今日宏觀主題

10 月 CPI 有望回落至 5.6%

商務部公布的 10 月 17 日～10 月 23 日當周食用農產品價格數據顯示，食品價格周環(huán)比下跌 0.39%。農產品中，蔬菜價格跌幅居前，達到 2.5%；在豬肉價格回落的帶動下，肉類總體價格下降 1.3%；雞蛋價格下降 0.8%。其余農產品出現一定漲幅，其中，水產品價上漲 0.3%，水果價格上漲 2.5%，白條雞上漲 0.2%；食用油、糧食漲幅均為 0.1%。食品價格的整體回落為通脹水平下行奠定了一定的基礎，我們預計 10 月 CPI 有望回落至 5.6%。

十一之后，全國食品價格出現較大幅度的回落。以豬肉價格為例，中國畜牧業(yè)信息網數據顯示 10 月 21 日當周 22 省市平均豬肉價格由十一之前的 29.79 元/千克回落至 29.31 元/千克。同時，我們觀察到作為豬飼料的玉米價格也在本月結束了連續(xù) 38 周的持續(xù)上漲，飼料價格下滑有望促使豬肉價格進一步回落。

從目前的情況來看，10 月豬肉價格同比漲幅或在 48%左右，較 9 月同比漲幅繼續(xù)回落，我們預計本月豬肉價格對 CPI 的貢獻約為 1.15 個百分點。而整體食品價格同比漲幅或為 12%，則拉動 CPI 上浮 3.8%，較 8、9 月 4.21%的水平出現了明顯回落。

根據我們的分析模型，得到本月煙酒及用品的 CPI 同比漲幅為 2.5%，衣著的CPI 同比漲幅為 3.5%，對 CPI 的貢獻分別為 0.1%和 0.3%，同時，我們預計其他非食品類分項對 CPI 漲幅的貢獻在 1.6%左右。綜合來看，10 月食品類價格及非食品類價格對 CPI 的貢獻均有望較前值回落，當然，其中對 CPI 影響最大的仍然是食品類價格水平。 

根據我們的分析模型并利用翹尾因素進行適當調整得到 10 月國內 CPI 或為5.6%。同時，我們利用南華綜合指數同 CPI 之間的關系估算出四季度各月的 CPI數值，該預測數據表明剔除翹尾因素后得到的實際通脹水平在 10 月和 11 月將繼續(xù)走高，直到 12 月才會有所回落，這與上述分析一致，綜合來看短期內通脹形勢對資本市場的影響仍然并非利好。

我們在此前的報告中提到：從目前人民幣兌其他主要貨幣的匯率水平以及外部形勢來看，央行或試圖加速人民幣升值，而非遏制。如圖 1.1.4 所示，9 月中上旬美元指數出現大幅反彈，此間，其他金磚國家貨幣均兌美元貶值，而人民幣仍未停止對美元升值的腳步。近期，美元指數重新回落，而人民幣兌美元的升勢也在加速，10 月期間人民幣兌美元升值幅度達到 0.86%，而 1～10 月人民幣兌美元累計升值 4.19%，顯然 10 月人民幣的單月升值幅度高于年內月均水平。從人民幣匯率變化趨勢也可以看出，短期內人民銀行的貨幣政策仍然以從緊為主。

滬深300指數技術視角

周一滬深 300 指數窄幅振蕩，呈現強勢整理的態(tài)勢，短期來看，新高可期。 從自然法則的角度看，最好先下探 2636 點附近，讓短期套現壓力得到釋放，隨后才能蓄勢強攻創(chuàng)出新高。如果沒有一次回撤，則將維持高位窄幅整理形態(tài)，所謂空中加油，隨后出現拔高走勢。

技術上看，若跌破 2636 點，多頭仍然會堅守 2616 點附近，只要 2600 點不破，則短期仍有一次強勢上攻釋放多頭能量。

從反彈的力度看，此波反彈的力度已經大于 8 月 9 日低點反彈的力度，這說明趨勢在悄然發(fā)生變化，只要本周再創(chuàng)新高，則也從時間上確認了趨勢的變化。 

自然法則與股指期貨

周一股指期貨振蕩走低，但拋壓有限，似乎多頭能量仍需要來一次集中釋放。

從自然法則的角度看，周二早盤可能會小挫到 2662 點自然支持位，隨后會出現一波反彈。反彈的關鍵壓力位在 2704 點。若數攻不破，則可能出現盤中跳水，目標看到 2622 點附近，中途會在 2655 點遇到多頭的試探性反擊。我們傾向于認為市場會守穩(wěn)在2622點附近，隨后的反彈目標看到2700點附近，但中途會在2663點遇到空頭的阻擊。

若周二早盤強勢，則可能突破 2704 點沖擊 2716 點，這個點位相當關鍵。順利突破，則可能在日內創(chuàng)出新高，目標看到 2798 點附近。但若數攻不破 2716 點，則仍然有較大的概率下跌到 2622 點附近。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多頭 2650 點之下買入，止損 50 點。

股指期貨日內交易策略

日內交易策略僅供日內短線交易者參考，建議尾市平倉。長線交易者請遵循趨勢交易策略。周二（11 月 1 日）建議IF1111 觸發(fā)以下條件時入場交易：

多頭策略

1)  開盤點下方 12.8 點買入，止損設臵在開盤點下方 17.3 點。

2)  突破開盤點上方 17.3 點買入，止損設在開盤點上方 12,8 點。

3)  2663 點買入，止損設在 2653 點，止盈 2704 點，目標 2716 點。

4)  2625 點買入，止損設在 2615 點，止盈 2663 點，目標 2700 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

空頭策略

1)  開盤點上方 12.8 點賣出，止損設置在開盤點上方 17.3 點。

2)  跌破開盤點下方 17.3 點賣出，止損設置在開盤點下方 12.8 點。

3)  2716 點賣出，止損設在 2726 點，止盈設在 2665 點，目標 2625 點。

4)  2798 點賣出，止損設在 2808 點，止盈設在 2729 點，目標 2704 點。

1-2 項為早盤策略，通常在 10 點前有效。

所有交易都在浮動盈利超過 30 點后，止盈設置在 20 點位臵。超過 20 點后止盈設置在 10 點位置。超過 10 點后，止盈設臵在 2點位置。

投資建議僅供參考，投資者據此入市，風險自擔。