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日本干預匯市引發(fā)系統(tǒng)風險

數(shù)據(jù)顯示，2011 年 10 月美股表現(xiàn)為近 25 年以來最佳，然而話音未落，就在該月的最后一個交易日當中，美國股市全線收跌，其中，道指回落 2.26%，跌回12000 下方，納斯達克回落 1.93%，標準普爾跌幅更達到了 2.47%。在三季度 GDP大幅反彈、歐盟峰會初步達成一致意見的背景下，美股緣何再度暴跌呢？我們認為，系統(tǒng)性風險是美股大幅下挫的主要推手。

歐美股市下挫主因分析

本周一，即 10 月最后一個交易日當中，歐美股市全線下挫：英國富時 100下挫 2.77%、德國 DAX 指數(shù)下挫 3.23%、法國 CAC40 下挫 3.16%；美國道瓊斯指數(shù)下挫 2.26%、納斯達克下挫 1.93%，標準普爾下挫 2.47%。我們認為，導致全球風險資產(chǎn)價格下挫的主因包括：1、上周五意大利出售的 10 年期國債收益率大幅飆升；2、日本在周一單方面干預了匯市，導致美元/日元飆升，美元指數(shù)收出大陽；3、全球曼氏金融周一在紐約申請破產(chǎn)，令市場恐慌情緒重燃。

當日標準普爾 500 市場波動率指數(shù)（VIX 恐慌指數(shù)）由此前的 24.53 飆升至29.96，但市場的恐慌并沒有帶來避險資產(chǎn)價格的攀升，黃金價格重挫 1.26%。我們認為，之所以匯市波動引發(fā)的系統(tǒng)性風險沒有推升黃金價格，主要原因在于：1、日元相對美元貶值，影響了所有以美元計價的商品價格，使得商品市場“重新定價”；2、VIX 指數(shù)的飆升并非地緣政治和債務危機等風險因素引發(fā)，黃金和其他風險資產(chǎn)暴露于同樣的風險之下。

日本干預匯市成功概率較低

可以說，本周一日本干預匯市令全球金融市場陷入了系統(tǒng)性風險當中，但令市場恐慌的只是該事件的突發(fā)性而非持續(xù)性。我們看到在日本單方面干預匯市的消息出現(xiàn)后，美元兌日元大幅飆升，周一盤中更創(chuàng)下了 8 月初以來的新高，但隨后便出現(xiàn)回落，顯示升勢過猛，并非理性結果。

去年下半年以來，包括本周一在內，日本有過 4 次干預匯市的經(jīng)歷：2010 年9 月 15 日、2011 年 3 月 18 日、2011 年 8 月 4 日及本次，但前三次均以失敗告終。2010 年 9 月 15 日，在美元約為 83 日元之際，日本政府執(zhí)行了拋售日元的干預行動；3 月 11 日的自然災害過后，日元匯率大幅上升，促使七國集團在 3 月 18日聯(lián)手干預；繼瑞士 8 月 3 日降息、并發(fā)表干預威脅后，日本央行于 8 月 4 日大幅拋售日元、抑制日元近期升勢，同時進一步延展資產(chǎn)購買計劃，勢將印鈔進行到底。日本歷次干預匯市只能產(chǎn)生短期效果，中長期來看美元兌日元的貶值趨勢仍然沒有改變。

去年 9 月日本央行干預匯市所動用的資金規(guī)模為 2.1 萬億日元，約為 260 億美元；今年 3 月規(guī)模為 6925 億日元，約合 86 億美元；而今年 8 月 4 日日本央行則是動用了 4.51 萬億日元干預匯市。與往次不同的是，本次日本方面并沒有透露干預行動所動用的資金規(guī)模，為匯率變化留下了一定的懸念，也很有可能令日元的貶值趨勢持續(xù)稍久的時間。但以歷史為鑒，我們認為，日本單方面干預匯市的結果仍然不能長期持續(xù)，因此，該事件所帶來的系統(tǒng)性風險以及對全球金融市場的影響也將逐漸消退。

與之相較，更值得我們關注的是：1、本周末 G20 會議；2 歐盟關于希臘債務及 EFSF 的相關細則；3、全球曼氏金融破產(chǎn)所帶來的影響。

滬深300指數(shù)技術視角

周二滬深 300 指數(shù)早盤強勢拉起，上攻的意圖是非常明顯的。

從均線系統(tǒng)來看，短周期均線已經(jīng)開始掉頭，滬深 300 指數(shù)只要在目前點位振蕩數(shù)天，則短周期均線將得到明顯的修復，長周期均線也將開始走緩。而從形態(tài)看，雙底頸線位的突破基本可以視為有效，目前是在頸線位上爭奪。

從自然法則的角度看，反彈的第一目標至少看到 2784 點附近，周三若開盤弱勢下跌，則下跌目標在 2636 點。

從循環(huán)周期的角度看，未來值得關注的時間之窗有 11 月 11 日、11 月 25 日和 12 月 9 日。 

自然法則與股指期貨

周二股指期貨虛拉下，最高逼近上周高點，但無功而返，打回原形。

從自然法則的角度看，周三再次直接上攻的可能性已經(jīng)大幅降低，可能的走勢是小幅走低后快速拉起，在 2700 點附近受壓再次回落，隨后快速走低到 2633點附近。

另外一種可能的走勢是，早盤 2700 點受壓企穩(wěn)在 2683 點，隨后再次拉升，出現(xiàn)突破走勢，目標看到 2787 點附近。由于三天均拒絕下跌，這種走勢通常還有一波幅度接近的上漲。三天，又是三天，事不過三！

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多頭 2650 點之下買入，止損 50 點。

股指期貨日內交易策略

日內交易策略僅供日內短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周三（11 月 2 日）建議IF1111 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  開盤點下方 12.8 點買入，止損設臵在開盤點下方 17.3 點。

2)  突破開盤點上方 17.3 點買入，止損設在開盤點上方 12,8 點。

3)  2666 點買入，止損設在 2656 點，止盈 2700 點，目標 2787 點。

4)  2633 點買入，止損設在 2623 點，止盈 2677 點，目標 2699 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

空頭策略

1)  開盤點上方 12.8 點賣出，止損設臵在開盤點上方 17.3 點。

2)  跌破開盤點下方 17.3 點賣出，止損設臵在開盤點下方 12.8 點。

3)  2700 點賣出，止損設在 2705 點，止盈設在 2666 點，目標 2633 點。

4)  2798 點賣出，止損設在 2808 點，止盈設在 2729 點，目標 2704 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設置在 20 點位置。超過 20 點后，止盈設置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設置在 2點位置。