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溫州驚現(xiàn)民間借貸危機(jī)

近日，溫州中小企業(yè)相繼倒閉，出現(xiàn)資金斷裂、老板跑路的消息令全國震驚，也引起了政府的重視，溫家寶總理特意去了解情況、安撫民情。但是什么原因助長了民間借貸，為什么會(huì)出現(xiàn)借貸危機(jī)呢？

九成家庭參與民間借貸

由于商業(yè)銀行貸款規(guī)模受到監(jiān)控，融資渠道單一的中小企業(yè)走進(jìn)了貸款無門、融資無路的困境當(dāng)中，游走在正規(guī)融資渠道罅隙間的民間借貸，對(duì)接了信貸需求的巨大缺口。在巨大供給缺口的推動(dòng)下，民間融資得到了膨脹式發(fā)展的機(jī)會(huì)，在江浙一帶擔(dān)保公司、投資公司等“專業(yè)機(jī)構(gòu)”已經(jīng)屢見不鮮。龐大的資金需求量令民間借貸成本不斷攀升，有數(shù)據(jù)顯示月息在4%～6%不等，最高年息甚至高達(dá)180%。

人民銀行溫州中心支行曾做過一個(gè)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)調(diào)查對(duì)象中有89%的家庭個(gè)人和59.67%的企業(yè)參與了民間借貸，個(gè)人參與民間借貸的數(shù)量比企業(yè)多。被調(diào)查的6家大型企業(yè)中有1家參與民間借貸，而中小企業(yè)則有60%左右的企業(yè)參與其中。然而，這項(xiàng)調(diào)查所反映的情況恐怕只是國內(nèi)民間借貸的冰山一角，隱藏在水面之下的部分可能更加令人驚訝。

民間借貸資金鏈斷裂成因

我們認(rèn)為出現(xiàn)大規(guī)模民間借貸的主要原因包括兩點(diǎn)：其一，中小企業(yè)融資困難。通過研究16家上市銀行的半年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)僅有華夏銀行和民生銀行等少數(shù)中小型銀行重視中小企業(yè)借貸業(yè)務(wù)，加上多數(shù)中小企業(yè)無法達(dá)到上市門檻，因此在資金借貸市場(chǎng)當(dāng)中中小企業(yè)幾乎可以被視作弱勢(shì)群體；其二，2000年以來國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展。以2010年溫州市百強(qiáng)企業(yè)為例，除2家房地產(chǎn)公司和6家建筑公司外，有40多家制造業(yè)企業(yè)涉足房地產(chǎn)開發(fā)。

如果聯(lián)系上述兩點(diǎn)，我們自然很容易理解溫州民間借貸資金鏈出現(xiàn)斷裂的成因：利息過高，無法負(fù)擔(dān)，同時(shí)，原本可帶來高收益高回報(bào)的房地產(chǎn)行業(yè)受到政策調(diào)控影響給相關(guān)企業(yè)帶來了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在此前的報(bào)告中，我們已經(jīng)說明，目前土地價(jià)格、商品房銷售價(jià)格均現(xiàn)松動(dòng)，在地產(chǎn)領(lǐng)域當(dāng)中僅有租賃價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。但租賃價(jià)格的上行進(jìn)一步暗示房屋銷售市場(chǎng)的低迷。

我們認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)調(diào)控是民間借貸資金鏈斷裂的直接原因，但卻并非本質(zhì)原因。一方面，監(jiān)管層應(yīng)適當(dāng)干預(yù)，加強(qiáng)管理；另一方面，決策層應(yīng)盡快推動(dòng)利率市場(chǎng)化，同時(shí)繼續(xù)扶持中小企業(yè)，使得中小企業(yè)獲得一個(gè)相對(duì)良好的融資環(huán)境。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深 300 指數(shù)繼續(xù)弱勢(shì)探底，創(chuàng)出新低，但走勢(shì)凝滯，始終無法引發(fā)恐慌性拋盤，惜售心態(tài)主導(dǎo)盤面。

周一晚間外圍市場(chǎng)普遍造好，尤其是美國股市大幅上漲，短期新低的可能性大幅降低，預(yù)期周二滬深 300 指數(shù)能被牽引走高。但技術(shù)上看，反彈的強(qiáng)壓力位繼續(xù)下沉，目前在 2663 點(diǎn)附近。我們傾向于認(rèn)為 10 月 13 日是變盤時(shí)間，可能引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)震。

2663 點(diǎn)回落的關(guān)鍵支持位在 2607 點(diǎn)附近，守穩(wěn)該點(diǎn)，則短期趨勢(shì)看漲。若跌破 2607 點(diǎn)，則將再次二次探底創(chuàng)出新低。中線目標(biāo)仍然看低到 2395 點(diǎn)附近，長線目標(biāo)看到 2217 點(diǎn)附近。 

自然法則與股指期貨

周一股指期貨再次高開低走并創(chuàng)出新低，從 IF1110 的 30 分鐘圖來看，價(jià)格緊貼著均線束下沿滑移，未有任何的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。這種走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)有兩個(gè)前提，一個(gè)是出現(xiàn)暴跌，導(dǎo)致多空徹底轉(zhuǎn)換，另外一個(gè)只能期待均線的緩慢拐頭。

從自然法則的角度看，周一晚間外圍大漲，早盤高開可能性大。早盤的強(qiáng)壓力位在 2671 點(diǎn)附近，回落若守穩(wěn) 2616 點(diǎn)，則日內(nèi)仍有可能發(fā)動(dòng)第二波攻勢(shì)，目標(biāo)看到 2708 點(diǎn)附近。不過，結(jié)合均線束可能的發(fā)展態(tài)勢(shì)看，2708 點(diǎn)仍可能出現(xiàn)一次刻意打壓并逼近早盤沖高調(diào)整低點(diǎn)，隨后若向上突破才會(huì)走出相對(duì)酣暢的走勢(shì)，目標(biāo)看到 2733 點(diǎn)附近，但在 2725 點(diǎn)會(huì)遇到空頭的前哨阻擊。

若沖擊 2671 點(diǎn)回落跌破 2616 點(diǎn)，則下跌目標(biāo)看到 2448 點(diǎn)附近，中途會(huì)在2504 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近展開激烈爭(zhēng)奪。 

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注媒體、核能核電、基金增倉、清潔煤發(fā)電、QFII 重倉、基金重倉、能源、融資融券標(biāo)的、IGCC、大盤藍(lán)籌等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多頭觀望，等待信號(hào)出現(xiàn)后實(shí)施右側(cè)交易。中長線空頭陰跌持有，急跌平倉。中長線空頭在滬深 300 指數(shù)收復(fù) 2680 點(diǎn)并站穩(wěn)時(shí)止損。