今日宏觀主題 中期來(lái)看:中國(guó)不會(huì)發(fā)生滯脹 滯脹,是停滯性通貨膨脹的簡(jiǎn)稱。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中特指經(jīng)濟(jì)停滯,失業(yè)及通貨膨脹同時(shí)持續(xù)高企的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。很明顯,只有經(jīng)濟(jì)增速下滑和通貨膨脹高企同時(shí)存在的經(jīng)濟(jì)狀況才有可能被稱為“滯脹”。但根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的分析:一方面,CPI已經(jīng)在7月見(jiàn)頂,8月開(kāi)始逐步回落;另一方面,剔除翹尾因素后的實(shí)際通脹水平也很可能于年內(nèi)開(kāi)始下行。中期來(lái)看,通脹水平的回落意味著中國(guó)不存在發(fā)生滯脹的可能,同時(shí),年內(nèi)通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不會(huì)持續(xù)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間,從而中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性也并不高。 去年調(diào)控政策出臺(tái)以來(lái)全國(guó)房?jī)r(jià)漲幅有所回落,進(jìn)入今年二季度,一線城市及全國(guó)總體房?jī)r(jià)水平基本呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),加上,限購(gòu)政策使得房市交投氣氛低迷,中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始了向商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型,但是轉(zhuǎn)型過(guò)程之中會(huì)伴隨著行業(yè)利潤(rùn)的收縮。另外,全球最大私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)已同意將所持有的上海Channel1購(gòu)物中心95%的股權(quán)出售。這意味著,黑石集團(tuán)首次從中國(guó)地區(qū)房地產(chǎn)投資中撤出。與此同時(shí),華爾街的空頭力量也開(kāi)始瞄準(zhǔn)中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè),國(guó)際資金開(kāi)始撤出中國(guó)市場(chǎng)表明中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣狀況將進(jìn)一步下滑。 日前,高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示全球出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯的概率已經(jīng)達(dá)到40%,在如此嚴(yán)峻的外部形勢(shì)下,中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易將受到嚴(yán)重影響。參考金融危機(jī)之后的2009年,當(dāng)年一至四季度,凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)分別為-0.2%、-2.9%、-3.6%和-3.9%。今年一、二季度凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)分別為-0.5%和-0.1%,我們認(rèn)為下半年凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)很可能跌至-1%左右,而全年來(lái)看,凈出口將向下拉動(dòng)GDP0.6個(gè)百分點(diǎn)左右。明年的情況可能會(huì)更糟,凈出口對(duì)GDP的向下拉動(dòng)或?qū)⑦_(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)。 可以說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)是意料之中,不確定的只是程度和時(shí)間周期的問(wèn)題而已。觀察歷史數(shù)據(jù),我們可以得到如下結(jié)論:中國(guó)的通脹形勢(shì)往往與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān),需求旺盛帶動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)形成通脹,因此隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落,通脹水平也將回落至溫和水平(3%~4%)。8月開(kāi)始CPI已經(jīng)逐步回落,我們預(yù)計(jì)9月CPI水平亦將低于前值,但前文已經(jīng)說(shuō)明8、9月剔除翹尾因素之后的實(shí)際通脹并沒(méi)有回落。從GDP與實(shí)際通脹的關(guān)系來(lái)看,我們預(yù)計(jì)今年年底有望迎來(lái)實(shí)際通脹的拐點(diǎn)。 另外,由于豬肉在CPI中權(quán)重較高,其價(jià)格走勢(shì)在一定程度上影響了通脹水平,本月22省市平均豬肉價(jià)格已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平,在利潤(rùn)推動(dòng)下全國(guó)生豬存欄量也出現(xiàn)了較大幅度的增加。根據(jù)蛛網(wǎng)模型,豬肉價(jià)格以3年為一周期,從價(jià)格走勢(shì)以及生豬存欄量變化等因素看,今年年底或明年年初也將出現(xiàn)豬肉價(jià)格的拐點(diǎn)。這與我們通過(guò)GDP對(duì)實(shí)際通脹拐點(diǎn)的預(yù)測(cè)一致。 滬深300指數(shù)技術(shù)視角 周五滬深300指數(shù)守穩(wěn)在2572點(diǎn)之上,雖然收陰,但總體觀望氣氛占據(jù)上風(fēng),沒(méi)有避險(xiǎn)資金急于出逃的跡象,這說(shuō)明目前的跌勢(shì)確實(shí)是在測(cè)試短期的底部,雖然中期趨勢(shì)仍然穩(wěn)定向下,但考慮到外圍有企穩(wěn)跡象,節(jié)后開(kāi)盤(pán)也可能走出市場(chǎng)意料之外的走勢(shì)。 從自然法則的角度看,跌破 2572 點(diǎn)后,則有相當(dāng)大的概率下跌到 2395 點(diǎn),不過(guò),中途會(huì)在 2524、2489 和 2431 點(diǎn)遇到一定的支持。目前走勢(shì)再次急跌的可能性已經(jīng)不大,耐心等待交易的轉(zhuǎn)強(qiáng)。 自然法則與股指期貨 周五雖然滬深 300 指數(shù)跌幅不大,只收出小陰,但股指期貨則收出中陰,按照價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,節(jié)后總體應(yīng)該下跌。但考慮到期貨持倉(cāng)隔節(jié)的意愿不大,因此,節(jié)后第一個(gè)交易日也可能有好的表現(xiàn)。 從自然法則的角度看,周一關(guān)鍵的支持位在 2547 點(diǎn)附近,守穩(wěn)該點(diǎn),則有較大的概念走高。日內(nèi)關(guān)鍵壓力位在 2622 點(diǎn),突破則見(jiàn) 2663 點(diǎn)附近。 若跌破2547點(diǎn),則可能跌到2462點(diǎn),這個(gè)位臵不能守住則將快速下跌到2373點(diǎn)附近,拉動(dòng)滬深 300 指數(shù)調(diào)整到 2395 點(diǎn)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略 短期建議關(guān)注核能核電、媒體、基金減持、清潔煤發(fā)電、基金增倉(cāng)、基金重倉(cāng)、能源、IGCC、高鐵概念、融資融券標(biāo)的等板塊。 股指期貨趨勢(shì)投資策略 趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。 中長(zhǎng)線多頭觀望,等待信號(hào)出現(xiàn)后實(shí)施右側(cè)交易。中長(zhǎng)線空頭陰跌持有,急跌平倉(cāng)。中長(zhǎng)線空頭在滬深 300 指數(shù)收復(fù) 2680 點(diǎn)并站穩(wěn)時(shí)止損。 責(zé)任編輯:李婷 |
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