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燕飛：期貨交易決策與方法

大家好，非常感謝期貨中國網(wǎng)和南華投資舉辦這次活動(dòng)，能夠有機(jī)會(huì)在這里跟大家做一個(gè)關(guān)于期貨決策與方法的交流。

首先自我介紹一下，我叫燕飛，用的ID號是行為交易者。今天給大家做一個(gè)關(guān)于期貨決策的交流。這里我畫了一張草圖，涉及到了期貨決策交易的幾個(gè)環(huán)節(jié)。第一個(gè)，分析是第一步。然后會(huì)形成一個(gè)分析結(jié)果就是行動(dòng)策略。通過策略接下來形成一個(gè)交易計(jì)劃，計(jì)劃涉及的下一步就是執(zhí)行，然后風(fēng)控。這個(gè)策略就是這樣的一個(gè)流程。

首先，我認(rèn)為策略是交易的核心。我們可能花費(fèi)很多的精力去分析基本面和技術(shù)面。分析的結(jié)果就是要形成交易策略。我選擇了幾條策略方面必須要有的要素列出來。當(dāng)然，并不僅僅只有這么幾條策略，我說的只是一些最基本的。

這個(gè)策略里面，首先我要去確認(rèn)的第一個(gè)原則就是我要去進(jìn)攻還是防守。第二個(gè)要素是我要去決定它的標(biāo)的是什么，或者說我選擇的品種是什么。第三，當(dāng)確定了攻防和標(biāo)的之后，我要遵從前面的兩個(gè)去選擇一種交易的方法。最后我們來做一個(gè)評估，這個(gè)評估是基于對我的整個(gè)策略兩個(gè)角度的評估。評估的是我整個(gè)策略的性價(jià)比，因?yàn)槲铱赡苄纬傻牟恢挂粋€(gè)策略。我形成了很多個(gè)策略，可能有幾十個(gè)，如果要我選擇的話，我就做一個(gè)性價(jià)比的排行。性價(jià)比比較好的策略去執(zhí)行，去做計(jì)劃。這是第一個(gè)方面的評估。第二個(gè)方面的評估是風(fēng)險(xiǎn)度的評估。我也有可能有十個(gè)策略，那么我們要評估一下這十個(gè)策略主要盈虧情況如何，然后再結(jié)合性價(jià)比與風(fēng)險(xiǎn)度做出一個(gè)總體的判斷。就可以評估出綜合度最好的策略。我認(rèn)為策略是交易里面比較核心的一部分。下面我用了一張草圖來說明以下策略形成的過程。

這張圖是我比較喜歡的一張圖，是遼沈戰(zhàn)役的，可以借這個(gè)來說明我剛剛說的幾個(gè)點(diǎn)。首先我介紹一下遼沈戰(zhàn)役的背景，在這個(gè)戰(zhàn)役打響之前，紅方是解放軍80萬人，藍(lán)方是國名黨軍60萬人。所以這么一個(gè)前提條件下，紅方的兵力是占優(yōu)勢的，而且它比較具有群眾基礎(chǔ)?？梢哉f他在這個(gè)戰(zhàn)場上已經(jīng)具備了一定的優(yōu)勢。它具備了一個(gè)發(fā)動(dòng)攻勢的條件。這就是策略的第一步，我們先確定是要做一個(gè)進(jìn)攻還是防守。第二步，然后它要去選擇它的標(biāo)的，我們現(xiàn)在這個(gè)圖上有三個(gè)點(diǎn)。這三個(gè)點(diǎn)可以選擇一個(gè)點(diǎn)去攻擊，這里最下面的那個(gè)點(diǎn)是錦州。如果打下它之后，國民黨的軍隊(duì)就無法撤退到內(nèi)陸。這個(gè)當(dāng)然是毛澤東作的戰(zhàn)略部署。這里他在整個(gè)兵力占優(yōu)勢的情況下有兩個(gè)選擇，一個(gè)是去打上面的長春，一個(gè)就是打錦州。我們說這個(gè)標(biāo)的的選擇就是體現(xiàn)性價(jià)比的選擇。如果選擇的時(shí)候是長春，當(dāng)然歷史的進(jìn)程我們已經(jīng)知道了，那么下面的那個(gè)部隊(duì)就可以通過京沈鐵路，就是北京到沈陽的鐵路，通過這條線路它可以撤退到平津去?；蛘咚部梢赃x擇從海上撤退，選擇打上面和下面的結(jié)果是完全不一樣的。假設(shè)你選擇打上面，你可以把上面的10萬敵人全部消滅掉，但是對于下面的部隊(duì)，你沒有任何的辦法。所以從這兩個(gè)選擇上我們可以看到標(biāo)的的選擇是多么的重要。如果我選擇好了標(biāo)的，那么下面的方法也就有了一個(gè)大致的決定。為什么？因?yàn)槿绻氵x擇打長春的話，就是可以采用一種“圍點(diǎn)打援”的方法。就是圍困住長春的敵人，向他們施加壓力，不管被圍困的敵人而去消滅跌人的援助部隊(duì)。這個(gè)實(shí)際上就是一種方法。如果打錦州的話你要知道你的目的是為了整個(gè)封住敵人，不讓他們有逃跑的后路。它需要把錦州打下，這是一個(gè)攻堅(jiān)戰(zhàn)，你整個(gè)的部署就完全不一樣了。打長春的話兵力全在敵人的支援線上，打錦州的話你肯定要包圍它。這從做期貨來說，這兩個(gè)方法明顯就是兩個(gè)不同類型的交易方法。我們說的更細(xì)一點(diǎn)，比如說有短線建倉的方法，也有長線建倉的方法。

