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日本干預(yù)匯市引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)顯示，2011 年 10 月美股表現(xiàn)為近 25 年以來(lái)最佳，然而話音未落，就在該月的最后一個(gè)交易日當(dāng)中，美國(guó)股市全線收跌，其中，道指回落 2.26%，跌回12000 下方，納斯達(dá)克回落 1.93%，標(biāo)準(zhǔn)普爾跌幅更達(dá)到了 2.47%。在三季度 GDP大幅反彈、歐盟峰會(huì)初步達(dá)成一致意見的背景下，美股緣何再度暴跌呢？我們認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是美股大幅下挫的主要推手。

歐美股市下挫主因分析

本周一，即 10 月最后一個(gè)交易日當(dāng)中，歐美股市全線下挫：英國(guó)富時(shí) 100下挫 2.77%、德國(guó) DAX 指數(shù)下挫 3.23%、法國(guó) CAC40 下挫 3.16%；美國(guó)道瓊斯指數(shù)下挫 2.26%、納斯達(dá)克下挫 1.93%，標(biāo)準(zhǔn)普爾下挫 2.47%。我們認(rèn)為，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下挫的主因包括：1、上周五意大利出售的 10 年期國(guó)債收益率大幅飆升；2、日本在周一單方面干預(yù)了匯市，導(dǎo)致美元/日元飆升，美元指數(shù)收出大陽(yáng)；3、全球曼氏金融周一在紐約申請(qǐng)破產(chǎn)，令市場(chǎng)恐慌情緒重燃。

當(dāng)日標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)（VIX 恐慌指數(shù)）由此前的 24.53 飆升至29.96，但市場(chǎng)的恐慌并沒有帶來(lái)避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的攀升，黃金價(jià)格重挫 1.26%。我們認(rèn)為，之所以匯市波動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有推升黃金價(jià)格，主要原因在于：1、日元相對(duì)美元貶值，影響了所有以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格，使得商品市場(chǎng)“重新定價(jià)”；2、VIX 指數(shù)的飆升并非地緣政治和債務(wù)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)因素引發(fā)，黃金和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴露于同樣的風(fēng)險(xiǎn)之下。

日本干預(yù)匯市成功概率較低

可以說(shuō)，本周一日本干預(yù)匯市令全球金融市場(chǎng)陷入了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，但令市場(chǎng)恐慌的只是該事件的突發(fā)性而非持續(xù)性。我們看到在日本單方面干預(yù)匯市的消息出現(xiàn)后，美元兌日元大幅飆升，周一盤中更創(chuàng)下了 8 月初以來(lái)的新高，但隨后便出現(xiàn)回落，顯示升勢(shì)過(guò)猛，并非理性結(jié)果。

去年下半年以來(lái)，包括本周一在內(nèi)，日本有過(guò) 4 次干預(yù)匯市的經(jīng)歷：2010 年9 月 15 日、2011 年 3 月 18 日、2011 年 8 月 4 日及本次，但前三次均以失敗告終。2010 年 9 月 15 日，在美元約為 83 日元之際，日本政府執(zhí)行了拋售日元的干預(yù)行動(dòng)；3 月 11 日的自然災(zāi)害過(guò)后，日元匯率大幅上升，促使七國(guó)集團(tuán)在 3 月 18日聯(lián)手干預(yù)；繼瑞士 8 月 3 日降息、并發(fā)表干預(yù)威脅后，日本央行于 8 月 4 日大幅拋售日元、抑制日元近期升勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步延展資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，勢(shì)將印鈔進(jìn)行到底。日本歷次干預(yù)匯市只能產(chǎn)生短期效果，中長(zhǎng)期來(lái)看美元兌日元的貶值趨勢(shì)仍然沒有改變。

去年 9 月日本央行干預(yù)匯市所動(dòng)用的資金規(guī)模為 2.1 萬(wàn)億日元，約為 260 億美元；今年 3 月規(guī)模為 6925 億日元，約合 86 億美元；而今年 8 月 4 日日本央行則是動(dòng)用了 4.51 萬(wàn)億日元干預(yù)匯市。與往次不同的是，本次日本方面并沒有透露干預(yù)行動(dòng)所動(dòng)用的資金規(guī)模，為匯率變化留下了一定的懸念，也很有可能令日元的貶值趨勢(shì)持續(xù)稍久的時(shí)間。但以歷史為鑒，我們認(rèn)為，日本單方面干預(yù)匯市的結(jié)果仍然不能長(zhǎng)期持續(xù)，因此，該事件所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響也將逐漸消退。

