今日宏觀主題

美聯(lián)儲(chǔ)政策受制約

本周三美聯(lián)儲(chǔ)公布的褐皮書顯示，美國(guó)國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)增長(zhǎng)，但進(jìn)程溫和，就業(yè)市場(chǎng)幾乎未現(xiàn)改善，表明未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景疲弱或更加不確定。與此前的美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查結(jié)果相比，此次美聯(lián)儲(chǔ)所有的12個(gè)轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)增長(zhǎng)，但多數(shù)下去表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐僅僅表現(xiàn)為溫和或者輕微，接受調(diào)查的對(duì)象基本表示，企業(yè)前景走軟或更加不確定。

另一方面，同樣是周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)進(jìn)一步攀升至3.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.8%，同時(shí)，核心CPI仍維持在2.0%水平，顯示美國(guó)通脹形勢(shì)進(jìn)一步惡化。經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平的進(jìn)一步背離令美聯(lián)儲(chǔ)推行貨幣政策左右為難。

伯南克暗示 QE3 仍有可能

本周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行召開的一次會(huì)議上表示：從金融危機(jī)中得到的經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)未來需要調(diào)整貨幣政策的實(shí)施策略，但不是完全放棄目前的做法。雖然美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以采取多種政策工具來實(shí)施貨幣政策和促進(jìn)金融穩(wěn)定，但也許有時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可通過貨幣政策來防止金融市場(chǎng)失衡。伯南克也表示，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大表明，短期利率已無法進(jìn)一步降低。他稱，在更為正常的情況下，即短期政策利率不受限制時(shí)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將很少采取調(diào)整資產(chǎn)規(guī)模的政策。他認(rèn)為，在面臨金融不穩(wěn)定威脅的情況下，應(yīng)首先通過各種金融法規(guī)、監(jiān)管措施及對(duì)金融系統(tǒng)的適當(dāng)監(jiān)控來予以應(yīng)對(duì)。不過，此類針對(duì)性措施在實(shí)踐中的有效性還有待驗(yàn)證，因此不應(yīng)排除直接使用貨幣政策來支持金融穩(wěn)定目標(biāo)的可能性。

很明顯伯南克的意思是，若金融體系出現(xiàn)問題，美聯(lián)儲(chǔ)仍有望出手，并可能繼續(xù)以擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表為代價(jià)穩(wěn)定美國(guó)金融體系。但問題是如今的通脹水平讓伯南克如何是好？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)看能源臉色

歷史上，美國(guó)有兩次滯脹，分別出現(xiàn)在兩次石油危機(jī)期間，與滯脹之前的經(jīng)濟(jì)狀況比較，出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)增速下滑與通脹水平攀高，但其中還伴隨了勞動(dòng)力供給增速放緩、失業(yè)率高企和工業(yè)產(chǎn)能利用率的下降。也就是說，能源價(jià)格的暴漲通常是出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹的根源。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策導(dǎo)致能源價(jià)格暴漲，今年4月WTI原油價(jià)格曾站上了110美元/桶上方，并在QE2徹底結(jié)束后才逐漸回落，我們認(rèn)為能源價(jià)格暴漲是美聯(lián)儲(chǔ)沒有立即推出QE3的直接原因之一。

由于貨幣政策趨于保守，美國(guó)能源價(jià)格實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)月的環(huán)比回落，這也是美聯(lián)儲(chǔ)12個(gè)轄區(qū)能夠出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。

歐債危機(jī)利空美國(guó)

從表面來看，歐債危機(jī)局勢(shì)不斷升級(jí)令美元兌歐元再度升值，而強(qiáng)勢(shì)美元是強(qiáng)勢(shì)美國(guó)的一個(gè)縮影，但進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：一方面歐債危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性的需求增強(qiáng)，令美元價(jià)格走高不利于壓低美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的利率水平；另一方面，美元指數(shù)的反彈對(duì)美國(guó)出國(guó)貿(mào)易有著極大的負(fù)面影響，甚至于影響美國(guó)就業(yè)形勢(shì)，將加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化。

另外，歐元區(qū)和英國(guó)央行分別推出了量化寬松政策，進(jìn)一步壓低了歐元、英鎊相對(duì)美元的匯率水平，因此，為了解決這些問題，美聯(lián)儲(chǔ)又需要進(jìn)一步擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表。

綜上所述，內(nèi)外部形勢(shì)令美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策左右為難，而美聯(lián)儲(chǔ)仍然對(duì)QE3保持著一種似有似無的含糊說法，但卻難以付諸實(shí)際。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)低開后單邊下跌創(chuàng)下新低，勉強(qiáng)守穩(wěn)在 2500 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。 從自然法則的角度看，新低出現(xiàn)后，下跌目標(biāo)位看到 2475 點(diǎn)附近，這個(gè)位置若失守，則將見到 2395 點(diǎn)的自然支撐位。

若暴跌見到 2395 點(diǎn)，則中級(jí)底部形成的可能性較大。若緩慢下跌到 2395 點(diǎn)，則多空仍會(huì)在低位反復(fù)爭(zhēng)奪。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨單邊下跌，最低守穩(wěn)在 2500 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但從自然的波動(dòng)協(xié)調(diào)性來看，周五擊穿 2500 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口是大概率事件。

從自然法則的角度看，周五股指期貨的重要支撐位在 2454 點(diǎn)附近，對(duì)應(yīng)的滬深 300 指數(shù)的同類支撐位在 2475 點(diǎn)附近，因此，股指期貨也可能守穩(wěn)在 2485 點(diǎn)后出現(xiàn)一波盤中反彈。

若早盤直接下跌到 2454 點(diǎn)附近，則反彈的目標(biāo)位在 2572 點(diǎn)，關(guān)鍵壓力位在2497 點(diǎn)。

若早盤平開走高，關(guān)鍵的壓力位在 2598 點(diǎn)附近，也可能受阻于 2565 點(diǎn)后跳水下跌。創(chuàng)下新低后的日內(nèi)目標(biāo)位看到 2454 點(diǎn)附近。隨后的反彈，關(guān)鍵的壓力位在 2525 點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注電信服務(wù)、3D 概念、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、媒體、三網(wǎng)融合、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、鋼結(jié)構(gòu)、家庭與個(gè)人用品、節(jié)能元器件、軟件與服務(wù)等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長(zhǎng)線多頭耐心等待一次回落 50%位臵入場(chǎng)。中長(zhǎng)線空頭在滬深 300 指數(shù)收復(fù) 2680 點(diǎn)并站穩(wěn)時(shí)止盈、止損。