如果我們已經(jīng)確定好策略之后，我們就要去細(xì)化策略，我們要做交易計(jì)劃。我不知道在座的各位有沒有過這種經(jīng)歷，有可能我已經(jīng)很看好一個(gè)行情，但是在做的時(shí)候沒有做好，可能看多，但是做空了?？赡芫鸵?yàn)橐粋€(gè)下跌，然后就進(jìn)去了。我們就該反思一下，為什么我其實(shí)是看多的但是做空了？我不知道這個(gè)狀態(tài)在座的各位有沒有，至少我以前經(jīng)常有。如果你的策略已經(jīng)形成了，就是看多看空你已經(jīng)確定好了，但是由于你的計(jì)劃有些方面的思考還沒有落實(shí)，還沒有完善，這個(gè)東西就是能夠讓你“知行合一”的一個(gè)很好的方法。它會(huì)讓你養(yǎng)成一種習(xí)慣：就是你有策略你就很自然的去按照它執(zhí)行。在這里我想提幾個(gè)要素和大家交流。第一個(gè)就是選擇一個(gè)比較好的交易模式，方法實(shí)際上就是模式的選擇。模式的選擇一般來講我們要去評估我們的策略采取哪種交易方法比較好。比如現(xiàn)在有很多交易模式，有短線日內(nèi)的交易，有長線持倉，可能對沖的方法也有，還有套利的方法等等。當(dāng)然你要看你的交易策略和你選擇的交易模式是不是相匹配，只有相匹配它才能達(dá)到你的交易目的。如果說你認(rèn)為行情會(huì)持續(xù)很長的時(shí)間，那么你下面的判斷，它應(yīng)該能夠幫助你最大化地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。這是我們交易模式選擇評估的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然這只是一種方法至于具體的選擇，是見仁見智的。

下面我講的要素在交易模式里算是比較核心的。第二個(gè)就是交易周期要確定。比如我計(jì)劃進(jìn)入交易3天，還有一個(gè)是計(jì)劃交易3個(gè)月，這里你采用的建倉、平倉的方法就完全不一樣了。如果3天的交易只做3天，或者只做了1天的交易，那么我進(jìn)去，進(jìn)出點(diǎn)位的把握就非常關(guān)鍵。由于持倉時(shí)間比較短，沒有給你特定的時(shí)間去獲利，要求你進(jìn)場就獲利。這是交易周期對你的要求。如果你的交易周期比較長，那么你不需要一進(jìn)場就獲利。但是你要有持倉，并不是一進(jìn)場就會(huì)賺錢的。這個(gè)就是交易周期對你倉位的一個(gè)影響。建倉、調(diào)倉、平倉的手法剛才也提到了，其實(shí)上面你的交易周期確定了之后，你下面的手法也就不一樣了。這些就是關(guān)于交易模式方面的。

至于進(jìn)出場條件，可能因?yàn)楹芏嗳俗鲞^交易能夠有一點(diǎn)了解，這里我想說的是進(jìn)出場條件也是要根據(jù)你的交易模式來進(jìn)行相應(yīng)的修改。如果是3天的交易周期，我覺得進(jìn)出場條件應(yīng)該更關(guān)注點(diǎn)位和具體的價(jià)格。而且它的范圍應(yīng)該小一點(diǎn)。假設(shè)是三個(gè)點(diǎn)，這是一個(gè)比較短的交易周期。如果是一個(gè)長的交易周期，它的范圍應(yīng)該是一個(gè)價(jià)格帶。因?yàn)槲业倪M(jìn)出場條件不是一個(gè)點(diǎn)，它是價(jià)格段。