與之相較，更值得我們關(guān)注的是：1、本周末 G20 會(huì)議；2 歐盟關(guān)于希臘債務(wù)及 EFSF 的相關(guān)細(xì)則；3、全球曼氏金融破產(chǎn)所帶來(lái)的影響。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)早盤強(qiáng)勢(shì)拉起，上攻的意圖是非常明顯的。

從均線系統(tǒng)來(lái)看，短周期均線已經(jīng)開始掉頭，滬深 300 指數(shù)只要在目前點(diǎn)位振蕩數(shù)天，則短周期均線將得到明顯的修復(fù)，長(zhǎng)周期均線也將開始走緩。而從形態(tài)看，雙底頸線位的突破基本可以視為有效，目前是在頸線位上爭(zhēng)奪。

從自然法則的角度看，反彈的第一目標(biāo)至少看到 2784 點(diǎn)附近，周三若開盤弱勢(shì)下跌，則下跌目標(biāo)在 2636 點(diǎn)。

從循環(huán)周期的角度看，未來(lái)值得關(guān)注的時(shí)間之窗有 11 月 11 日、11 月 25 日和 12 月 9 日。 

自然法則與股指期貨

周二股指期貨虛拉下，最高逼近上周高點(diǎn)，但無(wú)功而返，打回原形。

從自然法則的角度看，周三再次直接上攻的可能性已經(jīng)大幅降低，可能的走勢(shì)是小幅走低后快速拉起，在 2700 點(diǎn)附近受壓再次回落，隨后快速走低到 2633點(diǎn)附近。

另外一種可能的走勢(shì)是，早盤 2700 點(diǎn)受壓企穩(wěn)在 2683 點(diǎn)，隨后再次拉升，出現(xiàn)突破走勢(shì)，目標(biāo)看到 2787 點(diǎn)附近。由于三天均拒絕下跌，這種走勢(shì)通常還有一波幅度接近的上漲。三天，又是三天，事不過(guò)三！

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

中長(zhǎng)線多頭 2650 點(diǎn)之下買入，止損 50 點(diǎn)。

股指期貨日內(nèi)交易策略

日內(nèi)交易策略僅供日內(nèi)短線交易者參考，建議尾市平倉(cāng)。長(zhǎng)線交易者請(qǐng)遵循趨勢(shì)交易策略。周三（11 月 2 日）建議IF1111 觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

多頭策略

1)  開盤點(diǎn)下方 12.8 點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方 17.3 點(diǎn)。

2)  突破開盤點(diǎn)上方 17.3 點(diǎn)買入，止損設(shè)在開盤點(diǎn)上方 12,8 點(diǎn)。

3)  2666 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2656 點(diǎn)，止盈 2700 點(diǎn)，目標(biāo) 2787 點(diǎn)。

4)  2633 點(diǎn)買入，止損設(shè)在 2623 點(diǎn)，止盈 2677 點(diǎn)，目標(biāo) 2699 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

空頭策略

1)  開盤點(diǎn)上方 12.8 點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方 17.3 點(diǎn)。

2)  跌破開盤點(diǎn)下方 17.3 點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方 12.8 點(diǎn)。

3)  2700 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2705 點(diǎn)，止盈設(shè)在 2666 點(diǎn)，目標(biāo) 2633 點(diǎn)。

4)  2798 點(diǎn)賣出，止損設(shè)在 2808 點(diǎn)，止盈設(shè)在 2729 點(diǎn)，目標(biāo) 2704 點(diǎn)。

1-2 項(xiàng)為早盤策略，通常在 10 點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過(guò) 30 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 20 點(diǎn)位置。超過(guò) 20 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 10 點(diǎn)位置。超過(guò) 10 點(diǎn)后，止盈設(shè)置在 2點(diǎn)位置。