zhàn) 3000 點整數(shù)大關(guān)。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨小幅低開，守穩(wěn)后多頭信心大振，股指期貨單邊上漲，尾市逼近自然壓力位 2787 點。

從自然法則的角度看，周四早盤會在 2800 點稍下位臵遇到較大的阻力，自然壓力位在 2798 點，也可能在 2787 點開始受壓振蕩。若早盤無力突破 2798 點，則將振蕩走低，關(guān)鍵支持位在 2747 點附近，守穩(wěn) 2745 點，仍然有可能再次拉升，目標看到 2835 點附近。若跌破 2745 點，則可能下跌到 2726 點附近尋求支持。

從 15 分鐘 K 線圖看，一個標準的上升通道已經(jīng)形成，未來幾天在通道上半軌附近爭持的可能性較大。短期來看，我們傾向于認為股指期將上攻到 2897 點附近，這個位臵對應滬深 300 指數(shù)的 2888 點。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線空頭止盈或止損，中長線多頭逢低買入。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周四（11 月 3 日）建議IF1111 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  開盤點下方 11.5 點買入，止損設置在開盤點下方 16 點。

2)  突破開盤點上方 16 點買入，止損設在開盤點上方 11.5 點。

3)  2798 點回落到 2747 點買入，止損設在 2737 點，止盈 2835 點，目標2890 點。

4)  2726 點買入，止損設在 2716 點，止盈 2762 點，目標 2835 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

空頭策略

1)  開盤點上方 11.5 點賣出，止損設置在開盤點上方 16 點。

2)  跌破開盤點下方 16 點賣出，止損設置在開盤點下方 11.5點。

3)  2798 點賣出，止損設在 2808 點，止盈設在 2747 點，目標 2726 點。

4)  2835 點賣出，止損設在 2845 點，止盈設在 2777 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設置在 20 點位置。超過 20 點后，止盈設置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設置在 2點位置。