關(guān)于風(fēng)控額度就是剛才韋余恒提到的，你有了一個(gè)交易計(jì)劃，那么你應(yīng)該擁有和這個(gè)交易計(jì)劃相匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制。在這個(gè)額度范圍內(nèi)去執(zhí)行你的交易。接下來的東西我覺得也是比較重要的，就是你的預(yù)備方案和你的調(diào)整方法。就像我們以前經(jīng)?？吹膫刹槠吹脚P底進(jìn)去發(fā)現(xiàn)本來要在岸上交貨結(jié)果地點(diǎn)改變成了海上。那么這個(gè)時(shí)候你該怎么辦呢，那就是啟動(dòng)第二方案。但是你沒有第二方案，那么這個(gè)情況下你就只能撤退了。在我們的交易中也會(huì)出現(xiàn)這種情況，如果你沒有應(yīng)對行情變化的一整套方法，我們就會(huì)陷入一個(gè)比較尷尬的境地。所以說你的交易第一步已經(jīng)進(jìn)去了，但是你沒有第二套預(yù)備方案，那么碰到不利的時(shí)候你就只能砍倉虧損了。還有一個(gè)就是意外。你的方法沒有啟動(dòng)，但是不管有沒有啟動(dòng)，擁有預(yù)備方案總是有備無患。調(diào)整方法就是針對行情的變化你調(diào)整一些原則、指標(biāo)等等。關(guān)于這個(gè)交易計(jì)劃我大致上講了四個(gè)點(diǎn)。

如果你的策略和計(jì)劃都已經(jīng)制定好了，那么下面就該講執(zhí)行了。對于執(zhí)行的要求，我們講的是八個(gè)字“靜若處子，動(dòng)若脫兔”。就是說我計(jì)劃制定好之后，要先忍，不管行情變動(dòng)再大，沒有達(dá)到我的預(yù)期我也不會(huì)出手。如果行情達(dá)到了我計(jì)劃的范圍，那么就迅速的把計(jì)劃開始執(zhí)行起來，越快越好。這是我對這句話的解讀。速度就是指令的執(zhí)行一定要快，我的要求是一下達(dá)指令就立刻執(zhí)行。第三個(gè)就是執(zhí)行細(xì)節(jié)的要求，因?yàn)槟阕龅挠?jì)劃它不可能是精確到具體的每一步，比如這個(gè)價(jià)格要不要跌，跌多少。這些都是細(xì)節(jié)，價(jià)格的變化都是隨機(jī)的。你可能計(jì)劃中的都只是一個(gè)區(qū)間，而不是具體的點(diǎn)。其實(shí)我們知道進(jìn)場也好，其他也好它都是看一個(gè)盤感。這個(gè)盤感可以定義為你去理解這個(gè)價(jià)格變化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所以你能夠把握住市場交換能量的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這個(gè)就是你的盤感。我們有可能做好了計(jì)劃，但是在執(zhí)行的時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)跟著這個(gè)計(jì)劃我們虧損了。有了第一次接下來就一直虧，就是說結(jié)果要跟你的計(jì)劃做互動(dòng)。要么是你的計(jì)劃錯(cuò)誤要么是你的執(zhí)行出錯(cuò)。但是通常都是計(jì)劃有問題。所以說不是一制定計(jì)劃我們就不管了，死掐在那。標(biāo)志性的問題不去管它肯定是不對的，這些變化都是要反饋到你的計(jì)劃中的，甚至要回饋到你的策略里。計(jì)劃如果出了問題那就看策略，如果進(jìn)出場出了問題那就是策略的問題。

最后跟大家說一下風(fēng)險(xiǎn)控制。它能讓你作為一個(gè)調(diào)配劑，能讓你在市場里面解決掉一些它能解決的問題。第一個(gè)問題：“風(fēng)險(xiǎn)控制是在控制什么？”風(fēng)險(xiǎn)一般的理解是市場的不確定性，一般是突發(fā)事件。這些都是我們預(yù)見不到的東西，導(dǎo)致這個(gè)價(jià)格大幅度的波動(dòng)，一般我們的持倉就直接爆掉了。還有一點(diǎn)是可能別人都看到了，但是你一根筋，你希望行情是跟隨你的預(yù)期發(fā)展的。交易者，他自己本身應(yīng)該能控制常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)怎么辦呢？我認(rèn)為就是用一個(gè)雙層風(fēng)控去解決它的風(fēng)險(xiǎn)。常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是對交易員自己的要求，但是非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超出了交易員本身的范圍了。因?yàn)椴恢浪圆耪f這個(gè)是非常規(guī)的，非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)你是不能去控制它的，你這個(gè)風(fēng)控全部都壓在交易所的身上。所以你需要它的狀態(tài)要一直好下去，不要犯錯(cuò)。比如說你可能還幾年的做的很好，但是就有一次就出現(xiàn)了比較大的虧損。但是我就知道，如果你做得很順利的時(shí)候，你的判斷很準(zhǔn)確，其實(shí)你倉位上去你可以賺很多錢，你的利潤會(huì)越來越高。但是如果你對倉位有風(fēng)險(xiǎn)控制的話，你就可能賺不到這么多的利潤。你不可能這一波做完不控制風(fēng)險(xiǎn)，但是下一波你就開始控制風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)是做不到的。我如果要控制風(fēng)險(xiǎn)那我是一直都在控制，整個(gè)交易的開始到結(jié)束。所以即使是你的狀態(tài)良好，也要對你的風(fēng)險(xiǎn)加以控制，雖然這會(huì)犧牲利潤的一部分。反言之你最近的狀態(tài)很不好，但是同樣用這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來控制自己，那么損失就比較小。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是可以放棄一部分的利潤，這個(gè)就是我對風(fēng)險(xiǎn)控制評估。我可能放棄狀態(tài)良好時(shí)賺的那部分利潤來換取我狀態(tài)不好時(shí)所損失的權(quán)益。

關(guān)于二層風(fēng)控我覺得還是要詳細(xì)講一下的。就是第二層風(fēng)控他所控制的東西，他它不能依附于前面人的決策。他是有決策權(quán)的，只要進(jìn)入他的操作范圍。比如我的指標(biāo)定了就是這么多，到了這個(gè)范圍就進(jìn)入了風(fēng)控的操作范圍，那么二次風(fēng)控的人他就有了全權(quán)的決策權(quán)。如果我們覺得風(fēng)控還有彈性，那么我們不是要去阻止這個(gè)二層風(fēng)控人的執(zhí)行，而是要去討論這個(gè)指標(biāo)。我們要修改的是法令規(guī)則，而不是他對現(xiàn)在這個(gè)法令的執(zhí)行。第二個(gè)就是權(quán)責(zé)要明確。每個(gè)人所承擔(dān)的責(zé)任和擁有的權(quán)力，都要非常的清晰，你不能有一點(diǎn)點(diǎn)的混淆。第三個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，它第一擁有一個(gè)操作性，第二就是擁有彈性。操作性就是負(fù)責(zé)二層風(fēng)控的人，他不知道你的交易思路，但是只要風(fēng)險(xiǎn)一進(jìn)入控制的范圍，那么操作就不可避免地要被執(zhí)行。假如有10個(gè)交易員，他們不可能一一的去了解你的思路，而且了解你的思路還會(huì)有弊端，那就是會(huì)影響他們的判斷和執(zhí)行。如果我們把風(fēng)控的指標(biāo)定得特別緊，那么我們盈利的能力就會(huì)下降。即使你看對了，做對了，有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制給你看緊了，你的盈利絕對會(huì)下降的。這里我沒辦法給出具體的數(shù)值，這個(gè)只能是我們具體操作過程中所擬定的一個(gè)范圍。

最后一個(gè)關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評估和預(yù)警。風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)方面，我把它分為兩大類。第一個(gè)就是我做適度的控制，等交易完了再對交易的結(jié)果進(jìn)行控制。第二個(gè)應(yīng)該是比較高級的風(fēng)險(xiǎn)控制。我啟動(dòng)一個(gè)預(yù)警，做風(fēng)險(xiǎn)評估和預(yù)警的人，他可能不是做交易的。而且對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是整個(gè)宏觀的問題，有可能比較深入一點(diǎn)。這個(gè)只是為了交易過程和交易結(jié)果上控制得好一點(diǎn)。剛才提出來的一點(diǎn)，只是我們的期望只是為了完善整個(gè)交易體系，交易的預(yù)警能夠讓你對交易有控制能力。

謝謝大家！

 期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com沈良、伍寶君整理

2011年10月28日

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)